долг

Американские домохозяйства сокращали долг после Великого финансового кризиса 2008 года. Или наоборот? Взрыв в государственном секторе и корпоративном долге в ходе мировой войны C привлек все заголовки, но для домашних хозяйств это была совсем другая история. На приведенном ниже графике показано значение долга домохозяйств США в процентах от располагаемого дохода, также известное как коэффициент финансовых обязательств (FOR). Из Инвестопедии: «Этот показатель, который предназначен для определения доли дохода домашних хозяйств после уплаты налогов, связанной с выплатой долга (например, ипотечные кредиты, HELOCs (кредитная линия собственного капитала), платежи по автокредиту и проценты по кредитной карте), рассчитывается как соотношение совокупных требуемых выплат по долгу (процентов и основной суммы) к совокупному доходу после налогообложения. Это единственный национальный экономический показатель бремени задолженности домашних хозяйств и других обязательств на их бюджеты».

( Читать дальше )

Эйфория, связанная с заявлением о выплате купона Evergrande, в котором компания сделала туманное подтверждение того, что предстоящая выплата процентов в размере 232 млн юаней по ее облигациям 23 сентября «была решена путем переговоров вне клиринговой палаты», оставив офшорных кредиторов в неведении, может привели к резкому росту фьючерсов, но это, вероятно, не продлится долго. Для начала, структура платежа предполагает, что выплачиваемая сумма будет сокращена, что рейтинговые агентства сочтут техническим дефолтом. Как объясняет Ли Кай, партнер фонда облигаций Shengao Investment, китайские компании обычно платят проценты по местным облигациям через расчетную палату; когда они договариваются о выплате напрямую держателям облигаций, это часто происходит из-за того, что компании не могут вовремя выполнить свои обязательства. «Обычно это включает продление, рассрочку платежа или уменьшение суммы купона», — сказал Ли. «Это один из способов избежать дефолта проблемных компаний».

( Читать дальше )

Это перевод оригинальной статьи Рэя Далио «Chapter 6: The Big Cycle of China and Its Currency».

Фаза 3, с 2012 года по настоящее время: Фаза Си в становлении мировой державы

В 2012 году к власти пришел Си Цзиньпин, и была выбрана новая администрация. Следуя установленной последовательности, были выбраны члены Политбюро, затем министры, затем заместители министров, затем те, кто занимал высшие подчиненные должности, и затем были составлены первые планы. Как и у большинства новых лидеров, приходящих к власти, было много волнений и желания добиться больших улучшений. Процесс разработки планов включал в себя множество мозговых штурмов по поводу того, какая политика и планы были бы наиболее подходящими. Мне посчастливилось участвовать в нескольких из них, где велись очень откровенные разговоры о том, как справиться со многими сложными и деликатными ситуациями, в том числе о том, как справиться с коррупцией, чрезмерным долгом и другими подобными вещами. Это было замечательное сотрудничество людей с разными взглядами, которые хотели помочь. Откровенность, открытость, дружелюбие и интеллект, которые были привнесены в эти обсуждения, были замечательными. Эти политики ясно чувствовали, что необходимо провести экономические реформы (т.е. перейти к более рыночному распределению ресурсов, что включает в себя меньшую поддержку нерентабельных государственных предприятий и меньшую защиту организаций, выдающих плохие кредиты), резко сократить коррупцию и повысить верховенство закона.

( Читать дальше )

Это перевод оригинальной статьи Рэя Далио «Chapter 6: The Big Cycle of China and Its Currency».

Фаза 2, с 1978 по 2013 год: Фаза Дэна и преемников Дэна, когда Китай набирал силу за счет экономических реформ и открытости, не создавая угрозы для других стран.

Дэн Сяопин стал главным лидером Китая в 1978 году в возрасте 74 лет, имея за плечами богатый опыт. Он был «реформатором», поэтому с 1978 года и до своей смерти в 1997 году наиболее важные политические установки Дэна Сяопина выражались одной фразой: «реформа» и «открытость». Реформа означала «рыночные реформы», то есть использование рынка для распределения ресурсов и мотивации людей, а «открытость» означала взаимодействие с внешним миром для обучения, совершенствования и торговли. Это привело к тому, что Коммунистическая партия Китая начала внедрять капитализм[20] и открываться внешнему миру. Дэн знал, что эти два взаимосвязанных направления — «реформы» и «открытость» — сделают Китай сильнее в финансовом отношении, если этому не помешают гораздо более мощные иностранные державы, желающие помешать Китая, который был еще слаб, поэтому ключевым моментом была реализация этих направлений таким образом, чтобы они приносили пользу и не угрожали этим иностранным державам, прежде всего Соединенным Штатам. В 1979 году Дэн установил полноценные дипломатические отношения с США, что соответствовало его стратегии по открытию и реформированию Китая. В то время Китай был крайне беден — доход на душу населения составлял менее 200 долларов в год — поэтому Китай нуждался в улучшении и не представлял угрозы для развитых стран, особенно для США.

( Читать дальше )

Это перевод оригинальной статьи Рэя Далио «Chapter 6: The Big Cycle of China and Its Currency».

С 1800 года до наших дней

Чтобы ввести вас в курс дела, я хочу поверхностно рассмотреть период после 1800 года до начала Китайской Народной Республики в 1949 году, затем более внимательно рассмотреть период Мао вплоть до 1976 года, затем более внимательно рассмотреть период Дэна Сяопина (с 1978 по 1997 год) и его преемников до Си Цзиньпина (в 2012 году), а затем рассмотреть период Си Цзиньпина до настоящего времени. Затем мы более подробно рассмотрим отношения между США и Китаем. Все это мы сделаем примерно на 20 страницах.

( Читать дальше )

Это перевод оригинальной статьи Рэя Далио «Chapter 6: The Big Cycle of China and Its Currency».

Предисловие: Несколько человек сказали мне, что писать эту главу рискованно, потому что США находятся в состоянии войны с Китаем, и эмоции по этому поводу зашкаливают, поэтому многие американцы разозлятся на меня, когда я буду хвалить Китай, многие китайцы разозлятся на меня, когда я буду критиковать Китай, многие люди с обеих сторон, не согласные с чем-то, что я скажу, разозлятся на меня за то, что я это сказал, и многие в СМИ будут искажать то, что я говорю. Однако я не могу не говорить открыто, опасаясь репрессий, потому что отношения между США и Китаем слишком важны и противоречивы, чтобы люди, хорошо знающие обе страны, могли оставить их без внимания, и если я не буду честно говорить об этой ситуации, это будет стоить мне самоуважения.

( Читать дальше )

Дефолты и развивающаяся дефляция идут рука об руку. Как говорится в издании Conquer the Crash Роберта Пректера 2020 года: «Ближе к концу крупного расширения мало кто из кредиторов ожидает, что даже самые слабые заемщики неплатежеспособны, поэтому они предоставляют кредиты свободно. В то же время немногие заемщики ожидают, что их состояние изменится, поэтому они занимают свободно. Дефляция включает в себя значительную часть принудительной ликвидации долга, потому что почти никто не ожидает дефляции до ее начала». Имея это в виду, рассмотрим этот заголовок и два подзаголовка из статьи CNBC от 8 сентября:

Самый дорогой дом в Америке попал под дефолт по долгу в 165 миллионов долларов и выставлен на продажу. Согласно судебным документам, мегаособняк в Лос-Анджелесе, который когда-то оценивался в 500 миллионов долларов, был передан в конкурсное управление после того, как владелец объявил дефолт по займам и долгам на сумму более 165 миллионов долларов. Поместье Bel Air площадью 105 000 квадратных футов, известное как The One, было передано в конкурсное управление и, как ожидается, будет повторно выставлено на продажу по более низкой цене.

( Читать дальше )

Когда сокращение не сокращение? Когда это перекалибровка. В октябре 1980 года премьер-министр Великобритании Маргарет Тэтчер выступила с речью на своей конференции Консервативной партии. Ссылаясь на критику по поводу ее антиинфляционной экономической стратегии (потребительские цены росли в годовом исчислении почти на 18%!)и упоминая, что люди спекулировали на развороте, она заявила: «Развернитесь, если хотите. Леди не для того, чтобы разворачиваться». Эта речь стала культовой, поскольку Тэтчер закрепила за собой репутацию «железной леди» в течение следующего десятилетия.

Судя по ее вчерашним комментариям, теперь кажется, что президент Европейского центрального банка Кристин Лагард хочет представить себя новой «железной леди». Отвечая на вопрос о решении ЕЦБ сократить количество облигаций, которые он покупает в рамках своей программы покупки активов, раздувающей денежные средства (Программа экстренной закупки для пандемии, PEPP), она сказала: «Леди не сокращается», а затем добавила: «… что мы делаем перекалибровку PEPP».

( Читать дальше )

Это перевод оригинальной статьи Рэя Далио «Chapter 5: The Big Cycles of the United States and the Dollar, Part 2».

Часть 2-1: https://smart-lab.ru/blog/723190.php

Период капиталистического бума 2008-20 годов, финансируемого деньгами

В 2008 году долговой кризис привел к снижению процентных ставок до 0%, что заставило центральные банки трех стран с основной резервной валютой (во главе с ФРС) перейти от монетарной политики, ориентированной на процентные ставки (MP1), к монетарной политике, ориентированной на печатание денег и покупку финансовых активов (MP2). Центральные банки печатали деньги и покупали финансовые активы, что давало деньги в руки инвесторов, которые покупали другие финансовые активы, что вызывало рост цен на финансовые активы, что было полезно для экономики и особенно выгодно для тех, кто был достаточно богат, чтобы владеть финансовыми активами, поэтому это увеличивало разрыв в благосостоянии. Вливание большого количества денег в финансовую систему и снижение доходности облигаций обеспечило компаниям большое количество дешевого финансирования, которое они использовали для выкупа собственных акций и акций связанных компаний, которые они хотели приобрести, что еще больше повысило цены на акции. По сути, заемные деньги были бесплатными, поэтому инвестиционные и корпоративные заемщики воспользовались этим, чтобы получить их и использовать для покупок, которые привели к росту цен на акции и корпоративных прибылей. Эти деньги не просачивались пропорционально вниз, поэтому разрыв в благосостоянии и доходах продолжал расти. Как показано на диаграммах ниже, разрыв в благосостоянии и доходах сейчас самый большой с момента 1930-45 годов.

( Читать дальше )

Это перевод оригинальной статьи Рэя Далио «Chapter 5: The Big Cycles of the United States and the Dollar, Part 2».

Новый мировой порядок с 1945 года до наших дней

Как обычно бывает после войн, державы-победительницы во Второй мировой войне — в первую очередь США, Великобритания и Советский Союз (тогда называвшиеся «Большой тройкой») — провели совещания по созданию нового мирового порядка, который включал в себя разделение мира на географические зоны контроля и создание новых денежных и кредитных систем. Хотя Франция, Китай и еще несколько стран технически были связаны с этими странами-победителями, они были менее значимыми игроками. А Германия, Япония и Италия, потерпевшие поражение и сломленные войной, не были ни ведущими, ни независимыми державами; они были подчинены США и находились с ними в одной связке. Великобритания, которая, по сути, была банкротом, также была в союзе с США. Советский Союз был ведущей соперничающей державой, которая не была в союзе с США, поэтому он сформировал свой собственный лагерь со своими собственными союзниками. Несмотря на относительно хорошее сотрудничество между двумя лагерями сразу после войны, не прошло много времени, как мир разделился на капиталистический/демократический лагерь под руководством США и коммунистический/автократический лагерь под контролем СССР, каждый со своими валютно-экономическими системами, хотя было небольшое количество менее значимых стран, которые не присоединились к США.

( Читать дальше )