Полюс золото

С начала текущего года золото в долларах выросло на 28%, но и рубль укрепился на аналогичную величину за рассматриваемый период. Это фактически нивелировало рост цен в рублевом эквиваленте. И здесь интересно посмотреть, как чувствует себя в таких условиях крупнейший представитель сектора золотодобытчиков в России — компания Полюс. Давайте проанализируем вышедший отчет.

☝️ На первый взгляд цифры за полугодие могут показаться противоречивыми: добыча снизилась, а выручка и прибыль выросли. Но если копнуть глубже, там мы увидим некоторые интересные детали. Но обо всем по порядку.

📉 За 1ПГ 2025 года компания произвела 1,3 млн унций золота, что на 11% меньше, чем год назад. Но данное снижение уже было заложено в ранее данных прогнозах эмитента, поэтому, не стало новостью для инвесторов. Главное, что по итогам года менеджмент по-прежнему ожидает объем производства в диапазоне 2,5–2,6 млн унций.

📈 В финансовых результатах картина поинтереснее. Выручка за полугодие подскочила на 35% до $3,7 млрд, EBITDA прибавила 32% и достигла $2,7 млрд. Чистая прибыль тоже в плюсе — $1,4 млрд (+20% г/г). Высокие цены на золото компенсировали снижение производства.

В отчете есть нескольконегативных моментов:
— Снижение добычи на 11% и реализации золота на 5%.
— Рост себестоимости на унцию (ТСС) выше прогноза менеджмента, и как следствие снижение маржинальности до 72.6%.
— Дивиденды, мягко говоря, низкие.
 Прогноз по добыче был 2,5-2,6 млн унций – прогноз подтверждается. А что дальше?
 Рост себестоимости почти полностью обусловлен укреплением рубля при одновременном росте долларовой цены на золото.
 Дивиденды Всё те же 30% от EBITDA, как и на ранее. Больше Полюс не платил.
 Аналитики Финама: Без учета роста добычи акции уже торгуются по справедливой цене.

Золотодобытчик отчитался по МСФО за полугодие

Полюс (PLZL)

➡️Инфо и показатели

Результаты

— выручка: $3,7 млрд (+35%)

— скорр. EBITDA: $2,7 млрд (+32%)

— скорр. чистая прибыль: $1,4 млрд (+20%)

— САРЕХ: $932 млн (рост в 2 раза)

— чистый долг: $6,5 млрд (+2%)

— чистый долг/EBITDA: 1х (против 1,5х за 1п24г)

— производство золота: 1,3 млн унций (-11%). 

Кроме того, СД Полюса рекомендовал акционерам выплатить дивидендв за полугодие в размере ₽70,85 на акцию.

Бумаги Полюса (PLZL) снижаются на 2%.

🚀Мнение аналитиков МР

Результаты ожидаемые. Основной вклад в рост показателей внес рост цен на золото.

Мы ожидаем, что во втором полугодии компания продемонстрирует похожие результаты. Влиять на них тоже будет, в первую очередь, цена на золото, а также — динамика курса рубля. 

Мы положительно смотрим на перспективу инвестирования в акции Полюса. На краткосроке бумаги компании — хорошая ставка на золото и ослабление рубля. На долгосроке — ставка на перспективный проект «Сухой Лог» и двукратный рост бизнеса.

• СД Полюса рекомендовал дивиденды за 1п 2025г в размере 70,85 руб/акция (ДД 3,2%) ВОСА — 30 сентября, отсечка — 13 октября

smart-lab.ru/blog/news/1197406.php — новость про дивиденды

• Полюс РСБУ 1п 2025г: чистая прибыль ₽94,15 млрд (рост в 54,7 раза г/г)

• Полюс МСФО 1п 2025г: выручка ₽309,8 млрд (+24,8% г/г), чистая прибыль ₽172,49 млрд (+20,5% г/г)

• Полюс в 1п 2025г снизил объем производства золота на 11% г/г до 1,31 млн унций, объем реализации снизился на 5% г/г до 1,18 млн унций 

smart-lab.ru/blog/news/1197391.php — операционные показатели за 1п 2025г

Совет директоров «Полюса» рекомендовал выплатить дивиденды по итогам первого полугодия 2025 года в размере 70,85 рубля на акцию в свободном обращении.

Размер рекомендуемых дивидендов соответствует целевому коэффициенту дивидендной политики «Полюса» — 30% EBITDA.

Дивидендная отсечка — 13 октября 2025.

Рекомендации подлежат утверждению на внеочередном заочном голосовании Общего собрания акционеров 30 сентября 2025 года.

В условиях волатильности и нестабильной геополитики часть инвесторов предпочитают уходить в защитные активы, которые могут приносить доход. В этом смысле акции Полюс-Золото “2 в 1”: устойчивый рост выручки, высокая маржинальность и потенциал дивидендов на фоне стабильного роста цен на золото по тем же первопричинам. Сегодняшний отчет компании за первое полугодие 2025 года подтверждает эти возможности и открывает новые драйверы для роста бумаги.

Основные показатели

За первые шесть месяцев компания показала рост выручки на 35% г/г до $3,688 млрд, несмотря на снижение объема добычи на 11% до 1 310,9 тыс. унций из-за планового сокращения производства. Общий объем реализации золота составил 1 189 тыс. унций, что на 5% ниже прошлого года, однако рост средней цены реализации аффинированного золота компенсировал снижение объемов.

Скорректированная EBITDA составила $2,676 млрд (+32% г/г), поддерживая высокую маржинальность бизнеса (74%).

Данные по МСФО за 1п2025г: 

•  Выручка: $3688 млн (+35% год к году (г/г))  
•  Скорр. EBITDA: $2676 млн (+32% г/г) 
•  Чистая прибыль: $2018 млн (+27% г/г) 
•  Скорр. чистая прибыль: $1444 млн (+20% г/г) 
•  Чистый долг/скорр. EBITDA: 1x против 1,5x годом ранее

Также Совет директоров рекомендовал дивиденды в 70,85 руб./акция (3,2% дивдоходности). Это было в рамках ожиданий рынка, поэтому видим фиксацию по факту отчета, это вовсе не негативный сигнал. 

При этом свободный денежный поток (FCF) превысил прогнозы рынка на 10%, на уровне $1,5 млрд — этому помогла сильная чистая прибыль и высвобождение оборотного капитала свыше $0,8 млрд.

Также ожидаемо увеличился CAPEX — более чем в 2 раза. На этапе подготовки к полной эксплуатации месторождений бизнес вынужден вкладывать много средств ради увеличения потенциала в будущем.

Снижение операционных показателей не смущает из-за планового снижения производства на ряде объектов. При текущей конъюнктуре рынка спрос на золото останется высоким, не хватает лишь цикла девальвации рубля.

➕ Выручка: ₽309,8 млрд (+24,8% г/г)

➕ Чистая прибыль: ₽172,49 млрд (+20,5% г/г)

➕ СД Полюса рекомендовал дивиденды за 1п 2025г в размере ₽70,85 /акция (ДД 3,2%)

➖ Объем производства золота снизился на 11% г/г до 1,31 млн унций.

➖ Объем реализации снизился на 5% г/г до 1,18 млн унций.

📌 Отношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA снизилось с 1,1x на конец 2024 года до 1,0х.

↗️ Главный драйвер успешного отчета — рост средней цены на золото год-к-году. Если бы на это наложилась девальвация рубля, то рублевая выручка была бы еще выше.

☝️ Этот фактор держим в голове как будущий драйвер роста. Я не сомневаюсь, что рубль вернется к ослаблению, но не сейчас. В контексте Полюса важно, чтобы золото оставалось дорогим. 

Поэтому лично мне очень нравится идея покупки акций Полюса. Да, дивдоходность сейчас низкая, но бумаги интересны как акция роста под ожидания роста золота и курсов валют к рублю.

t.me/+j3ohRZAa_dpkMTli, буду рада видеть вас среди подписчиков! 😊

Решения совета директоров (наблюдательного совета)

1. Рекомендовать Общему собранию акционеров ПАО «Полюс» из средств чистой прибыли ПАО «Полюс», полученной по результатам 6 месяцев 2025 года, а также части нераспределенной прибыли прошлых лет, выплатить (объявить) дивиденды по обыкновенным акциям ПАО «Полюс» по результатам 6 месяцев 2025 года в денежной форме в размере 70 (семьдесят) рублей 85 (восемьдесят пять) копеек на одну обыкновенную акцию ПАО «Полюс».

2. Предложить Общему собранию акционеров ПАО «Полюс» установить 13 октября 2025 года датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов по результатам 6 месяцев 2025 года.

Дата, место, время проведения Общего собрания акционеров Эмитента: не применимо. Способ принятия решений Общим собранием акционеров: заочное голосование. Дата окончания приема бюллетеней для голосования: 30 сентября 2025 года.


www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=3lbdH2B4z0qmEV5ZbGgVlw-B-B