Ставка ЦБ

​​А я же вам про ставку ничего не сказал! Вообще-то я думал, что ЦБ снизит ключ на 2%, после чего возьмет паузу для оценки новых условий. И на конец года я ждал ставку 15 — 16%. Но ЦБ снова удивил рынок, сказав, что снижение на 2% вообще не рассматривалось и даже 1% был под вопросом. 

Виной тому бюджет, параметры которого должны стать известны в начале октября. И, собственно, риторика ЦБ возвращает нас к простой, но очевидной мысли, про которую я вам ранее рассказывал ранее. С очень высокой вероятностью нас ждет: 

— расширение дефицита бюджета на этот год (но это уже не новость, а просто постфактум принятие текущих реалий, так как дефицит бюджета уже превысил 4 трлн); 

— рост расходов и расширение дефицита бюджета на 2026й год (а в 2027 и 2028 годах как всегда будет расписано сокращение, которое пересмотрят в конце следующего года);

Все эти мысли довольно очевидны и следуют из одной простой максимы. Военный бюджет не умеет сокращаться. Он всегда только растет, особенно в условиях затяжного конфликта. У нас конфликт затяжной, а надежды на скорое завершение как-то рассосались сами собой. Без окончания СВО не устранятся первопричины инфляции, не сократится дефицит бюджета, а нас скорее всего ждут новые налоги и прочие мелкие неприятности вроде подрывов поездов, прилета дронов и отключения интернета. 

• Денежно-кредитной политика (ДКП) остается жесткой.

• Уменьшение шага продиктовано желанием скорректировать ожидания рынка.

• Решение ЦБ привело к нормализации валютного рынка.

• Бюджетная политика определит траекторию снижения ставки.

• Регулятору, возможно, снова придется ускоренно снижать ставку.

В деталях

✋Банк России притормозил на фоне роста неопределенности

На заседании в пятницу, 12 сентября, совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку — на этот раз на 100 б.п., до 17% с 18%. Поводом стало ускорение кредитования и снижение предложения валюты экспортерами, как в прошлом году. Еще один аргумент в пользу снижения ставки — неопределенность в части бюджетно-налоговой политики на конец текущего года и далее.

🤞Рынок излишне оптимистичен

Уменьшение шага призвано скорректировать избыточные ожидания рынка по снижению ставки. Рынок слишком оптимистичен в отношении скорости снижения ставки в следующем году. Как правило, рынок слабо реагирует на вербальные интервенции, и ЦБ приходится общаться с рынком на языке цифр.

По состоянию на 13.09.25г. стоимость портфеля Барбадос составляет 1 234 546 р. (+0,8% за неделю).

По итогам 214 дней проекта, портфель показывает доходность 40,0 % годовых, опять штурмуем высоту 40.

На прошедшей неделе продал позицию по Роделен 2Р1, так как эта позиция была наименее доходной в портфеле и не видел особых перспектив роста по бумаге. Буду искать более доходные активы.

В целом, все позиции портфеля за неделю либо остались на своих ценовых уровнях, либо подросли. При том, что в ОФЗ и инвестгрейде на неделе прошла коррекция, в основном в пятницу на решении ЦБ РФ по ставке.

На мой взгляд, это говорит, что инвестгрейд и ОФЗ были перекуплены на необоснованно позитивных ожиданиях по ставке ЦБ, а вот ВДО отставали и поэтому реагировали на решение ЦБ более спокойно.

Внимательно посмотрел пресс-конференцию ЦБ РФ, основные моменты, которые хотелось бы отметить по итогам пресс-конференции:

1. У ЦБ РФ даже мысли о снижении ставки на 2% пункта не было, этот вариант вообще не обсуждался. Это еще раз показывает плачевный уровень экспертизы и аналитики от крупнейших банков и финансовых компаний в РФ. Когда толпа экспертов смотрела на показатели недельной инфляции и от этого плясала, делая свои прогнозы, ЦБ смотрел совсем на другое.

«Сейчас у ЦБ нет параметров бюджета на следующий год, то есть не ясно, будет ли он проинфляционным или нейтральным. И когда будут ясны параметры бюджета и их достоверность, их соответствие реальной экономической ситуации, ЦБ сможет на них опираться и возможно даже возьмет паузу по смягчению политики в октябре», — заключил экономист.

«Текущая экономическая ситуация, которую мы видим, точно позволяет снижать ставку еще на два процентных пункта и не откладывать в долгий ящик без каких-то дополнительных рисков», — говорит главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец. 

БЮДЖЕТООБРАЗУЩИЙ БИЗНЕС ПОДДЕРЖАЛ НЕОБХОДИМОСТЬ СНИЖЕНИЯ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ

Ключевая ставка в России снижается недостаточно быстрыми темпами, заявил глава «Роснефти» Игорь Иванович Сечин, комментируя результаты работы компании за первое полугодие.

Это заявление стало очередным подтверждением прогнозов экспертного сообщества о необходимости радикального снижения ключевой ставки, начиная со следующего заседания и до конца года. Многие рыночные эксперты утверждают, что регулятор готовится опустить ставку этой осенью сразу на 3-6%.

Бизнес хочет видеть понижение ставки до 10-12% до конца текущего года. Такой шаг, по мнению экономистов и предпринимателей, поможет выйти российской экономике из технической рецессии и перейти от сворачивания к развитию.MMI.

Сентябрь исторически нельзя назвать успешным месяцем для инвесторов, в отличие от августа, который за последние 10 лет Индекс Мосбиржи закрыл падением лишь в 2024 г. Для первого месяца осень статистика более негативная – 4 снижений (в том числе на 18,5% в 2022 г.) и 6 ростов (в том числе два раза на символические 0,3%). Поэтому можно сказать, что сезонной поддержки у отечественного рынка акций в ближайшее время не будет.

Как всегда, прежде чем переходить к конкретным рекомендациям, посмотрим на внешний и внутренний фон.

Геополитика замерла

Именно ожидания улучшения отношений Россия-США в обозримой перспективе, приводили ранее к резким взлетам котировок акций. Сейчас эти факторы поставлены на паузу.

Однако вряд ли Штаты будут вводить жесткие санкции. Опыт с Индией показал, что «неподконтрольные» США страны не поддадутся шантажу. Введение повышенных пошлин в отношении Китая больно ударит по самим США. Поднебесная уже резко снизила закупку американских углеводородов и сои, а также сократила поставки редкоземельных металлов за океан. А еще Китай является одним из крупнейших держателей американских гособлигаций…