С начала текущего года обменный курс рубля к доллару заметно укрепился и теперь многие инвесторы ожидают обратного движения. В связи с этим рассмотрим – насколько будут интересны российские локальные корпоративные облигации в USD. Также протестируем динамику бондов в зависимости от разных значений USD/RUB, и сравним их доходности с рублевыми аналогами. В заключении приведу таблицу ликвидных и потенциально интересных бумаг.

• Два ключевых подхода при работе с локальными валютными облигациями:
• Несколько цифр по корпоративным долларовым облигациям
• Что с мировыми долларовыми ставками?
• Что с внутрироссийскими долларовыми ставками?
• Как увеличить долларовую доходность при помощи фьючерсов Si (USD/RUB) или «вечных» USDRUBF?
• Какая будет доходность коротких долларовых облигаций в рублевом эквиваленте при различных значениях курса USD/RUB?
• Какая будет доходность коротких рублевых облигаций в рублевом эквиваленте при различных значениях курса USD/RUB?
• Подбираем наиболее интересные локальные долларовые корпоративные облигации
• Выводы

Два ключевых подхода при работе с локальными валютными облигациями:

1. Приобретение с целью обыграть доходности рублевых аналогов при ожидании девальвации рубля:
2. Приобретение с целью получения доходности в валюте, которая выше определенного бенчмарка (например, US Treasuries, UST – далее), то есть игра на спреде с ним. В этом случае валютный обменный курс играет роль лишь одного из факторов влияния, а доходности не сравниваются с рублевыми аналогами.

Судя по всему, российские инвесторы предпочитают в большинстве случаев первый подход. В результате, помимо риска изменения ставки, довольно значим валютный риск. Именно поэтому здесь будет предложена модель оценки долларовых облигаций при различных уровнях USD/RUB.

Друзья! Я просмотрел отчеты сотни компаний за 2024 год и хотел бы сделать какое-то итоговое резюме/исследование по мотивам всех обработанных данных. Несмотря на то, что я потратил кучу времени, собирая цифры вместе, думаю, что этот пост имеет мало конкретной практической пользы, но он определенно может расширить ваш общий инвестиционный кругозор и отчасти может носить образовательный характер.

Забегая вперед, поделюсь основным впечатлением: 

“датамайнинг” большого числа отчетов, коэффициентов, мультипликаторов на мой взгляд имеет мало практического смысла. С практической точки зрения куда важнее хорошо изучить бизнес конкретной компании и умудрится недорого купить ее акции.

Второй момент: анализ прошлого имеет мало смысла, так как всё уже в цене. Чтобы сделать грамотные инвестиции в идеале я бы хотел узнать, что будет с прибылью компаний в 2026 году. 

Предлагаю подборку рублевых корпоративных облигаций из сегментов 1-го, 2-го эшелонов, а также сегмента ВДО. В условиях ожидаемого начала цикла снижения ключевой ставки в этом году, постепенно актуальным становится идея с удлинением дюраций портфеля. Хотя выпусков с дюрацией более двух лет пока на рынке немного.

Критерии подбора облигаций:

1. Сравнительно высокая ликвидность;
2. Доходность не сильно ниже КС – 21% в моменте (срез на середину торгового дня 13.02.2025, также отсекаются экстремально высокие доходности выше 31%);
3. Срочность по дюрации: 0,5-3,5 г.;
4. Сравнительно высокая надежность эмитента (рейтинги разбиты по группам: AAA/AA+ (1-ый эшелон), AA/AA- (верхний сегмент 2-го эшелона), A+/A- (нижний сегмент 2-го эшелона) и BBB+/BBB- (верхний сегмент ВДО)). Предлагаемая разбивка – авторская классификация;
5. Доступность неквалифицированным инвесторам;
6. Без субординированных, ипотечных и секьюритизированных облигаций.

Последний раз писал про портфель 7 апреля, с тех пор структура немного изменилась, но об этом в конце, а сейчас я напишу про повышение рейтинга Мозговика с 3 до 4:

ММВБ негодяи, обвалили рынок на пустых котировках без институциональных инвесторов и заракетили валюту. Ну а что! Котировки крутятся, лавеха мутится… Фундаментально 2 мая ничем не отличается от 30 апреля, так что нужно воспользоваться моментом, если конечно остались патроны.

Собрал за второмай, что успел в одну табличку. Выглядит вот так.

Сегодня должен был выступать на встрече с подписчиками в СПб, но к сожалению не смог на нее придти — пишу текстовую версию своих текущих мыслей про рынок и позиционирование.

Презентацию делал в четверг (до ралли), поэтому сегодняшние цены могут быть повыше + геополитическая ситуация кажется быстро меняется.

Последний раз был на встрече 22 ноября 2024 года в СПб — тогда был уверен в фазе «рискнуть и заработать» и был полностью в акциях, этот риск оправдался — почти все акции очень хорошо выросли (хотя многие боялись и сидели в кэше, сейчас ситуация чем-то похожа)




Основной тезис был — Долой уныние, он подходит и сейчас. Многие паникуют и не понимают, что происходит, переживают — надо действовать хладнокровно

ЦБ РФ пока сохраняет ключевую ставку (КС – далее) на уровне 21%, а участники рынка гадают – когда начнется цикл ее снижения в текущем году. Реализация данного сценария может существенно увеличить доходность долгового портфеля, особенно при включении в него длинных облигаций. Какие есть в моменте интересные идеи в рублевых корпоративных бумагах – в данной статье.

Ахтунг, товарищи стузеры! Т-Банк обновил перечень операций, приравненных к снятию наличных. В него включены брокер БКС, маркетплейсы Банки.ру и Сравни.ру. С кредиток больше в адрес этих организаций средства не вывести.

Обновления вступают в силу в завтрашнего дня, 10 апреля. 

Тем не менее кредитные карты Т пока остаются одними из лучших, потому что дают снять перевести с кредитки 50 000 руб., 100 000 руб. (с подпиской Pro) или 200 000 (с подпиской Premium). 

📄 Перечень операций, приравненных к снятию наличных.

• Заработал на кредитках 200 000 руб. за полтора года. Как это удалось?

—

Подписывайтесь на мой канал про финансы в Телеграм и в Вконтакте, где я делюсь советами, личным опытом и выгодными акциями.