ТМк

Маркетинг в Москве

Мы встретились с десятью крупнейшими российскими институциональными инвесторами в Москве, чтобы поделиться нашим взглядом на российский рынок акций, а также услышать их мнения как о текущей ситуации на рынке, так и об отдельных секторах и компаниях.

Ключевые темы
Коррекция приближается, но инвесторы сохраняют оптимизм. Высокие цены на нефть и укрепление рубля поддерживают позитивный настрой инвесторов относительно российского рынка. Индекс РТС вырос на 15% с начала года, и инвесторы считают, что намечается коррекция на фоне фиксации прибыли по принципу «продай в мае и уходи».

Рынок нуждается в притоке зарубежных средств, иначе дальнейший сильный рост будет невозможен. Небольшие притоки наблюдаются в Сбербанке, но для ускорения процесса необходим сильный макроэкономический или политический катализатор.

Новый президент Украины – новые надежды. Хотя разворот в отношениях двух стран маловероятен, инвесторы считают, что шансы на ослабление напряженности сейчас несколько выше. Это может быть позитивно для рынка, особенно для Газпрома.

( Читать дальше )

ТМК объявила о намерении провести SPO почти на 60% уставного капитала, в румынской компании TMK-Artrom S.A. (входит в европейский дивизион ТМК)

из заявления компании на бирже Бухареста:

«TMK-Artrom S.A. была уведомлена своим основным акционером TMK Europe GmbH о намерении начать вторичное публичное размещение акций — до 69 миллионов существующих именных акций, принадлежащих TMK Europe GmbH, что составляет примерно 59,3955% от уставного капитала компании», — говорится в сообщении.

Организаторами SPO выступают Raiffeisen Bank S.A., Raiffeisen Centrobank AG and Wood & Company Financial Services.

Сроки размещения — не указаны.

TMK-Artrom не получит средств от размещения, но ее акционер планирует выкупить последующую допэмиссию на 62,3 миллиона евро, уже утвержденную на собрании акционеров 5 апреля. Эти средства пойдут в основном на погашение долга за покупку у TMK Europe румынского завода TMK-Resista в декабре. Допэмиссия пройдет по той же цене, что и стоимость акций в рамках SPO.

ТМК в I кв. сократила отгрузку на 4% к IV кв., на 2% год к году

Группа ТМК Дмитрия Пумпянского в I квартале 2019 года отгрузила 966 тыс. тонн труб, сократив этот показатель на 4% по сравнению с IV кварталом 2018 г. (1006 тыс. тонн), сообщила компания. Снижение к первому кварталу 2018 г. составило 2%.

Сокращение производства связано со снижением отгрузки как бесшовных, так и сварных труб (на 1% и 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года соответственно). Это, главным образом, обусловлено снижением объёма отгрузки труб в американском дивизионе (на 14% к I кварталу 2018 г.) в результате временного замедления активности на североамериканском рынке в первом квартале под влиянием снижения цен на нефть и сокращения количества буровых установок.

Промсвязьбанк

TMK: обзор операционных результатов за 1К19     

Общий объем продаж труб составил 966 тыс т (-1% г/г, -4% кв/кв). Отгрузки OCTG-труб выросли на 4% г/г до 481 тыс т благодаря продолжающемуся росту буровой активности в России, но упали на 10% в квартальном сопоставлении. Продажи бесшовных труб составили 672 тыс т (-1% г/г), а сварных труб — 294 тыс т (-3% г/г). Основной причиной снижения стал американский сегмент — поставки упали на 14% г/г из-за замедления активности на локальном рынке, которое отражает снижение цен на нефть и сокращение количества буровых установок. Более того, вырос импорт в результате возобновления квот на поставки труб, в соответствии с секцией 232. ТМК прогнозирует рост продаж г/г в российском и европейском дивизионах, поэтому мы считаем текущее незначительное снижение временным. Также ТМК считает, что ассортимент продукции должен далее улучшиться в пользу роста высокотехнологичной продукции.

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ и полагаем, что закрытие сделки по продаже Американского дивизиона должно стать положительным катализатором, поскольку рынок в настоящее время закладывает в котировки риски отсрочки или изменения условий соглашения. ТМК торгуется со скорректированным мультипликатором EV/EBITDA 2020П 4.3x против своего собственного среднего 5-летнего значения 5.4x и 5.3x у российских сталелитейных компаний, и мы подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

АТОН

ТМК планирует продать до 59.4% европейского дивизиона в рамках SPO  

Как сообщает Интерфакс, со ссылкой на пресс-релиз компании, компания может продать до 59.4% в Европейском дивизионе. EBITDA дивизиона в 1К19 составила $9.6 млн.

Нейтрально, на наш взгляд, поскольку оценка и точный размер размещения неизвестны. Мы считаем, что ТМК вряд ли утратит контроль над Европейским дивизионом. Наши приблизительные подсчеты показывают, что при целевом мультипликаторе EV/EBITDA 6x, ожидаемой EBITDA $60-70 млн и чистом долге $175 млн на конец 1К19 дивизион может быть оценен в $185-245 млн.

АТОН

Операционные результаты ТМК за I-ый квартал 2019 года показывают спад по сравнению с IV-ым кварталом 2018 года по показателям практически всех видов продукции, за исключением объема отгрузки сварных труб.

При этом, нельзя однозначно оценить возможность роста или падения акций ТМК. В краткосрочном периоде ценные акции компании в связи с результатами за I-ый квартал 2019 года могут упасть в цене.

В долгосрочной перспективе, ТМК, как одного из крупнейших мировых производителей труб нефтегазовой отрасли, вероятнее всего, ожидает увеличение объёмов отгрузки трубной продукции как в российском, так и в европейском сегментах рынка. Поэтому акции компании к концу 2019-го имеют большой шанс значительно вырасти в цене.

Люшин Андрей
«Локо-Банк»

ТМК планирует SPO европейского дивизиона  

Как сообщает Интерфакс со ссылкой на пресс-службу компании, ТМК консолидировала свои европейские активы на базе TMK-Artrom, которая котируется на бирже Бухареста, в рамках подготовки к вторичному размещению. В 1К19 скорректированная EBITDA TMK-Artrom составила $9.6 млн.

На последнем Дне инвестора ТМК изложила варианты монетизации своих европейских активов, поэтому, на наш взгляд, новость не стала большим сюрпризом для рынка. ТМК наращивает мощности термообрабатывающей установки мощностью 165 тыс т в год на TMK-Artrom — к 2019 году после строительства новой линии ультразвукового контроля использование мощностей тепловой обработки премиум-класса должно увеличиться до 90 тыс т в год (в настоящее время оно близко к 50 тыс т), а EBITDA дивизиона — до $70 млн, по нашим оценкам. ТМК в настоящее время торгуется с коэффициентом EV/EBITDA 2019П 3.7х (если считать, что американский дивизион продан), и поэтому SPO европейского дивизиона с более высоким мультипликатором должно способствовать росту стоимости и дальнейшему сокращению долговой нагрузки. Наши приблизительные расчеты показывают, что при EBITDA 6.0x и прогнозируемой EBITDA $60-70 млн EV Artrom может составить $360-420 млн, а рыночная капитализация, при чистом долге $175 млн — $185-245 млн.

АТОН

ТMK объявляет операционные результаты за первый квартал 2019 г.

1-й квартал 2019 г. по сравнению с 1-м кварталом 2018 г.

— Общий объем отгрузки труб снизился на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 966 тысяч тонн, что объясняется снижением отгрузки как бесшовных, так и сварных труб (на 1% и 3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года соответственно). Это главным образом обусловлено снижением объёма отгрузки труб в Американском дивизионе (на 14% по сравнению с 1-м кварталом 2018г.) в результате временного замедления активности на североамериканском рынке в 1-м квартале 2019 г. под влиянием снижения цен на нефть и сокращения количества буровых установок.

— Объём отгрузки труб OCTG увеличился на 4% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 481 тысячу тонн, что связано с ростом отгрузки бесшовных труб OCTG в Российском дивизионе (на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года) на фоне продолжающегося увеличения объемов буровых работ в России.

( Читать дальше )

«Новатэк» выплатит рекордные дивиденды за прошлый год

Во вторник, 23 апреля, акционеры «Новатэка» одобрили предложенный размер дивидендов за 2018 г., говорится в сообщении компании. На выплаты инвесторам будет направлено более 79 млрд руб или около 34% нормализованной прибыли по МСФО, которая составила по итогам 2018 г. почти 233 млрд руб. «Новатэк» также планирует пересмотреть планку по выплатам дивидендов после начала финансирования второго крупного проекта компании – «Арктик СПГ-2». «По выплате дивидендов мы самые плохие — 3% от текущей капитализации», — отметил Михельсон. Пересмотр дивидендной политики возможен после того, «когда окончательно будет открыто финансирование, понятно, по «Арктик СПГ-2» а это может произойти в следующем году».

( Читать дальше )

Продолжаем анализировать акции, которые прошли отбор, определяем важные уровни и составляем план по управлению своими инвестициями. Сегодня рассмотрим управление позицией по акции компании ТМК.
Записаться в «КЛУБ ИНВЕСТОР»: https://dmitrykrasnov.com/klub-investor/