Для тех кому надо в двух словах без видео — продолжаю держать шорты сбербанка...



( Читать дальше )

Продолжение https://smart-lab.ru/blog/460538.php

Итак. Первый риск, биржевой мы объяснили себе и там все в порядке. Риск ТС тоже, в принципе понятен. Вернемся к нашим белкам с опционами. Так вот, не зная волатильности своей ТС, белка начинает думать про опционы. И даже не потому, что они растут сильно, а потому что можно сильнее грузить ГО. Если раньше мы теряли 49 раз по одному проценту и получали 51 раз по одному, то теперь все выглядит еще запутаннее. К нашему распределению и риску ТС, добавляется распределение и риск БА, по реализуемой волатильности и аналогично по опционам.  Теперь на то же ГО 100 рублей вы можете купить 4 недельных опциона и о ГО вообще не париться. Вы точно знаете, сколько вы потеряете. Правда, раньше, ставя стоп, вы тоже знали. Но здесь, вы потеряете точно. Хоть вы всю неделю будите держать, хоть день. Там временной распад. Понять же, сколько вы заработаете становиться сложнее. За неделю у вас фиксированный лосс 100 п., актив проходит 1% и вы получаете: наши фьючи, стоили они 1000, за 100 рублей купили опционов 4, что соответствует 4 фьючам на экспаре. Они превратились в  фьючи по 1010, итого 40 рублей плюс, минус 100 временной распад получили -60. Просто фьючи дали бы 40п. Как то цена не так пошла. Хорошо, цена прошла 10%. Так лучше? Но цена то ходит по 4,8% в неделю, потому что волатильность у нас 32%. И средний размер недельной свечи 4.8%. Конечно, там есть и 10%, но есть и один. Поэтому, там, где 10% белки выложат в СЛ. А там где 1%, забудут это сделать. Так вот, в среднем 192-100 =92 профит вверх и -100 стоп лосс вниз. Каким образом тут получается, вверх больше чем вниз, является страшной тайной белок. На то же ГО вы могли взять фьюч и маленький кусочек от фьюча и при стоп лосе 4.8%, получить 4,8%. Конечно, я делал немного грубые расчеты, но вы должны понять. Что при той же загрузке депо, при той же ТС, опцион вам даст столько же, сколько и БА. Ну может спать будете спокойнее и не бояться гепов.

( Читать дальше )

Польша объявила о высылке российских дипломатов. Посол России в Польше Сергей Андреев был вызван в МИД страны первым, к часу дня по московскому времени. Послов России также вызвали в министерства иностранных дел стран Прибалтики и Германии.
По сути Великобритания хочет устроить антироссийский марш, прям крестовый поход.
ria.ru/world/20180326/1517290581.html

Уверен что и другие страны, пойдут на подобные шаги, а там впереди и ЧМ по футболу, где будет набирать обороты бойкот к данному мероприятию.Низкие цены на нефть не помогли ударить по экономики России, санкции открыли ящик пандоры, но как не начать новый виток против России.Главное же ни у кого нефть, а как сказал Рузвельт-кто будет контролировать потоки нефти, тот будет править миром.Газовые потоки уже начинают прижимать.

Это начинается так называемая, паранойя или шизофрения, где как я не удивлюсь, скоро начнет «иметь в портфеле Российские акции, это признак дурного тона» и вообще все что связано с Россией.Там сейчас будут искать любые предлоги развить данный марш против России и тем самым отвлечь внимание от своих внутренних проблем, но в принципе и здесь можно свалить вину на Россию.

Пришло время это сказать — каждый раз вспоминая для защиты биткоина закон Грешема: “При всех прочих равных условиях худшие деньги вытесняют из обращения лучшие”, вы доказываете преимущество фиата.

Есть два актива с одинаковой стоимостью, которые можно использовать в качестве денег. Один из них теряет в стоимости (“плохие” деньги) — это стимулирует пользователей использовать его сейчас, пока он ещё чего то стоит. Инфляция.

Второй актив только дорожает (“хорошие” деньги) — какой смысл его расходовать, если в будущем он будет стоить больше. Дефляция.

Какой смысл мне тратить биткоин, если я уверен, что он будет дорожать? Я лучше потрачу фиат, в том числе и на покупку битка.

Впрочем, биткоину вовсе не обязательно становиться полноценным платежным средством — роль “цифрового золота” ему подходит более чем. Центральные банки не “корпорации зла” (как бы это не утверждали в комментариях) и таргетируют инфляцию для роста экономики, развитие которой сейчас невозможно представить без активного потребления.

( Читать дальше )

Хорошо написанная книга о современном финансовом инжениринге в фондах и публичных компаниях.

Как и в любой американской книге на тему бизнеса и финансов все повторяется по пять раз и объем можно смело срезать в два раза. 

Основные тезисы:

• Манипуляция отчетами. Задача играть цифрами и постоянно увеличивать виртуальную прибыль за счёт различных методик учета и оценки. Не имеет отношения к реальной прибыли. Растут пузыри. 
• Цель управляющих не заработок клиентов, а привлечение новых клиентских денег.
• Рост стоимости комиссионных и транзакционных издержек для клиентов
• На долгосрочном отрезке времени управляющие проигрывают стратегии купи и держи. 
• Искажены базовые принципы взаимоотношений агент-клиент. Агент ставит свой интерес выше клиентского и зарабатывает за счёт клиента, а не вместе с ним. 
• Порочная система вознаграждения менеджмента, основанная на прибыли, ведёт к манипуляциям с отчетностью и заинтересованности менеджмента не в росте капитализации, а в игре с цифрами. 

Прошедшая неделя была крайне напряженной и насыщенной событиями. Заседание ФРС прошло без особенных сюрпризов. Участники рынка опасались чрезмерно ястребиных прогнозов регулятора и риторики нового главы Пауэлла. Но, как и ожидалось,  ставку повысили еще на 0,25% и сохранили прогноз на три повышения ставки в текущем году. В результате опасения не оправдались, и реакция доллара на результаты заседания оказалась отрицательной.

 

Акценты саммита ЕС были изрядно смещены Великобританией, где вместо полноценных переговоров о Брекзите европейские лидеры вынуждены были выслушивать британские причитания о «зловещей России». По итогам саммита ЕС были приняты символические жесты солидарности с UK, но самое главное — не было неприятных для Великобритании решений по Брекзиту. Обсуждение переносится на следующую встречу. На встрече активно обсуждались торговые противоречия ЕС с США, но пока не возникло новых резких сигналов на эту тему. Здесь основной торг еще впереди.

( Читать дальше )

Я не хотел поднимать эту тему, потому что она простая. И в любом Гугле вы можете сделать запрос VaR и там все написано. Причем, на столько просто, что видимо ни кто не может понять, как это применить на практике. Однако, мы каждый день работаем с этим и даже не замечаем. Получится много слов. Давайте по порядку и по частям. Что бы не было скучно это изучать, я на примерах. Посвящается Тихой Гавани.

Для этого поставим себя на место биржи. К вам приходит белка и говорит, что ее интересует один актив, который вырастит на 30% к концу года и она об этом точно знает. Ну и удивительного в этом ни чего нет. Индикаторы все показывают на рост. Актив или акции стоят 100 рублей, за предыдущее время она ходила в некотором диапазоне, то есть годовая волатильность у нее 32%, Но у бели только 100 рублей, и что это за бизнес такой получить только 30% от имеющихся денег. И в этом ее трагедия. Вы же, как гуманист и живодер  животнолюб пытаетесь ей помочь. Из этого рождается мысль, что белка может не покупать акции непосредственно, а заключить договор на покупку по сегодняшней цене, но в будущем. И вы делаете ей фьючерс. К фьючерсу вы добавляете плече 10 (фьюч стоит 1000) и теперь белка «получает» 10 акций по текущей цене, а когда цена будет 130, она продает свой фьючерс за 130 по акции. Разница в 30 рублей умножается на 10. Тут в общем и денег не надо, а надо гарантийное обеспечение (ГО) от белки. Потому что, а вдруг, число случайно, конечно, цена пойдет на 70. Наша задача определить это ГО. Звоним мне, предлагаем работу с окладом, большим и спрашиваем, что делать, блин. Я зову Гугла, бесплатно, и набираю VaR.  Таким образом, перед советом директоров вашей биржи встают вопрос. Каким способом мы будем трахать белку. По базелевским документам или по методики RiskМетрик. Конечно, вы за второй способ. Потому что в первом случае это раз в десять дней, а во втором каждый день можно клиринговать. Тогда я зову Эксель, за лицензию, и прошу мне дать доверительный диапазон. Тут начинается правило трех сигм. Напомню. Есть распределение Гауса, по нему мы можем определять вероятность событий. Одно стандартное отклонение это 68%, а три это уже 97%. Хотя можно этого и не знать. У VaR по методики РискМетрик он установлен в 95%, вы, как хозяин биржи, можете установить 99%.

( Читать дальше )

Сегодня на Шанхайской международной энергетической бирже впервые началась торговля фьючерсами на нефть в юанях. Закончилась утренняя сессия и можно говорить о первых результатах. Сентябрьские фьючерсные контракты, или SC1809, с открытием, сразу прыгнули на 6%, до 440 юаней за баррель ($69.63 за баррель), + 24 юаня от стартовой цены, в 416 юаней.

При сборе заявок было 413 участников, в том числе государственные нефтяные компании Unipec, CNOOC, Sinochem, Northern Petroleum, независимые нефтяные компании, такие как Twinace, Shandong Huifeng, а также иностранные компании, включая компании Trafigura, Glencore, Freepoint, с торговым объемом в 261 лотов, сообщают местные СМИ.
В первой утренней сессии торговались фьючерсные контракты на поставки в сентябре, октябре, ноябре, декабре 2018 года и январе 2019 года, а так же три квартальных фьючерсных контракта заканчивающееся в марте, июне и сентября 2019 года.
К завершению первой утренней сессии, в 10:15 утра по местному времени (06:15 GTM), сентябрьские фьючерсы закрылись на цене  435.9 юаней за баррель, + 19.9 юаней от начальной цены, цена поднималось до максимума в 447.1 юаней.
Было продано 26,756 лотов, из которых 25,702 лотов были сентябрьскими, что составляет 96% от общего объема.

( Читать дальше )

Чтобы определить вероятность достижения отдачи от вашей первоначальной ставки, Баффет призывает вас четко учитывать четыре основных фактора:

1. Определенность, с которой можно оценить долгосрочные экономические характеристики бизнеса.

Известно, что Баффет не инвестирует в технологические компании именно потому, что невозможно предугадать развитие отрасли. Пример: лидерство в отрасли пк - до 1984 Эппл, с 1984 IBM, в 90-е Compaq, в 2000-е Dell. Лидерство в отрасли прохладительных газированных напитков — кока-кола.

2. Определенность, с которой руководство может оцениваться, как в отношении способности реализовать весь потенциал бизнеса, так и разумно использовать свои денежные потоки.

Сравните результаты деятельности Костина в ВТБ и Грефа в Сбере.

3. Определенность, с которой руководство может рассчитывать на то, чтобы направлять вознаграждения от бизнеса к акционерам, а не к себе.

( Читать дальше )