Постов с тегом "Мультипликаторы": 225

Мультипликаторы


Недооцененные акции российских компаний: обзор МТС

Добрый день!

На днях просматривал финансовые результаты компании МТС по итогам 2 квартала 2016 года и решил, что обзор ПАО МТС может быть интересным. 

Бумаги МТС пока нет в моем портфеле, но возможно по итогам этого обзора, я также решу ее добавить. 

Главная информация: 

1

1. Мультипликаторы: 

Как обычно, сначала посмотрим на рассчитанные мультипликаторы по итогам 2 квартала 2016 года. 

 

2



( Читать дальше )

АФК Система: как фундаментальный анализ уберег меня от 15% просадки

На этот раз, в своей статье расскажу не только о пользе поиска и покупки недооцененных акций, но и о своевременном избавлении от акций, чьи показатели после публикации нового финансового отчета уже не выглядят привлекательными. Теперь, когда все мои сделки, на фондовом рынке подкреплены реальным полноценным анализом, вся динамика порфтеля выглядит гораздо понятнее. 

Акции АФК Система, я начал покупать еще в феврале 2016 года, когда цена была 17.640 — тогда же по итогам 2015 года, мультипликаторы компании, выглядели очень привлекательно. 

И вот какую динамику акций мы получили с февраля по август 2016 года:

1

Или порядка +30%, если переводить в цифры, с 18 до 23 рублей за акцию. 

И спасибо за это фундаментальному анализу. 

 

Но на этом история не заканчивается, а только начинается, т.к. 15 августа компания опубликовала свой отчет по итогам 2 квартала 2016 года — и очень кстати, что на сервисе financemarker, все рассчитанные мультипликаторы мне были доступны практически сразу. 



( Читать дальше )

Недооцененные акции российских компаний: обзор МосЭнерго

Сегодня в регулярном обзоре я рассмотреть компанию МосЭнерго. 

Акции компании МосЭнерго уже давно составляют часть моего портфеля и на текущий день показывают годовую доходность порядка 43%

И компания по-прежнему недооценена. 

Давайте разберем ее фундаментальные показатели и посмотрим на рассчитанные мультипликаторы по итогам второго квартала 2016 года. 

1. Фундаментальный анализ. 

1

компания: МосЭенрго

отрасль: Электроэнергетика

тикер: MSNG

данные за период: 2016 год квартал 2 (Q2) 

 

Значения мультипликаторов EV/EBITDA, EV/S, P/BV, P/S — все ниже единицы и выделены системой зеленым цветом, что говорит о явной недооцененности. 

Только мультипликаторв P/E = 3.14, но и это очень низкий показатель, так как здесь все что ниже 5 становится интересным и потенциально недооцененным. 



( Читать дальше )

Очень интересно!

В данной статье я постараюсь высказать основные идеи книги Бенджамина Грэхема «Разумный инвестор».Данная книга, является чуть ли не азбукой для любого инвестора, по крайней мере именно так о ней отзывался самый успешный инвестор Уоренн Баффет. И не мудрено, ведь в колледже его преподавателем инвестирования как раз и являлся Бенджамин Грэхем, так что стратегия инвестирования Баффета в итоге во многом основывалась на методе Грэхема.

Уоренн Баффет.

Вообще тут можно было бы привести интересную аналогию как в книге «Гении и аутсайдеры», отзыв на которую я писал ранее. На примере Уоренна Баффета можно было бы утверждать, что его успех во многом обусловлен не только его личными качествами и талантом, но и тем временем, теми людьми и той обстановкой, которые его окружали.

Так, сейчас я и другие начинающие инвесторы читаем книгу Бенджамина Грэхема «Разумный инвестор» и пытаемся усвоить уроки инвестирования на примере событий 40 летней и более давности, в то время как для Баффета, во время его обучения это были современные данные, на которых он мог тренироваться, да еще и лично общаться с Грэхемом. Кстати вторым наставником Баффета, на платные курсы которого он пошел, чтобы научиться общаться с людьми был Дейл Карнеги, книги которого теперь являются наиболее ценными в области общения и психологии коммуникации.



( Читать дальше )

Расчет мультипликаторов P/E(EPS), P/B(BV), P/S, ROE

В предыдущей части Расчет мультипликаторов – часть 2: подготовка данных мы рассмотрели процесс подготовки данных для последующего расчета мультипликаторов. Теперь настало время заняться самим расчетом. 

Расчет мультипликаторов P/E(EPS), P/B(BV), P/S, ROE.

Данные мультипликаторы выделены в одну группу, т.к. расчет по ним достаточно простой и состоит из одного действия.

Однако прежде, чем начать, стоит оговориться. Мультипликаторы всегда отражают годовой показатель. То есть если мы обладаем данными только за 3 квартала, нам нужно либо добавить в оценку прогнозируемый 4 квартал, либо взять данные по 4 кварталу из прошлого года и т.п. Отсюда следует, что значение мультипликатора может быть фактическим, а может быть прогнозируемым.

В нашей оценке мы будем использовать фактические значения.

  1. Данные о бухгалтерской отчетности публичной компании можно взять либо с ее официального сайта со страницы раскрытия информации, либо со специального сервиса, такого как http://www.e-disclosure.ru/
  2. Скачаем бухгалтерские отчеты по Сбербанку и РКК Энергия с данных ресурсов за последний доступный период.

 

9

10

3. Выписываем значения таких параметров как чистая прибыль (отчет о финансовых результатах), Пассив (балансовая стоимость кампании) – бухгалтерский баланс, раздел 3, а также размер выручки из отчета о финансовых результатах.

11

12

13

Рассчитаем коэффициенты (не забудьте учесть единицу измерения из бухгалтерского отчета, в нашем случае это тыс. рублей):

Компания Капитализация Прибыль Выручка Пассив P/E P/S P/B ROE, %
Сбербанк 2751067425400,00 218 387 307 000 926 706 095 000 2 328 152 606 000 12,6 2,97 1,18 9,38
РКК Энергия 4034205060,00 590 324 000 38 519 864 000 11 039 124 000 6,83 0,10 0,37 5,3

Отдельно вычислим EPSи рост EPSв сравнении с 2014 и 2015 годом.

Компания Кол-во об. акций Прибыль 2014 EPS 2014, руб. Прибыль 2015 EPS 2015, руб. Рост EPS, %
Сбербанк 21 586 948 000 311 212 961 000 14,4 218 387 307 000 10,11 -29%
РКК Энергия 1 123 734 1 млрд убытка -889,89 590 324 000 525,3 -159%

Ну вот, основные показатели есть, осталось рассчитать последний: EV/EBITDA.

Данный показатель сложный, т.к. чтобы рассчитать его, нужно сначала вычислить сами EVи EBITDA. Помогут нам в этом все те же отчеты компаний.

Компания Капитализация Долг (кр. + долг.) Наличность EV Прибыль от реализации Амортизация EBITDA
Сбербанк 2 751 067 425 400,00 20 378 763 487 000 732 789 740 000 22397041172400,00 306899927000,00 43 625 000 306943552000,00
РКК Энергия 4 034 205 060,00 75 198 623 000 11 001 503 000 68231325060,00 1 634 333 000 440 299 000 2 074 632 000

EV = Рын. Капитализация + долг. Долг + кратк. Долг – наличные.

EV/EBITDA(РКК) = 32,9

Долг/EBITDA(РКК) = 36,25

EV/EBITDA(Сбербанк) = 70,28

Долг/EBITDA(Сбербанк) = 66,39

По финансовым компаниям и банкам, показатель EBITDAкак правило не считается, в связи со спецификой бизнеса, и чаще индикатором оценки банков становится как раз показатель ROE. Поэтому в нашем случае расчет EBITDAзачеркнут и возможно ошибочен, т.к. в случае с банками требует более детального разбора.

Тем не менее, по РКК Энергия мы произвели полный расчет. Осталось лишь дополнить таблицу данными по компании QIWI – возьмем их с сайта finviz.com.

Получаем в итоге:

Компания P/E P/S P/B РостEPS EV/EBITDA Долг/EBITDA ROE
QIWI 8,04 2,38 1,92 -3,5% Нет данных Нет данных 28,7%
Сбербанк 12,60 2,97 1,18 -29% 70,28 66,39 9,38%
РКК Энергия 6,83 0,10 0,37 -159% 32,89 36,25 5,35%

На этом все! Наш расчет закончен, также к нему прилагается excel файл со всеми цифрами и формулами – скачивайте и пользуйтесь.

Ну а давать оценки по полученными нами прогнозам мы не будем, т.к. как я уже писал, по мультипликаторам нужно сравнивать компании из одних отраслей.

Успехов в инвестировании!


Расчет мультипликаторов – часть 2: подготовка данных

В прошлой статье Расчет мультипликаторов – часть 2: подготовка данных мы рассмотрели главную стратегию фундаментального анализа, а также перечислили основные мультипликаторы. 

Теперь давайте на конкретных примерах рассчитаем мультипликаторы нескольких компаний. Первое что стоит сделать, это подготовить данные. Как уже говорилось, мультипликаторы фактически позволяют сопоставить рыночную стоимость компании с ее бухгалтерской отчетностью. Таким образом исходными данными у нас будут:

Рыночные данные: кол-во обыкновенных акций, кол-во привилегированных акций, рыночная стоимость акций (котировка).

Данные бухгалтерской отчетности.

Давайте подготовим данные для следующих компаний:

  1. 1.Сбербанк
  2. 2.Qiwi
  3. 3.РКК Энергия

Я специально взял три совершенно разные компании, чтобы примеры получились более полезными.



( Читать дальше )

Расчет мультипликаторов – часть 1: фундаментальный анализ.

Отец фундаментального анализа, учитель Уоррена Баффета и просто финансовый гуру Бенджамин Грэхем в своей книге «Разумный инвестор» писал:

«Единственная стратегия инвестирования, которая может обеспечить вам относительную безопасность вложений наряду с доходностью, превышающей доходность рынка, основана на оценке реальной стоимости акций компании.»

Разберем же детальнее стратегию Грэхема и идею всего фундаментального анализа.

Наша задача как инвестора, найти неправильно оцененные (=недооцененные) компании, реальная стоимость которых выгодно отличается от их рыночной стоимости (рыночной капитализации. Именно такие недооцененные компании имеют фундаментальные, обоснованные и лучшие перспективы роста, и кроме того, что не менее важно, данные компании подвержены меньшему риску в периоды кризиса.

Итак, с общей идеей мы разобрались, осталось понять, каким образом нам, во-первых, оценить реальную стоимость компаний, во-вторых определить недооценненность, либо переоценнность компании, ну и в-третьих выбрать конкретные компании среди их большого множества.



( Читать дальше )

Чиркова Как оценить бизнес по аналогии

Добротная книга про оценку компаний с использованием мультипликаторов. Более качественного раскрытия этого метода нигде не встречал.
В книге описаны ниболее популярные мультипликаторы, способы построения собственных и особенности применения метода в целом.
Тем, кто интересуется оценкой компаний, рекомендуется к прочтению 

Стоит ли покупать акцию с низкими мультипликаторами?

chess 584401 180

Стоимостной подход (стиль value) очень популярен среди инвесторов, но не всегда акции с низкими мультипликаторами привлекательны для долгосрочных инвестиций. Зачастую есть хорошая причина, почему бумага дешево котируется на бирже. Но иногда падение курса представляет собой прекрасную возможность купить акции хорошей компании со скидкой. И здесь, как говорится, надо отделять зерна от плевел. В этой статье я рассмотрю один из таких случаев.

Акция может торговаться с низкими значениями мультипликаторов после падения в связи с негативным новостным фоном вокруг компании. Здесь надо отличать временные трудности, связанные с цикличностью бизнеса, или одноразовые события от безвозвратных сдвигов в отрасли, изменений в балансе спроса и предложения и т.д. Важно, чтобы долговая нагрузка компании была невысокой и желательно ниже, чем по отрасли – тогда компания сможет достойно пережить трудные времена, не распродавая хорошие активы. 



( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн