Ключевая ставка ЦБ РФ

Банк России на июльском заседании может рассмотреть шаг снижения ключевой ставки более, чем на 1 процентный пункт (п.п.), если в пользу этого будут говорить поступающие данные, сообщил журналистам зампред ЦБ Алексей Заботкин.

«Решение на июльском заседании будет диктоваться степенью нашей уверенности в том, что инфляция движется по той траектории, которая обеспечит возвращение к инфляции 4% в 2026 году. Если данные, которые к этому моменту поступят — по экономике, по рынку труда, по кредитной активности, по самой инфляции, по инфляционным ожиданиям, будут говорить о том, что замедление инфляции до 4% согласуется и с более значимым шагом, то такой вариант также будет рассмотрен. Такое решение будет зависеть от баланса мнений», — заявил Заботкин в кулуарах Летней школы Банка России.

Он добавил, что ЦБ может рассмотреть более значимые варианты снижения, чем на заседании в июне.

@ifax_go

ЦБ РФ в июле может рассмотреть снижение ставки более чем на 1 п.п., решение будет зависеть от данных

В июле на заседании Банк России может принять решение о снижении ключевой ставки более чем на 1 процентный пункт, если поступающие данные будут этому способствовать, заявил Алексей Заботкин, заместитель председателя Центрального банка.

«Решение на июльском заседании будет диктоваться степенью нашей уверенности в том, что инфляция движется по той траектории, которая обеспечит возвращение к инфляции 4% в 2026 году. Если данные, которые к этому моменту поступят — по экономике, по рынку труда, по кредитной активности, по самой инфляции, по инфляционным ожиданиям, будут говорить о том, что замедление инфляции до 4% согласуется и с более значимым шагом, то такой вариант также будет рассмотрен. Такое решение будет зависеть от баланса мнений», — заявил Заботкин в кулуарах Летней школы Банка России.

Он сообщил, что Центральный банк может рассмотреть более существенные меры по снижению, чем те, которые были предложены на заседании в июне.

Пост для старичков, рассматриваю период с декабря 2014 по февраль 2016 — время резких решений ЦБ и высокой неопределённости в геополитике и валютном курсе. Меня тогда на рынке не было, я был относительно маленький и интересовался футболом, смотрел как Месси, Неймар и Суарез разрывали футбольные клубы. Поэтому если вы были в тот момент на рынке, пишите комментарии, не стесняйтесь.

⚡️ Повышение ставки: декабрь 2014
🔘 За две недели до решения о повышении ставки с 10.5% до 17% рынок упал на 13–15%.
🔘 Паника была заранее заложена в котировки, поэтому в момент повышения КС — реакция минимальная.

💬 Странный рост: январь 2015
🔘 Индекс МосБиржи вырос на +20% за три недели — и это выглядит аномально.
🔘 В этот период рубль упал на 30%, инфляция приблизилась к 15%, а ставка оставалась рекордной.

🗣️Я сомневаюсь, что рынок в тот момент закладывал ожидания снижения ставки — ведь само снижение произошло только в феврале (на 2 п.п., до 15%), и тогда рост продолжился ещё на +13%, то есть рынок не ожидал снижения. Скорее всего, в январе 2015 был отскок после резкой перепроданности, когда на рынок вернулись крупные игроки, выкупив активы по «паническим» ценам.

«Мы актуализируем наши оценки по нейтральной ставке к каждому июльскому заседанию. Мы можем ее уточнить», — сказал он, отвечая на соответствующий вопрос.

Согласно базовому сценарию ЦБ РФ, долгосрочный уровень реальной нейтральной ставки для российской экономики оценивается в 3,5-4,5% годовых, что с учетом цели по инфляции предполагает номинальную ставку в 7,5-8,5% годовых. 

«Если данные, которые к этому моменту (моменту заседания в июле) поступят по экономике, по рынку труда, по кредитной активности, по самой инфляции, по инфляционным ожиданиям,  будут говорить о том, что замедление инфляции до 4% согласуется и с более значимым шагом, то такой вариант также будет рассмотрен», — сообщил заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин.

Газпромбанк прогнозирует существенное ослабление курса рубля до конца 2025 года. По их оценкам, профицит текущего счета может снизиться почти вдвое — до $35–40 млрд против $65,1 млрд в 2024 году. Основная причина — падение экспортных цен: прогноз по нефти Urals снижен с $68 до $57 за баррель. Это сократит экспорт на 7–8%, тогда как импорт уменьшится всего на 2–3%.

Несмотря на это, с марта рубль неожиданно укрепляется, хотя продажи валютной выручки экспортерами сокращаются. Аналитики объясняют это расходованием накопленных валютных остатков компаний за 2022–2024 годы. Но эти резервы, по их словам, могут иссякнуть к осени, после чего курс рубля снова пойдет вниз.

В базовом сценарии Газпромбанка курс доллара достигнет 98 рублей к декабрю, в альтернативном — 103. Далее предполагается ослабление до 105 рублей в 2026 году, 108 — в 2027-м и 113 — в 2028-м. Эти уровни соответствуют сохраняющемуся разрыву ставок между долларом и рублем на уровне 13–14 процентных пунктов.

Несмотря на ожидания ослабления, рубль продолжил укрепление во втором квартале 2025 года. Сейчас курс доллара составляет около 78,5 руб., юаня — 10,94 руб. При этом нефть дешевеет, экономика замедляется, а валютные резервы ограничены. Однако курс рубля остается стабильным, во многом благодаря политическим мерам, включая жесткую денежно-кредитную политику и обязательную продажу валютной выручки экспортерами.

Во II квартале рубль укрепился примерно на 5% к доллару и юаню, несмотря на возросшие геополитические и макроэкономические риски. Многие инвесторы, ставившие на ослабление российской валюты, были вынуждены закрыть позиции. Эксперты считают, что текущее поведение рубля объясняется не столько рыночной логикой, сколько регулирующим вмешательством государства.

По мнению Павла Бирюкова из Газпромбанка, в III квартале давление на рубль может усилиться из-за снижения цен на нефть (вплоть до $65/барр.) и восстановления импорта. При этом ожидаемое снижение ключевой ставки ЦБ до 18% снизит привлекательность рубля. Прогноз: 91–93 руб./доллар к концу сентября и до 99 — к декабрю.

Президент Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин ожидает снижения ключевой ставки до 18% к сентябрю и 13-15% к концу 2025 года. По его мнению, это станет возможным благодаря замедлению инфляции (прогноз Минэкономразвития — 7-7,5% к декабрю) и признакам «переохлаждения» экономики. Шохин отметил, что ставка традиционно превышает инфляцию примерно вдвое, поэтому при сохранении текущей динамики ЦБ сможет смягчить денежно-кредитную политику.

Однако эксперты сомневаются в столь оптимистичном сценарии. Александр Тимофеев из «Ф-Брокер» подчеркивает, что ЦБ действует осторожно и вряд ли пойдет на радикальное снижение ставки без уверенности в устойчивом снижении инфляции. Хотя последнее решение (снижение на 1 п.п. до 16%) может стать началом тенденции, говорить о развороте политики пока рано.

Шохин также указал на важность баланса: бизнесу и бюджету нужны доступные кредиты, но слишком резкое снижение ставки может подстегнуть инфляцию. Он добавил, что правительство уже обсуждает меры для «подогрева» экономики, включая субсидирование ставок по ключевым проектам. Окончательное решение будет зависеть от данных по инфляции и экономическому росту в ближайшие месяцы.