Банковский сектор

[1] Мы решили сравнить Сбер с другими российскими банками

Но это сравнение не дало очевидных ответов. Ни с одни из торгуемых банков сравнивать Сбер некорректно.

Во-первых, Сбер это особый банк…второго такого же крупного банка в России нет. Ему принадлежит 1/3, а по некоторым метрикам половина всего рынка.

А значит Сбер неправильно сравнивать с МКБ или Банком Санкт-Петербург, которые существенно меньше его.

Со вторым крупнейшим банком в секторе – ВТБ также сравнивать бессмысленно. Это совсем разные банки.

Остается Тинькофф. Но тут мультипликаторы различаются в несколько раз. Тинькофф растет быстрее Сбера, а потому и стоит дороже.

[2] Далее мы проанализировали исторические мультипликаторы. 

( Читать дальше )

Декабрьский темп роста ипотеки был рекордным в 2021 году — 3,2% с учетом секьюритизации, а годовой рост превысил 30%, превзойдя результат 2020 года (около 25%)

Рост потребительского кредитования за месяц составил около 0,9% с корректировкой на списание и продажи проблемных кредитов. За год потребительские кредиты увеличились на 20,1% против роста на 8,8% годом ранее.

Корпоративное кредитование в декабре ускорилось в 2 раза по сравнению с предыдущим месяцем (+1,2% в декабре, +0,6% в ноябре), а годовой рост в 11,7% оказался даже выше, чем в стрессовом 2020 году.

Средства населения в банках за месяц выросли на 4,6%, что характерно для конца года, когда выплачиваются премии и авансируются социальные платежи за январь. Всего с начала года этот показатель увеличился на 5,7% (4,2% в 2020 году), что связано в том числе с ростом доходности вкладов. Также в декабре был существенный приток средств компаний (+4,9%), а за год он достиг рекордных значений за последние 10 лет — 18% (в 2020 году — 15,8%).

( Читать дальше )

Сделаем (прогноз по прибыли на 2022 год — прим. ТАСС) в четвертом квартале, когда немного ситуация прояснится. <…> Пока выглядит так, что следующий год тоже должен быть достаточно хорошим. Возможно, по марже будет чуть-чуть сокращение. Может быть, что будет результат хуже этого года, может быть. Но надо прикинуть на цифрах, в четвертом квартале сделаем более точный прогноз

— директор департамента обеспечения банковского надзора Банка России Александр Данилов

fomag.ru/news-streem/tsb-rf-dopuskaet-chto-pribyl-bankov-v-2022-godu-budet-nizhe-etogo-goda/

Чистая прибыль банковского сектора в сентябре составила 196 млрд рублей (доходность на капитал — около 20% в годовом выражении), что почти на 20% ниже результата августа. Снижение связано в том числе с отрицательной переоценкой долговых ценных бумаг с фиксированным доходом.

Средства населения в банках выросли на 0,8%, в том числе на срочных вкладах на 0,9%, что связано с ростом депозитных ставок, а также перечислением дополнительной социальной поддержки пенсионерам. В сентябре продолжился активный приток средств юридических лиц (+1,8%), в основном по счетам крупных сырьевых компаний.

В розничном сегменте немного увеличились темпы роста ипотеки — до 2,1 с 1,8% в августе, тогда как потребительское кредитование, напротив, замедлилось до 1,7 с 2,2%.

Корпоративное кредитование в сентябре значительно ускорилось (до 1,6%) по сравнению со среднемесячным темпом с начала года (+0,9%)

( Читать дальше )

Продолжаем разбирать отчёты за 3 квартал 2021 г. (3q21) компаний финансового сектора США.

14 октября Wells Fargo (WFC) опубликовал отчёт за 3q21. Чистая выручка снизилась на 2,5% до $18,83 млрд. По отношению к 3q19 снижение составляет 14,4%. Чистая прибыль в расчёте на 1 акцию с учётом размытия (Diluted EPS) $1,17 против 70 центов в 3q20. Аналитики, опрошенные FactSet, в среднем ожидали, соответственно, $18,2 млрд и $0,99. Чистые процентные доходы просели на 5% до $8,9 млрд.

На прибыль повлияло высвобождение из резервов $1,65 млрд (+$0,30 к EPS). Во 2q21 банк сократил резервы на $1,64 млрд. Средний размер кредитного портфеля в 3q21 сократился на 8,3% г/г до $854 млрд (во 2q21 было $854,7 млрд). По отношению к 2019 г. кредитный портфель упал на 10%. Резервы на возможные потери по кредитам по итогам квартала $14,7 млрд или 1,7% от кредитного портфеля. В предыдущем квартале показатель был равен 1,9%. Средний размер депозитов вырос на 3,7% и составил $1,45 трлн ($1,44 трлн во 2q21). Непроцентные расходы сократились до $13,3 млрд по сравнению с $15,2 млрд годом ранее. Рентабельность вещественного акционерного капитала (ROTCE) 13,2%. Достаточность капитала 1 уровня 11,6%

( Читать дальше )

Мы закрываем 33% нашей позиции в Vanguard Financials ETF (VFH). Как вы могли прочитать в серии наших обзоров по финансовому сектору (например, здесь), мы не видим большого потенциала роста котировок. Мультипликаторы по итогам 2 кв. 2021 г. (2Q21) для топ-10 выглядят так.


* Капитал 1 уровня

Повторим наши основные тезисы, которые мы писали в обзорах отчётности за 2Q21.

1) Из банковских акций можно покупать Citigroup, держать Wells Fargo и Goldman Sachs**. У этих компаний, на наш взгляд, сохраняется достаточный upside. Остальные финансовые корпорации можно держать в портфеле с пониманием, что 20%+ годовых от текущих уровней на них вряд ли можно заработать.

2) В связи с грядущим ростом ставки ФРС ритейл банки могут улучшить свои показатели по классическому кредитному бизнесу. Низкие или нулевые ставки этот бизнес убивают, т.к. не оставляют разницы между фондированием и ставками по кредитам. С другой стороны, на этот бизнес давит бурное развитие BNPL (сервисов с беспроцентной рассрочкой платежей).

( Читать дальше )

Из информационно-аналитического материала «О развитии банковского сектора Российской Федерации в июле 2021 года».

Корпоративное кредитование в июле существенно ускорилось (до 1,5 с 0,4% в июне), что может быть обусловлено стремлением компаний привлечь финансирование до возможного повышения ставок банками.

Розничное кредитование ожидаемо замедлилось. Это произошло в большей мере в ипотеке (приблизительно до 2,0 с 3,0%) из-за сокращения выдачи кредитов в рамках льготной программы после изменения ее условий, а также в потребительском сегменте (до 1,7 с 2,0%) после повышения макропруденциальных надбавок.

В части привлечения средств основной приток наблюдался по бюджетному каналу, в значительной степени благодаря налогам, после выплаты которых средства компаний несколько сократились. Второй месяц подряд сохраняется умеренный рост средств населения (+0,5%): по-прежнему росли текущие счета, но срочные вклады практически стабилизовались на фоне роста ставок.

( Читать дальше )

Европейские банки приятно считать ужасной инвестицией. Такую репутацию всему сектору во многом обеспечил немецкий Deutsche Bank, известный множеством проблем с балансом и вовлечённый в скандалы с отмыванием денег. Некоторые могут заметить, что крупные европейские банки практически не зарабатывают из-за хронически низких процентных ставок. Однако привлекательные варианты для инвестирования по-прежнему существуют.

Европа, к счастью, достаточно большая, и в этом посте мы поделимся мнением о трёх банках Восточной и Центральной Европы, которые считаем наиболее интересными опциями для инвестирования:

Bank Pekao S.A — польский банк, второй по доле рынка в Польше (12%). Банк хорошо проявил себя в условиях пандемии, сейчас менеджмент занят оптимизацией бизнеса и наращиванием чистой процентной прибыли в условиях сниженных процентных ставок. Если банку удастся адаптироваться к изменениям на локальном рынке, то инвесторов будет ждать хорошая доходность.

( Читать дальше )

Недавняя статья журнала The Economist, где были отмечены достижения Германа Грефа — отличный повод поговорить о Сбере. Напомним, что в 2020 году Сбербанк провел ребрендинг и отказался от постоянной приставки -банк, став просто Сбером. Отдельное написание Сбер Банк явно намекает, что Сбер — нечто большее, чем просто банк.

Новая стратегия Сбера максимальна проста: делаем свою экосистему, “пылесосим” с рынка как можно больше готовых сервисов и наводим лоск инновационности везде, где это возможно.

Многие смотрят с энтузиазмом на планы Сбера присутствовать везде, однако мы смотрим на это скептически. Сейчас Сбербанк — относительно стабильная дивидендная фишка, поколебать которую могут или жесткие санкции, или полномасштабный банковский кризис который, впрочем, с легкостью может быть залит деньгами при необходимости. На фоне стагнирующей больше десяти лет российской экономики Сбербанк смотрится бодро — спасибо тепличным, почти монопольным условиям банковского сектора.

( Читать дальше )

Прибыль банковского сектора РФ за декабрь составила 159 млрд руб. (на 7% лучше результата за ноябрь). Од­нако в декабре у отдельных банков были крупные разовые доходы, завысившие результат сек­тора.

За весь 2020 г. банки заработали 1,6 трлн руб. (доходность на капитал (ROE) – 16%), что все­го на 0,1 трлн руб. (или на 6%) меньше прибыли за 2019 год. Доля активов банков 16, прибыльных по итогам 2020 г., составила 98%, что сопоставимо с 2019 годом. Однако медианное сокра­щение составило около 30%, в основном из-­за резервов, что более точно отражает послед­ствия пандемии.

В  целом за  2020  г. прирост корпоративных кредитов составил 9,9%, что почти в  2  раза выше, чем за 2019 г. (5,8%). Тем самым банки помогли экономике и заемщикам легче перене­сти острую фазу кризиса, предоставив ресурсы тогда, когда они были наиболее необходимы.
Рост розничного портфеля в декабре был ниже, чем в преды дущие месяцы (+1,2%, с коррек­тировкой на

( Читать дальше )