Блог им. gofan777

Интер РАО, обзор отчета и перспектив.

Интер РАО

Вышел отчет компании за 3 квартал и 9 месяцев, подробнее бизнес разбирали здесь. Этот год провальный для генерации, давайте посмотрим на результаты 9 месяцев:

Выручка снизилась на (5,4% г/г) до 713 млрд. руб.

EBITDA снизилась на (18,3% г/г) до 86,6 млрд. руб.

Чистая прибыль упала на (11,4% г/г) до 57,4 млрд. руб.

Интер РАО, обзор отчета и перспектив.

Чистый долг составил -277,4 млрд. руб.

Финансовые показатели под давлением, на них действую те же факторы, что и на остальных генераторов, мы их уже неоднократно разбирали, давайте сегодня попробуем оценить перспективы бизнеса.

После начала локдауна в РФ и возможности отсрочки платежей за коммуналку и электроэнергию до января 2021 года, я ожидал, что будет рост неплатежей. У ИРАО высокая доля энергосбытов в выручке (около 72%), неплатежи могли бы оказать значительное влияние, но пока с этим направлением все стабильно, продолжаем следить.

Интер РАО, обзор отчета и перспектив.

Еще одним важным направлением, которое развивает ИРАО совместно с GE является разработка российской ПГУ (Парогазовая установка). Сейчас многие активно занимаются этой темой, ведь основная часть ДПМ-2 направлена как раз на внедрение отечественной турбины с высокой долей локализации (>70%). Если ИРАО удастся сделать такую установку одной из первых, то на этом они могут неплохо заработать, ведь доля старой генерации в РФ значительная и ежегодно растет.

Компания активно участвует в отборах объектов в рамках программы ДПМ-2, в первых двух отборах (до 2025 года) она выбрала квоту на модернизацию почти 4 ГВт. Эти инвестиции окупятся, а повышенные платежи будут идти в течение 15 лет по каждому объекту. С 2026-2027 года должны быть аукционы на модернизацию станций, используя отечественную турбину, разработка и испытания которой должны к этому периоду уже завершиться.

Интер РАО, обзор отчета и перспектив.


Интер РАО, обзор отчета и перспектив.


Что касается стратегии развития, компания планирует капексы на уровне 100 млрд. руб. в год до 2030 года включительно, что должно привести к росту выручки и EBITDA в 2,3 раза (к результатам 2019 года). Рост дивидендов в % от прибыли пока не закладывают, скорее всего это не из-за прихоти менеджмента, а из-за законодательства, сейчас платят всю чистую прибыль по РСБУ на дивы и выше просто физически не могут, т.к. не распределенная прибыль отрицательная.

Интер РАО, обзор отчета и перспектив.

Напомню некоторые факты:

1. У компании квазиказначейский пакет акций с долей 29,6% (162 млрд. руб).
2. Кэш и депозиты на счетах на сумму 283 млрд. руб.
3. Дебиторка на 90 млрд. руб (долги потребителей перед компанией).
Долгов у компании почти нет, поэтому считаем, что Капитализация (P) = Стоимость (EV) = 543 млрд. руб

Оценим, сколько стоят активы (в виде основных средств) при учете всех вышеописанных факторов:

Активы = 543 — 162 — 283 — 90 = 8 млрд. руб.

Таким образом, покупая компанию по текущим ценам, все генерирующие станции и сбытовой бизнес мы получаем в подарок. Это все условно, конечно, но Грэм был бы счастлив найти такую конфетку. Но есть нюанс, Грэм не был знаком с Сечиным (Председатель совета директоров ИРАО).

Я купил небольшой пакет акций около 5 рублей, планирую держать на долгосрок. На высокие дивы рассчитывать не стоит, как я писал ранее, а вот рост стоимости вполне можем увидеть, сейчас акция крайне дешево стоит относительно ее активов.

Интер РАО, обзор отчета и перспектив.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: TelegramСмартлабВконтакте

★6
16 комментариев
У Вас там график не полный

avatar
ровный, я кризисные годы не брал 2008-2009, чтобы было лучше видно текущие уровни.
Георгий Аведиков, так просто видно куда стремиться)
avatar
ровный, согласен, график перестрою, как только преодолеем 6,5 руб )
Ты уверен что чистый долг 277 ярдов?
Тимофей Мартынов, если не учитывать аренду, то да, уверен.

Георгий Аведиков, бааааааалин
Георгий Аведиков, но написано же кэша 70 всего

Тимофей Мартынов, -277,4 млрд. руб, то есть кеша заметно больше чем долгов 
avatar
Посмотрел отчёт
Там 70 ярдов кэша и 3 ярда долга
Откуда 277 млрд?
Тимофей Мартынов, ты не учитываешь депозиты на 212 ярдов, я их рассматриваю, как кэш. 




Георгий Аведиков, блин, примечание не читал...
Там депозиты?
Тогда ясно
Тимофей Мартынов, Если глянуть структуру прочих оборотных активов, то там видно, что это все относительно ликвидные инструменты 




Но есть нюанс, Грэм не был знаком с Сечиным
avatar
Ниче не понял, зачем эти отчеты, думаете акции вырастут в два раза за год. Найти фишку что вырастет в два раза за год на мамбе. Заведите такую тему на смартлабе, уверчю я как прол буду смотреть эту категорию эти мамба фишки вырастут в два раза, а то умников строите кеш ни кеш долги не дллги, со стороны дурочки, простите, ладно сам дурак.
avatar
интер отчет...-11 проц прибыль… но прибыль!!! бумага в минусе или топчется...

роснефть… отчет… убыток хороший… рост бумаги...

не знали они сечина… это точно…
avatar

теги блога Георгий Аведиков

....все тэги



UPDONW