ММК

По данным Bloomberg, цены на сталь в Китае упали до минимума с 2017 г. Негативная конъюнктура на мировом рынке стали сформировалась из-за слабого спроса со стороны ключевых потребителей. При этом производство снижается менее значительно, что может указывать на проблему перепроизводства.

Рассмотрим ситуацию на рынке стали и дадим взгляд на акции российских металлургов (ММК, НЛМК и «Северсталь»).

Слабый спрос на сталь обусловлен снижением активности на рынках недвижимости

По оценкам World Steel Association, в ближайшие несколько лет глобальный спрос на сталь будет оставаться слабым из-за высокой инфляции и высоких процентных ставок во многих странах, в результате чего замедляется активность на рынке недвижимости (доля строительного сектора в потреблении стали составила ~52% по итогам 2023 г.). Геополитическая напряженность также добавляет волатильности на рынке.

Китай является ключевым производителем и потребителем стали. На его долю приходится более 50% мирового производства и потребления. Сектор недвижимости в Китае находится в затяжном кризисе, что заметно сказывается на потреблении стали. В 2020-2023 гг. оно снизилось на 11%, с 1009 до 896 млн т. При этом производство за тот же период сократилось всего на 3%, с 1044 до 1011 млн т.

Северсталь, НЛМК и ММК выступили с инициативой антидемпингового расследования, пишет Коммерсантъ.

Компании обратились в Евразийскую экономическую комиссию (ЕЭК) с предложением провести антидемпинговое расследование в отношении оцинкованного проката из Китая и Украины.

На Северсталь, НЛМК и ММК приходится около 70% выпуска оцинкованного проката ЕАЭС, указывает Коммерсантъ. Металлурги заявляют о риске появления демпингового импорта в случае завершения действия антидемпинговой пошлины. Текущая пошлина против оцинкованного проката из Китая и Украины составляет 12,7-17% и 23,9% соответственно и заканчивается в январе 2025 г.

Считаем, что пошлины могут продлить как минимум на прокат из Китая, учитывая высокий потенциал экспорта из страны по более низким ценам. Отметим, что в последнее время большинство стран мира вводит ограничительные меры против дешевой китайской стали.

В ответ на растущий экспорт китайского стального проката и потенциальные риски демпинга, российские металлургические компании, включая «Северсталь», НЛМК и ММК, обратились к Евразийской экономической комиссии (ЕЭК) с просьбой возобновить антидемпинговое расследование. В настоящее время на оцинкованный прокат из Китая и Украины действуют антидемпинговые пошлины — от 12,69% до 17% на китайский прокат и 23,9% на украинский. Эти пошлины действуют до января 2025 года.

По мнению металлургических компаний, отмена пошлин может привести к возобновлению демпингового импорта. В период действия действующих пошлин, Китай продолжал экспортировать демпингованный прокат в страны ЕАЭС. Эксперты указывают, что Китай, испытывающий кризис спроса на внутреннем рынке, активно наращивает экспорт стального проката, что создает угрозу для отечественных производителей. Китай также сталкивается с антидемпинговыми мерами в других странах, таких как ЕС, США, Таиланд, Украина и ЮАР.

Согласно данным ITC Trade Map, хотя поставки украинского проката в Россию прекратились с 2022 года, украинские поставки в третьи страны в 2023-2024 годах осуществлялись по ценам ниже рыночных, что может свидетельствовать о демпинге. Эксперты предсказывают, что в случае отмены пошлин, Украина может возобновить демпинг в ЕАЭС.

В момент падения рынка инвесторы могут придерживаться разных подходов. Кто-то хеджирует позиции, кто-то сокращает, и, конечно, всех интересует, где будет дно. Поймать его очень сложно, но если затянуть с восстановлением позиций, то можно пропустить существенный этап восстановительного роста. Как гласит статистика, треть от всего среднегодового роста приходится лишь на 10 торговых дней.

Рынок акций исторически растущий

Рынок акций исторически растущий. Для того, чтобы в этом убедиться, достаточно посмотреть на долгосрочные графики. Можно оценить статистику и в разрезе одного дня. Для этого посмотрим на Индекс МосБиржи (IMOEX), который не учитывает дивиденды, а также Индекс МосБиржи с дивидендами (MCFTR).

В истории индексы в конкретно выбранный день чаще растут. При этом их средняя доходность также положительна, что говорит о том, что номинально за это время на рынке вы бы скорее преуспели, нежели потеряли деньги.

Акции Сбербанка остаются одними из наиболее понятных и привлекательных бумаг на рынке. У банка исторически низкая стоимость фондирования, из-за этого в период роста ставок он может чувствовать себя лучше банковского сектора в целом. По итогам I полугодия Сбер нарастил чистую прибыль на 11%, до 816 млрд руб. Ранее глава Сбера Герман Греф отмечал, что ожидает роста прибыли по итогам 2024 г. — банк может выплатить крупные дивиденды по итогам года. Падение акций последней недели подняло форвардную дивдоходность бумаг Сбербанка к 15% дивдоходности на горизонте 12 месяцев.

Сбербанк-ао. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 390 руб./ +58%

Высокий коэффициент

Ключевой фактор инвестиционной привлекательности акций Газпром нефти — коэффициент дивидендных выплат выше, чем в среднем по отрасли. За 2023 г. компания направила на дивиденды 75% от чистой прибыли по МСФО против около 50% у большинства конкурентов. Совокупная дивдоходность за 2023 г. составила 10,6%.

«Думаю, что по итогам года производство в черной металлургии продемонстрирует как минимум свои „доковидные“ значения», - заявил министр промышленности и торговли РФ Антон Алиханов в интервью «Интерфаксу».

Согласно Экологической программе Группы ПАО «ММК», инвестиции компании в природоохранную деятельность составят 20 151 млн рублей.

Также в 2024 году запланировано:

• зарыбление Магнитогорского водохранилища сазаном (115 тысяч штук) и судаком (3,5 тысячи штук);
• переработка 9,3 млн тонн текущих и отвальных металлургических шлаков;
• рекультивация Западного карьера горы Магнитной на площади 7 га;

НАСТРОЕНИЕ РЫНКА – Никаких изменений — вбок или вниз пока ставку не начнут снижать. По ставке появилась интересная версия — как обычно мы-то «бестолковые» уже по привычке размышляем — и зачем нам эту ставку повышают? Но последние заявления руководства ЦБ кажется мне, что проясняет ситуацию — было конкретно сказано «объемы кредитования не уменьшаются а вы (это мы) смотрите не туда совсем в своих прогнозах». Понятно, что придется посмотреть — совсем туда, то-есть на эти самые объемы кредитования ЦБ. Вроде все знаем, что ставка ЦБ (ключевая ставка) — это процентная ставка, под которую Центральный банк страны выдаёт кредиты. И понимаем что проценты по ставке это прибыль ЦБ которая в конечном итоге попадает в бюджет, так-же понимаем что для пополнения бюджета (а это сейчас крайне важно) — 18% значительно лучше чем например 8% (как это было в конце 2022 и начале 2023гг), объемы этого кредитования огромны, прибыль понимаем, что соответствующая. Делаем простой вывод (раз уж нам не просто подсказали а конкретно носом ткнули — куда смотреть) — пока не снизятся объемы кредитования — ставку ЦБ снижать не будет, смысла нет пока деньги идут (я бы сказал «на халяву»). Объемы кредитования показаны на графике (по июнь, дальше пока данных нет).