Лукойл

Несмотря на сокращение добычи нефти в 2016 г. на 8,6% г/г и ограничение добычи нефти в соответствии с договоренностями ОПЕК+ в 1-м полугодии 2017 г., мы считаем, что сильного давления на операционные показатели в 2017 г. не будет: компания планирует как минимум стабилизировать добычу нефти на территории России, компенсировать естественное падение на месторождениях Западной Сибири за счет активного наращивания добычи нефти на Каспии, в НАО. В целом по добыче углеводородов ЛУКОЙЛ рассчитывает в 2017 г. на рост за счет новых газовых проектов в Узбекистане и на Каспии. Мультипликаторы компании крайне низкие с учетом перспектив дальнейшего восстановления цен на нефть. Учитывая рост наших модельных справедливых цен на нефть, ожидаем дальнейшую положительную переоценку акций ЛУКОЙЛа.

В 2017 году по «Аэрофлоту» мы предполагаем рост на 14%, но, на наш взгляд, все авиакомпании в том числе и «Аэрофлот», потеряют несколько в эффективности, в доходности. Мы будем предлагать более низкие цены, потому что емкость будет превышать спрос

О компании: ЛУКОЙЛ — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире, на долю которой приходится более 2% мировой добычи нефти и около 1% доказанных запасов углеводородов. Обладая полным производственным циклом, Компания полностью контролирует всю производственную цепочку — от добычи нефти и газа до сбыта нефтепродуктов. 88% запасов и 83% добычи углеводородов приходится на Российскую Федерацию, при этом основная деятельность сосредоточена на территории 4-х федеральных округов — Северо-Западного, Приволжского, Уральского и Южного.

Фундаментальный анализ: Данные были взяты из отчётов МСФО в млн. руб за период 2006-2016 год. Начну анализ традиционно, с выручки и чистой прибыли компании.

Выручка компании росла на протяжении 10 лет, чистая прибыль же держалась приблизительно в пределах одного уровня, но за то не было ни одного убыточного года. Но меня смущает, что при росте постоянной выручки, чистая прибыль оставалась приблизительно на одном уровне. За 2016 год выручка и чистая прибыль сократилась.

Официальная инфляция за 2016 год — это 5,4%. Значит, это минимальная цель, на которую вырастут дивиденды

Инвестиции ЛУКОЙЛа в 2017 году могут составить 550-600 млрд рублей в зависимости от курса рубля к доллару. 85% вложений компания направит в сегмент добычи и разведки, 15% — в переработку.

Планируемое увеличение добычи углеводородов может составить  3-4% за счет роста добычи газа.
Рост добычи планируется за счет увеличения доли добычи на месторождении имени Филановского, Пякяхинском и Ярегском месторождениях, производства газа в Узбекистане.
Компания планирует в 2017 году увеличить бурение в Западной Сибири на 10-15% по сравнению с 2016 годом.
Компания планирует принять инвестиционные решения по новым проектам на Северном Каспии и Балтике, новым регионам геологоразведки.

Прайм
Прайм

Финам

Снижение финрезультата ЛУКОЙЛа по итогам 2016 г. было ожидаемым, учитывая низкие цены на нефть, укрепление рубля к доллару США и рост налоговой нагрузки в части повышения базовой ставки НДПИ. Снижение объемов компенсационной нефти по проекту Западная Курна-2 в Ираке оказало основное влияние на EBITDA компании; без его учета показатель вырос бы на 1,7% г/г. В целом, результаты компании совпали с нашими ожиданиями, за исключением данных по чистой прибыли – мы ждали более высокого результата, недооценив негативный эффект от курсовых разниц. Относительно консенсуса ЛУКОЙЛ отчитался лучше.