Денежно-кредитная политика

«Россия» и «инфляция» — почти слова синонимы. Сколько живем, столько слышим жалобы на постоянно растущие цены. И на манипуляции со статистикой.
Мало кто верит цифрам Росстата, и я в том числе, и даже написал об этом пару статей:

Инфляция росстатовская и настоящая. Часть 1
Инфляция росстатовская и настоящая. Часть 2

Но вся проблема в том, что верь не верь, а надо на что-то ориентироваться и где-то искать альтернативные данные, которым можно доверять.
Вторая проблема в том, что необходимо иметь четкое представление, насколько в данный момент ДКП ЦБ реально жесткая.

Аббревиатуры, используемые в тексте:

ЦБ – Центральный Банк.

ДКП – денежно-кредитная политика.

ИПЦ – индекс потребительских цен.

КС – ключевая ставка.

ДМ – денежная масса (М2)

10% ставки это жестко? А 18%?
Почему это важно. Жесткая ДКП характеризуется следующим:
— инфляция имеет тенденцию к снижению (при прочих равных);
— сберегать становится выгодно (например, класть деньги на депозит в банке), а тратить нет;

( Читать дальше )

Мосбиржа увеличила чистую прибыль в III квартале 2024 г. по МСФО на 61,3% до 23 млрд руб., превзойдя прогнозы аналитиков. За девять месяцев прибыль составила 61,9 млрд руб. (+52%). EBITDA выросла на 55% до 30 млрд руб. с рентабельностью 75%.

Основными драйверами стали рост процентных доходов (+105% до 25,1 млрд руб.) и комиссий (+3,5% до 14,9 млрд руб.). Операционные доходы увеличились на 56,3%, достигнув 40 млрд руб., но расходы также существенно выросли – на 54,4% до 11,5 млрд руб., из-за затрат на маркетинг (в 5 раз) и персонал (+34,4%). Капитальные вложения выросли почти втрое до 1,87 млрд руб., а прогноз CAPEX на год повышен до 9–12 млрд руб.

Результаты вызывают умеренный оптимизм: прибыль и EBITDA выше прогнозов, однако рост расходов и замедление комиссионных доходов вызывают опасения. Аналитики ожидают снижение темпов роста процентных доходов в 2025 г. на фоне возможного снижения ключевой ставки, что создаёт риски для рентабельности.

Несмотря на риски, аналитики сохраняют позитивный взгляд на акции биржи, ожидая рост котировок до 260–320 руб. за акцию (+30–67%). Текущая оценка P/E составляет 6х, что ниже исторических уровней.

( Читать дальше )

Я все думал, когда ж экономисты начнут говорить, что политика ЦБ ведёт к кризису. И вот пошло. И Левченко, и Бегларян и другие объявили, что ЦБ ведёт к кризису. Но… Это все правильно, так надо)))) Да и сам ЦБ это заявляет. Цель перераспределение собственности. Теперь, господа, скупающие акции, включите мозх. Если нас ждет передел собственности, то сколько могут стоить акции. Правильно, НОЛЬ

Вернусь к выступлению Эльвиры Набиуллиной в Госдуме.

Она ожидает замедления роста корпоративного кредита: «По оценке банков и предприятий, уже в ближайшие месяцы можно ожидать общего замедления роста корпоративного кредитного портфеля, уменьшения его вклада в рост совокупного спроса».

А теперь посмотрите на этот график:

Зеленая линия – ставка ФРС. Красная линия – рост корпоративного долга г/г в США. Очень часто долг рос вместе с ростом ставки и снижался вместе с ней. И нередко долг начинал замедляться перед рецессиями. Почему так происходило? Рост кредитования сопровождал рост экономики. Рост экономики воспринимался центробанком как перегрев, ведь при этом растет и инфляция. И центробанк начинал повышать ставку. Но экономика какое-то время продолжала свое ускорение. Иногда это происходило даже по несколько лет, например, с 1962 по 1966 гг. Видимо, тогда экономика была сильна. Хотя рост ставки был, возможно, не значителен для тех условий. Но в 1980 году кредит умудрялся расти даже при почти двадцатой ставке! А инфляция тогда уже снижалась, кстати. Но Волкер продолжал давить экономику. Надо ли это было делать, для меня огромный вопрос, я разбирал его здесь.

( Читать дальше )

Короткие заметки на тему страхов перед стагфляцией в экономике РФ

SuperJob провёл исследование согласно которому давление на рынке труда НЕ спадает:

 

«Спрос на персонал растет: число вакансий увеличилось на 10% по сравнению с прошлым годом. А если учесть, что в 2023 году число вакансий в 1,5 раза превысило показатели 2022 года, то получается, что за два года вакансий на рынке труда России стало больше в 1,7 раза. Темп прироста количества резюме не покрывает кадровые потребности рынка. Персонала по-прежнему не хватает»

Коллеги, на всякий случай:

Стагфляция — это когда падение производства (стагнация), с ростом безработицы и с высокой инфляцией. 

Капитан очевидность подсказывает, что рост рабочих мест — это противоположность безработицы. 

А падение производства — это противоположность расширению производства. 

Так вот.
Если видите тревожных рассказывающих что «Стагфляция близко», то сразу уточняйте: «А она сейчас с нами в комнате?»

( Читать дальше )

BofA ожидает 124 снижения ставок мировыми ЦБ в 2025г

Ждем вторую волну инфляции по всему миру? Поскольку снижение стоимости кредитных денег всегда приводит к их увеличению, а это в свою очередь к росту стоимости активов.




Увеличение денег в мире


( Читать дальше )

Набиуллина в Госдуме недавно пыталась на пальцах объяснять депутатам простые вещи об экономике и действиях ЦБ.

Наша политика направлена на сдерживание роста цен. Без этого устойчивый рост экономики невозможен. 

Так и есть. Иначе как в 90-е: нищета и расчёты твёрдыми долларами даже в ночных ларьках.

С одной стороны — быстрый рост спроса, поддержанный кредитом и бюджетным стимулом, привел к столь же быстрому росту экономики. С другой стороны — рост цен по подавляющей части товаров и услуг говорит о том, что спрос заметно опережает скорость, с которой расширяются производственные возможности экономики

То есть скорость роста М2 за счёт кредитного пузыря опережает скорость роста товарной продуктивности экономики страны в целом. 

Откуда берется повышенный спрос? Выросли доходы граждан, что можно только приветствовать, выросли расходы бюджета, что было неизбежно, но главное — очень сильно, даже беспрецедентно выросло кредитование.
Но затормозить разогнавшийся кредит оказалось не так-то просто. Признаки замедления проявились только во второй половине этого года и пока только в кредитовании населения.… значимую роль также сыграли прекращение безадресной льготной ипотеки и ужесточение мер против закредитованности граждан.

( Читать дальше )

🗣 Главное из выступления Эльвиры Набиуллиной в Государственной Думе (ч.1)

Дискуссия вокруг денежно-кредитной политики сейчас часто сводится к дилемме — или решение задач по развитию экономики, или снижение инфляции. Мое глубокое убеждение — такой дилеммы нет и делать такой тяжелый выбор нам не придется.

Наша политика направлена на сдерживание роста цен. Без этого устойчивый рост экономики невозможен. Инфляция остается высокой уже четвертый год подряд. За эти четыре года накопилась большая инерция в инфляционных ожиданиях граждан и бизнеса. Это заставляет нас действовать решительно, чтобы недуг не стал хроническим.

Что происходит в экономике

Для оценки денежно-кредитной политики важно видеть все особенности текущей экономической картины.

📌 С одной стороны — быстрый рост спроса, поддержанный кредитом и бюджетным стимулом, привел к столь же быстрому росту экономики. С другой стороны — рост цен по подавляющей части товаров и услуг говорит о том, что спрос заметно опережает скорость, с которой расширяются производственные возможности экономики, ее потенциал.

( Читать дальше )

Ознакомился с последним докладом ЦБ о нашей ДКП. Пилять, там 185 страниц душнилова, можно хоть каждый день пост делать. Нам это нужно? Нет.

Остановлюсь на одном тезисе:

Цель ДКП — защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности. Банк России установил цель по инфляции — вблизи 4% в год.

Я максимально уважаю и поддерживаю главу ЦБ и убеждён, что ребята всё делают правильно, просто время сейчас тяжелое, неоднозначное.

Но одного понять не могу. Почему из года в год они повторяют как мантру про цель 4% в инфляции?

Давайте по фактам, в 2025 году:

• МРОТ вырастет на +16.6%;

• акцизы на бензин +13.6% и дизтопливо +16.3%;

• тарифы ЖКХ +11%;

• тарифы РЖД за сервисные сборы физиков +9%;

• тарифы РЖД за грузовые перевозки +13%;

• год начнём с ипотеками под 25-30% и вкладами 18-20%;

• повышение налога на прибыль юриков на 5%, но это рост на 25% в чистых деньгах!

( Читать дальше )

По последним данным Росстата с 12 по 18 ноября инфляция продолжила рост и составила 0,37% н/н после 0,35% ранее (в сопоставимом 7-дневном формате). Динамику потребительских цен проанализировали эксперты телеграмм-канала Блога рынков капитала и рассказали как сложившаяся ситуация может повлиять на ЦБ при принятии решения об уровне ключевой ставки.

Недельный показатель достиг рекордных для середины ноября уровней: примерно в 4 раза выше целевых 4% годовой инфляции. Высокое ценовое давление вызвано ростом цен на продовольствие (овощи, мясо, сыры, молоко и пр.) и на авиабилеты. 

С поправкой на волатильные компоненты инфляции стабильные ее факторы остаются на повышенном уровне в 6,8 п.п. вклада в SAAR-показатель. Это в 3 раза выше минимумов  марта — апреля, когда общая SAAR-инфляция была у целевых 4%. 

Навес из большого вклада стабильных компонент – следствие сохраняющегося перегрева спроса. Согласно оперативным данным, в ноябре потребление с поправкой на сезонность может обновить годовой рекорд (до этого пик был в мае).

( Читать дальше )