Опционы для Гениев (риски глазами белок)

Продолжение https://smart-lab.ru/blog/460538.php

Итак. Первый риск, биржевой мы объяснили себе и там все в порядке. Риск ТС тоже, в принципе понятен. Вернемся к нашим белкам с опционами. Так вот, не зная волатильности своей ТС, белка начинает думать про опционы. И даже не потому, что они растут сильно, а потому что можно сильнее грузить ГО. Если раньше мы теряли 49 раз по одному проценту и получали 51 раз по одному, то теперь все выглядит еще запутаннее. К нашему распределению и риску ТС, добавляется распределение и риск БА, по реализуемой волатильности и аналогично по опционам.  Теперь на то же ГО 100 рублей вы можете купить 4 недельных опциона и о ГО вообще не париться. Вы точно знаете, сколько вы потеряете. Правда, раньше, ставя стоп, вы тоже знали. Но здесь, вы потеряете точно. Хоть вы всю неделю будите держать, хоть день. Там временной распад. Понять же, сколько вы заработаете становиться сложнее. За неделю у вас фиксированный лосс 100 п., актив проходит 1% и вы получаете: наши фьючи, стоили они 1000, за 100 рублей купили опционов 4, что соответствует 4 фьючам на экспаре. Они превратились в  фьючи по 1010, итого 40 рублей плюс, минус 100 временной распад получили -60. Просто фьючи дали бы 40п. Как то цена не так пошла. Хорошо, цена прошла 10%. Так лучше? Но цена то ходит по 4,8% в неделю, потому что волатильность у нас 32%. И средний размер недельной свечи 4.8%. Конечно, там есть и 10%, но есть и один. Поэтому, там, где 10% белки выложат в СЛ. А там где 1%, забудут это сделать. Так вот, в среднем 192-100 =92 профит вверх и -100 стоп лосс вниз. Каким образом тут получается, вверх больше чем вниз, является страшной тайной белок. На то же ГО вы могли взять фьюч и маленький кусочек от фьюча и при стоп лосе 4.8%, получить 4,8%. Конечно, я делал немного грубые расчеты, но вы должны понять. Что при той же загрузке депо, при той же ТС, опцион вам даст столько же, сколько и БА. Ну может спать будете спокойнее и не бояться гепов.

И о большей рентабельности опционов мы можем говорить только тогда, когда происходят аномалии. БА не просто пошел в вашу сторону, а пошел с определенной волатильностью. Сам опцион изменил волатильность. Вы купили по низкой, а она поднялась и т.д. Улыбка искривилась. А это совсем другая история.

Таким образом, втянув в свою ТС (риски которой мы не знаем), опционы, мы добавили риски изменения волатильности БА и опционов. Вы не находите, что некоторые риски надо сократить? И я даже знаю какие. А вы? Прежде всего, под подозрение попадает ТС. Можно ее конечно оставить. Сесть и в течении 10 лет совершать сделки. Через десять лет у вас накопится статистика, по которой вы сможете оценить волатильность, глубину просадки, и всякие там бетты вашей ТС. Если к этому времени вы останетесь тем же наивным человеком, сможете делать все так же, как 10 лет назад, а ТС даст хорошие показатели, то мы ее оставим. Ну а если не даст, то у нас еще десять лет. Другой вариант. Отказываемся от ТС. Тогда мы развязываем себе руки. Нам уже патерны и уровни не нужны. Нам абсолютно все равно, куда и когда заходить в рынок. Нам не надо подписываться и читать торговые сигналы. И самое страшное. Нам все равно, куда пойдет цена.

 В обмен на это мы получаем контроль над риском. В чем он заключается? Первый известный риск это Дельта. Ну мы о нем говорили. Нам ГО по нему считают. Один фьючерс имеет одну дельту. И что бы понять размер ГО мы количество дельт на расстоянии 3 сигм  от цены умножаем на 6%. В купленных опционах этот показатель не падает ниже линии на экспирацию. В проданных, профиль опускается вниз и на расстоянии 3 сигм он растет. И тут есть неудобство. Если цена идет в ту же сторону, то и дельта там увеличивается и ГО растет. Но и управляется он просто. Если у вас продан пут и у него 10 дельт на 3 сигме, вы можете продать дельту БА и уменьшить риски и соответственно ГО. И теперь по ходу движения вниз БА вам будет прибыль приносить. Да и сами опционы имеют разные дельты, а соответственно разные риски их использования в портфеле.

Второй риск это гамма. Скорее это не риск, а принцип торговли. Либо вы усредняетесь при движении цены против вас, либо стопитесь. И он тоже регулируется. Можно с разным шагом усредняться или стопиться.

Третий риск это Вега, а вернее сама волатильность. Она меняется и в БА и в опционе. Давайте разберем все это последовательно и на примерах.

Итак. Вы внесли деньги на депо и можете отрыть сделку. Ну и следуя расхожей фразе «… риск ограничен, а прибыль не ограничена» белка купит опцион, даже два. Так как у белки больше нет торговой системы (ТС), какой кошмар, то и дельта ей не нужна. В двух купленных колах она аж 1 штука. Поэтому мы эту дельту продадим. А продадим мы ее фьючем, в одном фьюче одна дельта если помните. Таким образом, у нас получилась конструкция, которая называется купленным стреддлом. Давайте ее рассмотрим. Для этого придется переосмыслить фразу про риск. И сформулируем мы ее так. В купленных опционах прибыль не ограничена, а убыток гарантирован. И дело не в том, что я рисую вам недельный опцион и держу его до экспари. Я могу и на день нарисовать и на час, принцип не изменится. У нас в купленной конструкции обязательный и уже реализованный риск. Как можно его оценить? Открываем базовый актив и смотрим размеры недельных, в данном случае, свечей. Как мы уже говорили наша вола опциона 32%, это значит, что он заточен под свечу 32/7.2=4.4%. Наша конструкция превратится в один фьюч. 4.4% вы заплатите по любому и гарантированно. А вот ваш профит будет зависеть от того сколько пройдет БА, правда в любую сторону, но он должен пройти более 4.4%. Ну и мы открываем БА и начинаем мерить недельные свечи. Где то будет 10% и профит 10%-4.4%= 5,6% прибыли, где то 1% -4.4%=3.4% убытка. Но нас интересует средние, а средняя свеча (все свечи/52) за год окажется 4%. А это означает, что за год, покупая каждую неделю опционы вы получите  4.4%*52 минусом 228.8 и 4%*52= 208 плюсом.  По той простой причине, что волатильность опциона на ЦС всегда выше волатильности БА. Так устроено. И мы, пока не говорим, как она меняется в динамике, а берем фиксированную. Таким образом, мы получаем риск гарантированного убытка. Что с этим делать?

Продолжение следует…

Если интересно…