АЛРОСА

Сегодня компания представила слабые результаты за прошлый год:

— Выручка: 244 млрд руб. (-25% г/г)
— EBITDA: 78,6 млрд руб. (-44% г/г)
— Чистая прибыль: 19,3 млрд руб. (-77% г/г)
— Свободный денежный поток стал отрицательным (-17,6 млрд руб.). В 2024 г. он был +2,2 млрд руб.

Отчетность ожидаемо слабая. EBITDA заметно упала из-за неблагоприятной конъюнктуры на рынке алмазов. Отрицательный свободный денежный поток и убыток в 17,3 млрд за второе полугодие не позволяют нам рассчитывать на финальные дивиденды за 2024 г.

Мы пока не видим оснований для существенного улучшения ситуации на рынках алмазной продукции. При этом рубль остается крепким, что также давит на финансовые результаты компании.

Наша оценка справедливой стоимости акций АЛРОСА составляет 73 руб., однако она основана на долгосрочном позитивном взгляде на рынки сбыта алмазов.

В ближайшей перспективе бизнес-метрики вряд ли будут триггером для роста — раскрытие потенциала роста будет в большей степени зависеть от ситуации в геополитике.

АЛРОСА представила слабые финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2024 г. Значительное снижение ключевых показателей обусловлено низкими объемами импорта алмазов в Индию, чей ограночный сектор продолжает использовать избыточные запасы. В результате, по нашей оценке, продажи алмазов АЛРОСА по итогам 2024 г. сократились до 26-27 млн карат. против 34-35 млн карат в 2023 г. На этом фоне мы не ожидаем рекомендации финальных дивидендов компании за 2024 г. Наша рекомендация для бумаг АЛРОСА – «Держать» с целевой ценой 66,3 руб.

Финансовые результаты. Во 2-м полугодии 2024 г. АЛРОСА сократила выручку на 54,9% г/г, до 61,5 млрд руб., на фоне падения продаж алмазов и снижения цен реализации. EBITDA уменьшилась на 73,6% г/г, до 15,0 млрд руб., с рентабельностью 24,4% против 41,6% годом ранее. Свободный денежный поток ушел в отрицательную зону и составил -55,7 млрд руб. По итогам всего 2024 г. выручка АЛРОСА снизилась на 25,3%, до 244,1 млрд руб., EBITDA – на 43,9% с рентабельностью 32.2% против 42,9% годом ранее. Свободный денежный поток составил -17,6 млрд руб. на фоне роста запасов алмазов, по нашей оценке, на 7 млн карат.

💎 Дно Алросы осталось позади. Есть ли смысл набирать позицию сейчас?

С декабрьского дна котировки прибавили уже более 20%. Однако сам отчет за 2024 год вышел слабым. Так почему же акции растут и стоит ли сейчас обратить на них внимание?

📉 Выручка упала до 239 млрд руб. (-26% г/г), а цены на алмазы погружались в течение года все ниже.

Индийские огранщики высвобождали накопившиеся запасы и не имели возможности для пополнения оборотного капитала. Втрое больше выручки Алроса заработала в первом полугодии.

😱 EBITDA во втором полугодии рухнула в 5 раз — до 11 млрд руб., а на операционном уровне компания показала убыток.

По итогам года EBITDA составила 64 млрд руб. — падение более чем вдвое. Рентабельность EBITDA 24% против 41% в 2023 году. Чистая же прибыль скатилась до 21 млрд руб. Падение в 4 раза!

📊 Оценим компанию по фундаменталу

— Чистый долг компании вырос до 108 млрд руб. ND/EBITDA = 1,1x (в 2023 — 0,3x). Компания существенно нарастила запасы алмазов за счет средств на банковских вкладах. Затоваривание характерно для дна цикла в алмазах.

❗️Отчет за 2024 год у компании вышел слабоватый. Выручка компании ожидаемо снизилась на 26% год к году из-за низких цен на реализацию продукции компании, а в условиях роста себестоимости производства и коммерческих, и административных расходов это негативно повлияло на валовую и операционную прибыль компании. На фоне этого чистая прибыль компании упала на 77,6% год к году, а свободный денежный поток ушел в отрицательную зону, что может привести к некоторому росту долговых обязательств компании. Долги по итогам года также продемонстрировали некоторый рост, но долговая нагрузка остается умеренной, соотношение ND/EBITDA составляет 1.8х.

Но, несмотря на слабую отчетность, акции компании сегодня растут, так как, во-первых, техническая картина в акциях способствует росту, а во-вторых, рынок, очевидно, закладывает в котировки компании ожидания по будущему окончанию СВО заключением мирного договора и по возможному снятию части санкций с компании.

✅С учетом опубликованной отчетности таргет по акциям компании был пересмотрен и составляет 70 рублей за акцию.

Привет, коллега! Сегодня я поделюсь ценным анализом текущей ситуации на российском рынке акций (MOEX) и расскажу, как я перестраиваю свой портфель на текущий момент.

Если ты ищешь прагматичный план и обоснованный анализ, чтобы взять наилучшие возможности с рынка в этом году, эта статья – для тебя. Плюс в конце статьи поделюсь топ-5 компаний «драйверов роста» в этом году

В целом и так понятно, что наш рынок переживает сейчас бурные времена 😅 Но сколько людей этим пользуется?

Обзор текущего портфеля

Мой портфель сформирован по принципу диверсификации: я работаю в нескольких секторах – от сырьевого и энергетического до металлургии и финансов. Недавно я провёл перераспределение активов: закрыл позиции по Газпрому, EN+ и НЛМК, чтобы снизить риски и высвободить наличность.

Вместо этого я увеличил доли в компаниях с реальным потенциалом, таких как Новатэк, а также стал обращать внимание на новые идеи в энергетике и транспорте.

Напомню, что в январе 2025 я впервые открыл портфель на московской бирже на полмиллиона рублей. Более 16 лет торгую только CME и крипту, а этот рынок старался обходить стороной, но теперь аккуратно решил зайти на фоне хороших возможностей

Алроса – рсбу/ мсфо
7 364 965 630 обыкновенных акций
www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=199&type=1
Капитализация на 28.02.2025г: 438,952 млрд руб = Р/Е 22,8 (мсфо 204)

Общий долг на 31.12.2022г: 241,678 млрд руб/ мсфо 198,340 млрд руб
Общий долг на 31.12.2023г: 254,341 млрд руб/ мсфо 214,758 млрд руб
Общий долг на 30.06.2024г: 234,677 млрд руб/ мсфо 195,277 млрд руб
Общий долг на 30.09.2024г: 291,254 млрд руб
Общий долг на 31.12.2024г: _______млрд руб/ мсфо 289,782 млрд руб

Выручка 2022г: 251,450 млрд руб/ мсфо 295,439 млрд руб
Выручка 1 кв 2023г: 75,330 млрд руб/ мсфо 95,650 млрд руб
Выручка 6 мес 2023г: 158,660 млрд руб/ мсфо 188,864 млрд руб
Выручка 9 мес 2023г: 237,163 млрд руб
Выручка 2023г: 269,030 млрд руб/ мсфо 322,567 млрд руб
Выручка 1 кв 2024г: 99,603 млрд руб/ мсфо 118,677 млрд руб
Выручка 6 мес 2024г: 152,689 млрд руб/ мсфо 179,468 млрд руб
Выручка 9 мес 2024г: 166,015 млрд руб
Выручка 2024г: _______ млрд руб/ мсфо 239,067 млрд руб

Убыток от курсовой разницы — мсфо 2022г: 1,596 млрд руб

— Себестоимость продаж снизилась на 11%, до 157,5 млрд рублей.
— Чистый долг  вырос до 107,91 млрд рублей по сравнению с 36,14 млрд годом ранее.
— Показатель чистый долг к EBITDA вырос на конец 2024 года до 1,37x c 0,26x годом ранее.

www.interfax.ru/business/1011327

Ралли, продолжавшееся на российском рынке последние два месяца, встало на паузу. Перед очередным рывком вверх индекс может откатиться. Среднесрочно рынок все так же предрасполагает к покупкам. Как действовать в текущей ситуации?

Техническая картина

• С минимумов декабря 2024 г. Индекс МосБиржи прибавил более 40%. Сперва росли на неожиданном решении ЦБ более не повышать ставку, затем рынок получил поддержку от позитивных геополитических новостей.
• За это время рынок почти полностью отыграл все потери за время коррекции, начавшейся в мае 2024 г., и вышел на девятимесячные максимумы.
• В моменте предыдущих драйверов уже недостаточно для продолжения роста, покупательская активность постепенно спадает, наблюдается откат.
• Первая цель — нижняя граница восходящего канала и двухнедельные минимумы в районе 3130–3150 п. Если коррекция будет постепенно углубляться, следующую поддержку рынок может найти в районе психологически значимой круглой отметки в 3000 п.

Среднесрочные возможности