РУсал

Фокус внимания, опьяненных жадностью инвесторов, зачастую смещается в сторону неликвидных активов или хайповых идей в IT-секторе. Они забывают о металлургических компаниях, которым характерна цикличность. Именно о такой компании сегодня и пойдет речь. Давайте разберем финансовый отчет Русала за полный 2023 год, опубликованный в конце прошлой недели. 

Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 12,6% до $12,2 млрд. До меня еще не добралась отчетность в рублях, но и так понятно, что с учетом сильной девальвации рубля в 2023 году, динамика выручки выглядит куда более сильно. К тому же в натуральном выражении Русал нарастил продажи алюминиевой продукции на 6,6% до 4,2 млн тонн. 

По данным Алюминиевой ассоциации России, потребление алюминиевой продукции в России увеличилось на 21% до 1,15 млн тонн по итогам 2023 года, компенсируя сниженный спрос на мировых площадках. У Русала на внутренний рынок приходится более 28% продаж, и еще порядка 33% на дружественные Китай и Турцию. Так что переживать о потере каналов сбыта я бы не стал.

( Читать дальше )

Основными жертвами потенциальных санкций против российского алюминия станут малые и средние перерабатывающие компании ЕС, заявил «Русал» во вторник, комментируя информацию об обсуждении ограничений на свою продукцию. — ИФ

Русал представил нейтральные финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2023 г. Несмотря на снижение выручки и EBITDA по итогам всего 2023 г., мы отмечаем улучшение положения компании во 2-м полугодии, связанное с сокращением себестоимости, ростом рентабельности EBITDA и положительным FCF, полученным благодаря распродаже избыточных запасов алюминия. Стоит отметить, что даже в условиях низких мировых цен на алюминий и высокой долговой нагрузке Русал имеет достаточное кэша на балансе для обслуживания долга в ближайшие несколько лет, а возобновление дивидендных выплат Норникеля укрепит финансовую устойчивость компании.

Наша рекомендация по бумагам Русала находится на пересмотре.

Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2023 г. Русал снизил производство алюминия на 0,5% г/г, до 1 935 тыс. т. При этом продажи выросли на 4,0% г/г, до 2 218 тыс. т, благодаря распродаже избыточных запасов. Средняя цена реализации алюминия упала на 10,1% г/г, до 2 385 долл. за т., отражая снижение средней цены металла на Лондонской бирже (-5,8% г/г) и реализованной премии (-38,2% г/г). Себестоимость алюминия компании сократилась на 11,3% г/г, до 2 062 долл. на т, на фоне ослабления рубля. По итогам всего 2023 г. производство алюминия Русала выросло на 0,3%, продажи – на 6,6%.

( Читать дальше )

 

Вышел отчёт за 2023 у компании Русал. Не буду уделять отчету много времени, просто выделю все основные проблемы компании.

📌 Что не так с компанией?

— Операционные трудности. Компания балансирует на грани между операционным убытком и операционной прибылью (в 2023 получили убыток), так как маржа между ценой реализации алюминия и себестоимостью производства составляет всего 15%. Ну, допустим в оптимистичном сценарии цена на алюминий вырастет, но у компании есть и другие проблемы.

— Долг. Это просто катастрофа, так как чистый долг составляет 518 млрд рублей (Net debt/Ebitda = 7,7). Процентные расходы сжирают под 400 млрд рублей, а еще у компании 25% краткосрочного долга, который компания будет вынуждена будет рефинансировать под более высокие ставки ‼

— Проблемы ГМК 💿. Исторически компанию выручал ГМК Норникель в котором у Русала доля владения в 28%, платя высокие дивиденды, но сейчас это водопад денег иссох и превратился в ручеек. В ГМК пока рисуется нехорошая картина на 2024 год, а значит для Русала тоже.

( Читать дальше )

РУСАЛ отчитался за 2023 год — забытая всеми инвесторами акция, бум которой пришел на пик SDN санкций в 18-19 году и высоких дивидендов от Норникеля.

Как существует бизнес сейчас и есть ли в нем оптимизм после потери глиноземных заводов? Давайте разбираться.

Начинаем с операционных показателей, в бокситах вышли на полку в 13 млн тонн за год после потери доли в Австралийском активе QAL

В глиноземе продолжается “недостача” производства — компании нужно ~8 млн тонн глинозема в год, как в 2021 году, чтобы полностью вертикально интегрироваться. После остановки Николаевского завода производят только ~5 млн тонн

( Читать дальше )

👉 Выручка -16,9% г/г,
👉 Скорректированная EBITDA -84% г/г
👉 Чистая прибыль — 75% г/г
👉 Чистый долг/EBITDA — 12,3х
👉 FCF +2,6% г/г,

📈 Русал по итогам 2023 года нарастил производство алюминия на 0,3%,
📈 Продажи Русала по итогам 2023 года выросли на 6,6%


Отчет 📑 раскрыл тяжелое положение компании и сложности с перестроением рынков сбыта 🤷‍♂️ на таком отчете думаю прокатись вниз вынося лонговые позиции тк их скопилось у линии поддержки не мало, и дальше развернет тк индикаторы на недельном графике (долгом) уже начинают разворачиваться вверх 👆

*не является ИИР

Источник: Телеграмм канал Дивидендный обозреватель t.me/+L-8JEsUeSbs5NzFi

🧮 РУСАЛ представил свои финансовые результаты за вторую половину 2023 года, а значит самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.

📉 Выручка компании с июля по декабрь сократилась на -8,1% (г/г) до $6,3 млрд. Несмотря на увеличение продаж алюминия в натуральном выражении на 4% до 2,2 млн тонн, снижение цен на металл оказалось ключевым негативным моментом и не позволило компании завершить отчётный период с ростом выручки.

Цены на алюминий действительно испытывают серьёзное давление, из-за увеличения предложения от крупнейших мировых производителей. В частности, прошлый год отрасль завершила с профицитом в размере 0,3 млн тонн, против дефицита 0,9 млн тонн годом ранее. Избыток металла в значительной степени обусловлен ростом производства в Китае.

🌏 География продаж РУСАЛа практически не изменилась, и более 71% продукции компании по-прежнему идёт на экспорт. Основным рынком сбыта всё также является Китай. В то же время, страны Евросоюза продолжают сокращать закупки российского алюминия.

( Читать дальше )

«Русал» раскрыл в годовой отчетности за 2023 год по МСФО, что использует котировки на алюминий не только традиционной LME, но и Шанхайской фьючерсной биржи. В предыдущих отчетах компании китайская биржа не упоминалась. 

По данным агентства Reuters, «Норникель» поставлял часть никеля по ценам Шанхая и в юанях. В «Норникеле» сообщили “Ъ”, что используют обе котировки в зависимости от пожеланий клиентов.

Объемы торгов алюминием на Шанхайской бирже уже превзошли лондонские на 40% (речь идет о виртуальных объемах), комментирует управляющий директор рейтинговой службы НРА Сергей Гришунин.

Цены на биржах коррелированы, но ценовой дифференциал все равно есть, в среднем он достигает $20–30 на тонну, хотя в отдельные периоды доходит до $150 на тонну. Обычно, говорит аналитик, цена в Азии выше лондонской, но в реальности это компенсируется премиями за физическую поставку металла, которую покупатели реального металла вынуждены платить для вывоза его со склада биржи.

( Читать дальше )

Мой Телеграм t.me/sdrozdovv

📈sales +6,6% to 4,15m t
📉avg aluminium sale price = $2440/t (-18%)
📉avg Al LME price 2023 = $2252/t (-$455y/y)
😢current price =$2250/t
📈but: RUAL sold w/premium to LME ~$190/t

👉Rual's cost per tonne: $2173 (-0,8%y/y)

👉revenue -$1,8b to $12,2b
👉oper.profit = -$0.08b
👉net fin cost = -$0.429b
👉GMKN profit share = $0,752b

👉net profit corrected = $0,7b

📉EBITDA down to $0,79b from $2,03b
📈Debt to 7,87 from 9,45
📉Cash to 2,1 from 3.2
📈Net Debt 5,77 from 6,25
📈ND/EBITDA = 7,3😁

📈Inventories down from 4,5 to 3,6
📈accounts receivable down from 1,3 to 1,15

=>

📈OCF from -0,4b to +1.76b
📈FCF = 0.32B

=====

📈world alum consumption +1.7%
📈china +4.9% 42.8m(decarbon)
📉world ex-china -2.8% 27.4m (2015-2016 level)

📉alum supply +3.5%
📉china +3.4% 41.5m t
📉china capacity = 45.3 m t
📉ex-china +0.9% 29m t (SouthAm + India)
📈1.1m t frozen in Europe