Добрый день, друзья!
С ростом темпов инфляции всё чаще можно услышать от различных аналитиков тезис о том, что лучшей защитой от инфляции являются акции, которые в долгосрочном периоде всегда обгоняют инфляцию.
Поскольку доля акций в моём инвестиционном портфеле достаточно велика, я с удовольствием согласился бы с этим тезисом. Однако, более детальное изучение этого вопроса приводит к выводам о том, что всё не так просто.
Давайте сопоставим динамику индекса S&P500 и темпов инфляции в США за последние 25 лет (см. график ниже).
С одной стороны, действительно можно усмотреть некоторую корреляцию между двумя этими графиками, которая особенно сильна в периоды медвежьего рынка (2000-2002, 2008-2009 и 2020 гг.).
Однако, в этих случаях речь идёт об обратной зависимости, когда рецессия в экономике приводит к снижению инвестиционной активности, обуславливающей снижение инфляции.
Что же касается периодов роста, то в первую очередь бросается в глаза синхронный взлёт инфляции и индекса S&P500 в 2020-2021 гг. Однако мы знаем, что первопричиной этого взлёта является масштабное монетарное стимулирование ФРС США во время пандемии.
🔥 Напротив, с 2002 по 2006 гг., когда ФРС ещё не злоупотребляла «количественным смягчением», значительный и длительный рост инфляции (с 1,1 до 4,3%) не привёл к существенному росту рынка акций, который за указанный период вырос всего на 12%.
Таким образом очевидно, что за 25 лет доходность рынка акций обгонит накопленную инфляцию. В то же время, на более коротких временны́х интервалах, вполне вероятны и не столь оптимистичные варианты.