ЕВРОТРАНС

Все в курсе, что начались серьезные проблемы с топливом. Судя по котировкам, они пока не решены. Бензин АИ-92 достиг нового рекорда на бирже — 73,8 тыс. ₽/т. Спреды с прошлогодними уровнями составляют 15–20%. Пока НПЗ не выйдут с плановых ремонтов, роста предложения не будет. Атаки на НПЗ продолжаются и в сентябре.

В розничном сегменте (АЗС) маржинальность продаж АИ-92 упала до −0,5 ₽/л, АИ-95 — до 0 ₽/л, дизельного топлива — до 6,7 ₽/л. Это минус 50% за два месяца.

Эффективность розницы откатилась к уровням 2024 года.

📦 Проблемы оптового сегмента

В оптовом сегменте дела не лучше. В АЗС есть договоренности между нефтяниками о недопущении роста цен выше инфляции, но с биржей таких соглашений нет — там работает рынок. В итоге нефтетрейдеры закупают топливо дороже, чем его продают на АЗС.

Оптовый бизнес — основной источник дохода Евротранса
 

Компания наращивала прибыль за счет распродажи ранее купленного топлива по более высоким ценам. Однако запасы со временем закончатся (или уже закончились), и эффективность таких продаж обнулится. Руководство на Дне аналитика в сентябре заявило, что вынуждено поддержать потребителей, то есть не продавать с жесткими наценками.

Мы неоднократно подсвечивали Евротранс и говорили о том, что мы на акции этой компании смотрим с осторожностью и в своих портфелях их не держим. Компания страдает от низкой эффективности, у нее, судя по отчетности, есть проблемы с ликвидностью и риски кассовых разрывов, периодически бывают проблемы с налогами, что создает риски блокировок счетов ФНС, а громкие маркетинговые заявления, по всей видимости, служат прикрытием для скрытой докапитализации в условиях потенциальных кассовых разрывов..

Отчетность у Евротранса выходит очень спорная. При заявленном росте выручки на 46% почти весь этот рост обеспечен оптовыми продажами, где высока вероятность своповых операций со связанными сторонами. Если корректировать отчетность на сделки со связанными сторонами, становится видно, что темпы роста бизнеса там крайне низкие, а перспективы роста — слабые. Даже развитие сети электрозарядных станций и установке ветрогенераторов на АЗС вряд ли существенно улучшит выручку, а основной бизнес — оптовая торговля топливом, это крайне рискованный бизнес со слабыми темпами роста, плюс, судя по динамике оборачиваемости рабочего капитала, дебиторки и запасов — он еще и с искажённой отчётностью из-за свопов.

Геополитика — один из важнейших факторов, определяющих динамику на российском рынке. С начала 2025 г. инвесторы стали свидетелями ряда значимых событий, которые позволяют рассчитывать на позитивные сдвиги в рамках дипломатических отношений, хотя понятный скептицизм сохраняется. В материале рассмотрим основные события и их влияние на рынок.

Пополнить счет для инвестирования можно по ссылке:

Хронология событий

12 февраля. Телефонный разговор Дональда Трампа и Владимира Путина

Первый прямой контакт лидеров России и США с 2022 г., который положил начало серии дипломатических инициатив. Победа Дональда Трампа на выборах президента США сама по себе явилась поводом для улучшения отношений между странами. Телефонный разговор стал катализатором для оптимистичных настроений инвесторов и дал импульс к дальнейшему росту фондового и долгового рынков в ожидании нормализации отношений.

• В день разговора Индекс МосБиржи прибавил более 5% с учетом вечерних торгов.
• RGBI прибавил 3% на следующий день.

Тикер: #EUTR
Текущая цена: 142.9
Капитализация: 22.7 млрд.
Сектор: Потребительский
Сайт: evrotrans-ao.ru/

Мультипликаторы (по данным за последние 12 месяцев):

P\E — 3.5
P\BV — 0.67
P\S — 0.11
ROE — 19.5%
ND\EBITDA — 2.79
EV\EBITDA — 3.89
Активы\Обязательства — 1.4

Что нравится:

✔️ выручка выросла на 30.2% г/г (82.3 -> 107.1 млрд);
✔️ чистая прибыль увеличилась на 45% г/г (2.2 -> 3.2 млрд). Причины — рост выручки, улучшение операционной рентабельности с 7.38 до 8.7%.

Что не нравится:

✔️ отрицательный FCF -6.5 млрд против положительного 2.1 млрд в 1 пол 2024;
✔️ чистый долг увеличился на 26.4% п/п (45.4 -> 57.4 млрд). ND\EBITDA вырос с 2.67 до 2.79;
✔️ рост чистого финансового расхода на 51.6% г/г (3.3 -> 5 млрд);
✔️ некомфортное соотношение активов и обязательств (активы выше на 40%), которое за полугодие уменьшилось с 1.46 до 1.4.

Дивиденды:

Согласно дивидендной политике компании, на выплату дивидендов планируется направлять не менее 40% чистой прибыли ежегодно.

Акционеры ЕвроТранс одобрили дивиденды за 1 полугодие 2025 года в размере 8.18 руб (ДД 5.72% от текущей цены). Последний день покупки — 17.10.2025.

💭 Разбираем финансовые показатели компании на фоне масштабной трансформации...

💰 Финансовая часть (1 п 2025)

📊 Рост выручки составил 30%, показатель EBITDA увеличился на 49%, а чистая прибыль поднялась на 45%. Повышение рентабельности связано с интенсивным развитием высокодоходных нефинансовых направлений бизнеса. Вместе с тем можно отметить увеличение объема заимствований на 26%, что привело к существенному росту долговой нагрузки, достигшей уровня 2,8х согласно коэффициенту Чистый долг/EBITDA. Стоит напомнить, что компания ранее считала приемлемым уровнем менее 2,0х. Как и предполагалось, финансовые издержки увеличились значительно — на 52% относительно прошлого года.

✔️ Развитие

⚡ Менеджмент компании выражает оптимизм относительно перспектив развития проекта электрозаправочной инфраструктуры. Наблюдается ускоренный рост сегмента электрических зарядных станций (ЭЗС), опережающий первоначальные ожидания, на фоне активного расширения парка электромобилей в стране.

⛽ Традиционные автозаправочные станции сталкиваются с ограничениями в развитии: регулируемые государством цены на нефтепродукты, насыщенность рынка и невысокий темп прироста спроса делают этот сегмент малопривлекательным для дальнейшего масштабирования.

Цена бензина АИ-92 на сегодняшних торгах обновила исторический максимум, достигнув 74,262 тыс. рублей за тонну. Цена АИ-95 по территориальному индексу европейской части РФ снизилась за день на 0,42% и составила 80,126 тыс. рублей за тонну.

Стоимость летнего дизельного топлива уменьшилась за день на 0,53% — до 72,942 тыс. руб. за тонну. Стоимость межсезонного дизеля упала на сегодняшних торгах на 0,61%, до 69,955 тыс. руб. за тонну, зимнего дизеля — сократилась на 0,11%, до 77,596 тыс. руб. за тонну.

Топочный мазут подешевел за день на 0,3% — до 22,532 тыс. руб. за тонну. Стоимость топлива для реактивных двигателей (авиакеросин) выросла за день на 1,47% — до 77,217 тыс. руб. за тонну. Цена сжиженных углеводородных газов увеличилась на 1%, — до 20,863 тыс. руб. за тонну.

Ранее президент РФ Владимир Путин подписал указ, согласно которому порог отклонения для выплаты топливного демпфера по бензину и дизельному топливу не будет учитываться с 1 октября до 1 мая. Введение моратория на обнуление топливного демпфера с 1 октября по 1 мая 2026 года позволит сохранить расчет демпфирующей надбавки на топливо для его производителей и будет способствовать стабилизации ценовой ситуации на внутреннем рынке, заявили в пресс-службе Минэнерго РФ.

#Евротранс #EUTR

Одна из самых интересных акций, которая не потеряла своей актуальности для работы от длинной позиции.
Стоит заметить, что глобальная тенденция остается восходящей и по совокупности тут необходимо работать в лонг. Широкий рынок такого себе не позволяет, акции падают практически линейно с небольшими консолидациями.

На этом графике видим локальную структуру, напоминающую фигуру ПГиП, то есть разворотную. Пробили ближайший максимум и сегодня его благополучно протестировали.

Не забывайте ставить стопы.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.