Облигации

На ZeroHedge вышла статья с прогнозом по золоту и в ней показана достаточно любопытная корреляция между стоимостью этого металла и глобальным индексом рынка облигаций с отрицательной доходностью.

Начиная с 2015 года оба инструмента двигаются синхронно. Если предположить, что ужесточение монетарной политики помимо США продолжится и в Европе (а Драги вынужден ориентироваться на действия ФРС для предотвращения излишней волатильности в паре EURUSD), то для золота это не очень хороший сигнал в среднесрочной перспективе. Думаю, уровень в 1100 мы вполне можем протестировать в ближайшие месяцы, если конечно корреляция сохранится.

____
мой блог

Подробнее о фьючерсах на ОФЗ: www.futofz.moex.com/

На текущей неделе заявление Джанет Йеллен о возможном пересмотре планов по повышению ставки удивило рынки облигаций: UST начали расти в цене, как и российские ОФЗ. Неожиданно плохая статистика по темпу инфляции в США даёт возможность ФРС сохранять реальную ставку на нейтральном уровне без повышения номинальной. Если ФРС 26 июля не поднимет ставку, это вызовет рост цены ОФЗ, так что при таком прогнозе выгодно было бы сейчас купить облигации Минфина. Следите за дальнейшими заявлениями представителей ФРС.

Рубль испытал большие проблемы во вторник, достигнув одного из самых высоких значений в 2017 году по отношению к доллару – 60,99.
Причиной послужили неожиданные новости об отрицательном сальдо счёта текущих операций во 2 квартале, которые заставили пересмотреть инвесторов взгляды насчёт стоимости рубля. Это немного повысило доходность по ОФЗ, но уже в среду рубль восстановился до значений, близких к 60, что положительно отразилось на цене облигаций Минфина. В будущем не ожидается укрепление рубля: избыток валютной ликвидности должен сокращаться, а поддержки со стороны цен на нефть ждать не приходится. В случае серьёзного удешевления рубля при прочих равных цена на ОФЗ может пойти вниз.

В Ведомостях не так давно вышла хорошая статья о том, как проясняются контуры бюджетной политики до 2020 года. Основные факторы — отсутствие серьезных преобразований, стагнирующие расходы и займы на внутреннем рынке для покрытия дефицита.

Быстрее, чем предусмотрено действующим законом о бюджете на 2017–2019 гг., будет сокращаться дефицит – в итоге он уменьшится до 0,8% ВВП в 2020 г. (см. график, ненефтегазовый – до 6,2% ВВП). Его основным источником финансирования, как и планировалось, будут внутренние займы – чистое привлечение составит около 1 трлн руб. в год, а в 2020 г. – почти 1,4 трлн. Резервный фонд закончится в 2018 г., когда будет потрачена купленная в 2017 г. валюта (678 млрд руб.), после этого Минфин не планирует его пополнять.

Покрытие дефицита, образовавшегося из-за падения товарных рынков, через внутренние займы это, конечно, хороший ход. Однако у этой медали есть и обратная сторона. Во-первых, радость наших буратино из минфина может быть недолгой — проклятый госдеп (хотя теперь уже сенат) способен ввести еще немало неприятных для нас санкций. Если это закроет рынок ОФЗ для иностранцев — нас ждет дефицит валюты (нефть то теперь дешевая, а доллары на рубли для покупок ОФЗ менять уже не будут) и необходимость выжимать всю ликвидность досуха из отечественного рынка. Во-вторых, выплаты по госдолгу будут постоянно расти, увеличивая расходы бюджета. Динамика расходов на обслуживание госдолга