Сибуглемет

Какое-то время назад мы обратили внимание на то, что Путин стал часто упоминать развитие экспорта угля в России. Само по себе это ничего не значит, но сопоставив факты, мы увидели интересную перспективу.

Начнем с фактов

С октября прошлого года вокруг угля и сопутствующей инфраструктуры пошли новости, а компании в секторе активизировали M&A:

— КузбассТК:
— Русский уголь ведет переговоры о приобретении «Кузбасской топливной компании» — источники
— СУЭК может купить угольную КТК

— ВЭБ и ЕВРАЗ создают СП
— Сибуглемет управлялся ЕВРАЗом много лет, но ЕВРАЗ не покупал актив
— Сибуглемет был неинтересен, т.к. был перегружен долгом (долг > стоимости бизнеса)
— Новак:
— ранее с РЖД согласовывали увеличение перевозок угля до 180 млн т к 2024 году…
— … но в результате «более детальных проработок» предусмотрено за счет собственных средств компании увеличить провозную способность железнодорожной инфраструктуры в восточном направлении до 210 млн т, в том числе по поставкам угля — до 195 млн т к 2025.

( Читать дальше )

Катастрофа на шахте компании Vale и резкое подорожание железной руды оказали умеренную поддержку ценам на сталь.

Мы ожидаем, что цены на железную руду в 2019 году останутся сравнительно высокими. Исходя из допущения, что серьезной коррекции на рынке коксующегося угля не произойдет, мы прогнозируем повышение цен на сталь в текущем году еще на $20-30 на тонну. В этих обстоятельствах самой привлекательной бумагой сектора, на наш взгляд, является «Северсталь», которая обладает вертикально интегрированной бизнес-моделью. В связи с этим мы повышаем рекомендацию по акциям компании до покупать.

— Произошедший в конце января прорыв дамбы хвостохранилища шахты компании Vale в Бразилии может оказать долгосрочную поддержку ценам на железную руду и, возможно, на сталь. Vale уже была вынуждена приостановить значительную часть своих железорудных мощностей (70 млн т в год, что превышает 3% годового глобального производства и соответствует 4,6% годовых морских поставок). Поскольку, предположительно, причиной обрушения плотины резервуара с отходами являются ее конструктивные особенности, дополнительные проверки могут быть проведены на 88 дамбах Бразилии (впрочем, не все они установлены на железорудных предприятиях). Это может привести к повышению цен на железную руду и усилению волатильности.

( Читать дальше )

«Сибуглемет» не останется без участия
На проблемный актив нашлись крупные претенденты
16.11.2017 
Как стало известно “Ъ”, у Evraz Романа Абрамовича и партнеров появились конкуренты за угольный холдинг «Сибуглемет», которым компания управляет с 2015 года. Участие в декабрьском конкурсе ВЭБа на управление «Сибуглеметом» с опционом на выкуп холдинга, по данным “Ъ”, рассматривают СУЭК Андрея Мельниченко, «Востокуголь» Дмитрия Босова и, возможно, «Северсталь» Алексея Мордашова и НЛМК Владимира Лисина. Но для продажи нужно списать большую часть долга «Сибуглемета» — $3,5 млрд, а цены на уголь не повторят взлета прошлого года, скептичны в отрасли.

Участие в конкурсе на управление угольным холдингом «Сибуглемет» в Кемеровской области, который ВЭБ планирует провести в декабре, могут принять несколько крупных отраслевых игроков. Изначально конкурс планировался на лето, тогда никто всерьез не интересовался активом, кроме Evraz, которая уже управляет им с 2015 года. Но, как рассказали источники “Ъ”, ВЭБ «настроен провести рыночный конкурс» и перенос на конец года принес свои плоды: интерес также проявили СУЭК, «Востокуголь» и «Северсталь». Один из собеседников “Ъ” сообщил, что участие рассматривала НЛМК, у которой нет угольных активов.

( Читать дальше )

Evraz продает Находкинский морской торговый порт   

Evraz подписал соглашение о продаже порта компании Lanebrook Limited за $354 млн. Бенефициарами Lanebrook, которая контролирует 63,9% в Evraz, являются Роман Абрамович, Александр Абрамов, Александр Фролов и Евгений Швидлер. Сделка классифицируется как сделка с заинтересованностью, и должна быть одобрена акционерами компании, за исключением Lanebrook, на общем собрании акционеров 23 мая. Денежные поступления Evraz от сделки должны составить $295 млн и будут использованы преимущественно для снижения долговой нагрузки. В 2016 общая сумма активов порта, основными клиентами которого являются Evraz и Сибуглемет, составила $50 млн, а чистая прибыль — $44,5 млн.

Продажа порта является умеренно позитивным фактором для перспектив дивидендов Evraz во 2П17, но не должна привести к развороту в долговой нагрузке Evraz, на наш взгляд, поскольку чистый долг снизится приблизительно на 6%, а чистая задолженность упадет до 2,9x с 3,1x. Скользящий мультипликатор P/E равный 8x, предполагаемый объявленной ценой, представляется адекватным с первого взгляда, хотя у нас нет финансовых данных для точной оценки. В сообщениях СМИ в конце 2016 о том, что Evraz ищет покупателя для своего Находкинского порта за $275-300 млн, среди потенциальных покупателей назывались Группа Сумма, Кузбассразрезуголь и Global Ports. В связи с этим мы не исключаем, что Lanebrook может быть временным владельцем порта.

АТОН