ЕЦб

                                Никто не может грустить,
                                когда у него есть воздушный
                                шарик!(Винни-Пух)


Всем трям и приветы! 
Полетали вчера хорошо на металлах — мне понра.)))
Но сегодня день обещает быть не менее захватывающим и насыщенным на движи. 
А почему? потому что сегодня ЧЕТВЕРГ! 
И не просто ЧЕТВЕРГ, а 10 декабря! В общем, сегодня ЕЦБ выступает с концертом. 
И программа будет очень насыщенной, судя по анонсу в календаре. 


( Читать дальше )

В ноябрьском обзоре глобального рынка Elliott Wave International представлены доказательства того, что дефляция захватывает еврозону:

Крупные центральные банки по всему миру могут быть вовлечены в маниакальную политику денежно-кредитной инфляции и инфляции государственного долга, но дефляция растет. В прошлом месяце банки сообщили, что спрос на корпоративные ссуды и использование личных кредитных карт снижается, а уровень сбережений остается высоким. Снижение общественного настроения, похоже, способствует дефляции частного долга. Но сейчас внимание привлекает именно дефляция цен, поскольку все больше стран склоняются к снижению потребительских цен.

Это снижение потребительских цен стало новостью здесь в начале декабря. Вот выдержка из статьи Bloomberg от 3 декабря:

Когда в этом году коронавирус поразил Европу, Мануэль Вегас попросил свою испанскую ассоциацию директоров отелей не сокращать расходы на номера более чем на 25%. Вместо этого они упали на 60%, и он считает, что «мы не вернемся к ценам 2019 года как минимум до 2023 года». Падение цен наблюдается по всему континенту, поскольку экономические ограничения и отсутствие гарантий занятости сдерживают расходы. Но в некоторых кругах страх перед резким и укоренившимся падением — дефляционной ловушкой, которая тянет за собой заработную плату и в конечном итоге обрушивает всю экономику — больше всего беспокоит таких людей, как Вегас.

( Читать дальше )

Инфляционисты не хотят говорить о слове на букву Д. Но люди говорят.

Меня, как социономиста и аналитика графиков, на протяжении многих лет раздражало то, что люди утверждали, что читатели графиков участвуют в самоисполняющихся пророчествах. «О, — говорят они, — если все смотрят на один и тот же уровень на графике, тогда цена будет достигать / подниматься выше / снижаться ниже». После того, как я посчитал в голове до трех (ну, до пяти, в конце концов, я же парень с волнами Эллиотта) и глубоко вдохнул, я спокойно объясняю, что сообщество графиков невелико по сравнению со всем рынком и что это бессознательное стадное поведение, которое определяет тенденции во всех временных масштабах.

В экономике это довольно похоже. Экономистов беспокоит, что дефляция цен станет самосбывающейся, если люди будут много говорить о ней и она укоренится в душах людей. Затем люди начинают ожидать более низких цен, возможно, откладывая на это время покупку товаров, что ведет к снижению экономической активности, снижению цен и еще более укоренившейся дефляции цен. Но экономисты упускают из виду тот факт, что укоренившиеся ожидания дефляции цен вызваны бессознательным стадным поведением людей, которое лежит в основе тенденций в социальном настроении.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Nonfarm Payrolls

Ноябрьский отчет по рынку труда США вышел хуже прогноза, хотя падение уровней безработицы частично нивелировало негатив.
Но доллар не смог продолжить падение по двум причинам: из-за роста доходностей ГКО США на фоне усиления ожиданий по принятию Конгрессом США нового пакета фискальных стимулов и по причине фиксирования прибыли на закрытии недели.
В разрезе декабрьского решения ФРС отчет не представляет большой ценности, ибо он недостаточно плох для увеличения размера программы QE и недостаточно хорош для снижения размера программы QE.

Ключевые компоненты отчета по рынку труда США:
— Количество новых рабочих мест 245K против 469K прогноза, ревизия за два месяца ране +11К: сентябрь пересмотрен до +711К против +672К ранее, октябрь до +610К против +638К ранее;
— Уровень безработицы U3 6,7% против 6,9% ранее;
— Уровень безработицы U6 12,0% против 12,1% ранее;
— Уровень участия в рабочей силе 61,5% против 61,7% ранее;
— Рост зарплат 4,4%гг против 4,4%гг ранее (ревизия вниз с 4,5%гг);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,8 против 34,8 ранее.

( Читать дальше )

МВФ считает, что ЕЦБ должны увеличить QE и снизить ставку для того, чтобы достичь целей по инфляции.
▪️Учитывая то, что пара EURUSD сейчас на графике выходит из под нисходящей линии тренда, то я с МВФ абсолютно согласен, что принимать меры необходимо. Если ЕС не одумается, то из-за роста Евро не только инфляция начнёт падать, но и резко увеличиваться безработица и социальная нестабильность. Спрос на товары ЕС так же продолжат падать в связи с чем будет тормозится восстановление. 

▪️Brexit который вероятнее всего так и останется без сделки и после нового года, но с возможным продлением переходного периода или просто продолжения обсуждений — навредит экономики ЕС. 

▪️Ну и конечно же COVID, так как даже не смотря на вакцину, ограничения останутся до конца 2021 года.

Так, что не сомневаюсь, что Лагард совсем скоро объявит о новом, более сильном смягчение в ДКП. Ну и кроме необходимы и фискальные стимулы. Вероятно, скоро ЕС начнёт заливать свои рынки деньгами ещё сильнее. 

( Читать дальше )

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Протокол ФРС

Обсуждение в протоколе ФРС большей частью касалось будущего программы QE.
Хотя члены ФРС признали, что на момент заседания 5 ноября корректировка покупок активов не требовалась, они согласились в том, что обстоятельства могут измениться и в «какой-то момент» возникнет необходимость внесения изменений в «руководство вперед».
Большинство членов ФРС высказались за переход к ориентированным на результаты рекомендациям по покупке активов, которые увязывают горизонт, на котором, как ожидает ФРС, будет проводится покупка активов, с экономическими условиями.
Этот горизонт также должен быть скоординирован с прогнозами членов ФРС по траектории ставок, оба инструмента должны способствовать целям мандата ФРС в отношении максимальной занятости и средней инфляции на 2%.
ФРС заявил, что может сохранить текущую степень стимула по покупке ГКО США, уменьшив размер покупок при переходе на покупки более долгосрочных ГКО, указав на пример ВоС.
Но, при необходимости, ФРС может увеличить темпы покупок или покупать ГКО США с более длительным сроком погашения без увеличения размера своих покупок или с той же скоростью и тем же составом в течение более длительного периода.

( Читать дальше )

Риск оспариваемых выборов окончательно пропадает с рыночных радаров, так как Трамп фактически признал поражение в четверг заявив, что готов покинуть Белый Дом если выборщики проголосуют за Байдена (что произойдет почти наверное). Фондовые рынки остаются в консолидации на пустом экономическом календаре и пониженных объемах в пятничную торговую сессию из-за праздников в США.  

Вчера состоялось важное для евро выступление главного экономиста ЕЦБ Лейна, и релиз протокола прошедшего заседания ЕЦБ, которые немного пролили свет на декабрьское решение ЕЦБ. Стоимость ресурсов для конечных заемщиков, по мнению Лейна, начала дорожать, на что указывают индикаторы доступности кредитных средств и инвестиционной активности. Так как кредитные и долговые рынки в принципе стабилизированы и им ничего не угрожает, предстоящие меры поддержки «обойдут их вниманием». Вместо этого ЕЦБ по всей видимости лишь расширит программу льготного кредитования для банков (т.н. TLTRO). Евро такие меры не почувствует, т.к. обычно реагирует на что-то по серьезней типа изменения ставки по депозитам или программы скупки активов.  Шансы что валютные рынки в целом проигнорируют декабрьское заседание выросли, а евро избавился от ожиданий, что ЕЦБ применит «тяжелую артиллерию» в декабре. Благодаря этому котировки EURUSD отскочили вверх в пятницу. 

( Читать дальше )

Американские и европейские индексы слабо изменились в ходе вялой торговли сегодня, т.к. День Благодарения в США задает пониженный уровень участия и безразличный тон торговле. SPX опять наткнулся на барьер около исторического максимума в 3650 пунктов, было ясно, что до выходных не пустят выше, однако покупатели в целом ведут себя очень уверенно. Индекс доллара сдал поддержку на 92 пунктах.

После сильного ралли нефть корректируется вниз в четверг, т.к. RSI в среду зашел уже очень далеко в зону перекупленности (выше 80 пунктов), а выходные в США стали удобным поводом немного разгрузиться:

 

 
 Цены при этом проигнорировали позитивные данные по изменению запасов нефти в США. Не мудрено, ведь все внимание на предстоящем решении ОПЕК, которое имеет долгоиграющие последствия. Выходные в Америке позволяют европейским рынкам сконцентрироваться на внутренних вопросах — в частности, на том, как поступит ЕЦБ в декабре. Судя по динамике евро и учитывая резкое изменение экономического прогноза на первое полугодие 2021 (быстрая экспансия), маловероятно что ЕЦБ объявит о сильных мерах поддержки. Скорей всего будет только расширена программа TLTRO(льготные кредиты для банков с хорошими показателями кредитования), что рынки уже учли. Протокол прошедшего заседания ЕЦБ можно пропустить, т.к. прогнозы сильно изменились с момента встречи чиновников, гораздо более интересно послушать главного экономиста банка Лейна, который выступает в три часа по мск. сегодня. 

( Читать дальше )