Очень люблю когда рынок стоит на месте, или красный… А у меня мощно растут какие-то идеи. В каком-то смысле на этом капитал и сколочен… Но. Последний месяц происходит скорей противоположное. Заморожена почти четверть депозита, ладно около 20%(кстати укрепление рубля помогло уменьшить потерю), но и ряд бумаг от которых я жду выхлопа ведет себя сильно хуже рынка.

В результате — рынок во флете, я изо дня в день теряю деньги. Вот такие вот дела. И когда это дела изменится в общем не ясно. Проблема в том что если видишь идею, и какой-то вразумительный срок — ты не можешь знать что именно ее триггернет к реализации.

Например отчет который знаешь что будет хорош — скорей всего еще кто-то знает, и то что оно еще не в цене не значит что этого не знает рынок. Дивиденды тоже можно отыграть раньше чем их объявят, я не единственный чувак с калькулятором и доступом к аналитике(телега есть у всех).

В результате? Риск менеджмент наше все, и хавать убытки. Ждать пика ставки. Ну и поздравляю тех кого мое нытие не касается. :)

По поводу БСП… У меня есть небольшой пакет, к счастью он самый маленький из всего что на основном счете*. От ставки компания пока явно не страдает, и вряд-ли будет. Хотя есть лишь один способ узнать..

Прибыль в 2.7 млрд в октябре экстраполируется на 8.1 за кв4, мне видится возврат акционерам половины прибыли. Думаю следующий год будет чем-то типа 30-и млрд чп, при таком раскладе 30р на лист может быть легко(за два этапа), может быть и ощутимо больше.

Суть в том что мне видится что компания работает на акционера, а планов на рост у ребят не особо. Главный риск для хорошей выплаты — падение прибыли менее 2-ух млрд в месяц. 2.6-2.7 — отлично. Первый квартал скорей всего будет слабым, четвертый сезонно сильный. Ну и общий рост за счет улучшения качества портфеля + роста портфеля(медленного) тоже можно ждать.

В понедельник и вторник на открытии брал Озон.

Вчера завтракал в 18 утра с Тимофеем, он мне описал свое видение Магнита: мажор закредитован, не чувак из 90-ых, ему нужны дивы. Еще есть на счетах типа С казначейка на которую дивы платить не надо.

В общем это все к дивам. К сожалению я не взял даже свой «минимальный объем», но у меня есть два «счета без плеч на черный день», где была Роснефть. Вот один из этих пакетов Роснефти вчера вечером заменил на магнит. Жаль копейки, но в день когда все акции главного счета красные — оч приятно.

Немалая проблема этих компаний -именно в том как я написал их названия, и если для озона это лишь детали то в случае с Яндексом это может иметь ключевое значение для минора: вы покупаете иностранную компанию с активами РФ. Ну и чтобы вас не кинуть(что не то чтобы невиданно) — надо как то придумать как вам отдать оттуда активы. Можно просто купить их с дисконтом и тогда вы с носом. Вряд-ли так будет, но сам факт риска требует непонятного дисконта. Озон же скорей всего просто переедет. Есть есть риск на дополнительные санкции, и тогда он окажется в схожей ситуации.

Теперь вот какой вопрос. Компании не платят дивы, не проводят байбек. Зачем вообще такой бизнес минору? Суть в том что бизнес быстро растет, вкладывается в свой рост, и кода станет взрослым даст вам или дивы, или байбеки. И мировая практика таких историй знает много. Apple выкупил своих акций на 600 млрд долларов, в следствии чего одна акция с середины нулевых подорожала более чем в сто раз.

Я не думаю что у Озона есть такой потенциал. Но в случае если КУ реально направлено на акционера — происходит следующее: пока компания может эффективно вкладывать деньги в рост — она это делает. И пока что Ozon(и яндекс) растут такими темпами, что вы так эффективно деньги вкладывать не сможете. :)

Еще с нескольких сторон. Глобально компания мне давно нравится, но катализатором покупки было не это, а тупо локальная цена… На отскоке до отчета я бы вероятно немного уменьшил позицию, но ясно возможности не было… Алибаба от «чуть ниже 80» последний год была отличным трейдом несколько раз. В этот раз я похоже попал.

Плохая сторона — ребята написали что IPO отменяется из-за чипов, но есть еще два направления мысли:
А) бизнес стал очень плохо расти, текущие темпы роста облака это не то что позволит хорошо оценить бизнес для IPO, но это не значит что он не станет расти дальше.
Б) Партия может не сильно хотеть пускать иностранцев в главное облако страны.

Еще потенциального негатива смешанного с позитивом:
В компании большая денежная позиция, и небольшой байбек. Байбек идет только в США, что переносит акционерный капитал домой. Это не негатив в долгосрочной перспективе, но это аргумент в пользу того что собственники, и партия не хотят чтобы стоимость бизнеса росла сейчас. Нерезов бы выкупить по дешевке.

Сильно потеряла в цене после отчета, и главное после раскрытия планов что IPO облачного сегмента откладывается из-за трудностей с полупроводниками.

Это бьет по целевым ценам, которые аналитики итак ставят сильно выше текущих, дисконт в значительной степени обусловлен тем что цену диктуют в значительной степени американские инвесторы которые прайсят страновые риски. А на фоне роста который медленней чем хочется любой негатив бьет особенно сильно.

Теперь по поводу IPO облака, и кстати в планах на IPO не только оно. Не ясно когда компания вообще доберется до этих IPO, они подразумевают немного иную рыночную конъюнктуру. Иными словами, если мы туда доберемся — все итак будет очень вкусно, бумага очень сильно переоцениться. Если мы до них не доберемся — то мало важно есть ли СЕЙЧАС планы на IPO облака.

А в долгосрочной перспективе есть немало шансов что чипов местного производства станет достаточно, к тому же Алибаба итак продает свои сервисы в основном в Китае, а там конкурировать с западными чипами вероятно итак не придется, что может вернуть компанию к планам IPO облака.

Мой любим подход — покупка прекрасных активов дешево. Эмпирически чаще всего это дистресс. Типа Мечела(АП) в 2014-16, Сбера в 2022, или Нокия в 2011.

Ты дешево покупаешь крутые активы которые точно стоят дороже, и плевать что думает рынок: выкатят дивиденды — переоценит. Ну или дивов хватит чтобы быть в шоколаде.

Сейчас крутые активы стоят… НЕ ДОРОГО. И все, ничего очень дешевого. Никаких 40% в год я не вижу(моя долгосрочная цель сформулированная в 2017г, пока выполняю). Могут помочь плечи при таком раскладе, но они дорого стоят. И могут стать дороже перед тем как станут дешевле. В пользу инфляции факторов очень много — и то куда текут деньги, и курс, и общее расширение денмассы, дополнительный спрос из нового населения которое не компенсируется созданием новых товаров и услуг из той группы и т.д.

Кстати про плечо Шредингера. Не скажу что оно и есть и нету одновременно, но оно однозначно в суперпозиции*: оно как бы 20%, но и 26% одновременно. Упирается это в возврат пакета Бабы. Глобально для меня это очень малое плечо, но с текущей стоимостью займов и планами выводить дивиденды на жизнь и на капексы в реальной жизни — это… Все еще небольшие плечи для меня, но не совсем никакие.

Из-за мощного кв3 и похоже увеличенного пэйаута вышел мощный удививший див, который дернул котировки.

Я успел чутка поучаствовать, и даже перелил туда свой Лукойл. Взял мало, и уже вернул все как было, хотя судя по графику — рано. Но трейдер из меня на троечку.

Важный нюанс который надо не забывать:
Какой-то небольшой срез рынка может помнить Газпром, и легким пинком вверх еще может быть утверждение дивов на ВОСА, хотя думаю очень мало денег имеют сомнения в утверждении.

Но вот что важно — дивы за 9 месяцев у ГПН реально за девять месяцев, а не за пол года как в Лукойле. Т.е. летом будет что-то типа 30(?) рублей на лист, а котировки уже ой не низко.

Правда надо подчеркнуть что это пожалуй самая быстрорастущая(если не единственная) нефтяная компания, что предполагает премию.

В силу этого факта не уверен что бумага стоит слишком дорого, и даже не факт что больно гэпнется. Но я не знаю как прогнозировать их прибыль долгосрочно, а щас рубль прибыли как бы дороговат на фоне например Лучка.

Интересно можно разбить мою работу на отрезки boom-bust cycle, типичные и для экономики… И естественно для инвестора.

Увы, я не могу сказать что я восстановился, и уж точно не переписал высоты. Хотя исторически у меня получалось так: за большими потерями следовали еще большие прибыли, и счет переписывал новые высоты.

Из-за глубины провала прошлого февраля кратный рост высоты переписать не позволил, к тому же была очень высокая база абсурдно быстро заработанная в 2020 и 2021… ИИС со дна ковидного вырос раз в 30 к пикам 2021… Думаю можно сказать что мышление не успело перестроится.*

Это все длинная болтовня, которая есть прелюдия к описанию текущего положения. Я убежден что сейчас «период восстановления» закончен, хоть счет и не восстановился. У меня «каким-то магическим образом», оказался диверсифицированный портфель с минимумом плеч. Самая маленькая позиция главного счета где-то в два раза меньше самой большой, а акций всего пять. Займ 27%, и есть иностранная бумага. Я думаю кстати инфраструктурные риски по философии Талеба стали меньше.

Лирическое, точней системное отступление. Я никогда раньше это не публиковал. В каком-то смысле я отделался от эмоций достаточно чтобы нужда в значительной степени спала, и в общем на текущий момент можно сказать что у меня нет прям «торговой Системы», но вероятно можно сказать что годы работы над системой вшили мне ее в подкорку.

Сенсация, никогда раньше не публиковал! :)

Это скрин моей последней «торговой системы», теперь уже просто небольшого свода правил. Это 36-ая версия системы, с наметками на дальнейшую разработку*, которая базируется на седьмой «торговой доктрине». И да, когда все это начиналось я пытался трейдить… А потом все глубже закапывался в фундамент и сроки реализации идей росли.

В прошлом посте кто-то недоумевал что не нужно разносить принятие решений и сделку, т.к. она за это время убежит. Если вы хорошо знаете что и почему вы хотите сделать — разносить не надо. Но если вы не обращали внимание на статистику своих спонтанных сделок, или вообще об этом не задумывались — с большой вероятностью вас в момент сделок контролируют эмоции, что глобально вредно для работы. В какой-то момент вы научитесь эмоционировать меньше*, и ущерб от задержки в принятии решения перевесит ущерб от ваших эмоций, и правило можно будет убрать. Смысл только в повышении взвешенности сделок.