ЕЦб

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ФРС

Сопроводительное заявление ФРС мало отличалось от своего декабрьского собрата.
Пресс-конференция Пауэлла не содержала сюрпризов.
Заседание ФРС не оказало влияния на рынки.

Пауэлл указал на замедление темпов восстановления экономики и неопределенность в отношении перспектив.
Пауэлл изо всех сил пытался абстрагироваться от ситуации с «робингудами», он отказался отвечать на первый вопрос, связанный с рисками от ситуации с GameStop, объяснив сие отсутствием возможности комментариев в отношении отдельных компаний.
Но журналисты были настойчивы и Пауэллу пришлось отвечать на крайне неприятный вопрос о том, являются ли резкие взлеты в рискованных активах, в том числе и акциях GameStop, результатом ультрамягкой политики ФРС.
Пауэлл заявил, что в крайние месяцы рост рисковых активов был связан с появлением вакцин от коронавируса и принятием пакета фискальных стимулов Конгрессом, а низкие ставки ФРС не имеют такой тесной связи со стоимостью активов, как принято считать.
Пауэлл резко отверг идею использования инструментов монетарной политики для сдутия пузырей на фондовом рынке, хотя некоторые члены ФРС, в основном ястребы, ранее считали такой вариант приемлемым, что было неоднократно отображено в протоколе ФРС, который Пауэлл, видимо, не читает.
Джей предупредил, что рынкам не следует реагировать на рост инфляции с марта, ибо это будет эффект низкой базы прошлого года и ФРС будет взирать на эти показатели сквозь пальцы и вообще, для ФРС снизить высокую инфляцию ничего не стоит, а вот низкая инфляция является проблемой.
На вопрос об истерии на рынках при последующем сворачивании программы QE Пауэлл ответил, что ФРС с этим справится также замечательно, как и в прошлый раз, все будет прозрачно, поставят в известность рынки заранее и никто не удивится сворачиванию программы QE и последующему сокращению баланса.
Правда, Пауэлл забыл, что в прошлый раз ФРС так и не удалось насколько либо существенно уменьшить размер баланса ФРС, т.к. рынки начали падать и ФРС был вынужден впервые запустить программу QE без наличия рецессии или её угрозы.

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

ЕЦБ ожидаемо сохранил политику неизменной, но из сопроводительного заявления исчезла формулировка о необходимости тщательного мониторинга курса евро.
Тем не менее, Лагард в ходе пресс-конференции постоянно напоминала о важности курса евро и его влиянии на рост инфляции, которая является главной и единственной целью ЕЦБ согласно мандату.

Лагард сообщила, что краткосрочные экономические перспективы по-прежнему покрыты мраком неопределенности и зависят от темпов вакцинации, баланс рисков направлен вниз, но менее выражен.
Меры карантина окажут негативное влияние на ВВП Еврозоны в 1 квартале, но декабрьские прогнозы ЕЦБ по-прежнему соответствуют ситуации, т.к. негатив был компенсирован другими факторами, в частности достижением соглашения по Брексит и заменой Трампа Байденом.
Лагард ожидает рост инфляции в начале года, но по причине роста цен на энергоносители и повышения НДС в Германии, внутренний рост инфляции останется низким.
На вопрос о контроле кривой доходности ГКО стран Еврозоны Лагард ответила, что ЕЦБ не привязан к конкретной цифре, но доходности ГКО стран Еврозоны являются одним из показателей, входящих в понимание благоприятных финансовых условий.

❗️Если сегодня Центральные Банки говорят одно, то это не значит, что завтра они не сделает другого!

Коротко о том, что происходит:
ЕЦБ клялись, что никогда не будут выравнивать доходность облигаций стран, выкупая облигации одной или другой страны!

А теперь после политического кризиса в Италии стало понятно, что именно этим ЕЦБ и занимается, так как доходность Итальянских 10-летних облигаций была стабильной, как и у Немецких облигаций.

☝🏻Таким образом ЕЦБ нарушает все правила и можно даже сказать финансирует правительства в зоне Евро (что категорически запрещено), а значит назревает скандал.

🙄Кроме того, ЕЦБ влияя на кривую доходности поимел многих инвесторов, которые не ожидали манипуляций с облигациями от ЕЦБ.

P.S. Поддержи автора Лайком. Спасибо 🙏 И ещё, мооя телега ТУТ

Как вы знаете из моего блога тут, что у Правительства РФ есть проблемы с инфляцией, так как из-за роста инфляции, привлекательность наших ОФЗ начала падать, что привело к оттоку из ОФЗ и росту доходности ОФЗ.

❗️На данный момент индекс Государственных облигаций находится на самом низком уровне с апреля 2020, ну помните, когда нефть по $20, а рубль по 80.

И получается в итоге то, что индекс на минимумах, а рубль 73.5, так почему же не 80? И что ждать?

Дело в том, что волатильность на рынках снизилась, нефть не обращает внимания на новые локдауны в мире и находится на уровне $55. Интерес к рисковым активам рос. Что естественно даёт поддержку рублю. Кроме того, в мире Центробанки развитых стран активно поддерживают свои экономики + фискальные стимулы так же опускают курс мировых валют. Например, будущая глава Минфина Йеллен, сегодня высказалась, что экономику США нужно залить деньгами, что США нуждаются в беспрецедентной по силе помощи.

По ФА…

На предстоящей неделе:

1. Заседание ЕЦБ, 21 января

Это будет проходное заседание без изменения политики и новых экономических прогнозов.
Данное заседание фактически не представляет интереса, пресс-конференцию Лагард необходимо отследить для исключения сюрпризов.
Наибольший интерес вызовет мнение Лагард о тренде экономики Еврозоны в 1 квартале 2021 года, участники рынка ожидают возвращение ВВП Еврозоны на отрицательную территорию в 4 квартале 2020 года, но падение экономики в 1 квартале может быть ещё более сильным.
Лагард должна действовать на опережение в связи с ожидаемым ростом инфляции по причине роста цен на энергоносители, повышения НДС в Германии и ростом инфляции в связи с ужесточением требований по климату.

Кроме подготовки благоприятной почвы для анализа последующих экономических отчетов Еврозоны ничего интересного в риторике Лагард не ожидается.
Росту баланса ЕЦБ может позавидовать любой рисковый актив, тренд продолжится как минимум в течение этого года:

По ФА…

На уходящей неделе:

— Протокол ФРС

Все члены ФРС поддержали изменение указаний в отношении программы QE в «руководстве вперед» о продолжении покупки активов в текущем размере 120 млрд. долларов ежемесячно до тех пор, пока не будет достигнут существенный дальнейший прогресс в достижении целей по максимальной занятости и стабильности цен.
Члены ФРС отметили, что проведение программы QE с привязкой к достижению экономических целей позволит лучше реагировать на изменения в экономике.
К примеру, если прогресс в достижении целей ФРС будет более медленным, чем прогнозируется сейчас, то ставки будут сохранены низкими более длительное время, а баланс ФРС вырастет сильнее.
Ряд членов ФРС допускает увеличение размера программы QE или покупку ГКО США с более длительным сроком погашения в случае, если достижение целей согласно мандату ФРС будет более длительным, другие члены ФРС призывают к разумному взвешиванию пользы и ущерба от покупки активов.
В отношении сроков сокращения программы QE, то ряд членов ФРС отметили, что после достижения прогресса в отношении максимальной занятости и роста инфляции начнется постепенное сокращение размера программы QE, а сам процесс сворачивания покупки активов будет аналогичен процессу в 2013-2014 годах.

Смена экстравагантной политики Трампа на более традиционное правление Байдена значительно упростит жизнь трейдерам, торгующим на валютном рынке, но усложнит работу на фондовом рынке.
Во времена президентства Трампа торговля на валютном рынке напоминала родео на быке, в любой момент заявления о повышении торговых пошлин, валютной политике или разрыве международных соглашений могли сбросить с тренда.
Администрация Байдена будет играть согласно правилам, что вернет зависимость основных трендов на валютном рынке от политики ЦБ.
Сон инвесторов во время четырехлетнего правления Трампа был крепок и спокоен, за исключением начала пандемии коронавируса, ибо Дональд судил о своем рейтинге исходя из уровней фондового рынка.
Приход администрации Байдена доставит немало проблем инвесторам, ибо изменение налоговой политики, заключение международных соглашений по налогообложению цифровых компаний и климату спровоцирует коррекцию на фондовом рынке, не говоря о перспективе закручивания крана ликвидности ФРС.