СТАВКИ

❗️Йеллен, Пауэлл, FDIC и Байден решили возместить все депозиты.

✔️ ФРС опубликовала соответствующий релиз (https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20230312b.htm) и обещает предоставить FDIC необходимую ликвидность для покрытия требований по депозитам SBV...

✔️ Бюджет ничего тратить не планирует.

✔️ Как минимум еще один банк будет подвернут той же процедуре Signature Bank.

Пауэлл готов решать «любые проблемы с ликвидностью, которые могут возникнуть». Для этого будет создан новый механизм кредитования сроком на 1 год. под залог (BTFP ) под залог ценных бумаг и других активов, причем принимать активы ФРС будет по номинально стоимости‼️ Кредитование будет по ставке годового свопа +10 б… п. FDIC покроет убыток между доходностью залогов и ставкой? ).

Вместе с этим будут расширены механизмы кредитования банков через дисконтное окно.

Гарантировать механизм будет Минфин США, который предоставит $25 млрд ).

Фактически ФРС даст пару сотен миллиардов на раздачу депозитов FDIC под гарантии Минфина, приняв залоги по номиналу… но даст дорого (5%+), что фактически фиксирует убыток, но зато позволяет закрыть дыру.

( Читать дальше )

Филиппа Фут — английский философ, которая в 1967 году придумала мысленный, психологический, философский эксперимент, который называется «Проблема вагонетки». Базовое условие задачи звучит следующим образом:

Неуправляемая вагонетка несется по рельсам. К путям привязаны пять заложников, которые не могут освободиться. Если вагонетка проедет по ним, все пятеро умрут. Но вы можете переключить стрелку, и тогда вагонетка уйдет на запасные пути, к которым привязан только один человек. Он тоже умрет. Переключите ли вы стрелку, зная, что, пожертвовав одним, спасете пятерых?

После выступления Пауэлла я не случайно писал, что ФРС ничего не контролирует. Текущая ситуация, которую спровоцировала ФРС своими действиями в банковском секторе сильно напоминает данную «Проблему вагонетки». Сейчас перед ФРС стоит серьезная задача. Завтра у всех вкладчиков начнется паника и все ринутся забирать вклады, даже из таких банков как J. P. Morgan, а 22 марта пройдет заседание на котором определят процентную ставку. В свою очередь, FDIC — аналог нашего агентства по страхованию вкладов может покрыть выплаты только 1,2% по всем депозитам, которые на данный момент расположены в банках.

( Читать дальше )

В сети и на финансовых форумах сейчас активно обсуждается внеплановое закрытое заседание ФРС, которое пройдет в понедельник в 11-00 по местному времени.

«Review and determination by the Board of Governors of the advance and discount rates to be charged by the Federal Reserve Banks» — такая формулировка уже присутствовала на нескольких предыдущих заседаниях ФРС. Например, 21 февраля или 23 января. Все встречи проходят по понедельникам и в закрытом формате!

Текущая ситуация в экономики не является критичной, чтобы быстрее повышать/опускать процентные ставки за 8 дней до запланированного собрания, тем более, что не этот топик является темой назначенного заседания.

Я не исключаю вопроса рассмотрения и каких-то промежуточных решений относительно SVB, так как ситуация в банковском секторе напряженная, но вопросов, касающихся рассмотрения ставки ФРС в повестке заседания не будет.

P.S.: Не нужно придумывать то, что не планируют обсуждать члены ФРС!

Также подписывайтесь на Телеграмм-канал!

( Читать дальше )

👉 Про инфляцию и денежно-кредитную политику:

◾️Пик ужесточения ДКП будет выше чем ФРС прогнозировала ранее

◾️Полного эффекта от повышения ставок рынок еще не наблюдает, однако инструменты для снижения инфляции имеются в арсенале ФРС

◾️Базовая инфляция снижается не теми темпами, которые ожидает ФРС. Пауэлл сказал, что снижение будет долгосрочным действием, не стоит ожидать резкого снижения инфляции

◾️ФРС будет удерживать ставку на высоком уровне в течение определенного времени, а также Регулятор постарается избежать ее преждевременного ослабления до момента достижения целей ФРС

👉 Про госдолг США:

◾️Потолок государственного долга должен быть повышен

👉 Про рынок труда:

◾️По мнению ФРС, рынок труда является сильным, а уровень безработицы в 4,5% исторически достаточно низкий

◾️ ФРС считает, что текущее состояние рынка труда является проинфляционным

👉 Про доллар:

◾️По мнению Пауэлла, никакая мировая валюта не заменит доллар в качестве резервной

👉 Про рынок криптовалюты:

◾️Существенное внимание уделяется крипторынку. Глава ФРС отметил, что на рынке присутствует достаточное количество спонтанных движений

( Читать дальше )

Доброе утро, всем привет!

Сегодня будет много про нефть, но оно аки вишенка — припасено на конец. А пока по верхам...



( Читать дальше )

ФРС на неделе по 22 февраля не усердствовала и сократила только портфель MBS (ипотека) на скромные $3.3 млрд, сокращение портфеля гособлигаций $0.3 млрд – очередная пауза. Причем портфель MBS ФРС в принципе сокращать особо не получается и до заявленных $35 млрд в месяц здесь как до луны (всего $4.5 млрд за 4 недели). Минфин США к 22 февраля тоже больших изменений не показывал, изъяв на счета $11 млрд. Но уже 23 числа у ведомства Йеллен были погашения по долгу и большие возвраты налогов, что привело к резкому сокращению кэша на счетах за один день с $451 до $364 млрд, т.е. долларов в системе стало больше. Но это скорее временная история, т.к. в конце месяца Минфин соберет налоги, а движения по долгу отчасти обусловлены манипуляциями в рамках чрезвычайных мер финансирования бюджета.

Ликвидности должно было бы в моменте стать побольше, но банки резко увеличили объем операций обратного РЕПО с ФРС, забрав из системы $109 млрд за неделю. Эти операции могут быть связаны с ростом спроса на хеджирование процентного риска («шортами» по гособлигациям) в условиях пересмотра перспектив повышения ставок ФРС.

( Читать дальше )

Никак, скорее 39-й с однозначного дна по инфляции

ФРС после недельной паузы сократила свой портфель гособлигаций сразу на $32.4 млрд и ипотечных бумаг на 1.2 млрд, еще на $15 млрд сократились «прочие» активы ФРС (где обычно учитываются накопленные проценты/купоны), в общей сложности активы ФРС сократились сразу на $50.6 млрд. Но на помощь пришел Минфин США, который за неделю сократил свои запасы «кэша» в ФРС на $56.1 млрд, причем все это он сделал 15 февраля в объеме $87.9 млрд. Несмотря на то, что на неделе прошло одно из самых значимых недельных сокращений баланса ФРС, долларов у банков меньше не стало. А, учитывая, что банки сократили обратные РЕПО на $56 млрд, свободной долларовой ликвидности даже стало больше на – остатки средств на счетах в ФРС выросли на $73.9 млрд до $3.1 трлн. 

Долларов стало больше, что помогло фондовому рынку в условиях агрессивной риторики ФРС, но рынку госдолга это, конечно, не помогло. Хотя Минфин на неделе рыночный долг практически не наращивал, кривая госдолга США уехала на 40-70 пунктов вверх за неделю, инверсия кривой остается в районе 1%. 

( Читать дальше )

Приток капитала в США в конце года оставался достаточно резвым, в декабре по данным Минфина пришло еще $152.8 млрд, причем спрос на гособлигации остыл ($20 млрд), зато два месяца подряд нерезиденты скупали американские акции ($55 млрд), сами американцы продолжают активно распродавать иностранные активы ($49.5 млрд). Всего за год в гособлигации США «притекло» $754 млрд, причем официальные имена (ЦБ) продавали (-$458 млрд, из них: Китай -$173 млрд и Япония -$225 млрд). Вся покупка гособлигаций США прошла через оффшоры: Лондон ($474 млрд) и Кайманы ($333 млрд).

С источниками притока капитала в США больше вопросов, чем ответов, если до зимы 2021 года основным источником была еврозона (станок ЕЦБ), то сейчас, в условиях дефицита торгового баланса и сокраения баланса ЕЦБ, еврозона тоже импортирует капитал (~$0.3 трлн портфельных инвестиций за последние 12 месяцев). Так, или иначе, за 2022 год США привлекла на внешних рынках $1.32 трлн, из которых $0.33 трлн – это продажа иностранных активов и

( Читать дальше )