Задолженность банков по РЕПО с ЦБ за полтора года выросла в 10 раз, до 4,5 трлн. Работает всё так: банк берёт рубли у ЦБ под 15%, покупает длинную ОФЗ с купоном 12–14% и зарабатывает не на кэрри, а на переоценке тела при снижении ставки.

И эта схема с плечом работает: в марте сектор заработал 448 млрд, почти весь прирост прибыли м/м был от переоценки ОФЗ на ожиданиях снижения ставки. Плюс на балансах висит 0,3 трлн нереализованных убытков по старым покупкам ОФЗ, которые банки держат до погашения и не показывают в P&L.

Пока ЦБ в цикле смягчения, схема работает. Но если цикл развернётся — пойдут зеркальные отрицательные переоценки, а плечо через РЕПО усилит эффект. Это объясняет, почему ЦБ будет очень осторожен с разворотом ставки, даже если инфляция пойдёт вверх.

Для длинных ОФЗ это асимметричный аргумент: разворот ставки вверх теперь дороже для системы, чем могло казаться раньше.

———
Веду канал MacroPulse о российском рынке: t.me/macropulse_pro. Там — аналитика, разборы отчётов и портфельные решения.

( Читать дальше )

ЦБ может ускорить экономический рост, если на ближайшем заседании остановит цикл снижения ключевой ставки, а вместо этого ускорит рост денежной массы.

В этом случае Эльвира Набиуллина повторит опыт своего кумира Пола Волкера.

Статья как повод

В Коммерсанте вышла статья Александра Лосева www.kommersant.ru/doc/8587842

Цель у автора благая, он рассуждает о том, как российской экономике избежать рецессии.

Не буду относиться к его рецептам, их просто нет или они носят общий характер. Чего стоит, например, этот пассаж:

«Потребуется концептуальное управление процессом рефляции с иерархией приоритетов, со стратегией и векторами целей, выбор отраслей, мер поддержки, исполнителей. Целесообразно временное ведение экономического дирижизма с планированием производств и с возможностью контролировать межотраслевой баланс для оптимизации использования ресурсов и снижения издержек во внутренних цепочках создания стоимости.»

Но вот вольную интерпретацию автором событий прошлого хочется исправить. И извлечь из прошлого полезный опыт.

( Читать дальше )

     Вначале может показаться, что книга — чума. Но потом окажется, что так оно и есть. 
     Совершенно точно нужно брать с осторожностью, так как текст не адаптирован под современных людей, которые любят быстро и коротко. Ведь информации вагон, а полезного — коробок. 
     Посему если вы не готовы к иногда нудным и долгим повествованиям, неизвестным оборотам и словам, то и не нужно себя мучить.

     Суть проста: автор говорит о появлении праздного класса, который постепенно эволюционирует в демонстрационный. Объясняет и приводит примеры из личных наблюдений. Но очень жаль, что он не может обновить эту свою модель. Ведь книга написана в 19 века и автор уже давно дерево… или куст. Может быть даже какие-то молекулы есть в этой книге. Ну да ладно.
     Я хочу сказать, что праздный класс и демонстрационный — это не два разных класса, а лишь положение на, скажем, секторе круга. Праздный класс — люди, которые не работают и не приносят пользу обществу. Демонстрационный класс — люди, демонстрирующие свою принадлежность к знатному, уважаемому обществу через потребление.

( Читать дальше )

Сегодня посмотрел на просторах интернетов подкаст/интервью профессора Дэвида Эндрю Синклер (австралийский биолог и профессор генетики, известный своими работами в области биогеронтологии. Преподает в Гарвардском университете c 2003 года. Имеет награды и премии Австралийского Содружества, премия Томпсона, Пост докторская премия Хелен Хей Уитни, внесен в список 100 наиболее влиятельных людей журнала Time). youtu.be/DnvWAP99r3Y?si=pgXYLyPLa0pljbOM 

Можно ли обратить вспять процесс старения?

Мы привыкли думать о старении как о чем‑то неизбежном: родился, повзрослел, постарел, заболел — сценарий, который вроде бы нельзя переписать. Но что, если медицина ближайших десятилетий всерьёз сможет «чинить» сам процесс старения, а не латать его последствия? Именно об этом говорит профессор Дэвид Синклер.

В этом подкасте он не просто рассуждает о долголетии в стиле «ешьте брокколи и бегайте по утрам». Он довольно прямо заявляет: технологии, которые уже сегодня работают в его лаборатории на животных и человеческих тканях, буквально «отматывают» биологический возраст тканей назад, а первые клинические испытания на людях стартуют уже сейчас.

( Читать дальше )

В 2025-2026 годах частный инвестор в России уходит от модели «одна инвестиционная квартира ради аренды» к более диверсифицированному и управляемому портфелю с акцентом на пассивный доход. На первый план выходит готовность делегировать принятие решений и операционную работу профессиональным управляющим, особенно у инвесторов с капиталом в диапазоне 5-15 млн руб., для которых самостоятельная покупка и управление недвижимостью становится слишком трудозатратной и низкодоходной.

Как меняется розничный инвестор

По данным опросов 2025 года, подавляющее большинство россиян — до 84% — хотят иметь устойчивый пассивный доход, а доля тех, у кого он уже есть, продолжает расти. В структуре инструментов заметно усиливаются решения, позволяющие получать регулярный денежный поток при минимальном участии самого инвестора: депозиты, облигации, фонды недвижимости и готовые стратегии под управлением профкоманд.

Инвестор с капиталом 5-15 млн руб. чаще не готов «жить в экселе» и заниматься объектом лично: ему важно, чтобы актив работал сам. Поэтому запрос смещается от единичной квартиры в аренду к финансовым продуктам с прозрачной отчетностью, понятным регламентом и профессиональным управлением рисками.

( Читать дальше )

Как и обещал в чате канала (хотя хз, был ли там вообще кто-то в это время), выкладываю один кейс, который при рассмотрении под правильным углом очень сильно облегчит вашу участь трейдера.

Вводные:

1. Раз в год кукловод создаёт на рынке тренд, с которого берёт как минимум -20%. В идеале – два тренда (туда-сюда)

2. С 2008 года доллар стал девальвироваться более быстрыми темпами плюс активы под управлением кукловода прирастают гораздо стремительнее, чем ликвидность мирового рынка.

Поэтому в какой то момент кукловод понял, что для того чтобы заработки продолжали индексироваться с учётом девальвации, надо увеличивать длину тренда, и брать уже на 20%, а 40.

3. Ликвидность мирового рынка так же растёт и индексируется, что начинает оказывать ощутимое сопротивление действиям кукловода, в связи с чем приходится тратить гораздо больше денег на продавливания точек наибольшего напряжения на графике цены, а так же на информационную поддержку (манипуляция СМИ)

4. У игроков медленно, но тем не менее -вырабатывается иммунитет к плохим новостям и каждый следующий раз на одного разряда «страшилке» рынок падает всё меньше и меньше, что тоже оказывает ощутимое сопротивление игре кукловода.

( Читать дальше )

Статья написана на основе интервью с Алексеем, основателем мебельного производства, Краснодар.

Предпринимательством я занимаюсь с 2012 года. До этого работал финансовым директором, думал, что знаю, как устроены деньги, и решил попробовать своё. Открыл производство мебели на заказ: гараж двадцать квадратных метров, я один, друзья-помощники, которые подводили, работа до часу ночи, в полседьмого утра обратно.

Так продолжалось четыре года. Потом снял помещение побольше, купил станки, нанял людей. Рос, погружался в работу всё глубже — и всё делал сам, потому что казалось, что никто не справится лучше. Настолько запустил себя, что однажды поехал в больницу с болью в животе, мне поставили отравление и отпустили домой. Это был аппендицит, он разорвался и начался перитонит. Операция длилась пять часов, была клиническая смерть, реанимация. Когда вышел, я наконец понял: бизнес, в котором всё держится на одном человеке, убивает этого человека. Нанял начальника производства, начал делегировать и расширяться по-другому.

( Читать дальше )

Суббота...
Я нетрезв, а значит можно что-то написать в свой блог.

Есть такой замечательный автор — Александр Силаев. Он написал отличную книгу "Деньги без дураков".

Александр говорит, что инвесторов можно разделить на 5 классов. Качество инвестора надо оценивать через среднюю чистую доходность за 10 лет минимум. «Чистая доходность» — это годовая доходность минус инфляция. 


1) Инвестор с доходностью -100% до -10%.
Случайные люди, игроки без предохранителя. Порою зарабатывают и более +100%, но в отдаленной перспективе все сольют. Любители пирамид, хайпов, ПАММ счетов, и прочего скама. Люди доверчивые и падкие на «сигналы более 30% в месяц».

2) Инвестирование под легкий минус от -10% до -2%.
Естественно это с учетом инфляции. Игроки доверяют крупным компаниям, структурным продуктам, ПИФам, инвестиционным идеям от брокера, инфоцыганам и блогерам-лидерам мнений. Порою торгуют сами. Иногда мечутся из актива в актив или покупают что-то на хаях. А порою сливают на лоях. 

3) Инвестирование под ноль от -2% до +2%.

( Читать дальше )

Он видел всё: от ГКО до СВО. 

Почему профи с таким стажем держит всего 15% в акциях и называет их «консервами»?

Разбор системы выживания в «экономике снарядов». 

I. Психология и позиционирование на рынке

1. Стратегия «Фланера»: Осознанное принятие образа «дилетанта» позволяет выключить гордыню и эффективнее поглощать чужой опыт.
2. Опасность опыта: Знания о рынке 90-х сегодня могут вредить, так как правила игры радикально изменились.
3. Равенство перед убытком: 30 лет стажа не гарантируют защиты от проигрыша; в «чаше рынка» все равны.
4. Философия «Зайчиков»: Активные трейдеры — это не «хомяки», а «зайчики-побегайчики», обеспечивающие рынку ликвидность.
5. Трейдинг как дар: Способность к активной торговле — врожденное качество, присущее лишь 15% людей.
6. Разделение счетов: Инвестиционный и трейдерский портфели должны быть жестко разведены между разными брокерами.
7. Предупреждение о рисках: Трейдинг — это «олимпийский спорт», где медали получают единицы, а остальные несут убытки.

( Читать дальше )

Джордж Чарльз Селден считал, что рыночные цены определяются психологическим настроем инвесторов. Поэтому в 1912 году он написал книгу «Психология фондового рынка», основанную на его «многолетних исследованиях и опыте», полученных в результате наблюдения за фондовым рынком и написания статей о нем.

Многое из того, что Селден написал более 100 лет назад, актуально и сегодня. Поведение инвесторов и рыночные цены по-прежнему тесно взаимосвязаны. Осознание этого факта — первый шаг к сохранению непредвзятости, как и предлагал Селден, чтобы минимизировать ошибки и потери.

Ниже некоторые из наиболее серьезных проблем, с которыми сталкиваются инвесторы, и как он их описал:

О рыночном цикле и поведении инвесторов.

В качестве удобной отправной точки целесообразно кратко проследить историю типичного спекулятивного цикла, который повторяется снова и снова, год за годом, с бесконечными незначительными вариациями, но со значительным сходством, на каждой фондовой бирже и на каждом спекулятивном рынке мира — и, предположительно, будет продолжаться до тех пор, пока цены фиксируются конкуренцией покупателей и продавцов, и до тех пор, пока люди стремятся к прибыли и боятся убытков.

( Читать дальше )