(часть 1 см. здесь)

Тезис третий. Новая валюта должна иметь свою «домашнюю» территорию

Есть валюта, признанная сотнями стран, но при этом так и не нашедшая широкого применения в международной экономике. Речь идёт о «специальных правах заимствования» Международного Валютного Фонда (МВФ).

Отчасти, как и у гонконгского доллара, это связано с объёмами: МВФ свою валюту эмитирует очень небольшими дозами. Но есть и ещё один серьёзный недостаток этой валюты: отсутствие территории, где такой валютой можно было бы свободно и без проблем рассчитываться.

У американского доллара в этом отношении несомненное преимущество. Любой обладатель долларов в мире может надеяться, что, даже если долларом станет невозможно рассчитываться в третьих странах, всегда остаётся возможность использовать его в самих США.

Причём территория валюты – это вовсе не обязательно одна конкретная страна. Тому пример – зона евро. Человека, держащего про запас евро, может успокаивать та мысль, что в любой из стран Еврозоны его сбережения обладают реальной ценностью.

У Украины и Израиля в современном мире много общего. Как будто и не было нескольких столетий, в течение которых евреев наиболее вдохновенно резали украинцы. Этим делом они профессионально занимались с Уманской резни 1768 года до Львовской резни 1941 года, киевского Бабьего яра, гетто и лагерей смерти, где охранниками и исполнителями казней почему-то чаще всего оказывались галичане. А ведь началось это и вовсе в давние времена — уже к первой половине XVII века, времени, описываемого Гоголем в «Тарасе Бульбе». Еврейский погром на Сечи воспринимался как обыденная вещь, сопровождавшая каждое казацкое начинание: на турок ли собираются казаки в поход, на поляков ли — погром в повестке дня, свергают ли казаки очередного кошевого, избирают ли — без погрома не обойтись. Он на Сечи, как шампанское в театральном буфете, без которого ни опера невозможна, ни балет неполноценен.

Нынче выяснилось, что в Израиле «нацизма нет», потому что там живут евреи, а на Украине «нацизма нет», потому что там президент еврей.

 

Владимир Ильич, восстань он сегодня из своего хрустального гроба в Мавзолее, немало удивился бы, узнав, что в блогах его называют «патриотом» и «государственником». При жизни Ленин писал, что патриотизм — такой же «опиум для народа», как и религия, и что в любой войне он будет поддерживать исключительно сторону «угнетённых». Цитирую, к примеру, из открытого письма Ленина другому коммунисту, Борису Лифшицу, более известному как Борис Суварнин (ссылка):

Но с марксистской точки зрения такие общие и отвлеченные определения, как «апатриотизм», абсолютно никакой цены не имеют. Отечество, нация — это категории исторические. Если во время войны речь идет о защите демократии или о борьбе против ига, угнетающего нацию, я нисколько не против такой войны и не боюсь слов «защита отечества», когда они относятся к этого рода войне или восстанию. Социалисты всегда становятся на сторону угнетенных и, следовательно, они не могут быть противниками войн, целью которых является демократическая или социалистическая борьба против угнетения.

Сам по себе процесс написания кандидатской сложен хотя бы тем, что нужно откуда-то взять кучу текста. К сожалению, 20 лет назад формализма в нашей академической науке было настолько много, что содержание работы имело второстепенную роль. Беда в том, что сейчас ситуация почти не изменилась. 

Вашу диссертацию, скорее всего, не будет полностью читать даже научный руководитель (мой точно не читал), не говоря уже об оппонентах и членах диссертационного совета. Но в аспирантуре у меня был консультант, который помогал направить мысли в нужную сторону (крутой дядька, про него есть даже статья в Википедии). Научное руководство, кстати, оплачивается, но в реальности аспиранты сами должны выбивать помощь и поддержку — а я за 2 года встречался со своим руководителем буквально 3-4 раза, он даже на защиту не пришёл. Отзывы оппонентов писали сами аспиранты, а могучие профессора лишь правили пару предложений. Не знаю, везде ли так, но думаю, что запросить со студента “шаблон” отзыва и сейчас считается окэй. Ещё там была какая-то “ведущая организация”, но никто не понимал что это, нахера она нужна, и почему тебе нужно туда ехать и просить какую-то бумажку.

     Нет, это не про фундаментальный труд Карла Маркса, а про личный капитал и почему он важен не только для конкретного человека, а для общества в целом.

    Чтобы бедность искоренялась, средний класс рос, а богаты становились еще богаче, необходима система преемственности капитала. Родители формируют капитал, их дети на основе капитала родителей уже на ступень выше и могу преумножать этот капитал. Тем самым, каждое последующее поколение становится богаче.

    Мой личный пример: с 20 лет я жил в однушке, которая мне досталась от отца, после свадьбы мы переехали в квартиру жены, которая ей досталась по наследству от бабушки. Хоть мы и вбухали порядка 1,5 млн рублей в ремонт этой квартиры, но нам не приходилось брать ипотеки.

    Вообще, слово ипотека для меня что-то страшное.

    Таким образом, капитал который нам достался от родственников дал нам возможность не влезать в кредит на 30 лет. По мимо квартиры, мы сейчас формируем свой пенсионный портфель, который в последствии достанется нашей дочери, с квартирой тоже порешаем).

Дочитал учебное пособие, изданное в Гарвардской школе бизнеса. Авторы рассказывают об основах анализа финансовой отчетности компаний — разбирают каждую строчку в балансовом отчете, отчетах о доходах и расходах и о движении денежных средств, приводят ключевые мультипликаторы для оценки.

 Книга хорошая, и написана адекватным языком. Я расскажу о трех мыслях, которые помогли мне точнее понимать отчетность компаний. 



1️⃣ Чистая прибыль не равна деньгам, которые получает компания. Выручка (и соответственно, прибыль) признается тогда, когда поставлен товар или услуга, НО это не значит, что товары оплачены живыми деньгами– по ним обычно дается отсрочка оплаты, а счет на сумму идет в дебиторскую задолженность. 

 То, что мы видим с вами в графе прибыль — это выставленные счета на оплату, лишь часть из которых реально оплачена, минус расходы. 

 Поэтому важно помимо прибыли смотреть на денежный поток. 

 💬 «Главный урок заключается в том, что компаниям необходимо иметь как прибыль, так и деньги. Это разные вещи, НО для здорового существования бизнеса они требуются одновременно»

Говард Маркс «Рыночные циклы»

Как выявлять и использовать закономерности для успешного инвестирования

Спустя месяцы лени и откладывания на потом эта замечательная книга наконец была дочитана. Попробуем составить небольшое резюме.

Книга написана довольно простым и понятным языком. Здесь нет сложных терминов, уравнений и схем. Все объясняется на уровне понятий и человеческого восприятия. В «Рыночных циклах» вы не найдете способов оценки акций, облигаций, компаний, секторов, инвестиционных идей. Данная книга про восприятие окружающего нас мира и позиционирование на его основе инвестиционного портфеля: от консервативного во время бума/эйфории до агрессивного во время спада/депрессии/паники — и почему это важно.

В первых главах автор погружает читателя в свое мировоззрение природы циклов: понятие, виды, регулярность. Далее через различные призмы/стороны Говард Маркс пытается донести мысль про важность понимания циклов. На этом этапе книга может показаться скучной, потому что автор зачастую перефразирует или повторяет выше сказанное. Но на самом деле в этом и кроется основной смысл, который наиболее точно описывает часто используемый в книге и приписываемый Марку Твену (что доподлинно неизвестно) афоризм:

Говард Маркс. «О самом важном. Нетривиальные решения для думающего инвестора» (The most important thing illuminated. Uncommon sense for the thoughtful investor)

Со всем уважением к автору и его карьере в инвестициях (https://www.oaktreecapital.com/about/leadership/bio/howard-marks), книга, на мой взгляд, не является выдающимся произведением.

Во-первых, это книга о ценностях, философии, подходе к инвестированию. Это не учебник и ее прочтение не требует внимания и сосредоточенности, необходимых для разбора формул и цифр. С другой стороны, ее можно читать мимоходом, в пути, удобно.

Во-вторых, стиль изложения. Тест автора прерывается комментариями уважаемых людей (Кристофера Дэвиса, Джоэла Гринблатта, Сета Клармана, Пола Джонсона), которые не добавляют идеям автора никакой ценности (например, оцените высказывания Д.Гринблатта «Блестящее изречение!» или его же «Еще раз перечитайте последнюю фразу!»), но только прерывают повествование. Дешевый прием, чем-то напоминающий используемый в сериалах «закадровый смех», подсказывающим зрителю (здесь — читателю), когда актер говорит шутку и пора смеяться (какая именно мысль автора является умной/ценной).

Прочитал классную книгу, делюсь с вами. Книга представляет собой публикацию писем У. Баффета членам его товарищества BPL с 1957 по 1969 годы.



 Это время было самым результативным во всей карьере Баффета, доходность товарищества составляла 29,5% годовых при среднем росте индекса Dow Jones 7,4%. С учетом сложных процентов доходность товарищества составила 2 794% за этот 13-летний период карьеры У. Баффета. 

Интересно то, что из писем можно проследить саму историю становления Уоррена, он учредил товарищество в 25 лет и в тот момент распоряжался деньгами нескольких своих родственников и друзей общей суммой чуть более 100 000 $. К 37 годам только его личный капитал уже составлял около 30 млн $. И из книги можно понять, за счет чего Баффет этого добился. 

 Книга мне очень понравилась, поэтому читать рекомендую, не пожалеете. Дж. Миллер, автор и инвестиционный аналитик, дал хорошие комментарии к письмам, его вставки читать тоже интересно.

 Я подсвечу несколько мыслей У. Баффета, которые для меня были наиболее полезными. 

В данной статье я бы хотел порассуждать о самой малозаметной, но не менее известной и фундаментальной теории в финансах – гипотезе Модильяни и Миллера (далее ММ). Она является вторым кирпичиком в теории оценки акций после модели оценки капитальных активов (CAPM). В общем виде гипотезу ММ можно сформулировать так — стоимость бизнеса не меняются в зависимости от структуры капитала. У большинства людей, кто так или иначе связан с финансами, остаточные знания ММ на этом заканчиваются. Этот лонгрид дает возможность критически подумать над этой гипотезой и сформировать свое мнение о ней. Однако, ключевая польза от прочтения этой статьи заключается в том, что она поможет освежить знания по оценке компаний и стоимости капитала и дать более глубокое понимание этому. Но для того, чтобы максимальное количество читателей смогли дойти до конца и понять смысл потребуется сделать очень долгую прелюдию.

Что такое капитал?

Все мы ощутили на себе влияние инфляции за 2022 и 2023 годы. Инфляция — фундаментальный финансовый риск, который влияет на акции, облигации, депозиты, бизнесы, но сильнее всего он оказывает влияние на наличные деньги.