Интер рао

Интер РАО

Вышел отчет компании за 3 квартал и 9 месяцев, подробнее бизнес разбирали здесь. Этот год провальный для генерации, давайте посмотрим на результаты 9 месяцев:

Выручка снизилась на (5,4% г/г) до 713 млрд. руб.

EBITDA снизилась на (18,3% г/г) до 86,6 млрд. руб.

Чистая прибыль упала на (11,4% г/г) до 57,4 млрд. руб.



Чистый долг составил -277,4 млрд. руб.

Финансовые показатели под давлением, на них действую те же факторы, что и на остальных генераторов, мы их уже неоднократно разбирали, давайте сегодня попробуем оценить перспективы бизнеса.

После начала локдауна в РФ и возможности отсрочки платежей за коммуналку и электроэнергию до января 2021 года, я ожидал, что будет рост неплатежей. У ИРАО высокая доля энергосбытов в выручке (около 72%), неплатежи могли бы оказать значительное влияние, но пока с этим направлением все стабильно, продолжаем следить.

( Читать дальше )

Финансовые результаты Интер РАО по итогам 9 месяцев 2020 года

Интер РАО представила финансовый отчет за 9 месяцев 2020 года по МСФО, который оказался на уровне ожиданий рынка. Компания продемонстрировала снижение основных финансовых показателей на фоне сокращения выработки электроэнергии и слабой ценовой конъюнктуры на рынке на сутки вперед (РСВ).

Снижение выручки обусловлено сокращением выработки и падением цен реализации электроэнергии на фоне теплой погоды в начале 2020 года, пандемии коронавируса, усиления со стороны гидрогенерации из высокого притока воды в водохранилища. Кроме того, отрицательное влияние на выручку оказало снижение платы за мощность в связи c окончанием сроков действия договоров о предоставлении мощности (ДПМ) по ряду генерирующих объектов.

Снижение EBITDA обусловлено в основном сокращением выработки электроэнергии, а также снижением объёмов поставки мощности в секторе ДПМ в связи с окончанием срока действия ДПМ блока №3 Каширской ГРЭС и блока №3 Сочинской ТЭС, а также снижение объёма фактически оплачиваемой мощности блока №1 Южноуральской ГРЭС-2 в связи с внеплановым ремонтом.

( Читать дальше )

«Интер РАО» отчиталось за 9 месяцев по МСФО. Объем продаж в сегменте электрогенерации сократился на 12%, в сегменте теплогенерации – на 8,5%. Главными причинами стали высокая выработка ГЭС и теплая погода в летнем сезоне.

В сегменте трейдинга продажи рухнули на 19,5 млрд рублей (35,3%) по сравнению с аналогичным периодом в прошлом из-за низких цен в Европе на фоне теплой погоды, увеличения генерации альтернативными источниками и снижения спроса из-за пандемии. 4 квартал, по нашему мнению, также будет сложным из-за все тех же факторов.

В результате общая выручка за 9 месяцев сократилась на 5,4%, до 713 млрд руб., а показатель EBITDA упал на 18%, до 86,6 млрд руб. При этом, капзатраты сократить не удалось, они выросли с 15,2 до 18,9 млрд руб. Чистая прибыль составила 57,4 млрд руб.

Консенсус прогноз предполагает, что по итогам года выручка достигнет 1 трлн руб., EBITDA – 123 млрд, прибыль – 79 млрд. Я полагаю, что прогнозы будут скорректированы в сторону снижения на фоне действия негативных факторов. Сохраняем наш апрельский прогноз чистой прибыли Интер РАО по итогам 2020 года на уровне 74,5 млрд руб. Сохраняем целевой уровень 6,3 руб. за акцию на конец 2021 года, однако до конца года котировки ожидаем вблизи 5,0-5,3 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Сегодня «Интер РАО» опубликует отчет по МСФО за 9 мес. 2020 года. Ожидания предполагают умеренное снижение показателей выручки и прибыли на фоне отраслевых тенденций — снижения выработки, цен на РСВ, сокращения экспорта, а также окончания ДПМ по нескольким объектам. Смягчающими факторами будут выступать оптимизация мощностей, переход ряда объектов в период повышенных платежей по ДПМ, а также положительные курсовые разницы.

Мы считаем, что неблагоприятные отраслевые тенденции уже отражены в капитализации, динамика операционной прибыли может улучшиться в 3-м квартале после прохождения кризисных уровней 2-го квартала, и отчетность вряд ли окажет значительное влияние на котировки «Интер РАО». В долгосрочном периоде «Интер РАО» остается привлекательным вариантом, историей роста, и ценовые коррекции стоит использовать для формирования долгосрочных длинных позиций.

Малых Наталия
ГК «Финам» 
           

«Интер РАО» планирует опубликовать финансовые результаты за 9М20 и 3К20 и провести звонок с инвесторами 13 ноября.

— Выручка в 3К20 может сократиться на ~5% г/г на фоне снижения выручки в сегментах российской генерации (-12% г/г), трейдинга (- 25% г/г), зарубежных активов (-2% г/г) и стабильной динамики в сегменте сбыта (+1% г/г).

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»

При этом динамика выручки за 9М20 может показать более сильное снижение: (-7% г/г) вследствие негативной динамики в 1П20.

— EBITDA за 3К20 может упасть на 15% г/г во многом из-за EBITDA в сегментах российской генерации (-12% г/г), трейдинга (-66% г/г), зарубежных активов (-3% г/г), что может быть частично компенсировано ростом в сегментах сбыта (+3% г/г)

При этом EBITDA за 9М20 может показать более существенное падение: -24% г/г на фоне снижения в 1П20.

— Чистая прибыль (до вычета доли миноритариев) за 3К20 может снизиться на ~39% г/г (до ~12 млрд. руб.) во многом вследствие падения EBITDA.

Ключевые дополнительные вопросы:

1) Финансовые ориентиры на 2020 г., включая EBITDA, капитальные затраты и, возможно, чистая прибыль. По результатам 1П20 компания ориентировала инвесторов на то, что EBITDA за полный год может составить 120-125 млрд руб.

( Читать дальше )

«Интер РАО» опубликовало операционные результаты и отчетность по РСБУ своих основных активов за 3К20.

Мы обращаем внимание на следующие моменты, относящиеся к результатам 3К20.

Негативные моменты

— Сокращение выработки электроэнергии генерирующими активами Интер РАО (-10% г/г) в 3К20 за счет сокращения выработки станциями Интер РАО — Электрогенерация (-10% г/г), Башкирской генерирующей компанией (-7% г/г), Томской генерирующей компанией (-6% г/г). Снижение выработки частично обусловлено сокращением потребления электроэнергии в РФ в 3К20 в совокупности с выводом из эксплуатации некоторых неэффективных энергоблоков «Интер РАО» в РФ.

— Снижение суммарной прибыли от продаж по российским генерирующими активам «Интер РАО» (-7% г/г) в 3К20 в значительной степени из-за сокращения отпуска электрической энергии.

— Уменьшение суммарной выручки (-1% г/г) и прибыли от продаж сбытовых активов Интер РАО (на 44% г/г) на фоне сокращения объема отпуска электроэнергии потребителям (-6% г/г).

( Читать дальше )

Интер РАО представила операционные результаты за 9М20

Выработка электроэнергии компании снизилась на 20.3% г/г до 77.3 млрд кВт⋅ ч, отпуск тепловой энергии снизился на 7.1% до 24.8 млн Гкал что обусловлено более высокой температурой воздуха в 2020 и влиянием пандемии коронавируса. В сегменте российской генерации выработка электроэнергии снизилась на 18.2% до 73.4 млрд кВт⋅ ч, отпуск тепловой энергии — на 6.9% до 24.8 млн Гкал. Общий экспорт электроэнергии снизился на 38.7% до 8.4 млрд кВт⋅ ч.

Результаты ожидаемо слабые, но их влияние на динамику цен акций незначительно, поэтому мы оцениваем новость нейтрально.

Атон

В среду, 30 сентября, «Интер РАО» представила стратегию развития до 2025 года с перспективой до 2030 года. Компания планирует вложить в развитие бизнеса до 1 трлн руб. в течение десяти лет. Средства будут использованы на строительство новых и модернизацию существующих генерирующих мощностей, а также на сделки по приобретению энергоактивов, в том числе проектов ВИЭ. Интер РАО планирует увеличить EBITDA к 2030 году более чем в 2 раза, до 320 млрд руб. При этом дивиденды остаются на уровне не менее 25% от чистой прибыли по МСФО.

Ключевые моменты стратегии Интер РАО:

— «Интер РАО» планирует нарастить выручку в 2,3 раза, до 2,3 трлн. руб., EBITDA — до не менее 320 млрд руб. к 2030 году. Основными факторами роста станут участие в программе КОММод (конкурентный отбор модернизированных мощностей), а также покупка долей в энергокомпаниях или отдельных электростанций.

— Инвестиции до 2030 года могут составить 1 трлн руб., из которых может быть направлено до 100 млрд руб. на строительство новых генерирующих мощностей, до 100 млрд руб. на ВИЭ (строительство новых или приобретение проектов), 10-25 млрд руб. на модернизацию существующих активов.

( Читать дальше )

Интер РАО представила Стратегию 2030. Наиболее важные моменты стратегии: Интер РАО планирует нарастить выручку Группы в 2,3х раза до 2,3 трлн. руб., а EBITDA — до не менее 320 млрд руб. к 2030 году.

Предполагается, что цели будут достигнуты не только за счет главных активов компании – генерации и сбытов, но и других бизнес-сегментов. Есть планы большей диверсификации в рамках вертикальной интеграции. Сделки M&A могут, таким образом, коснуться не только генерации и розницы, но и других направлений – инжиниринга, производства газовых турбин и прочего оборудования для генкомпаний, топливных, в частности, газовых активов, в том числе, для снабжения бизнеса. Мы также не исключаем вложений в технологические компании для обеспечения цифровизации. На рассмотрении также находятся вопросы участия в ДПМ ВИЭ 2.0, распределенной энергетике, проекты систем накопления энергии, заправочной инфраструктуры для электротранспорта и пр. Касательно последнего направления, компания склонна подождать, пока это не перейдет на более зрелую стадию.

( Читать дальше )

Интер РАО представила свою новую стратегию до 2025-2030

Основные моменты стратегии мы излагаем ниже.

а) К 2030 Интер РАО планирует инвестировать до 1 трлн руб. (в то числе, 500 млрд руб. к 2025), при этом большая часть этой суммы пойдет на сделки M &A, строительство и модернизацию в сегменте генерации;

б) EBITDA компании вырастет до 210 млрд руб. к 2025 и 320 млрд руб. к 2030 против 142 млрд руб. в 2019; чистая прибыль к 2030 году увеличится в 2.5x раза до более 200 млрд руб. по нашим оценкам;

в) в дивидендную политику внесена чуть более дружественная для инвесторов корректировка — коэффициент выплат теперь составит «не менее 25%» против «25%» ранее;

г) Текущая структура акционеров останется неизменной, но Интер РАО рассматривает вариант использования своих казначейских акций (29.6%) в сделках M &A, для продажи стратегическому инвестору, но в долгосрочной перспективе, когда цена акций приблизится к фундаментально обоснованному уровню.

В презентации не появилось чего-то более существенного по сравнению с тем, что уже было опубликовано Коммерсантом несколько месяцев назад, поэтому мы увидели некоторое разочарование со стороны инвесторов — акции компании вчера упали на 3%. Тем не менее, инвестиционный кейс Интер РАО остается привлекательным в долгосрочной перспективе. Стратегия предлагает стабильный долгосрочный рост прибыли со среднегодовым ростом EBITDA около 6% в течение 5 лет. Потенциальные сделки M &A за денежные средства и акции также будут способствовать повышению стоимости компании. Рост EPS также транслируется и в рост DPS. Компания остается одной из наиболее недооцененных российских акций, и постепенная реализация стратегии с увеличением EBITDA и денежных потоков остается главным катализатором, делающим компанию привлекательной для долгосрочного инвестирования, однако краткосрочных катализаторов мы не видим.

Атон