УРАЛСИБ Брокер

Решение ЦБ не вызвало реакции в ОФЗ, в отличие от итогов заседания ФРС. В целом результаты заседания ЦБ РФ, а именно сохранение ключевой ставки неизменной и возможность ее снижения уже в этом году, совпали с ожиданиями рынка, поэтому реакции в ОФЗ не последовало. Пресс-конференция главы российского регулятора Эльвиры Набиуллиной тоже прошла без сюрпризов. Продажи в рублевом сегменте начались с утра на фоне роста курса доллара (в связи с чем все валюты ЕМ оказались под существенным давлением) и снижения нефтяных цен. Итоги заседания российского Центробанка не изменили рыночную картину в пятницу. По итогам дня нефть потеряла почти 2%, курс рубля снизился на 1,3% (и это далеко не худший результат среди ЕМ), а котировки ОФЗ упали на 0,2–0,5 п.п. Однако же в целом прошлую неделю ОФЗ смогли завершить неплохим ростом котировок: длинные бумаги подорожали на 1–1,3 п.п., а среднесрочные – на 0,4–0,8 п.п. Поводом для покупок послужила мягкая риторика Федрезерва, вызвавшая рост спроса на все рисковые активы, включая российские. После того как почти месяц кривая ОФЗ была практически неподвижной, по итогам недели она опустилась на 10–15 б.п.

( Читать дальше )

Энел Россия в пятницу объявила о размещении двух выпусков облигаций суммарным объемом 5 млрд руб. Об этом сообщает Интерфакс. Срок обращения бонда на 3 млрд руб. составляет около 3,7 года при ставке купона на весь срок на уровне 8,6% годовых, выпуска на 2 млрд руб. – около 2,5 года под ставку купона 8,5% годовых.


Ставки привлечения ниже, чем в среднем по долговому портфелю. Учитывая отсутствие предварительного маркетинга бондов среди инвесторов, это размещение скорее похоже на кредит компании со стороны его организатора (Росбанк). С учетом этих заимствований совокупный долг Энел Россия вырос на 20% до 30,5 млрд руб. – уровня, который предусматривает ее финансовый план на конец 2019 г. Напомним, что Энел наращивает долг для финансирования строительства ветропарков. К концу 2022 г. совокупный долг должен вырасти до 52 млрд руб., а показатель Чистый долг/EBITDA – до 3,6 с 1,1 на конец 2018 г. Размер долга, подлежащего погашению в текущем году, равен 9,4 млрд руб. При этом у компании после предстоящего размещения остается невыбранный лимит в размере 40 млрд руб. в рамках зарегистрированной программы биржевых облигаций. Ставки купонов по размещенным выпускам ниже, чем средняя ставка по рублевому долгу, составлявшая 9,3% на конец 2018 г. Способность Энел снижать стоимость заимствований положительно отразится на процентных платежах и чистой прибыли.

( Читать дальше )

Рентабельность остается на высоком уровне. В пятницу ПАО «Распадская» опубликовало консолидированную отчетность за 2018 г. по МСФО. За 2 п/г 2018 г. выручка не изменилась, а EBITDA снизилась на 6% до 286 млн долл., рентабельность по EBITDA – на 3 п.п. до 53%. Чистая прибыль осталась на уровне предыдущего полугодия (223 млн долл.). За 12 мес. 2018 г. выручка выросла на 25% до 1,09 млрд долл., EBITDA – на 29% до 598 млн долл., рентабельность по EBITDA составила 54%, а чистая прибыль увеличилась на 40% до 448 млн долл.

Утверждена дивидендная политика. Совет директоров 21 марта принял решение не рекомендовать выплату дивидендов за 2018 г. и утвердил принципы дивидендной политики:

• Минимальный ежегодный платеж в размере 50 млн долл., выплачиваемый двумя траншами минимум по 25 млн долл. каждый по результатам 1 п/г и финансового года.
• Совет директоров может рекомендовать увеличить выплаты, принимая во внимание финансовые показатели компании, прогноз цен и объемов на угольную продукцию, долгосрочные планы развития компании и необходимость дополнительных инвестиций.

( Читать дальше )

Tenaris купит 100% IPSCO. В пятницу ТМК сообщила о заключении договора купли-продажи акций с компанией Tenaris, производителем бесшовных и сварных труб, на продажу 100% акций IPSCO Tubulars Inc. Общая сумма сделки составляет 1 209 млн долл., без учета денежных средств и долговых обязательств на балансе, но включает в себя 270 млн долл. оборотного капитала. Сделка должна быть одобрена регулятором.

Цена сделки подразумевает существенную премию к мультипликаторам российского рынка. Рынок OCTG (труб нефтяного сортамента) в США и Канаде находится ниже уровня 2014 г. и продолжает восстанавливаться с минимума 2014 г. В 2018 г. EBITDA американского подразделения выросла на 44% до 164 млн долл. Цена сделки подразумевает существенную премию к мультипликаторам российского рынка: IPSCO оценена на уровне 7,4 по EV/EBITDA'18, тогда как акции Группы ТМК сейчас торгуются с EV/EBITDA'18, равным 4,7. Ранее Северсталь и Tenaris сообщали о планах строительства в Сургуте завода по производству сварных труб нефтесервисного сортамента в рамках СП.

( Читать дальше )

ЦБР ожидаемо оставил ключевую ставку без изменений. Мировые фондовые индексы в пятницу резко снизились под влиянием плохих макроэкономических данных, усиливших опасения, что мировая экономика начинает замедляться. В этих условиях российский рынок оказался под давлением и завершил день с ощутимыми потерями. Индекс РТС упал на 2%, а индекс IMOEX просел на 0,6%. Рубль также заметно ослаб к доллару США. Все развивающиеся рынки в пятницу чувствовали себя неважно. Фондовые индексы падали, а валюты дешевели относительно доллара. Особенно сильно пострадала турецкая лира, поскольку центробанк Турции неожиданно приостановил на неопределенный срок недельные репо-аукционы.

ЦБР в пятницу ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 7,75%, однако понизил прогноз инфляции на 2019 г. с 5–5,5% до 4,7–5,2%, сохранив при этом прогноз роста ВВП на уровне 1,2–1,7%. Банк считает, что краткосрочные инфляционные риски уменьшились, но, несмотря на снижение инфляционных ожиданий в январе– марте, остаются повышенными. Вместе с тем ЦБР допускает, что переход к снижению ключевой ставки произойдет уже в 2019 г. По мнению главы банка Эльвиры Набиуллиной, в прошлом году повышений ставки было достаточно для обуздания инфляции.

( Читать дальше )

Благодаря ФРС рублевые госбумаги заметно выросли в цене, на очереди – заседание ЦБ РФ. Российские активы, как и активы всех ЕМ, заметно подорожали, что и не удивительно после мягкого тона заявлений ФРС. Накануне рубль уже укрепился на 1% до максимума с начала августа и вчерашнюю основную сессию провел в узком диапазоне 63,7– 63,8 руб./долл.

Цены на нефть в четверг немного снизились, примерно на 0,6%, после заметного роста в среду. Торги в сегменте рублевого госдолга ожидаемо начались с заметного роста котировок. Это объясняется тем, что ОФЗ необходимо было отыграть итоги заседания Федрезерва и догнать рубль и нефть, заметно подорожавшие накануне поздно вечером. Открывшись гэпом вверх, до конца сессии цены уже менялись мало.

Оборот в ОФЗ вчера превысил 18 млрд руб., что в целом неплохой показатель. Большой объем сделок (около 3 млрд руб.) прошел в семилетних ОФЗ 26226, которые Минфин доразмещал накануне. Несмотря на то что выпуск был продан на рекордные 61,4 млрд руб., спрос на него, достигший 73,3 млрд руб., был удовлетворен не полностью. Вчера

( Читать дальше )

Рентабельность по EBITDA составила 5,8%. Вчера М.видео опубликовало отчетность за 2 п/г 2018 г. по МСФО, показавшую сильную динамику продаж в сочетании с давлением на рентабельность. Выручка выросла на 77% (здесь и далее – год к году) до 203 млрд руб. (3,4 млрд долл.), EBITDA – на 62% до 11,7 млрд руб. (198 млн долл.), что отражает консолидацию операций сети «Эльдорадо», приобретенной в конце апреля прошлого года. При этом рентабельность по EBITDA снизилась на 0,5 п.п. до 5,8%. На основании отчетности проформа выручка увеличилась на 15%, а EBITDA сократилась на 3% при снижении рентабельности по EBITDA на 1,1 п.п.

Долговая нагрузка находится на комфортном уровне. Компания заявила о достижении синергетического эффекта от приобретения «Эльдорадо» на уровне 5,8 млрд руб. (92 млн долл.) по итогам года. Во втором полугодии валовая прибыль М.видео выросла на 70% до 48 млрд руб. (806 млн долл.) при валовой рентабельности 23,6% (плюс 1,5 п.п.). При этом на основании отчетности проформа рост валовой прибыли составил 16%, а валовая рентабельность улучшилась на 0,1 п.п.

( Читать дальше )

В течение следующих трех лет дивиденды составят не менее 28 руб./акция... Вчера МТС сообщила о том, что совет директоров утвердил дивидендную политику на 2019–2021 гг. Согласно ее условиям, компания будет выплачивать не менее 28 руб. на обыкновенную акцию, или 56 руб. на АДР, ежегодно. Выплаты, как и раньше, будут производиться два раза в год, при этом размер промежуточных дивидендов будет зависеть от операционного денежного потока, капзатрат и долговой нагрузки.

… что фактически предполагает рост приблизительно на 8%. Дивидендная политика на 2016–2018 гг. предполагала выплату не менее 20 руб./акция с целевым ориентиром в размере 25–26 руб./акция. Фактически в 2017 и 2018 гг. МТС выплачивала в сумме по 52 млрд руб., или 26 руб./акция. Соответственно, в сущности, новая политика означает рост дивидендов примерно на 8%. По текущим котировкам она предполагает дивидендную доходность в размере около 10%.

Рост дивидендов поддержит котировки, но риск делистинга АДР остается ключевым фактором. Сохранение щедрой политики было ожидаемым, учитывая, что МТС является основным источником денежных средств для своей материнской компании АФК «Система». Тем не менее увеличение дивидендов МТС будет позитивно воспринято рынком.

( Читать дальше )

В 4 кв. компания сократила объем реализации концентрата. Мечел опубликовал финансовые и операционные результаты за 4 кв. 2018 г. По итогам года чистая прибыль выросла на 9% до 12,6 млрд руб., а выручка – на 5% до 313 млрд руб., EBITDA снизилась на 7% до 76 млрд руб., рентабельность по EBITDA опустилась на 3 п.п. до 24%. В 4 кв. 2018 г. выручка относительно предыдущего квартала снизилась на 5% до 76 млрд руб., EBITDA – на 22% до 15 млрд руб., а чистая прибыль – на 74% до 1,6 млрд. руб. В то же по сравнению с 4 кв. 2017 г. чистая прибыль в 4 кв. 2018 г. возросла в 3,7 раза. Несмотря на убыток по курсовым разницам из-за девальвации рубля, прибыль в 4 кв. 2018 г. поддержали доходы, связанные со списанием кредиторами штрафов и пени.

Рентабельность по EBITDA – под давлением из-за увеличения объемов вскрышных работ и дефицита полувагонов. В 2018 г. металлургический сегмент компании показал рост как выручки, так и EBITDA – на 9% и 49% соответственно. При этом показатели добывающего сегмента, который вносит основной вклад (60% в 2018 г. и 76% в 2017 г.) в консолидированную EBITDA Группы Мечел, сократились (выручка сегмента уменьшилась на 3%, а EBITDA — на 26%).

( Читать дальше )

Великобритания может получить отсрочку выхода из ЕС. Основные мировые рынки вчера снижались под влиянием негативных новостей о переговорах США и Китая по торговле, а также на фоне опасений, что брексит пройдет по жесткому сценарию. Тем не менее российские индексы двигались вверх благодаря укреплению рубля и сильным ценам на нефть. Индекс РТС вырос на 0,5%, а индекс IMOEX прибавил около 0,4%. Минфин РФ вчера разместил 16-летние бонды в долларах на 3 млрд долл. под 5,1%, а также доразместил облигации с погашением в 2025 г. на 750 млн евро под 2,375%, воспользовавшись ростом интереса инвесторов к бумагам развивающихся рынков в связи с мягкой риторикой ФРС. Как сообщил Интерфакс, 70% долларового размещения и 56% размещения в евро приобрели нерезиденты.

Сегодня главным событием для российского рынка будет заседание совета директоров ЦБР. Хотя мы не ожидаем, что банк повысит ключевую ставку, важное значение будет иметь комментарий регулятора по итогам заседания. Европейские рынки провели вчера сессию в красной зоне, а евро ослаб к доллару США из-за того, что до даты выхода Великобритании из ЕС остаются считанные дни, а сделка не одобрена британским парламентом.

( Читать дальше )