АНАЛИТИКА

Первая часть по ссылке: smart-lab.ru/blog/861611.php

Помимо замечательного направления экономики под названием Монетаризм существую и другие теории, в частности, например, Количественная теория денег, а еще более конкретное, так называемое, уравнение обмена, которое обосновал господин И. Фишер. Выглядит оно так: MV=PQ, где M – денежная масса, V – скорость ее обращения за период времени, P – условная цена на все товары, Q – условное количество этих всех товаров. PQ можно принять за некий аналог ВВП (по крайне меря они скорей всего находятся в прямой зависимости), V до определенной степени можно не учитывать или приравнять к 1, чтобы понять, какой потолок текущая денежная масса устанавливает для ВВП. Ну т.е. можно сделать так: М=ВВП, М растет значит и ВВП растет; М падает, значит и ВВП падает. Что собственно и заметил господин. М. Фридман. Все вроде бы логично.

Но тут обрисовалась одна неожиданная НЕХОРОШЕСТЬ. Дело в том, что предрасположенность к росту у показателей dQ и dP на рост М на размер dM совершенно разная. Более того, необходимо оттанцевать много танцев с бубном, чтобы в итоге получилось такое соотношение dM= dQ. И как эмпирически можно заметить, относительно немного нужно сделать для того, чтобы получилось dM= dP. Наверное, последнее соотношение и можно назвать этим страшным словом – ИНФЛЯЦИЯ.

Всем привет! Внесу свои пять копеек в общий флуд на тему того, перейдет ли в обозримой перспективе ФРС к смягчению свое монетарной политики.

Судя по тому объему аналитических обзоров, мотив которых заключается в том, чтобы угадать условия, при которых ФРС начнет сворачивать ужесточение своей политики, многие до сих пор находятся в активах самого большого пузыря в истории (у них в Америке все большое, кхех). Разумеется, находясь в убыточной позиции, вполне естественно начинать верить в то, во что очень хочется поверить и, соответственно, находить в окружающем мире подтверждения свое вере. По такому принципу я верю в рост российского рынка)

Но дальше будет спойлер: я думаю, в обозримой перспективе смягчения НЕ БУДЕТ. НЕ БУДЕТ ВООБЩЕ! От слова СОВСЕМ, даже если на них метеорит упадет. Не будет …. И точка.

Теперь о том, почему я так думаю. В первую очередь стоит понять то, с чего все начиналось и зачем понадобилось вообще ужесточать монетарную политику. Эра мягкой монетарной политики началась с осознания того, что с мировым финансовым кризисом начавшемся в 2008 году надо, вообще говоря, как-то начинать бороться. Надеется на то, что невидимая рука рынка возьмет за шкирку экономику и вытащит ее туда, куда надо, стало как-то не с руки. Финансовые власти США того времени (самым ярким знаменосцем, который стал глава ФРС Б. Бернанке) решили все-таки действовать активнее.

ПАО «АНК Башнефть»

Восстановление операционных результатов позволит «Башнефти» улучшить свои финансовые показатели в 2022 году, что, в свою очередь, может трансформироваться в привлекательную по меркам сектора дивидендную доходность.

После периода волатильности цена консолидировалась на уровне 930 руб., демонстрируя возможные признаки продолжения восходящего движения с целью 1100 руб. При объеме позиции 5% и выставлении стоп-заявки на уровне 860 руб. риск на портфель составит 0,36%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,56.

Основные тенденции

• В начале 2022 года банковский сектор пользовался достаточно высокой популярностью у мировых инвесторов, ожидавших, что наметившийся в основных регионах рост ставок положительно скажется на процентном бизнесе банков. Однако оптимизм достаточно быстро прошел. На фоне нарастания рисков в мировой экономике акции банков показали опережающее снижение и так же, как и широкий рынок, торгуются в минусе. Усугубило ситуацию ослабление финансовых показателей банков, прежде всего американских.
• Результаты ведущих банков США в III квартале 2022 года были неоднозначными. Выручка увеличилась в годовом выражении на фоне существенного роста чистого процентного дохода, однако прибыль показала заметное снижение по итогам третьего квартала подряд. Негативными факторами оставались резкое падение доходов от инвестбанковских услуг, а также существенное увеличение расходов на кредитный риск.
• Мы сохраняем осторожно позитивный долгосрочный взгляд на банковский сектор США. Мы полагаем, что американская экономика по-прежнему имеет значительный запас прочности и, несмотря на повышенные макроэкономические и другие риски, все же сможет избежать серьезного спада. На этом фоне мы рассчитываем, что банки Штатов продолжат чувствовать себя относительно неплохо в финансовом плане, хотя их результаты в предстоящие кварталы будут оставаться, судя по всему, не самыми сильными.
• Благодаря накопленному ранее запасу прочности и мерам поддержки со стороны правительства и ЦБ банковский сектор РФ смог достаточно уверенно пережить самый сложный период. При этом с начала II полугодия 2022 года банки вышли на прибыльную траекторию и могут закрыть год «в нуле».
• Учитывая повышенную экономическую и рыночную неопределенность, мы по-прежнему воздерживаемся от выпуска обычных рекомендаций и целевых цен по акциям российских финансовых компаний. Между тем мы полагаем, что риски уже в значительной степени отражены в котировках бумаг банков, и сохраняем рекомендацию «На уровне рынка» для сектора.
• Банки Европы пока выглядят относительно устойчиво, несмотря на усиливающиеся кризисные явления. Тем временем введенные Западом жесткие санкции против России крайне отрицательно сказываются на экономике региона. Кроме того, на фоне высокой инфляции в Старом Свете растут ожидания дальнейшего агрессивного ужесточения ДКП со стороны ЕЦБ. Это еще больше усиливает неопределенность в отношении перспектив европейской экономики, что будет отрицательно сказываться на банковском бизнесе.
• Банковский сектор Китая, в отличие от большинства других ведущих стран, чувствует себя довольно уверенно в нынешнем году на фоне масштабных мер поддержки экономики страны со стороны фискальных и финансовых властей. Основные риски связаны с возможным дальнейшим замедлением экономического роста в КНР вследствие локдаунов, сложной ситуацией в сфере недвижимости, геополитической напряженностью вокруг Тайваня. Однако они в значительной степени компенсируются низкими оценочными коэффициентами акций банков и их высокой дивидендной доходностью.

ПАО «Сбербанк России»

В ноябре 2022 года чистая прибыль «Сбера» составила 124,7 млрд руб. рост в годовом выражении — 22,7%. Результаты банка подтверждают его возвращение на траекторию роста и позволяют рассчитывать на сильные показатели в следующем году.

Бумага двигается в рамках восходящего тренда, пытаясь закрепиться выше уровня сопротивления. При открытии длинной позиции на 8% от портфеля и выставлении стоп-приказа на уровне 133 руб. риск на портфель составит 0,50%. Соотношение прибыль/риск составляет 3,34.

Si-3.23

Давление на доллар со стороны экспортеров до конца декабря прекратилось: в конце ноября закончился налоговый период для компаний, в рамках которого в бюджет уплачивались НДС, НДПИ и акцизы.

Техническая картина по инструменту показывает зарождение смены тренда. Идея на рост фьючерса с целью 70 000 руб. При объеме позиции 5% и выставлении стоп-заявки на уровне 61 300 руб. риск на портфель составит 0,18%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,78.

ПАО «Распадская»

В I полугодии 2022 года рост средних цен реализации угля намного превысил рост себестоимости производства, что обусловило сильные финансовые результаты компании по итогам отчетного периода.

Бумага консолидируется на сильном уровне поддержки. При открытии длинной позиции на 10% от портфеля и выставлении стоп-приказа на уровне 220 руб. риск на портфель составит 0,5%. Соотношение прибыль/риск составляет 4,5.

Фьючерсы на уголь в Ньюкасле приблизились к отметке в 400 долларов за тонну. Поскольку спрос на электроэнергию увеличился из-за жары и подъема экономической активности, подтолкнул цены вверх. Вдобавок ко всему, сезонный всплеск угольной генерации зимой укрепил эту точку зрения на стабильный мировой спрос. Что касается предложения, дождливая погода и наводнения в Австралии, нанесли удар по добыче угля горняками, в том числе Glencore, BHP и Anglo-American. В результате экспорт энергетического угля из Австралии, вероятно, упадет в этом году на 13 млн тонн до 183 млн тонн.

Тем не менее, по нашим данным один крупный кит не уверен в будущем росте. 2 декабря он продал часть своих акций в Peabody Energy Corporation на сумму $35,727,090. Peabody Energy Corporation – крупнейшая частная угольная компания мира. Деятельность компании сосредоточена в США, Австралии, Индонезии, Китае, Монголии и Индии.

Что это может значить? Во-первых киты и инсайдеры обладают информацией, которая недоступна большинству участников рынка. Во-вторых анализ группы таких лиц может сказать нам об уверенности этих участников рынка в базовом активе. В нашем случае, росте угля.

Важные события предстоящей недели:

· Свои финансовые результаты с 5 по 9 декабря опубликуют Costco Wholesale, Broadcom, Autozone, Lululemon Athletica, Brown-Forman, Campbell Soup, Cooper Companies и DocuSign.

·  В условиях низкой концентрации важной макростатистики на текущей неделе главным событием станут данные по индексу цен производителей в США за ноябрь. Аналитики ожидают роста показателя на 7,2% (г/г) после 8,0% (г/г) в октябре. Если такой прогноз оправдается, то надежды рынка на скорое ослабевание «хватки» ФРС продолжат расти. Кроме того, в пятницу запланирована публикация индекса потребительских цен (ИПЦ) в Китае за ноябрь.

·  В понедельник, 5 декабря, состоится заседание Еврогруппы, на котором министры финансов стран ЕС обсудят параметры бюджета альянса на ближайшие годы.

·  Председатель Европейского центрального банка (ЕЦБ) Кристин Лагард в понедельник, 5 декабря, выступит в рамках мероприятия МВФ, а в четверг, 8 декабря, – на конференции Европейского совета по системным рискам.