ОфЗ

Соотношение M2/ЗВР вновь ниже 100

Итоги заседания ФРС

Пара доллар/рубль и индекс РТС преодолел важные уровни (Среднесрочный прогноз по паре доллар/рубль согласно волновой теории Эллиотта 18.03.2019)

Доллар, рубль, нефть, индекс РТС, евро, ОФЗ, биткоин, золото, индекс S&P. Волны и циклы

Минфин вчера занял 73,5 млрд руб. и выполнил квартальный план. Перед началом аукционов на рынке обстановка была нейтральной, котировки большинства ОФЗ менялись крайне мало, рубль терял всего около 5 коп., торгуясь вблизи 64,35 руб./долл.

Первым состоялся аукцион по семилетнему выпуску:

• Спрос на ОФЗ 26226 с погашением в 2026 г. достиг 73,3 млрд руб. В результате было продано бумаг на 61,4 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 8,3% годовых, что предполагает премию порядка 4 б.п. к уровню накануне. Удовлетворив почти 84% заявок, Минфин разместил максимальный объем одного выпуска, что создало давление на всю кривую ОФЗ.

Далее были предложены пятнадцатилетние облигации, и результаты были уже не столь «шокирующие»:

• Спрос на ОФЗ 26225 с погашением в мае 2034 г. был равен 17,4 млрд руб., что позволило привлечь 10,5 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 8,47%, что тоже означает премию ко вторничному рынку – почти 5 б.п. к закрытию во вторник.

Сегодня Минфин разместил ОФЗ выпуска 26226 на 61 млрд рублей при спросе в 73 млрд рублей. 

Цена отсечения облигаций была установлена на уровне 98,9500% от номинала, средневзвешенная цена — 99,0483% от номинала.
Доходность по цене отсечения составила 8,30% годовых, по средневзвешенной цене – 8,29% годовых. Дата погашения ОФЗ выпуска 26226 — 7 октября 2026 года. Ставка полугодового купона на весь срок обращения бумаг составляет 7,95% годовых.

Ранее, в начале марта, был установлен 7-летний максимум по займам (57,6 млрд рублей).

Затем 13 марта Минфин побил абсолютный исторический рекорд, продав облигации федерального займа на 91,4 млрд рублей. Суммарный спрос достиг 145 млрд рублей: 61,5 млрд рублей на аукцион 3-летних ОФЗ 26209 и 83,5 млрд — на размещение 10-летних ОФЗ 26224. Минфин удовлетворил заявки на 31,5 млрд рублей по 3-летним бумагам и 56,7 млрд — по 10-летним. Оба выпуска были проданы без скидок к рыночным котировкам — с доходностью 8,02% и 8,48% соответственно.

Также по сообщениям информагентств, рассматривается возможность размещения евробондов в долларах или евро уже на этой неделе. Минфин может предложить бонды на все $3 миллиарда, запланированные в бюджете на этот год.

Такая спешка может объясняться попыткой использовать затишье перед введением новых санкций и паузы в риторике ФРС о повышении ставок.

bonds.finam.ru/news/item/minfin-razmestil-ofz-vypuska-26226-na-61-mlrd-rubleiy-pri-sprose-v-73-mlrd-rubleiy/

Российский рынок акций

Индекс ММВБ по-прежнему консолидируется в узком диапазоне. Сегодня в 21,30 по московскому времени пройдет пресс-конференция главы ФРС по результатам решения по процентной ставке, это событие станет определяющим для дальнейшей динамики на всех рынках, в том числе и на Российском. В последние дни отношение инвесторов к развивающимся рынкам улучшилось, также крупные мировые инвестиционные дома повышают прогнозы по ценам на нефть до 70-90$ за баррель. Это создает хорошие предпосылки для роста нашего рынка акций – главное, чтобы риторика ФРС была ”мягкой”, в этом случае мы можем увидеть по индексу ММВБ уровни в районе 2500 до конца следующей недели.

Денежный рынок

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи всё стабильно. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 7,4-7,6%, USD 2,15-2,35%, по недельным — RUB 7,5-8%, USD 2,3-2,5%.

Рынок облигаций

Эта неделя началась серьезным ростом ОФЗ. Доходности по длинным выпускам снизились на 15 – 20 бп. Сильный спрос вызван следующими причинами: ожиданиями длительной паузы в цикле повышения ставок ФРС, что вызывает спрос на все рисковые активы, ростом инфляции в РФ медленнее ожиданий участников рынка и Банка России. А также малозначительным санкционным списком в связи с украинским кризисом против шести физических лиц и восьми российских компаний опубликованным в пятницу Минфином США, очевидно инвесторы восприняли это как некоторую паузу в продвижении более серьезных санкционных законопроектов в отношении России. Вместе с тем полагаем потенциал дальнейшего снижения доходностей небольшой и ограничен высокой ключевой ставкой и сохраняющимися санкционными рисками на новый госдолг.

Минфин сегодня проведет аукционы по трем выпускам, включая линкер. После бурного начала недели вчера активность на рублевом рынке заметно упала. Нефть попыталась протестировать новый максимум в размере 68 долл./барр., но безуспешно, откатившись к 67,4 долл./барр. Покупки российской валюты тоже приостановились на фоне отката нефти и новостей из Казахстана, и основная сессия завершилась на уровне старта торгов, то есть у отметки 64,4 руб./долл. В ОФЗ тоже наблюдалось снижение активности, котировки поднялись еще в среднем на 0,2–0,3 п.п., не успев отреагировать на вечернее падение нефтяных цен. Оборот был средним, порядка 19 млрд руб. Основные объемы прошли в пяти бумагах: трехлетних ОФЗ 26209, десятилетних ОФЗ 26224, восьмилетних ОФЗ 26207, а также семилетних ОФЗ 26219 и ОФЗ 26226, последние Минфин будет предлагать сегодня на аукционе. Параметры сегодняшних аукционов в целом совпали с нашим прогнозом (единственное – мы ожидали предложения пятилетнего выпуска вместо семилетнего) и не оказали в этот раз давления на кривую. С вышеупомянутыми семилетними ОФЗ 26226 будут предлагаться пятнадцатилетние ОФЗ 26225 и линкер ОФЗ 52002, последний в объеме 5,2 млрд руб.

Вопреки общерыночным ожиданиям, рубль укрепляет свои позиции и с начала года прибавил к доллару уже 7,5%. Какие причины роста российской валюты?

Рынок ждал падения рубля после сообщений о новых санкциях со стороны США. Однако правительство Соединенных Штатов медлило с их вводом, что в последствии отразилось и на курсе национальной валюты.

В то же самое время основным фактором, влияющим на рубль, могут быть потоки капитала: когда они идут в благоприятном направлении, тогда растут ОФЗ с рублем. Напомним, в начале текущего года, а именно с января по середину февраля, страны с развивающейся экономикой фиксировали рекордный приток «горячих денег», часть средств зашла и в Россию. За это время курс российской валюты отыграл у доллара около 4 рублей.

После волны укрепления произошла консолидация, но в последние несколько торговых сессий рубль вновь перешел к росту. В этот раз притока через фонды нет, но есть прямой спрос на ОФЗ.