Ключевая ставка ЦБ РФ

По данным Росстата, за период с 22 по 28 июля потребительские цены снизились на 0,05% н/н (как и неделей ранее). По оценке Минэкономразвития, это подразумевает замедление инфляции до 9,0% г/г (после 9,4% в июне). Снижение цен в плодоовощных продуктах вновь ускорилось (до -4,11% н/н), что компенсировало ускорение роста цен в других продовольственных товарах и наблюдаемых услугах (до +0,09% и +0,15% н/н соответственно). По нашим оценкам, рост цен по итогам июля составит порядка 0,8% м/м, а инфляция замедлится до 9,0% г/г. При этом итоговая цифра может существенно отклониться от предварительной оценки за счет ненаблюдаемой на недельной основе части коммунальных и других потребительских услуг.

Сохранение дезинфляционного тренда согласуется с нашими ожиданиями о продолжении цикла снижения ключевой ставки уже в сентябре. Однако стоит помнить, что отрицательные недельные темпы роста цен типичны для этого времени года. Мы продолжаем ожидать снижения ключевой ставки до 15% на конец года и 12% во 2кв26.

В связи с ожиданием более быстрого снижения ключевой ставки в 2025 г. мы уменьшили безрисковую ставку для дисконтирования с 14,5% до 13%. Теперь ожидаем падение доходностей длинных ОФЗ до 13% на конец III квартала 2025 г. при изменении ключевой ставки до 16% в сентябре 2025 г. и прогнозе снижения до 11,5% через год. Аналогичная доходность 13% у длинных ОФЗ была в марте 2024 г., когда ставка также, как и в текущем прогнозе на сентябрь, составляла 16% и ожидалось ее снижение до 12% через год.

Понижение применяемой в оценке безрисковой ставки повышает цены активов, в связи с чем на целый ряд бумаг и Индекс МосБиржи мы повышаем наши целевые цены на горизонте 12 месяцев. Другие макропараметры остаются в силе. Важен сейчас и непосредственно влияющий на настроение фондового рынка новостной поток об антироссийских санкциях США, крайний срок введения которых назначен на конец следующей недели. Непонятны не только последствия внешних ограничений, но даже их суть, поскольку Дональд Трамп рассматривает либо санкции, либо пошлины, либо «что-то еще».

Росстат — Инфляция в РФ

📉 Годовая инфляция в РФ на 28 июля замедлилась до 9,02% с 9,17% на 21 июля

📉 Дефляция в РФ с 22 по 28 июля составила 0,05% вторую неделю подряд

Приветствуем новых подписчиков и трейдеров канала 

В прошлую среду мы анализировали преимущества и риски Лукойла🛢️, а накануне свой свежий отчет за II квартал опубликовал Яндекс. Разберем ключевые драйвера роста бизнеса лидера IT-сектора и прогноз на год.

В первую очередь за период II квартала 2025 г. выручка компании увеличилась на 33% (332,5 млрд. руб.). Более высокие показатели выходят от услуг электронной коммерции (Маркет, Лавка, Еда). Также продолжает работать над новыми проектами. Ключевыми факторами роста являются финтех, ИИ и конечно новая доставка роботами-курьерами. Рассматриваются также беспилотные грузовики.

Дивиденды🎯
Многим инвесторам не понравилась сумма дивидендов за 1-е полугодие 2025 г. в размере 80 руб. за акцию. Именно завтра 31 июля будет проходить собрание акционеров для финального решения. Однако, хотим выделить факты низкой долговой нагрузки и решение ЦБ снижения ставки на 18%, которые во 2-м полугодии могут увеличить рост рекламной выручки Яндекса (продажа авто, недвижимости, финансовые услуги). Поэтому со временем Яндекс может увеличить размер дивиденда до 185 руб к итогу 2025 г. и платить 2 раза в год.

Индекс RGBI вчера ожидаемо откатился от достигнутых ранее годовых максимумов из-за роста геополитических рисков и признаков начала разворота курса национальной валюты, закрывшись на отметке 118,87 п. (-0,28 п.). Ожидаем, что на горизонте ближайших нескольких недель индекс госбумаг вернется к отметке 118 п., где перейдет к консолидации до появления конкретики по возможным ограничительным мерам со стороны США.

Сегодня Минфин проведет аукционы по короткому 5-летнему выпуску ОФЗ и боле длинному 11-летнему. Последние несколько месяцев Минфин размещает ОФЗ не менее, чем на 90 млрд руб. в неделю по номиналу (без учета дополнительных размещений после аукциона); не исключаем, что сегодня результат будет несколько скромнее.

Среднесрочно потенциал дальнейшего роста в облигациях с фиксированным купоном по-прежнему сохраняется (с ближайшими целями по индексу RGBI 120-122 п.), однако, на наш взгляд, новый импульс роста стоит ждать не ранее конца августа — начала сентября с приближением заседания ЦБ (12 сентября).

Предсказать «за день до» получилось случайно, но среднесрочные тенденции налицо:

🔹сокращение процентных ставок между рублем и валютой сокращает привлекательность рубля, мотивируя посматривать на более твердые аналоги
🔹укрепление рубля на 30% с начала года создает желание зафиксировать результат, ведь рубль исторически волатилен

🔹хоть на дистанции в 20 лет доллар не привлекателен, но непредсказуемые всплески (2008, 2014, 2020, 2022) позволяют пережить бурю

Мы смотрим на валюту исключительно как необходимая диверсификация. 🧘Наша философия основана на тотальном разделении активов по классу, по эмитентам, отраслям, срокам. Не хватает только акций. Пока что…  Почему не покупаем акции? 👈

Глобальный график показывает поддержку на уровне 57-60. Но дойдем ли мы до этой отметки – вопрос на миллион. После 2014 года к этому тренду вернулись лишь в 2022. Если же рассматривать проколы 2022 года как вверх так и вниз как форс-мажор:

 🔹выход выше 110 – паника на фоне СВО, 💩ссанкций и риска потери резервов

В пятницу Центробанк РФ понизил ключевую ставку сразу на 2 процентных пункта – событие, которое рынок давно ждал и прогнозировал. Казалось бы, снижение ставки должно быть драйвером для роста акций, но реакция рынка оказалась обратной и укладывается в старую проверенную формулу «покупай на слухах, продавай на фактах». 

Как рынок «переварил» новость

До объявления ставки индекс Мосбиржи прибавил порядка 7% за две недели – на фоне ожиданий смягчения ДКП. Инвесторы активно заходили в рынок на фоне замедления инфляции и общего сигнала ЦБ о готовности резко снизить ставку. Для многих участников это был сигнал зафиксировать часть заработанного на ралли последних недель. В результате сама новость о снижении в пятницу стала больше поводом для фиксации прибыли: недельное снижение индекса составило около 3%.

Индекс Мосбиржи за неделю снизился почти на 3%, остановившись во вторник на отметке 2744 пункта. При этом динамика по секторам была неоднородной. Электроэнергетика и потребительский сектор показали рост около 1,4-1,5%, что говорит о стабилизации и возможном локальном восстановлении в этих отраслях.