РУСАЛ

«Газпром» повернулся рублем к акционерам. Компания неожиданно выплатит рекордные дивиденды

«Газпром» по итогам 2018 года может удвоить дивиденды, выплатив рекордную сумму за всю историю компании. Менеджмент монополии неожиданно пересмотрел собственные рекомендации месячной давности, предложив заплатить почти 400 млрд руб. из расчета 16,6 руб. на акцию вместо прежнего ориентира в 10,4 руб. Но даже такой уровень далек от требуемых Минфином выплат на уровне 50% от МСФО, так что «Газпром», вероятно, ждет очередное внеплановое повышение НДПИ во второй половине года.

https://www.kommersant.ru/doc/3968170

https://www.vedomosti.ru/business/articles/2019/05/14/801362-gazprom-minfin

 

«Русал» поплатился за цены и

( Читать дальше )

EBITDA РусАла в I квартале упала на 60%, до $226 млн

Скорректированный показатель EBITDA по МСФО ОК РусАл в I квартале 2019 года составил $226 млн, что на 60,5% ниже показателя аналогичного периода прошлого года, говорится в сообщении компании. Выручка РусАла в I квартале снизилась на 21%, составив $2,17 млрд. Чистая прибыль РусАла сократилась на 49,8% и составила $273 млн.

Результаты компании по ключевым показателям оказались на уровне ожиданий рынка. Основная причина падения выручки связана со снижением средних цен реализации алюминия (на 13,9%) и доли продукции с высокой добавленной стоимостью (до 29% с 48%). При этом более крепкий рубль не позволил снизить издержки более существенной (себестоимость тоны алюминия сократилась на 3,1%), что оказало давление на маржу

Промсвязьбанк

РУСАЛ  объявляет результаты деятельности компании по итогам первого квартала 2019 года.

Основные результаты:

Выручка РУСАЛа составила 2 170 млн долларов США по сравнению с 2 744 млн долларов США в  первом  квартале  2018 года. Сокращение выручки обусловлено падением цены на алюминий на 13,9% до 1 859 долларов США по сравнению с 2 159 долларами США.
Скорректированная EBITDA  снизилась  на 60,5% до 226 млн долларов США по сравнению с 572 млн долларов США в первом квартале 2018 года.
Себестоимость на тонну в алюминиевом сегменте  сократилась на 3,1% до 1 633 долларов США по сравнению с 1 686 долларами США в первом квартале 2018 года в результате снижения курса российского рубля по отношению к доллару США.

генеральный директор РУСАЛа  Евгений Никитин:

«На  результатах  первого  квартала  в  полной  мере  отразились  события  прошлого  года,  в  том  числе

( Читать дальше )

Основное внимание, как цены на продукцию могут влиять на показатели:

Из текста слов Евгения Никитина:

В текущих условиях менеджмент будет уделять особое внимание восстановлению своих позиций на
рынке, включая долю ПДС. Такие меры необходимы в условиях продолжающейся ценовой
неопределённости на глобальном рынке алюминия, а также сохраняющихся разногласий между США и
Китаем. Мы сконцентрируем усилия на развитии отношений с имеющимися клиентами, разработке
новых конкурентоспособных технологий, а также на сокращении расходов. Кроме того, в ближайшие
годы компания направит значительные средства на реализацию заявленных ранее инвестиционных
проектов, продолжение программ модернизации основного оборудования на предприятиях, а также на
продвижение продукции РУСАЛа на зарубежных рынках, включая продукцию с низким содержанием
углерода под брендом Allow, с целью восстановления и укрепления отношений с конечными
потребителями».

( Читать дальше )

Начало послепраздничной недели на российском рынке было неплохим, особенно если учесть, что новый раунд торговых переговоров США и Китая не увенчался успехом. В первой половине дня отечественные индексы даже подрастали, благодаря рывку вверх нефти. Но ближе к концу торгов внешний фон ухудшился – ведущие американские фондовые биржи открылись стремительным падением котировок на 2-3%. Кроме того, нефть вечером после бурного роста снова ушла в «красное поле». Глобальное бегство из риска вынудило российских инвесторов быть более осторожными – индекс Мосбиржи закрылся на отметке 2508,87 пункта (-0,24%), РТС опустился на 0,51% — до 1207.57 пункта.

Аутсайдером торгов стали акции «Мосбиржи» (-5,81%) — давление на бумаги оказало закрытие реестра акционеров для получения дивидендов. Также в лидерах падения «Башнефть» ао (-3,36%), БСП (-2,37%), «Яндекс» (-2,28%), «Татнефть» ао(-2,01%), ап (-1,68%), «Мечел» (-1,97%), НЛМК (-1,89%), «Аэрофлот» (-1,74%). Лучше рынка торговались бумаги «ФосАгро» (+2,02%), «ИнтерРАО» (+1,61%), ФСК ЕЭС (+1,5%), «РуссНефть» (+1,15%), «ЛУКОЙЛ» (+1,13%), «НОВАТЭК» (+0,83%), «Магнит» (+0,54%), «Роснефть» (+0,83%). Акциям «Роснефти» поддержку, помимо растущей динамики нефтяных цен, оказывали данные о росте чистой прибыли по МСФО в 1 квартале текущего года в 1,6 раза. 

Между тем, на глобальном рынке тучи сгущаются. Похоже реализуется трейдерское правило Sell in May and go away. Вразрез всем ожиданиям, прогнозам и здравому смыслу торговый конфликт Китая и США вместо того, чтобы урегулироваться, разгорается с новыми силами. Стороны не хотят идти на уступки. Бескомпромиссность и излишняя разговорчивость американского президента ставит под удар всю мировую экономику. Уже с 10 мая по решению администрации Трампа вступили в силу повышенные до 25% таможенные пошлины на $200 млрд импорта из Китая. В ближайшее время, вероятно, узнаем о процессе проводимой администрацией США работе над расширением таможенных пошлин на остаток импорта из Китая – еще $300 млрд товаров. Пекин ответил намерением повысить пошлины на импорт американских товаров в объеме $60 млрд.

( Читать дальше )

РУСАЛ должен опубликовать свои финансовые результаты во вторник, 14 мая.

Мы прогнозируем, что выручка снизится до $2 160 млн (-9% кв/кв), EBITDA сократится до $224 млн (-38% кв/кв) на фоне существенном снижении рентабельности (на 5 пп кв/кв до 10.3%), а скорректированная чистая прибыль (без учета доли в прибыли Норникеля) опустится до минус $74 млн. На результатах отрицательно скажется снижение продаж ПДС на 22% кв/кв на фоне проблем с продлением лицензий OFAC в 1К, а также падение цен реализации алюминия на 8% кв/кв, усугубленное сокращением ценовой премии в ПДС, которая особенно влияет на рентабельность. Хотя 1К19 станет вторым кварталом подряд, когда будет отмечено сильное снижение EBITDA, мы ожидаем, что этот тренд развернется во 2К19 после ожидаемого улучшения продаж ПДС, и несмотря на давление на цены из-за сложной конъюнктуры на мировом рынке алюминия.

Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по РУСАЛу, который сильно недооценен по мультипликатору EV/EBITDA 2019П — 2.5x (-60% относительно аналогов), и ожидаем увидеть улучшение в продажах к концу 2019 и рост FCF на фоне прогнозируемого высвобождения оборотного капитала в размере $600-900 млн.

Телеконференция: 14 мая 2019 в 8:00 (Лондон)/10:00 (Москва). Номера для набора: +7 495 213 1767 (Россия), +44(0)330 336 9125 (Великобритания); ID конференции: 3909613.

АТОН

Операционные результаты En+ Group за 1К19: сильная динамика в энергетическом сегменте   

Операционные результаты En+ отразили слабые данные по продажам алюминия, однако продемонстрировали довольно сильную динамику в энергетическом сегменте. Производство электроэнергии выросло на 9% г/г (-4% кв/кв) до 19.2 ТВтч, что обусловлено увеличением выработки ГЭС на Ангарском каскаде (+28% г/г) за счет нормализации притока воды (более 100% в 1К19 против 70% годом ранее), что компенсировало снижение выработки электроэнергии ТЭЦ (-7% г/г до 5.1 ТВтч) на фоне более теплых погодных условий в 1К19.

С учетом более высоких цен РСВ в Сибирской ценовой зоне (+10.5% г/г / +9.5% кв/кв) рост генерации должен смягчить влияние падения продаж ПДС РУСАЛа на финансовые результаты En+. Тем не менее, сильная динамика выработки ГЭС г/г связана с однократным слабым притоком воды в Байкал в 1К18, в то время как в целом притоки воды на Сибирские ГЭС в 2019 прогнозируются невысокими по сравнению с рекордными уровнями 2018. Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по En+ Group, отмечая ее привлекательную оценку (скорректированная EV/EBITDA 2019П 3.5x) и солидную доходность после возобновления выплаты дивидендов (10% против 5% у РУСАЛа), которая в существенной степени обсулавливается энергетическим сегментом с нециклической бизнес-моделью.

АТОН

Операционные результаты Русала за 1К19: EBITDA снизится на 40% кв/кв  

Хотя общий объем продаж алюминия вырос на 2% кв/кв, на фоне проблем с продлением краткосрочных лицензий OFAC продажи ПДС снизились на 22% кв/кв (до 259 тыс т), а их доля в ассортименте продукции упала до 29% (против нормального уровня 45-50%). Учитывая падение цен реализации в 1К19 на 8% это должно оказать существенное негативное влияние на рентабельность — по нашим оценкам, рентабельность EBITDA составит 10%, что предполагает EBITDA на уровне $220 млн (-40% кв/кв).

Мы считаем слабые результаты за 1К разовым явлением за 2019 и ожидаем, что в этом году РУСАЛ продемонстрирует постепенное восстановление продаж. Следовательно, можно ожидать, что финрезультаты за 2К будет заметно лучше, несмотря на непростую рыночную конъюнктуру, оказывающую давление на цены на алюминий. РУСАЛ торгуется со скорректированным мультипликатором EV/EBITDA 2019П 2.5x (на 60% ниже аналогов) и предлагает существенный дисконт к рыночной стоимости своей доли в Норникеле (-35%), что говорит о сильном долгосрочном потенциале роста — подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

АТОН

Здравствуйте, уважаемые читатели, завершился очередной торговый месяц. Прошедший апрель нам запомнился серьезными санкциями в отношении господина Дерипаски и его активов, что повлекло за собой отток капитала и, как следствие, девальвацию национальной валюты. Это был прекрасный кровавый день, когда можно было накупить хороших активов в свой портфель.

Текущий месяц прошел спокойно, мой портфель вырос на 1,81% против роста индекса на 1,62%.

( Читать дальше )

( Читать дальше )