макроэкономика

Разное

Рост населения замедляется в большинстве географических регионов. Исключением, по крайней мере в относительном выражении, являются «пограничные рынки»:

Преодолеть последние этапы снижения инфляции обычно сложнее не из-за каких-то структурных особенностей экономики, а из-за того, что ФРС слишком рано проявляла «голубиную» позицию и провоцировала повторное ускорение роста и инфляции. Именно поэтому сейчас ожидается, что ФРС будет удерживать ставки на более высоком уровне дольше, чем ожидали рынки ранее:

После выхода рейтинга денежных масс по текущему валютному курсу, многие читатели заинтересовались подобным рейтингом с учётом паритета покупательной способности (ППС).

Паритет мы взяли по данным Всемирного банка за 2022 год (за 2023 год пока данных нет).

Вот таблица.

За единицу приняты США. Коэффициент 3,51 для Турции означает, что в этой стране на 1 доллар в местной валюте можно купить в 3,51 раза больше товаров и услуг, чем в США.

Рейтинг по странам

Как будет выглядеть рейтинг денежных масс по странам с учётом этого паритета, показано на графике.

Разное

По данным Barclays, каждая стратегия хедж-фондов, за исключением стратегии управляемых фьючерсов, достигла положительной доходности как в 4 квартале 2023 года, так и в целом в 2023 году – Event Driven (стратегия использования неэффективности цен, которая может возникнуть из-за корпоративного события, такого как объявление прибыли) имела самую высокую доходность на обоих таймфреймах:

Макро

Глобальный индикатор финансового стресса (индекс GFSI) только что превысил свой экстремум с апреля 2021 года, сигнализируя о наименьшем уровне финансового стресса со времен пандемии:

Выделю одну мысль: денежный зажим со стороны ЦБ виден всё отчётливее, но экономика в ближайшее время продолжит расти высокими темпами. Об этом говорит, в частности, индикатор бизнес-климата от ЦБ.

Говоря иначе, до всех постепенно доходит осознание быстрого роста экономики, который мы прогнозировали раньше других. Но сейчас мы уже видим, как нынешняя политика ЦБ обещает экономике проблемы в будущем.

===

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем каждая новость подробнее, с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• В мировом рейтинге стран по размеру денежной массы Россия ($1,1 трлн) не входит в десятку. Первые места занимают Китай (42 трлн в долларовом эквиваленте), США (21 трлн), Еврозона (14 трлн) и Япония (9 трлн).
• Рост денежной массы в Китае продолжает замедляться как в номинальном, так и в реальном выражении.
• ВВП Японии в 2023 году вырос на 1,9%.
• ВВП Азербайджана в 2023 году вырос на 1,1%.

Экономика России

• Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 16%.

Разное

Поиск Google trend по запросу “колл опционы” на этой неделе достиг 2-летнего максимума. Вряд ли это запросы институциональных инвесторов:

Макро

Индекс цен производителей (PPI) вырос в январе до +0,3% (консенсус +0,1%, -0,1% ранее), при этом базовый индекс цен производителей вырос на +0,5%, что стало самым большим месячным увеличением с июля прошлого года:

Разное

Ожидания управляющих активами в отношении показателей некоторых факторов акций изменились на противоположные в феврале. Так, сегодня управляющие активами считают, что акции фактора роста крупной капитализации, которые имеют «импульс» (т.е. демонстрировали результаты выше среднего ранее) будут превосходить акции стоимости малой капитализации, которые отставали от средних результатов. Причем ожидания от превосходства «роста» над «стоимостью» сейчас на самом высоком значении с мая 2020 года:

Разное

«Более высокая инфляция» обогнала «геополитику» в качестве самого большого сопутствующего риска по мнению управляющих фондами:

Макро

Общий индекс инфляции ИПЦ вырос на +0,3% м/м в январе (консенсус +0,2%). Годовой уровень инфляции снизился с +3,4% до +3,1%:

Главная, пожалуй, новость: ВВП в 2023 году в России вырос: +3,6%.

Напомню, что осенью 2022 года мы прогнозировали рост ВВП, в то время как МВФ, Всемирный банк, ЦБ, правительство ожидали падение ВВП в 2023 году от -1 до -4%.

Наш прогноз оказался точнее. Мы ожидаем, что по мере поступления новой информации Росстат будет пересматривать итоги 2023 года в сторону повышения.

===

Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем каждая новость подробнее, с иллюстрациями.

ДАЙДЖЕСТ

Мировая экономика

• Сравнение динамики реальной денежной массы (РДМ) США, Еврозоны, Китая и России позволяет объяснить многие факты экономической динамики как в прошлом, так и сейчас. Например, почему деловая активность в одних странах выше, чем в других.
• В Еврозоне экономика не растёт на протяжении уже трёх кварталов подряд. Главная причина – сокращение реальной денежной массы.
• В Китае дефляция наблюдается уже четвёртый месяц подряд. Среднегодовые темпы РДМ остаются на рекордном за 8 лет (с 2016 года) уровне. Прогноз: рост ВВП в Китае продолжит ускоряться.

Разное

Начало 2024 года стало самым успешным для покупателей «импульса», т.е. акций, которые показали наилучшие результаты в недавнем прошлом:

Показатели индекса GSPUMOMO, который отражает превосходство показателей акций с высоким значением «импульса» изменялись в соответствии с рыночными ожиданиями снижения ставки ФРС в марте:

Макра.

   С Августа я пополнял сбережения и накопил нужную сумму только сейчас. Всё это время не было пополнений брокерских счетов, всё текло на накопилку. Что ж, возвращаемся к инвестициям. Начну со стратегии. Прежде мои основные макро-допущения этого года:

— Экономика.
   Мне сложно найти депрессивные отрасли экономики. Сейчас, в большей части, всё хорошо: сырьё, финансы, ритейл, IT, Сельхозка, машиностроение. Тяжело только инфраструктуре, в полной мере её сейчас не обновляют и существенно сокращают ряд инвестиций в обновление трубопроводов, электричества, телеком и прочего.

   С другой стороны, идёт рост внутренних инвестиций. Рынок VC погиб, уход иностранцев его убил: объём VC-сделок в 2023 г. обвалился на ~85% к медиане за 5 лет. Однако растёт количество площадок и интерес внутренних инвесторов к сделкам с активами внутри страны, т.к. выводить капитал стало сложнее. Эффект от этого мы увидим не раньше, чем через 5-7 лет, но эта волна будет раскручиваться снежным комом. Не думаю, что мы быстро вернёмся к среднему, но в инвестициях будет больше доли внутренних денег и потом отток будет меньше. Тем более, что иностранцы покупали более зрелые проекты, а новые Posi и ЕЭЛТ лежат ближе к начальным стадиям.