Подробности судебного решения по возврату недвижимости Ларисы Долиной поражают количеством причастных к мошеннической схеме. И если покупательнице, которая выложила 110млн за квартирку в центре Москвы, ничего не грозит в качестве компенсации от именитой певицы, то кое-кто на этой сделке всё-таки нагрел руки. Риэлторы ж это как брокеры, плевать им в какой минус ушли их клиенты, свою комиссию вынь да положь.  


Шило в мешке не утаишь. Афера десятилетия связана со знаменитой певицей Ларисой Долиной, которая сначала продала квартиру и отдала миллионы мошенникам, а потом вернула себе жильё, но не деньги покупателю. Подробности сделки долгое время держали в тайне, кто-то кого-то обманул, одно время даже продвигался тезис, что сам покупатель был связан с преступниками. В любом случае суд встал на сторону артистки. Чем запустил цунами аналогичных дел по всей стране. Сначала пенсионеры начали активно осваивать мошенническую схему, потом к ним присоединились и не такие возрастные, но ничуть не менее ушлые граждане России.

( Читать дальше )

Здравствуйте!

Примерно раз в квартал раскрываю актуальный состав собственного портфеля и даю комментарий по позициям, находящимся в нём, а также по бумагам, которые находятся в watch листе.

Я считаю, что для среднестатистического частного инвестора идеальный вариант – это купить по низким мультипликаторам качественный актив, который имеет очевидные конкурентные преимущества, и не продавать, пока мультипликаторы не станут высокими. Не верьте тем, кто говорит, что долгосрочное инвестирование в России не работает. Оно работает, если покупать компании, ориентированные на отдачу акционерам, дёшево (тот же Сбер ниже капитала). И продавать дорого (Сбер с 20-30% премией к капиталу). Отдельный фокус на конкурентных преимуществах. Они позволяют компании демонстрировать «избыточную» (относительно сектора) доходность на акционерный (ROE) или задействованный капитал (ROIC). Для финансового института это могут быть дешёвые пассивы, что достаточно часто транслируется в повышенный уровень чистой процентной маржи (Сбер, Банк Санкт-Петербург). Для сырьевой компании это, например, уникальная ресурсная база с низкими операционными издержками на единицу производства (тонна нефти/угля, унция золота кубометр газа) или налоговые преимущества (к примеру, Роснефть с проектом Восток Ойл).

Мне нравится покупать подобные компании в момент, когда в секторе краткосрочно ухудшается конъюнктура. Рецессия привела к росту дефолтов, у банков из-за роста отчислений под обесценение кредитов снизился ROE. В такие моменты у банков падает мультипликатор P/BV и акции стоит покупать, если мы верим в циклический характер проблем и неизбежное восстановление рентабельности капитала в будущем. Падение цены на нефть привело к снижению денежного потока у нефтяных компаний – возможность купить, если акции стоят дёшево относительно EBITDA и дивиденда, которые можно ожидать при «нормализованной» ценовой конъюнктуре. Повышенную доходность можно получить на преображении «плохой» компании в «хорошую» в силу смены менеджмента и прочих game changerов: от регулирования до ценовой конъюнктуры. Самый яркий пример за последние годы – БСП, где сложились сразу два фактора: первый – менеджмент стал более ориентированным на рынок, мы видим новый уровень и высокое качество раскрытия информации, второй – с 2022 по 1П2023 гг. банк зарабатывал повышенные комиссионные доходы за счёт обслуживания ВЭД, т.к. позже крупных конкурентов был отключён от SWIFT. А со второй половины 2023 года сложилась комфортная для чистого процентного дохода конъюнктура в процентных ставках. Таким образом, «ранние» инвесторы в БСП, покупавшие «гадкого утенка» в 2021 году получили повышенную доходность за счёт прироста капитала (на фоне конъюнктурно высокого ROE) и рост мультипликатора P/BV (высокий ROE, лучшая коммуникация с рынком и дивиденды с байбэком). Из совсем свежих примеров можно выделить сетевые компании, где рост тарифов привёл к росту денежных потоков и дивидендам. Но это зарегулированные государством истории, и мы уже видим по драфту законопроекта, как можно негативно повлиять на акционерную историю. 

Ниже схематично отражены компании и их оценки на рынке. Я фокусируюсь на покупке по низким мультипликаторам компаний, которые с поправкой на цикл демонстрируют приемлемую отдачу на акционерный капитал (ROE) и задействованный капитал (ROIC). Интересны истории с высокой дивидендной доходностью (на уровне ОФЗ), которые способны наращивать дивиденд на уровне инфляции. Какие бы компании я отнес в верхний левый квадрат? Сбербанк, БСПБ, Совкомбанк, Т, Ренессанс Страхование, Европлан, Икс5, Лента, НМТП, Транснефть, Лукойл, Сургутнефтегаз-п, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть, Полюс, Хедхантер, Мать и Дитя, ЕМЦ.  Левый нижний: Магнит (история с неопределённым публичным статусом, если останутся публичными и покажут улучшение маржинальности, снизят капекс и долг, увеличив свободный денежный поток, то в будущем можно увидеть рост капитализации), ВТБ/МТС Банк (нужно устойчиво демонстрировать ROE от 20% за счёт основного бизнеса, чтобы увидеть значительную переоценку и трансформацию восприятия данных историй рынком). Моё мнение относительно инвестиций в подобные истории: если вы не можете повлиять на улучшение бизнес показателей, практик корпоративного управления, то крайне опасно полагаться лишь на обещания PR отделов компаний. Лучше заплатить чуть больше, но купить долю в более понятном и качественном активе.

( Читать дальше )

 

Моя китайская эпопея завершается! Позади почти три месяца ежедневных поисков на вторичном авторынке Китая. Предварительно отобрал больше сотни вариантов. Десятки серьезно анализировал, какие-то автомобили отправлял на независимую экспертизу… Напомню: выбирал из пяти-шести моделей: гибридные Toyota Camry, VW Passat и Magotan, Skoda Superb, Peugeot 408X, Citroen C5X… В итоге нашел немало хороших машин (с некритичными кузовными нюансами). Но только три идеальных. Две из них в последний момент буквально «увели из под носа», третью схватил моментально – Skoda Superb, выпущенный в конце 2023 года. С пробегом 45 км (не тысяч, а км!)

До этого я пытался найти Superb 2025 у официальных дилеров с большими скидками. Иногда в объявлениях мелькали заманчивые цифры (85 или 95 тысяч юаней). Однако, как мы выяснили, по таким ценам машины доступны только китайцам по кредитным программам. Жаль, не наш вариант…

И тут вдруг появился полуторалетний экземпляр практически без пробега. Независимая экспертиза показала: автомобиль идеальный и действительно не эксплуатировался. Такие варианты периодически «выскакивают» — чаще всего это машины марок Skoda, Citroen и Peugeot (из моего списка).

( Читать дальше )

На простом языке разберем, как незамысловатые элементы статистики и математики могут сильно помочь на финансовых рынках.

Где встречается нормальное распределение (и почему оно плохо подходит для финансовых рынков), что за шапка жандарма такая, откуда берутся 1, 2 или 3 сигмы, как определить математическое ожидание стратегии — после прочтения статьи вам будет все понятно.

Полезные материалы, которые хорошо бы изучить перед продолжением:

1. Тестирование торговых стратегий на исторических данных (бэктест) — почему это так важно?
2. Эпоха больших данных и как к ней адаптироваться нам — частным трейдерам?
3. Кто такой Джим Саймонс и как он заработал $ 25 млрд с помощью количественного трейдинга.

Что такое нормальное распределение и где оно встречается

Многое, что нас окружает, имеет нормальное распределение. Средняя, нормальная скорость, с которой передвигаются машины в городе, средние зарплаты, средняя продолжительность фильма и т.д. Среднее и нормальное движение цен финансовых инструментов — не исключение (о них — чуть позже).

( Читать дальше )

Сегодня решил написать про книгу, в которой я выступил в качестве научного редактора. Поэтому если вы решите её прочитать, то наверняка начнете с моего комментария вначале. Но было бы неправильно приводить его здесь даже в сокращенном виде. Вместо это я решил написать немного о другом, что может быть полезно начинающим инвесторам и трейдерам.

Гэри Стивенсон не так известен широким массам, как Уоррен Баффет или Питер Линч, однако это один из лучших валютных трейдеров Ситибанка вначале 2010-х годов, и уже хотя бы поэтому его история сама по себе весьма интересна. Как и многие биографические книги она не содержит инсайтов по торговле и не рассказывает в чем Священный Грааль успеха на бирже. Но она дает отличное представление о том, чем отличается профессиональный трейдер от человека торгующего на себя. И это не про вопрос знаний, это про работу. Многие новички на биржи бросают свою работу, чтобы в угаре спекуляций сколотить капитал и жить с рынка. Я не раз писал, что это вряд ли можно назвать разумной жизненной стратегий.

( Читать дальше )

Перевод сегодняшнего поста Рэя Далио в его блоге («Don't Make the Mistake of Thinking That What's Now Happening is Mostly About Tariffs»):

«В этот момент огромное внимание справедливо уделяется объявленным тарифам и их очень большому влиянию на рынки и экономику, в то время как очень мало внимания уделяется обстоятельствам, которые их вызвали, и самым большим сбоям, которые, вероятно, еще впереди.  Не поймите меня неправильно, хотя эти объявления о тарифах являются очень важными событиями, и мы все знаем, что президент Трамп стал их причиной, большинство людей упускают из виду основные обстоятельства, которые позволили ему стать президентом и ввести эти тарифы. Они также в основном упускают из виду гораздо более важные силы, которые движут практически всем, включая тарифы.

Гораздо более масштабная, гораздо более важная вещь, о которой следует помнить, заключается в том, что мы наблюдаем классический крах основных денежных, политических и геополитических порядков. Такого рода крах происходит лишь раз в жизни, но они случались много раз в истории, когда существовали подобные неустойчивые условия.

( Читать дальше )

Почему долгосрочному инвестору в России нет смысла парится по USDRUB? Вопрос, который у многих вызовет отторжение и негативную реакцию. Но между тем, это именно так — то есть по фигу. Это не значит, что инвестор не должен рассматривать возможность инвестиций в акции или облигации США, страновую диверсификацию нет смысла отрицать, и в ней есть резон, но это связано не с апокалипсисами рубля как валюты, а с идеей понижения общего инвестиционного риска, хотя после 22-го года многое пришлось пересмотреть в части владения и т.п.

Как бы странно это не звучало, но в российском обществе нарратив по части рубля настолько силён, что ему придётся ещё долго затухать в сознании людей. Конечно, этому способствует и развал СССР, и лихие 90-е, и дефолт 1998 года. Но вот история более поздняя, начиная с 2000-х, уже выглядит иначе. 90-е создали «прекрасный» «якорь» в поведении российских граждан, и теперь при каждом «шухере», наше население бежит покупать доллар по самым невыгодным ценам, чтобы потом сидеть годами и ждать когда он вернётся к этим значениям. И объективно, при текущей экономике рубль действительно будет слабеть к зеленому, но это не катасрафично для долгосрочного инвестора. Почему?

( Читать дальше )

Так, я тут видимо в течение года начитался где-то про позитивное мышление, поэтому у меня в календаре на 31 декабря стоит задача написать пост на тему «за что я могу себя похвалить?». Вам кстати рекомендую тоже самое попробовать сделать.

В целом, я конечно молодец, особенно если смотреть со стороны...
Итак, за что я могу себя похвалить?


Чисто по итогам 2024 года:

👉я постоянно думал о том, как принести пользу как можно большему количеству людей
👉я создал команду Mozgovik Research, которая генерила неплохую аналитику, не делала глупостей, не вляпалась ни в один скам, наши подписчики были довольны. Наши парни молодцы, я горжусь нашей командой и нашим результатом в непростой год👍

👉я инвестировал деньги в соответствии с нашими рекомендациями и сделал доходность на портфель, которая превзошла все мои ожидания и цели. Я горжусь собой, что я ни разу не спекулировал в этом году, ни разу не шортил, ни разу не делал коротких сделок.
👉мне посчастливилось плюс-минус месяц выйти в lqdt до обвала и закупиться акциями плюс-минус недалеко от дна, — все это в целом было публично сделано, обо всех сделках писал в Mozgovik, комар носа не подточит

👉я создал команду, которая провела три мощные конференции. Молодцы, ребята! Горжусь ими!
👉я создал команду, которая сделала посещаемость smart-lab выше, чем у Финама в среднем в этом году. Красавцы! Мои парни🔥

👉я прочел 27 книг и не меньше 8 не дочитал

( Читать дальше )

Высокая дивдоходность российского рынка традиционно остаётся одной из его ключевых сильных сторон, обеспечивая мощную привлекательность для инвесторов. По оценкам АТОН, в ближайшие 12 месяцев крупные публичные компании выплатят акционерам рекордные 4,5 трлн рублей дивидендов. Посмотрим, кто прогнозно позаботится об акционерах сильнее всего.

Все инвестдома готовят стратегии и прогнозы, так что интересно посмотреть и сравнить их друг с другом.

Другие дивидендные подборки и разборы:

• Дивидендные фавориты от аналитиков Сбера на 2025 год NEW
• 5 лучших дивидендных акций от аналитиков Альфа-Банка NEW
• Топ-5 перспективных акций от БКС год назад и сейчас NEW
• Разборы: Лукойл, Белуга, Роснефть
• Дивидендные акции банков на бирже: кто платит больше?
• Топ компаний с большими кубышками — чистыми денежными позициями
• Лучшие дивидендные акции нефтяников
• Мой портфель акций

Если богатеете на дивидендах, обязательно подписывайтесь и не пропускайте новые дивидендные обзоры.

4,5 трлн — внушительная сумма, подчеркивающая устойчивость и щедрость российского корпоративного сектора. Несмотря на текущий период высоких процентных ставок, который может снижать относительную привлекательность дивидендов, отдельные компании, такие как ЛУКОЙЛ, продолжают демонстрировать доходность, с натяжкой сопоставимую с рыночными ставками.

( Читать дальше )

Фьючерс отличается от спота на безрисковую ставку
(в расчёте пока 21% годовых).
Если отклонение другое, то это — дивиденды или доп. эмиссия или неэффективность.

Не ждут дивиденды в 1 полугодии кв. от следующих компаний
Газпром
Сургутнефтегаз
Лукойл
Сбербанк
ВТБ
СевСталь
НЛМК
ГМК НорНикель
МТС

Отклонения
(в моменте)
Газпромнефть 2 кв. 3,90%
Роснефть 1 кв. 5,19%
Татнефть 1 кв. 1,27%
Магнит 1 кв. 10,74%
Сегежа 1 кв. 10,41%
Мосбиржа 2 кв. 6,19%
БСП 1 кв. 2,20%
Совкомфлот 1 кв. 7,37%
ММК 1 кв. 3,01%

( Читать дальше )