Полюс золото

Финансовые результаты Полюс Золото за 4К18: ожидаемо сильные, переоценка продолжится   

Полюс Золото ожидаемо увеличил EBITDA в 4К18 — до $484 млн, что на 2% выше консенсуса и на 1% выше прогноза АТОНа; годовой показатель EBITDA увеличился на 10% г/г до $1 865 млн. Компания представила обновленный прогноз на 2019 — себестоимость должна снизиться (TCC ниже $425/унц., в рамках прогноза АТОНа), а капзатраты — вырасти ($725 млн, +11% против предыдущего прогноза, +7% против прогноза АТОНа). Финальные дивиденды предполагают доходность 2.7% ($2.2 на акцию), что соответствует дивидендной политике по выплате 30% EBITDA. На телеконференции Полюс подтвердил, что возможно дальнейшее расширение мощностей Наталки (выше проектных параметров в 10 млн т в год), соответствующее решение должно быть принято в течение следующих 12М.

ПОЗИТИВНО для акций — финансовые результаты за 4К18 оказались ожидаемо сильными, а высокие финальные дивиденды подтверждают статус Полюса как самой привлекательной дивидендной истории среди золотодобывающих компаний (доходность 6% в 2019П). Оценка Полюса в 6.1x по мультипликатору EV/EBITDA 2019 остается очень заманчивой (дисконт к крупным мировым компаниям 32%), поэтому мы ожидаем, что в акциях компании продолжится переоценка относительно сектора и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА.

АТОН

Банки не будут забирать залоги и взыскивать долги с Utair

Синдикат 11 банков 8 февраля завершил голосование о том, как следует поступить с допустившей дефолт авиакомпанией Utair. Банки решали, стоит ли потребовать досрочного погашения обоих синдицированных кредитов на сумму 39,1 млрд руб., начать безакцептное списание со счетов авиакомпании средств в размере не выплаченных 20 декабря процентов (около 1 млрд руб.) и обратить взыскание на залоги. Об этом говорится в презентации Utair к встрече с представителями банков-кредиторов, которая состоялась 7 февраля. «Ведомости» ознакомились с документом. Верность информации подтвердил сотрудник одного из банков – кредиторов авиакомпании.

( Читать дальше )

Продолжаются отчетные дни на рынке. 
Заметнее других сегодня на рынке падал Полюс -1.7%.

Компания опубликовала результаты за 4 квартал и весь 2018 год.
Мы спросили у наших аналитиков, что они думают по поводу отчёта и о покупке/продаже бумаг Полюса.

Чистая прибыль за год выросла на 30%, EBITDA +10% — от неё платятся дивиденды. Так же дорогое золото оказывает поддержку Полюсу.

Общие денежные затраты на добычу унции золота упали до $348 — ожидалось $400. Полюс — самый рентабельный золотодобытчик в мире!

Заплатят ещё около 145 рублей дивидендов на акцию, итого за год 276 рублей на акцию. Доходность 5.1%, отсечка в мае. Получается, Полюс выплачивает акционерам дивидендами 20% выручки.

Но есть и ложка дегтя: техническая картина говорит о том, что вероятно все эти цифры уже частично отыграны рынком, и сейчас бумага начала коррекцию после трехмесячного ралли. Советуем присмотреться к покупке бумаге в диапазоне 5000-5100 за акцию

( Читать дальше )

Помним, что мы инвесторы? Помним о санкциях за многое? Основной акционер «Полюса» — компания PGIL (82,44%), бенефициаром которой является сын Сулеймана Керимова. Это хорошая «не-новость». В санкционных списках прошлого года сам Сулейман Керимов.

Рост золота и вроде как тогда и котировки Полюса оставим рынку. Уж больно высоки котировки. А мы посмотрим на отчет!
Вспоминаем, что в данных за 2018 нас интересует отношение чистого долга к EBITDA и будет ли оно меньше 2,5!

На стр 2 отчета мы читаем «11. Отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA сократилось до 1,7х против 1,8х по состоянию на конец 2017года на фоне роста скорректированного показателя EBITDA в 2018 году.»
Теперь мы знаем, что дивиденды составят либо 30% от EBITDA либо $550 млн в зависимости от того, какая цифра больше, но это за весь год, а нам интересны полгода. Тем временем сам Полюс не обманул и все нужное написал еще в пункте 9 отчета: «Совет  директоров  Компании  планирует  рекомендовать  выплату дивиденда за второе полугодие 2018года в общем размере $296млн. С учетом   текущего   количества   акций   (исключая казначейские)   размер дивиденда   на обыкновенную акцию,   как   ожидается,   составит $2,2… Общая сумма дивидендных выплат за 2018год, как ожидается, составит $560 млн. Составление   списка   лиц,   имеющих   право   на   получение дивидендов, ожидается в мае 2019 года.»

( Читать дальше )

Полюс (ранее Полюс Золото) – мсфо
133 561 119 акций http://fs.moex.com/files/12122 №23
Free-float 16%
Капитализация на 30.05.2018г: 714,886 млрд руб

Общий долг на 31.12.2016г: 368,825 млрд руб
Общий долг на 31.12.2017г: 333,560 млрд руб
Общий долг на 30.09.2018г: 379,355 млрд руб
Общий долг на 31.12.2018г: 387,146 млрд руб

Выручка 2016г: 163,273 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 115,291 млрд руб
Выручка 2017г: 158,683 млрд руб 
Выручка 9 мес 2018г: 133,082 млрд руб
Выручка 2018г: 184,692 млрд руб

Валовая прибыль 2016г: 102,346 млрд руб
Валовая прибыль 9 мес 2017г: 71,966 млрд руб
Валовая прибыль 2017г: 100,294 млрд руб
Валовая прибыль 9 мес 2018г: 85,646 млрд руб

( Читать дальше )

ПАО «Полюс» опубликовало консолидированные финансовые результаты за 4 квартал и весь 2018 год.

Основные результаты

• 1.  Общий объем реализации золота  составил  644 тыс. унций, снизившись по  сравнению  с  3 кварталом  на  8%.  В  2018 году  Компания  в  общейсложности реализовала 2 333 тыс. унций, что на 8% больше показателя предыдущего года. Общий объем реализации золота включает 211  тыс. унций золота в концентрате с Олимпиады.
• 2.  Выручка  за 4 квартал составила $774 млн, снизившись  по сравнению с $832 млн  в  предыдущем  квартале  на  7%  вследствие  сезонногосокращения объемов реализации золота с россыпных месторождений, а также  более  низких  объемов  продаж  флотоконцентрата.  Выручка  за2018 год  составила  $2 915 млн  против  $2 721 млн  в  2017 году  на  фоне увеличения объема реализации.

( Читать дальше )

Полюс 11 февраля должен опубликовать финансовые результаты за 4К18.

Мы ожидаем, что выручка составит $775 млн (-7% кв/кв), EBITDA — $480 млн (-11% кв/кв), чистая прибыль — $289 млн. На результатах должно сказаться снижение продаж на 8% до 644 тыс унций и ослабление рубля на 1.5%. Предполагаемый годовой показатель EBITDA в $1 861 млн — в рамках консенсус-прогноза Bloomberg. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на финансовые результаты, при условии, что не будет существенного неожиданного роста/снижения затрат. Детали телеконференции: 11 февраля 2019 в 12.00 (Лондон) / 15.00 (Москва). ID конференции: 6165515. Тел.: Великобритания: +44 (0) 330 336 9125; Россия: +7 495 213 1767.

АТОН

В секторальном разрезе российского рынка наилучшую динамику демонстрируют компании финансового сектора (+11,1%).
На наш взгляд, несмотря на заметный рост в последние недели, потенциал роста внутренних секторов в ближайшее время остается более привлекательным по сравнению с экспортерами (хотя, отдельные «идейные» истории можно найти и среди последних: акции «АЛРОСА», ГМК, «Полюса», «Башнефть» пр.).

Оценка акций компаний внутренних секторов говорит о сохранении заметной недооценки. Одним из лидеров в начале года на российском фондовом рынке являются акции «Сбербанка», и мы полагаем, что данная тенденция пока может сохранять актуальность. По мультипликаторы P/Bv акции «Сбербанка» на текущий момент оценены примерно в 1,2-1,3х., но сохраняющаяся тенденция к росту капитала постепенно будет способствовать снижению мультипликатора до еще более привлекательных уровней.

По итогам 2018 г. «Сбербанк» должен выплатить 15,5-16,5 руб/акцию, соответственно дивидендная доходность бумаг выглядит весьма привлекательно (около 7,4% дивидендной доходности по обычным акциям и около 8,6% по привилегированным).

Поддубский Михаил
ПАО «Промсвязьбанк»

США снимает санкции с Русала и En+ (аналитическое освещение приостановлено)

Министерство финансов США сняло трейдинговые ограничения с компаний и исключило их из SDN-листа. В соответствии с соглашением, доля Олега Дерипаски в РУСАЛЕ и En+ упадет ниже 50%, а право голоса будет ограничено около 35% акций En+. По данным Коммерсанта, часть акций En+ будет отдана ВТБ в зачет долга, еще часть будет передана в благотворительный фонд, при этом право голоса по ним будут иметь американские трасnты. Также должна завершиться конвертация 9% доли Glencore в Русале в 11% в En+. В новый совет директоров En+ должны войти 8 согласованных OFAC независимых директоров из 12, в том числе 6 граждан США или Великобритании. Санкции в отношении г-на Дерипаски остаются в силе.

Хотя новость была ожидаемой с учетом информационного потока в последние дни, она ПОЗИТИВНА как для РУСАЛа, так и для En+, означая прекращение дестабилизирующего влияния на их операционную деятельность и инвестиционную привлекательность. Кроме того, мы полагаем, что новость является позитивным сигналом для российского рынка и отдельных акций, таких как Полюс Золото и Фосагро. У нас нет официальных рекомендаций по акциям РУСАЛа и En+.

АТОН

Полюс в 2018 г увеличил производство золота на 13%, до 2,4 млн унций

Полюс в 2018 году увеличило производство золота на 13%, до 2,436 млн унций (включая 256 тыс. унций золота в концентрате), сообщила компания. В том числе в IV квартале производство составило 637 тыс. унций, что на 8% меньше, чем в предыдущем квартале, но на 10%, больше, чем в октябре-декабре 2017 года. По оценке Полюса, его выручка от продаж золота в 2018 году составила $2,876 млрд, что на 7% превышает результат 2017 года. За год компания реализовала 2,333 млн унций золота — на 8% больше, чем за 2017 год. Общий объем реализации золота включает 211 тыс. унций золота в концентрате с Олимпиады.

Полюс показал сильные операционные результаты. Рост был обеспечен увеличением добычи почти на всех ключевых активах компании, кроме Благодатное. Выручка компании показала увеличение на уровне физических объемов реализации, что связано с нулевым изменением средневзвешенных цен на золото. Мы ждем хороших финансовых результатов Полюса по итогам 2018 года.

Промсвязьбанк