Дядя Дёнер облигации

Финансовые показатели сети быстрого питания демонстрируют положительную динамику. Выручка компании достигла 84,1 млн рублей, что на 26,2% больше, чем за 1 квартал прошлого года.

Операционные показатели сети «Дядя Дёнер» в разрезе направлений деятельности распределились следующим образом: выручка уличных павильонов — 58,4 млн рублей (соответствует прошлогодним результатам); кафе — 9,5 млн рублей (+ 1,6 млн); выручка производственного цеха выросла почти вдвое и составила 11,5 млн рублей.

Поскольку карантинные меры были введены в Новосибирской области в конце марта, на результатах операционной деятельности в первом квартале это практически не отразилось. За исключением незначительного снижения выручки стритфуд-направления. В марте ее объем составил 19,9 млн рублей, что на 2,8% ниже обычных показателей.

Заметно увеличился квартальный размер чистой прибыли. За январь-март 2020 года компания заработала 5,8 млн рублей, что превышает прошлогодние показатели на 52,6%. Собственный капитал компании, с учетом нераспределенной прибыли, по состоянию на 1 апреля 2020 года составил 384,1 млн рублей.

Сибирская сеть общественного питания перечислила в НРД купонный доход по дебютному выпуску облигаций (RU000A0ZZ7R8).

Держателям бондов 1-й серии начисляется доход по ставке 14% годовых. Размер купона сохраняется до погашения выпуска в июле следующего года. Купон выплачивается раз в месяц, общая сумма выплат — без малого 700 тыс. рублей, сумма на одну облигацию — 575,34 рубля. Расчет за следующий купонный период перенесен с субботы, 13 июня, на понедельник, 15-е.

Оборот облигаций первого выпуска на вторичных торгах в апреле снизился до 9,3 млн рублей при сумме займа в 60 млн рублей. В сделках в течение всех 22 торговых дней месяца приняли участие 190 бондов. Средневзвешенная цена упала на 0,38 п. п. и составила 98,49% от номинала.

Напомним, летом 2018 г. «Дядя Дёнер» разместил дебютный выпуск биржевых облигаций на предъявителя с возможностью досрочного погашения по требованию владельцев и по усмотрению эмитента. Всего в обращении находится 1200 бумаг серии БО-П01 номинальной стоимостью 50 тыс. рублей. Период обращения — 1140 дней (3 года и 2 месяца). Погашение выпуска будет осуществлено в три этапа: в мае, июне и июле 2021 года.

Дата выплаты купонного дохода на общую сумму 554 800 рублей пришлась на 10 мая, воскресенье, в связи с чем была перенесена на 12 мая.

Размещение выпуска серии БО-П02 (ISIN код: RU000A101HQ3) состоялось в середине марта. В обращение поступили 5 тыс. облигаций номиналом 10 тыс. рублей. Срок погашения облигационного займа — 3 года. Ежемесячный доход инвестора на одну бумагу составляет 110,96 рубля и начисляется ежемесячно по ставке 13,5% годовых.

На спокойных апрельских биржевых торгах оборот по выпуску за 22 активных дня составил более 14 млн рублей, что на 3 млн больше, чем в марте. Средневзвешенная цена в апреле опустилась на 0,03 п. п., приняв значение 98,53% от номинальной стоимости бондов.

Сеть павильонов быстрого питания «Дядя Дёнер» относится к категории бизнеса, на который текущий кризис оказал наиболее существенное влияние, однако компания продолжает работать в режиме доставки заказов и торговли на вынос. Собственное производство полуфабрикатов обеспечивает продукцией как торговые точки «Дядя Дёнер», так и сторонние организации общепита в Сибири.

В апреле компания принимала заявки на досрочное погашение облигаций. Однако инвесторы предпочли реализовать бумаги на вторичных торгах.

Оферта была объявлена после раскрытия годовой отчетности компании, согласно которой отношение прибыли от продаж к уплачиваемым процентам снизилось до уровня ниже 120%. В связи с этим был нарушен ковенант, предусмотренный условиями второго выпуска биржевых облигаций «Дядя Дёнер». Показатель по итогам 2019 года составил 114%. Однако это свидетельство изменения учетной политики, а не ухудшения финансового состояния компании, у которой увеличились коммерческие и сократились прочие расходы при росте рентабельности операционной деятельности.

Инвесторы, желающие выйти из облигаций «Дядя Дёнер», продали бумаги в стакане по близким к номиналу котировкам. Это позволило эмитенту сохранить весь выпуск в обращении: в случае погашения облигаций на данной оферте, их повторное размещение было бы невозможно. К слову,

Ставка на 25-38 купонные периоды, до погашения выпуска, останется на уровне 14% годовых.

Сибирская сеть общественного питания вышла на фондовый рынок в мае 2018 г., когда ставка ЦБ РФ составляла 7,25% годовых. Спустя 2 года ключевая ставка снизилась на 1,75 б. п., до 5,5% годовых, а размер купона по биржевым облигациям «Дядя Дёнер» сохранился. Таким образом, спред между ставкой Центробанка и доходностью бондов увеличился. Это дает инвесторам дополнительную премию, учитывая, что до погашения остается всего 434 из 1140 дней, а амортизация по 33% в месяц начнется через год.

Отметим, что несмотря на сложную ситуацию на рынке общественного питания, эмитент продолжает работать на вынос и доставку. К тому же компания поставляет полуфабрикаты собственного производства в торговые сети Сибири.

Добавим, что ставка установлена в рамках безотзывной оферты. Срок сбора заявок от инвесторов на погашение облигаций: 07-14 мая 2020 г. Выкуп бумаг эмитентом состоится 19 мая.

Организация собственного производства, увеличение количества кафе в составе сети и продажа франшизы проходят в рамках программы, направленной на диверсификацию выручки, повышение эффективности и рост доли чистой прибыли компании. Вашему вниманию представлен краткий обзор аналитических данных по результатам работы сети в 2019 г.

Ключевые тезисы:

• Доля стритфуд-направления в общей выручке сети «Дядя Дёнер» составила 76% при увеличении рентабельности павильонов с 3,2% до 6,2%. Формат кафе в 2019 г. принес более 40 млн руб. выручки (12% управленческой выручки). Производственный цех обеспечил прирост выручки на уровне 3,8 млн руб. ежемесячно, за 2019 г. выручка направления выросла почти в 2,5 раза.

• Выручка ООО «Дядя Дёнер» в 2019 г. снизилась на 5,8% в связи с прекращением продаж табачной продукции и составила 324,7 млн руб. Перераспределение продаж от сигарет на другие категории улучшило динамику роста эффективности продаж. Сокращение сбыта не привело к падению прибыли сети, а отказ от операционных издержек положительно повлияет на выручку в будущем.

В подавляющем большинстве торговых точек обеих компаний можно купить перекус, десерты и напитки на вынос. Также организована доставка по городу.

В Новосибирской области временно закрыты 12 павильонов «Дядя Дёнер», в основной массе они зависят от работы предприятий-соседей, поэтому высока вероятность их открытия только после отмены режима самоизоляции, т.е. после 30 апреля.

Остальные 78 павильонов работают с соблюдением предписаний и необходимых мер дезинфекции. Часть из них открылась 6 апреля, когда с разрешения губернатора НСО Андрея Травникова возобновили деятельность предприятия промышленной и строительной отрасли, часть — неделю назад со стартом работы некоторых предприятий сферы услуг. Основатель и директор сети Антон Лыков отметил, что после официального выхода на работу около 770 тыс. новосибирцев вырос клиентский поток. Тем не менее, падение выручки в текущем месяце может составить 35-40% относительно апреля 2019 г.