Американский рынок акций торгуется в районе исторических максимумов. Геополитика, падение корпоративных прибылей, дороговизна многих фондовых активов с точки зрения сравнительной оценки, казалось, уже не значат ничего.
Тем не менее, впереди еще много событий. В качестве фактора риска аналитики Deutsche Bank выделяют стресс-тест европейских банков, результаты которого будут представлены 29 июля.
Наибольшее беспокойство в связи с этим мероприятием вызывает ситуация в банковском секторе Италии. По данным издания Il Sole 24, под наибольшим риском находится старейшее финучреждение страны Monte dei Paschi.
Казалось бы, стресс-тест – это скорее формальность. Однако не все так просто. Если будут выявлены признаки лихорадки в отдельном банковском сегменте (в нашем случае итальянском), инвесторы могут быть напуганы, что приведет к своего рода «заражению» других банков и распродаже их акций.
Согласно оценкам BIS, в марте 2016 года международная вовлеченность в соответствующие риски составила $90 млрд по сравнению с $120 млрд в конце 2014 года и $300 млрд в 2008 году. Подверженность США итальянским рискам оценивается 20% от этой величины или $18 млрд. В гораздо большей опасности Франция, Германия и Испания с 60% риска или $56 млрд.
Более того, если добавить небанковские сектора, то агрегированный риск Италии на балансе у остального мира составляет около $660 млрд, свыше половины его сконцентрировано во Франции.
БКС Экспресс
Что самое главное для наших западных партнеров? Деньги, честь, а может быть какие-то моральные и этические ценности? Гадать не будем ибо это «самое главное» уже на кону:
Давид Фолькерц-Ландау, главный экономист Дойч-Банка:
«Я не пророк краха, а всего лишь реалист, Европа серьезно больна, и должна очень быстро решить проблемы, или ей поплохеет… Мы входим в медленную спираль деградации, а финансовые институты Европвы сидят на кипе плохих долгов в пару триллионов евро… ЕЦБ совершил кардинальную ошибку, пообещав бесконечную монетизацию долгов в кризисных странах - возможно, это наихудшая ошибка центробанка в истории.Это сделало процентные ставки искусственно низкими, а сами страны погрязли в еще более рекордных долгах... Под угрозой находится сам наш образ жизни».
Он прав, но почему-то забыл рассказать, почему сам Дойч-Банк предпочитает инвестировать не в индустриальную инфраструктуру Германии, а в деривативы.
www.welt.de/wirtschaft/article156982813/Unser-Lebensstandard-steht-auf-dem-Spiel.html
Ну и дополнить слова нашего уважаемого партнера из Германии хотелось бы следующей таблицей:
Объёмы деривативов на балансах крупнейших американских банков.
С начала 2016 года 20 наиболее значимых банков потеряли около 25% совокупной капитализации. Согласно оценкам FactSet, речь идет о $465 млрд по состоянию на среду. Некоторые европейские банки, в частности Deutsche Bank, торгуются в районе исторических минимумов.
Дело не только в Brexit. Конечно, после референдума в Великобритании акции финучреждений обвалились. Однако снижение котировок наблюдается с начала года. Целая группа факторов давит на банковские акции: замедление экономики Китая, невысокие цены на сырье (ухудшившие качество кредитной задолженности ряда нефтегазовых и горнодобывающих компаний), сверхнизкие ставки мировых ЦБ (уменьшающие доходность операций многих банков).
Падение капитализации банков несет в себе заметные проблемы. Финучреждениям стало сложнее привлекать капитал, ведь допэмиссия акций стала менее выгодной. Отметим, что опционы сотрудников банков стали менее привлекательны, снижая их мотивацию.