СЫРЬЕ

Цены на пиломатериалы упали на 71% с мая, напрашивается вопрос: что, черт возьми, случилось с «высокими ценами здесь, чтобы остаться»?

В комедии 1961 года «Завтрак у Тиффани» есть культовая сцена, в которой Одри Хепберн кричит: «Древесина!» как раз перед тем, как пьяный участник вечеринки садится на танцпол. Это удачный имидж для мирового рынка пиломатериалов, который рухнул лицом вниз после того, как 7 мая был установлен пьянящий рекорд. В июне древесина пережила самое сильное месячное падение за всю историю наблюдений с 1978 года. Добавьте сюда июльскую распродажу, и товар упал на 71% в цене, чтобы полностью потерять рост 2021 года (Fortune 20 июля):
12 июля Bloomberg добавил: «Огромное пространство [спада пиломатериалов] унесло многих людей с рынка». Было ли заблаговременное предупреждение о том, что рост рынка примерно такой же крепкий, как ствол дерева, съеденного бобрами? На пике такой точки зрения было бы нелегко. В мае цены на пиломатериалы вращались вокруг Луны после роста почти на 600% во время пандемии. И, по мнению основных экспертов, сочетание накопленного спроса из-за горячего рынка жилья и глобальных проблем в лесопильном производстве означало, что тенденция к росту пиломатериалов стала новой нормой. Вот эти новости того времени, создававшие бычью картину: 20 мая CNBC: «Мы уверены, что этот цикл, в котором мы сейчас находимся, продлится в обозримом будущем. Рынок горячего пиломатериала [будет] сохраняться, по крайней мере, еще несколько месяцев», 25 мая Fortune: «Дефициту пиломатериалов не будет конца», 5 мая Yahoo Finance: «Дополнительное предложение не может и не будет добавляться достаточно быстро, чтобы обеспечить устойчивое снижение цен в наступающем году». «Сейчас мы находимся на 10-м месяце из того, что мы считаем циклом от 18 до 24 месяцев. Снижения цен не произойдет, пока не произойдет замедление спроса».

( Читать дальше )

Заседание ФРС 16 июня стало триггером к коррекции сырья и циклических акций. Медь как основной индикатор экономического роста и восстановления экономики ушла в боковик: падение с максимумов в начале мая достигало 16%. И вот спустя месяц случилось знаковое событие — резким импульсом почти на +4% вновь начался рост. На сцену сразу вышел Китай как основной потребитель и в очередной раз объявил о продаже 30 тыс. тонн меди из госрезервов «в рамках мер по сдерживанию роста цен на сырье» — капля в море с учетом годового мирового предложения ~20-21 млн. тонн.

Как отыграть рост меди?
Наш топ-пик — это компания Freeport-McMoRan Inc. (тикер: FCX), топ-3 крупнейший производитель меди и золота в мире.

▪️ при сохранении цены на металл около текущих уровней ($4.00/lb — $5.00/lb), компания получит сверхприбыль уже по итогам 2021 года (ожидания ~$11 млрд. EBITDA в 2021г против $4.2 млрд. в 2020 году — рост 2.6x);
▪️ есть существенный потенциал в росте добычи меди и золота, когда индонезийский рудник Grasberg выйдет на полную мощность (2022г);
▪️ компания активно гасит долг (net debt / ebitda = 0.4x по итогам 2кв 2021г против 3.5х во 2кв 2020г);
— дивиденды $0.30 / на акцию в год (~0.82% к текущей цене) + опция на их рост до 50% FCF по итогам достижения целей по гашению долга (то есть уже по итогам 2021 года), то есть ~$1.8 / на акцию (по прогнозам самой компании по FCF 2021г) или около 5% к текущей цене;
▪️ EV/EBITDA 2021E ~6x, что предполагает существенный дисконт к сектору.

( Читать дальше )

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе .

УГЛЕРОДНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЕС: СТРАХИ НЕ ОПРАВДАЛИСЬВ конце прошлой недели Еврокомиссия опубликовала проект правил трансграничного углеродного регулирования. Суть концепции состоит в обложении товаров из стран, где отсутствует углеродное регулирование, дополнительными пошлинами (Carbon Border Adjustment Mechanism или сокр. CBAM ), размер которых будет определяться в зависимости от количества выделенного углерода при производстве продукции. Введение этой схемы считалось серьезным риском для акций российских экспортеров, так как Европа является главным направлением экспорта из РФ, и российский экспорт считается одним из самых углеродоемких в мире.

( Читать дальше )

Еще аналитические обзоры смотрите на портале.
www.ccb.ru/services/analytics/blog/tematicheskie-obzory/?-utm_source=smartlab&utm_campaign=analytics&

В последние несколько месяцев существовала значительная корреляция между ценами на золото и фактором страха перед инфляцией. За период в 3 месяца цены на золото, как росли, так и падали. Изменение цен происходило из-за разных оценок вероятности того, что инфляция в течение последующих 5 лет превысит 3%.

Цена на золото и вероятность того, что инфляция в течение последующих 5 лет превысит 3%.

( Читать дальше )

… восстановление экономики достигло пика во втором квартале, но цены взлетели

После неоднозначной картины в опросах производственного сектора в июне (PMI незначительно выше, ISM незначительно ниже) и постоянно падающих «твердых» данных, опросы услуг показывают серьезное и скоординированное разочарование, поскольку ISM Servceis упал с 64,0 до 60,1, а индекс PMI Markit упал с 70,4 до 64,6 ...
Не пора ли вернутья к реальности?

( Читать дальше )

Когда мы вступаем во вторую половину года, быстрый взгляд на доходность активов в июне, втором квартале и первом полугодии показывает, что на большинстве финансовых рынков это были звездные показатели: 33 из 38 невалютных активов, отслеживающихся Deutsche Bank, выросли за последние три месяца в местной валюте. Поскольку на протяжении большей части 2020 года она была слаба, неудивительно, что звездой как в первом, так и во втором квартале была нефть, при этом WTI выросла на 51,4% и 24,2% соответственно. Даже в июне она выросла на 10,8%. С другой стороны, для золота (-6,8% с начала года) июнь (-7,2%) стал худшим месяцем с ноября 2016 года, когда ястребиные сдвиги Федеральной резервной системы развеяли опасения по поводу инфляции, которая оказала большую поддержку драгоценному металлу. Серебро (-6,8%) также потеряло позиции, но потери не ограничивались только драгоценными металлами: промышленный металл медь (-8,1%) испытал наихудшее месячное снижение с марта 2020 года, когда произошла первая пандемическая распродажа на фоне того, чо Китай снизил цены на сырьевые товары, но он все еще в плюсе на 7,5% во втором квартале и на 22,1% с начала года, удерживаясь на вершине списка.

( Читать дальше )

Полностью вакцинированные (или, может быть, у некоторых есть антитела к COVID), многие американцы этим летом отказываются от своих приложений для доставки еды и посещают местные рестораны, предлагающие им обслуживание в обеденном зале. Но они были шокированы ростом цен на меню.

В ресторанах, больших и малых, говорят о росте расходов на товары первой необходимости и рабочую силу. Например, стоимость растительных масел, круп, молочных продуктов, мяса и сахара резко выросла с начала пандемии. Добавьте к этому затраты на рабочую силу, и рестораны, которые уже страдают от потерянного 2020 года, поднимают цены в меню гораздо быстрее, чем исторические показатели, согласно Bloomberg. Рост стоимости меню отражается в правительственных данных, показывающих, что инфляция растет самыми быстрыми темпами с 2009 года.
В этом месяце Министерство труда заявило, что потребительские цены в мае выросли на 0,6%, в результате чего годовой уровень инфляции за последние 12 месяцев составил 5%. Другие правительственные данные показывают, что оптовые цены на различное мясо подскочили на 20% с начала года. Кроме того, в мае цены производителей на переработанное мясо птицы взлетели до рекордного уровня. Согласно дополнительным правительственным данным, в мае цены на продукты питания в ресторанах выросли на 4% год к году, а цены на обеды с ограниченным обслуживанием — на 6,1%. Полный комплекс услуг на 4,1% за последние 12 месяцев, это самый большой скачок с конца 2008 года.

Bloomberg поговорил с ресторатором Эндрю Коуми, Тампа, Флорида, который увеличил цены в меню от 2% до 4%. Он управляет сетью из шести заведений под названием Green Market Cafe и пытается снизить расходы на еду и бумагу ниже 35% от стоимости его меню. Его компьютер постоянно предупреждает его, что некоторые продукты, например, курица, за последние шесть месяцев выросли вдвое. Коуми не беспокоится о том, чтобы переложить затраты на потребителей, потому что «все» в отрасли «делают это». Он сказал, что некоторые рестораны «резко» поднимают цены в меню». «Могут ли он подняться больше? Это страшно. Я надеюсь, что они выровняются», — добавил он.

Сеть ресторанов Chipotle подняла цены на меню на 4% из-за роста затрат на рабочую силу и цен на продукты. Другая сеть, Cracker Barrel Old Country Store Inc., подняла цены на меню на 3% на фоне постоянного роста заработной платы и расходов на товары.

Пока что потребительское доверие оставалось стабильным в июне на фоне предупреждений о том, что инфляция может испортить их настроение. Сегодня ведутся большие споры о том, является ли инфляция «преходящей», и в последнем отчете Майкла Хартнетта из BofA делается вывод, что инфляция в США будет оставаться высокой в течение двух-четырех лет. Вот и все «преходящее» повествование, набитое нам в глотку чудаками из Федеральной резервной системы. Привыкайте платить дороже… Или просто ешьте дома… или, возможно, некоторые рестораны сохранят цены на стабильном уровне, но уменьшат размер обеда, что называется «сокрафляцией».

перевод отсюда

( Читать дальше )

Фьючерсные цены на горячекатаную сталь, обычно используемую при производстве рам для грузовиков и тяжелой техники, в понедельник достигли рекордно высокого уровня в связи с приближением сделки по инфраструктуре. Июльские фьючерсы на горячекатаный рулонный прокат на Nymex Midwest в понедельник достигли рекордной отметки в 1801 доллар, поднявшись почти на 1% после более чем двукратного роста по сравнению с минимумом пандемии в 1К20.
Горячекатаная сталь используется в сельском хозяйстве и тяжелом машиностроении из-за её высокой прочности и формуемости. Поскольку в прошлые выходные команда Байдена занималась устранением ущерба, признав, что они подпишут двухпартийную сделку по инфраструктуре на сумму примерно 1 триллион долларов, цены резко выросли. Цены на основные металлы, такие как медь, железная руда и другие металлы, также выросли, поскольку можно сделать ставку на то, что расходы на инфраструктуру для модернизации и расширения железных дорог, автомагистралей и мостов повысят спрос. Директор по инвестициям в Америке в UBS Global Wealth Management заявил, что общая сумма расходов на инфраструктуру может быть больше, чем двухпартийный компромисс. «Мы не думаем, что это сценарий, который уже полностью в цене, и, таким образом, он может стать попутным ветром для рефляционной торговли, если будет нарастать импульс двухпартийной сделки», — сказал Марчелли.

( Читать дальше )