Джордж Чарльз Селден считал, что рыночные цены определяются психологическим настроем инвесторов. Поэтому в 1912 году он написал книгу «Психология фондового рынка», основанную на его «многолетних исследованиях и опыте», полученных в результате наблюдения за фондовым рынком и написания статей о нем.

Многое из того, что Селден написал более 100 лет назад, актуально и сегодня. Поведение инвесторов и рыночные цены по-прежнему тесно взаимосвязаны. Осознание этого факта — первый шаг к сохранению непредвзятости, как и предлагал Селден, чтобы минимизировать ошибки и потери.

Ниже некоторые из наиболее серьезных проблем, с которыми сталкиваются инвесторы, и как он их описал:

О рыночном цикле и поведении инвесторов.

В качестве удобной отправной точки целесообразно кратко проследить историю типичного спекулятивного цикла, который повторяется снова и снова, год за годом, с бесконечными незначительными вариациями, но со значительным сходством, на каждой фондовой бирже и на каждом спекулятивном рынке мира — и, предположительно, будет продолжаться до тех пор, пока цены фиксируются конкуренцией покупателей и продавцов, и до тех пор, пока люди стремятся к прибыли и боятся убытков.

( Читать дальше )

Не все расхождения одинаково полезны

Классическая идея арбитража простая. Hа двух рынках один и тот же актив стоит по-разному: покупаем дешевле, продаем дороже.

Так можно сравнивать, например:

• серебро CME (SIH6) и серебро на MOEX (S1H6)
• вечные фьючерсы на Binance и Bybit

Но когда мы смотрим на пару фьючерс/базовый актив (например SRH6 и акция SBER), ситуация становится интереснее.

Здесь расхождение есть всегда. Вопрос не в том, есть ли оно, а в том — нормальное оно или нет.

Построить графики таких спредов можно совершенно бесплатно в нашем конструкторе спредов Spread Insight.

При построении спреда обязательно учитывайте спецификацию контракта.
Например, один фьючерс на «Сбер» — это контракт на 100 акций, поэтому формула будет:

SRH6 − SBER × 100

( Читать дальше )

На этой неделе ближайший фьючерс на газ дал рекордное движение перед экспирацией, порядка +250% за 6 дней, с сильной амплитудой колебаний и уходом в бэквордацию +100% относительно следующего контракта.

И как это обычно бывает есть пострадавшие:

— плечевики и шортисты вопят про манипуляции и спрашивают куда писать жалобы;


— сильно погорели горе-арбитражёры, которые почему-то считали, что бэквордация на следующем контракте обязана сойтись с ближайшим месяцем;

— опционщики, продававшие волатильность за несколько дней до экспирации;

— Мосбиржа в очередной раз опозорилась, делая абсолютно ненужные искусственные планки и повышая ГО на каждой из них.

( Читать дальше )

Продолжаем развивать историю импульса роста.

Если провести замер исторической доходности подхода на основе годового импульса, то получится, что, выбирая лучших (топ 10) и следуя за ними раз в год, на текущий момент капитал бы вырос с 2005 года в 4 раза.

Также была добавлена фильтрация по объему торгов на последний торговый день года более 100 млн рублей.

Таким образом, среднегодовой темп роста составил около 20%. Стандартное отклонение = 35.

По квартальному импульсу общий итог портфеля был бы примерно такой же как в годовом, с учетом стандартного отклонения в 14,7 – выглядит получше с точки зрения волатильности.

( Читать дальше )

🔥Рубрика «Слезы Пульса» — отборная инвест-жесть!

Рынок природного газа в последнее время сорвался с цепи. Цены на этот углеводород взлетели на 80% всего за четыре дня с 19 по 23 января, установив абсолютный рекорд за всю историю наблюдений.

А там, где резкие движения — часто случаются кровь, слёзы, растерзанные портфели, финансовые катастрофы и кишки попавших под раздачу трейдеров.

😲Очередной суровый жизненный урок преподнесла Мосбиржа неосторожным шортистам, которые решили спекульнуть фьючерсом на природный газ (NGF).

Кстати, в моем телеграм-канале вы можете найти ещё больше инвестиционного трэша и жести.

🤯Что вообще происходит?

Случился резкий, совершенно неожиданный и потому губительный для многих всплеск. Ничего похожего не было более 20 лет.

В начале января в США случилось потепление, и цены на газ на американской бирже NYMEX упали слишком низко для этого времени года. А в Европе тем временем было холоднее, и газовые цены стали различаться кардинально. Этот редкий в мировой экономике пример дикой неэффективности привёл к аномальному скачку цен на NYMEX.

( Читать дальше )

#вопросответ

Один из частых вопросов:
«А откуда вообще следует, что рынок ждёт снижения или повышения ставки?»
Не из прогнозов инвестдомов, коллеги. И точно не из комментариев в СМИ или блогеров.

Дисклеймер: пост получился непростым, но важным. Если дочитаешь до конца — жмякни лайк, буду знать, что такие разборы заходят.

Кратко:
Короткий ответ: наиболее релевантный инструмент — IRS KEYRATE 3M (своп на ключевую ставку на 3 месяца).

Своп — это договор обмена процентами.  
Одна сторона платит фиксированную ставку, другая — плавающую (привязанную к ключевой). Это не прогноз и не мнение, а контракт на реальные деньги.

По свопу рынок буквально ставит рублём на будущие решения ЦБ: ошибся в ожиданиях — платишь, угадал — зарабатываешь.

Подробно.
Кто-то скажет, что смотреть надо на RUONIA.
Ведь RUONIA — это реальная цена денег в банковской системе.  
Каждый день банки дают друг другу деньги в долг «на ночь». ЦБ собирает все такие сделки и считает среднюю ставку — это и есть RUONIA.

( Читать дальше )

💱 Интересно, что 3 года назад никому фонды денежного рынка не нужны были (ключевая ставка — 7,5%, но стоит признать, что и знали про фонды немногие), например СЧА (стоимость чистых активов) фонда ВИМ Ликвидность не превышала 10₽ млрд, но именно с лета 2023 г. начался бурный рост. Многие ожидали, что в 2025 г. со снижением ставки с 21 до 16% произойдёт отток из фондов, но за год 5 крупнейших фондов денежного рынка приросли на 400₽ млрд, как итог там сейчас сконцентрировано свыше 1,4₽ трлн (колоссальная сумма, можно приобрести целиком Северсталь и X5). И выбор этого финансового инструмента понятен: инвесторы имеют возможность пристроить свои деньги на некий период (выжидая лучших цен на акции) в консервативном инструменте (значит риск минимальный), при этом получив некий % за это.

Как же зарабатывают данные фонды, показывая стабильную прибыль изо дня в день? На денежном рынке происходят сделки РЕПО — ЦК берёт у фонда в долг денежные суммы на короткий срок под залог ценных бумаг.

( Читать дальше )

🥇 С учётом кризисов, различных конфликтов и захвату президента Венесуэлы, золото себя за последние 4 года показало великолепно, как защитный актив от всего этого безумства. Конечно, это всё подогревает ажиотаж, поэтому очереди в ювелирные Вьетнама так хорошо отложились у многих в памяти. Давайте разбираться, стоит ли добавлять этот инструмент в портфель инвестора или лучше отказаться.

Если изучить различные графики, золото бесспорно обгоняет инфляцию, но если золото рассматривать как отдельный вид актива оно не столь привлекательно, как, например, акции и корпоративные облигации (проигрывает в доходности, одно из преимуществ акций/облигаций это реинвестирование дивидендов/купонов). Золото обретает свою роль в инвестиционном портфеле не просто само по себе, а именно в комбинации с другими классами активов (акции, облигации). Во время кризисов эта комбинация снижает риски вашего портфеля и увеличивает его доходность, потому что если производить ребалансировку портфеля в конце года, то необходимо долю подорожавшего золото продать и купить просевшую долю акций/облигаций.

( Читать дальше )

В мире легкодоступной информации и бесконечных экспертов с их курсами стало очень сложно понимать, кого стоит слушать. Благо самая важная и полезная информация зачастую лежит в открытом доступе или стоит очень дешево. Один из источников такой информации — книги. Я собрал 10 книг о финансах, экономике и инвестициях, прочитав которые вы больше не будете нуждаться в советах бОльшей части финансовых экспертов из интернета.

1. Фрэнк Дж. Фабоцци. «Рынок облигаций. Анализ и стратегии»

Библия для всех, кто хочет инвестировать в облигации. Объясняет буквально базу всего облигационного рынка. Все математические упражнения делать не обязательно, важно понимать принципы. 

2. Фрэнк Фабоцци, Ричард Уилсон «Корпоративные облигации. Структура и анализ»

Тот же автор, но книга более новая и более углубленная в сторону корпоративных бондов. Подойдет тем, кто уже ознакомился с первой версией и хочет углубиться в тему корпоративного долга. 

3. Джон К. Халл «Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты»

( Читать дальше )

Делимся лучшим из своей библиотеки. У них потрясающее послевкусие, их хочется перечитывать. Страницы этих книг перенесут вас в будущее, покажут прошлое, и помогут определиться с выбором. Каждая из них — бесценна. Вам все еще кажется, что сейчас на рынке уникальная ситуация? Как бы ни так) Мы ведь уже писали про Тюльпаноманию

Разумный инвестор, Бенджамин Грэм

Расскажет о фундаментальном стоимостном подходе простыми словами. Узнаете, что такое маржа безопасности и почему автор бы выбрал на нашем рынке СургутНефтегаз. Книга положила основу целого подхода и вы часто услышите про подход разумного инвестора на форумах. Большой разбор 👈

( Читать дальше )