Интер рао

Чистая прибыль «Интер РАО» по МСФО по итогам 1 полугодия 2018 года выросла на 24% — до 38,296 млрд рублей, следует из отчетности компании.

Сегодня «Интер РАО» представила умеренно сильную отчетность и провела конференц-звонок. Что касается финансовых показателей, то несмотря на то, что показатель выручки не дошел до наших прогнозов, компания показала EBITDA выше наших ожиданий на 9,4%, а чистую прибыль – выше на 6,2%. На рост показателей позитивно повлиял ввод в эксплуатацию Затонской ТЭЦ в Башкирии, а также новых блоков Верхнетагильской ГРЭС и Пермской ГРЭС. Кроме того, рост на 19% продемонстрировал сегмент Трейдинг за счет ослабления курса рубля к евро.

Конференц-звонок был достаточно информативным, но новостей, способных значительно повлиять на котировки, озвучено не было.

Были даны достаточно подробные комментарии касательно участия в программе модернизации, а также переход на эталонное регулирования сбытовых компаний.

Основные моменты:

Позитивно:

( Читать дальше )

Группа «Интер РАО» отчиталась о росте прибыли за счет улучшения многих производственных показателей в сбытовом сегменте и генерации, в том числе ввода новой мощности по ДПМ. Выручка в 1-м полугодии повысилась на 11,3%, скорр. EBITDA выросла на 48,3% до 59,4 млрд.руб. Прибыль на акцию (разводненная) составила 0,446 руб. (+25%). Денежный поток, по нашим оценкам, более чем удвоился до 23,4 млрд.руб. Чистый долг остается отрицательным, -132,6 млрд.руб.

Мы положительно оцениваем динамику операционных и финансовых показателей компании, в 2018-2019 годах ожидается рост прибыли на 20% и 11% соответственно, но мы считаем, что успехи Интер РАО уже заложены в цене, и акции торгуются примерно на уровне аналогов. Импульсом к росту могло бы стать повышение нормы выплат с 25% прибыли по МСФО, что повысило бы позиции компании в отрасли по дивидендному критерию, но этот сценарий мы пока считаем маловероятным в преддверии нового инвестиционного цикла

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

«Интер РАО» сохраняет прогноз по уровню EBITDA в 2018 году на уровне 105-110 млрд руб., но в настоящее время рассчитывает по итогам года получить EBITDA ближе к верхней границе прогнозного диапазона.

Член правления — руководитель финансово-экономического центра «Интер РАО» Евгений Мирошниченко в рамках телефонной конференции:

«Ориентируемся на верхнюю границу этого диапазона»

Компания сохраняет прогноз по объему EBITDA на уровне 105-110 млрд руб., который был дан ранее в этом году


Пока компания не может дать прогнозы по объему чистой прибыли по итогам этого года.

В среду, 15 августа, «Интер РАО» ЕЭС опубликует итоги второго квартала по МСФО и проведет телефонную конференцию, которая начнется в 10:00 по лондонскому времени.

Мы ожидаем от «Интер РАО ЕЭС» хороших результатов по итогам второго квартала и позитивной динамики во всех сегментах ее бизнеса. Впрочем, рост показателей относительно уровней годичной давности, вероятнее всего, замедлился по сравнению с первым кварталом. Закрытая в июле крупная сделка по выкупу акций компании у «РусГидро» и ФСК ЕЭС не должна повлиять на итоги второго квартала. Менеджмент, вероятно, прокомментирует консолидированные показатели в примечаниях к отчетности, а также в ходе телефонной конференции. Поскольку компания, по нашему мнению, должна представить хорошие результаты по итогам второго квартала, негативная динамика ее котировок за последнее время едва ли объясняется негативными ожиданиями участников рынка.

Sberbank CIB

Компания «Интер РАО» представит свои результаты за 1 полугодие 2018 года по МСФО 15 августа.

Мы полагаем, что ввод в эксплуатацию Затонской ТЭЦ (последнего объекта Интер РАО, построенного на условиях договора о ДПМ), а также аренда Калининградских ТЭС, по всей вероятности, внесли свой вклад в рост прибыльности компании. На наш взгляд, в связи с этим существует вероятность, что прогноз компании по EBITDA (105–110 млрд руб.) может быть превышен. Наша прогнозная цена на горизонте 12 месяцев на уровне 8,40 руб. предполагает ожидаемую полную доходность на уровне 110%. Мы подтверждаем рекомендацию покупать.

1 полугодие – сильное и благоприятное. «Интер РАО» представит свои результаты за 1п18 по МСФО 15 августа. Мы ожидаем, что прибыльность по итогам отчетного периода выросла в том числе благодаря сильным результатам за 1к18 (чистая прибыль в 1к18 выросла на 18% г/г), работе Затонской ТЭЦ на протяжении всего второго квартала, доходов от аренды Калининградских ТЭС, а также дельты ДПМ в 2к18. По нашим оценкам, выручка по итогам 1п18 составила 464 103 млн руб., в том числе за счет сильной динамики выручки от продажи мощности наряду с высокими показателями сбытового бизнеса. Расходы, как мы полагаем, могли вырасти на 7% г/г. Все это предполагает, что скорректированный показатель EBITDA «Интер РАО» вполне может составить 59 408 млн руб., что предполагает рост на 24% г/г, который является одним из самых быстрых в секторе за отчетный период. Мы прогнозируем рост чистой прибыли на 16% г/г, до 35 194 млн руб.

Телеконференция.

( Читать дальше )

Интер РАО" завтра представит консолидированные результаты за 1 полугодие 2018 года.

Мы ожидаем в целом сильные результаты: рост выручки на 11,0%, EBITDA – на 13,6%, чистой прибыли – на 18,8% г/г (1П18 к 1П17).

По нашему мнению, основной вклад в увеличение выручки внесли новые блоки на Пермской ГРЭС, Затонской ТЭЦ в Уфе, а также Маяковской и Талаховской ТЭС в Калининградской области; кроме того, мы ожидаем роста вклада в EBITDA сегмента трейдинг.

На пресс-конференции нам было бы интересно услышать комментарии касательно недавних перестановок в менеджменте, а также более конкретные планы по участию «Интер РАО» в программе модернизации. Мы также будем рады услышать комментарии касательно планов дальнейшего выкупа акций у ФСК (у ФСК на данный момент остается пакет в 9,24%), а также прогнозы на 2018 г. (последний прогноз компании предполагал EBITDA'18 на уровне 105-110 млрд руб., наш прогноз — 119 млрд. ). Мы ожидаем позитивной реакции котировок «Интер РАО» в случае, если результаты окажутся лучше наших прогнозов.

Мы считаем акции «Интер РАО» одними из самых привлекательных среди электроэнергетического сектора. Наша целевая цена составляет 5,0 руб., рекомендация – покупать.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

ФСК ЕЭС сообщила о снижении своей доли в «Интер РАО» до 9,24% с 12,24% акций.

Дата наступления основания для снижения доли — 31 июля.

2.7. Количество и доля (в процентах) голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал организации, которым имел право распоряжаться эмитент до наступления соответствующего основания:
количество голосов, приходящихся на голосующие акции, составляющие уставный капитал организации — 12 777 411 162,04;
доля (в процентах) голосов, приходящихся на голосующие акции, составляющие уставный капитал организации — 12,24%.
2.8. количество и доля (в процентах) голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал организации, которым имеет право распоряжаться эмитент после наступления соответствующего основания:

( Читать дальше )

Интер РАО: операционные результаты за 2К18: производство электроэнергии — 3% г/г 

Выработка электроэнергии снизилась на 3% г/г до 30.3 ТВтч на фоне изменения состава включённого оборудования в условиях снижения рентабельности продаж электроэнергии, вырабатываемой ТЭЦ. Коэффициент загрузки мощностей упал на 4 пп г/г до 41% на фоне сокращения генерации электроэнергии, так как установленная мощность оставалась почти неизменной. Продажи тепловой энергии выросли на 6% г/г до 7.4 млн Гкал на фоне более холодной погоды по сравнению с 2К17. Розничные продажи электроэнергии увеличились на 3% г/г до 42.9 ТВтч.

На наш взгляд, результаты в целом ожидаемы и в основном соответствуют динамике 1К18 (выработка электроэнергии -0.5% г/г, продажи тепла +5% г/г). Акции Интер РАО обычно не реагируют на операционные результаты, поэтому мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ.

АТОН

Завтра «РусГидро» представит производственные результаты за 1 полугодие 2018 года. В первом квартале выработка электроэнергии «РусГидро» составила 31 835 млн кВтч, что на 9,3% больше, чем за первый квартал 2017 года.

Я ожидаю, что темпы прироста выработки сократятся г/г, то есть общая выработка за 6 мес. 2018 вырастет на 6-7% г/г. Тем не менее, я не считаю, что операционные результаты будут являться драйверами для котировок «РусГидро».

Напоминаю, что моя рекомендация по бумагам «РусГидро» – держать с целевой ценой акции 0,67 руб. Я считаю, что позитивных триггеров для акций HYDR крайне мало – среди них участие компании (точнее, определение точных условий возврата инвестиций) в программе модернизации мощностей на Дальнем Востоке.

Во-вторых, изменение тарифного регулирования неценовых зон на Дальнем Востоке. Сейчас «РусГидро» выступает механизмом перераспределения платежей с первой ценовой зоны на неценовую на Дальнем Востоке для снижения тарифа до среднероссийского уровня. Правительство и, в частности, Минэкономики в настоящее время разрабатывают механизм создания полноценного рынка электроэнергии на Дальнем Востоке (по типу ОРЭМ). В этом случае механизм получения платы станциями «РусГидро» будет понятнее и будущие денежные потоки будет проще прогнозировать. Это также упростить участие компании в программе модернизации мощностей.

Помимо этих изменений положительных рисков для компании я больше не вижу. Я не считаю акции HYDR сейчас привлекательными для покупки. Компания сталкивается с увеличением инвестпрограммы (на 6,7% до 443 млрд руб. по сравнению с прошлым планом), допэмиссией на 14 млрд руб., кроме того, на показатель чистой прибыли негативно влияет переоценка форварда, заключенного ранее с банком ВТБ.

В целом сектор сейчас в ожидании программы модернизации мощностей ДПМ-2. В случае ее принятия акции почти всех генераторов получат поддержку.

В фаворитах сектора, по моему мнению, «Интер РАО», моя цель по ее акции – 5,0 руб

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

К середине торгового дня вторника российские фондовые индексы изменились незначительно и отступили от минимумов сессии. Индекс МосБиржи к 14.20 мск снизился менее чем на 0,1% до 2370,83 пункта, а индекс РТС также упал менее чем на 0,1%, до 1192,39 пункта.

Рубль к середине дня ослаб к доллару и укрепился к евро. Доллар оттолкнулся вверх от отметки 62,5 руб, а евро стремился к 73 руб.

Эмитенты

В лидерах роста к середине дня пребывали акции “КАМАЗа” (+4,30%) и бумаги “Интер РАО” (+2,75%). В лидерах падения были бумаги НМТП (-2%) и акции “ЛУКОЙЛа” (-1,62%).

По акциям “ЛУКОЙЛа” на дневном графике можно наблюдать ослабление восходящего тренда. Кроме того, бумаги упали ниже поддержки 4400 руб и теперь могут стремиться в район средней полосы Боллинжера дневного графика (4230 руб) и даже к 4100 руб (средняя полоса Боллинжера недельного графика). Негативный сигнал подтверждается наличием “медвежьей” дивергенции с RSI на недельном графике. До закрепления выше 4400 руб более актуальными являются “короткие” позиции.

Кожухова Елена
ИК «Велес Брокер»