Доллар

• Российский рубль в настоящее время переоценен, справедливый курс находится на уровне 90-95 за доллар США

«Высокая реальная процентная ставка увеличивает спрос на рублевые сберегательные инструменты, поэтому нет смысла покупать доллары. Важно понимать, что спрос на доллары в России невелик», — добавил он.

• Ключевая ставка ниже 15%, как минимум 12-14%, необходима для оживления экономики
• Прогнозируем рост экономики в 2025 году на уровне от 1% до 2%, что ниже более оптимистичного правительственного прогноза в 2,5%.
• Снижение ставки до 20% никак не повлияло ни на экономику, ни на число заявок на кредиты
• Видим высокую вероятность снижения ключевой ставки до 17% к концу 2025 года

«Я считаю, что, скорее всего, ключевая ставка центрального банка к концу этого года может составить около 17%. Я не думаю, что центральный банк резко снизит ставку, поскольку существует риск повторного роста инфляции», — сказал Ведяхин.

«Рубль сохраняет позиции, несмотря падение экспортной выручки, — отмечают эксперты в обзоре. — Курс застрял между 78 и 79 рублями на фоне слабого спроса на валюту — при текущих ставках спрос на рублевые активы остается повышенным. Снижение ключевой ставки ЦБ на 1 п.п. нивелирует дальнейшее замедление инфляции. Реальные ставки в экономике практически не изменились. Ожидать быстрого снижения ставки ЦБ пока не приходится, поэтому рубль останется достаточно крепким в течение ближайшего квартала. Существенное ослабление курса рубля, скорее всего, начнется в осенний период».

Банк России в апреле зафиксировал новые пиковые уровни использования рубля во внешнеэкономических расчётах.

— Доля российской валюты в расчётах за экспорт впервые превысила 50% и составила 52,3%. Предыдущий пик был месяцем ранее — в марте 49,9%. Причём сильное увеличение доли рубля было именно в марте-апреле, когда началось активное укрепление национальной валюты.
— Популярность использования рубля выросла и в расчётах за импорт, где в апреле также была зафиксирована пиковая доля (56,2%, после 53,7% в марте).
— Рубль не только продолжает отбирать долю в обслужиании внешнеторговых растётов у валют недружественных стран, но и начинает конкурировать с дружественными валютами (в первую очередь с юанем):
— в рассчётах за экспорт доля токсичных валют с начала 2025 года снизилась с 17,3% до 14,1% в апреле, а доля дружественных валют с 35,8% до 33,6% (минимум с авгсуста 2023г.).
— в расчётах за импорт доля токсичных валют с начала 2025 года снизилась с 16,1% до 15,4% в апреле, а доля дружественных валют с 33,1% до 28,3% (минимум с февраля 2023г.).

По прогнозам Всемирного совета по золоту (WGC), в ближайшие пять лет ЦБ мира увеличат долю золота в резервах, тогда как доля долларовых резервов сократится.
Спрос на золото со стороны ЦБ значительно вырос за последние три года, несмотря на рекордные цены. В апреле металл достиг исторического максимума в $3500,05/унцию (+95% к февралю 2022 г.).

В опросе WGC (25.02–20.05, 73 ЦБ) 76% респондентов ожидают роста золотых запасов через пять лет (против 69% в 2024 г.). Почти три четверти прогнозируют снижение долларовых резервов (против 62% в 2023 г.).

В WGC отметили: Динамика золота в кризисы, диверсификация портфеля и хеджирование инфляции — ключевые факторы накопления.
За три года ЦБ накопили >1000 метрических тонн золота (среднегодовой показатель предыдущего десятилетия: 400-500 тонн).
Рекордные 95% респондентов ожидают роста золотых запасов ЦБ в следующие 12 месяцев (годом ранее: 81%). Банк Англии остаётся главным хранилищем.

59% респондентов назвали торговые конфликты и тарифы факторами влияния на резервы (69% — развивающиеся рынки, 40% — развитые экономики).

Пока нефть показывает не малый отскок на фоне ситуации на Ближнем Востоке, рубль в очередной раз может выдохнуть и еще побыть достаточно крепким. Тем не менее, продолжаем ожидать ослабление рубля ближе к 4 кварталу.

Именно поэтому все еще сохраняются привлекательные валютные доходности. Смотрим на совокупность рейтинга и рисков, купонной доходности и срока, а также на стоимость тела. Подобрали 5 интересных валютных облигаций, где основная идея — это рост тела на фоне ослабления рубля!

1️⃣ФосАгро БО-П01-USD. ISIN: $RU000A108LP2. Доходность к погашению: 6%. Погашение: 31.05.2029. Кредитный рейтинг: AAА. Валюта: доллар. При относительно не большом купоне (6,25%) торгуется по 80 рублей за доллар.

2️⃣Газпром Капитал БО-003Р-13. ISIN: $RU000A10BFM0. Доходность к погашению: 7,1%. Погашение: 02.05.2028. Кредитный рейтинг: AAA. Валюта: доллар. У Газпрома хороший купон (7,65%) да и торгуется по 80,5 рублей за доллар.

3️⃣РУСАЛ выпуск 6. ISIN: RU000A105112. Доходность к погашению: 6%. Погашение: 28.07.2027. Кредитный рейтинг: A+. Валюта: юань. Рейтинг здесь пониже, но выше купон (8,5%). Главная особенность: торгуется по номиналу (1003 ¥), что в случае ослабления рубля даст прямой рост стоимости юаня.

16 июня 2025 года президент Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин заявил, что
курс доллара в диапазоне 90–100 рублей был бы приемлемым для федерального бюджета, компаний-экспортеров и населения.

По словам Шохина,
такой курс позволяет эффективно решать задачи федерального бюджета и
выгоден для компаний-экспортеров, поддерживая их конкурентоспособность на мировых рынках и
обеспечивая достаточную рублевую выручку.

В то же время, по мнению Шохина,
курс не должен оказать существенного негативного влияния на население,
поскольку граждане России уже сталкивались с более высокими курсами иностранной валюты.

Пересмотренный бюджет
Но могут и далее пересматривать, чтобы приблизить прогноз к факту
:)