Немного философии про Ozon и Yandex.

Немалая проблема этих компаний -именно в том как я написал их названия, и если для озона это лишь детали то в случае с Яндексом это может иметь ключевое значение для минора: вы покупаете иностранную компанию с активами РФ. Ну и чтобы вас не кинуть(что не то чтобы невиданно) — надо как то придумать как вам отдать оттуда активы. Можно просто купить их с дисконтом и тогда вы с носом. Вряд-ли так будет, но сам факт риска требует непонятного дисконта. Озон же скорей всего просто переедет. Есть есть риск на дополнительные санкции, и тогда он окажется в схожей ситуации.

Теперь вот какой вопрос. Компании не платят дивы, не проводят байбек. Зачем вообще такой бизнес минору? Суть в том что бизнес быстро растет, вкладывается в свой рост, и кода станет взрослым даст вам или дивы, или байбеки. И мировая практика таких историй знает много. Apple выкупил своих акций на 600 млрд долларов, в следствии чего одна акция с середины нулевых подорожала более чем в сто раз.

Я не думаю что у Озона есть такой потенциал. Но в случае если КУ реально направлено на акционера — происходит следующее: пока компания может эффективно вкладывать деньги в рост — она это делает. И пока что Ozon(и яндекс) растут такими темпами, что вы так эффективно деньги вкладывать не сможете. :)

Когда деньги будет вкладывать некуда, а деревья НЕ растут до небес — начинаются дивиденды и байбеки. Капиталоемкая часть Озона — расширение логистической инфраструктуры. В какой-то момент резко тормознется рост GMV, хотя думаю еще много лет он будет расти невысокими двухзначными темпами, и начнется рост эффективности.
Тут работает тот же механизм из-за которого у быстрорастущих банков низкая просрочка, только наоборот: за ростом быстрорастущего банка не успевает просрочка, т.к. от всех кредитов большая доля свежих. А тут от всего огромного бизнеса очень большая доля свежеоткрывшихся точек которые еще не работают на полную. Когда доля новых точек по отношению к общему число точек упадет, рост замедлится, упадут расходы на свежие точки т.к. они не будут свежими и будет прибыль.

Аналогичная история с Яндексом, только он не сидит в убытках, а прибыльными бизнесами финансирует рост неприбыльных. Деньги в Яндексе считать умеют, и бОльшая их часть тратится не зря.

П.С:
Из-за сложностей с разделением акционерного капитала у меня пока нет Яндекс, хотя глобально я считаю что это просто лучший бизнес в стране. Озона прихватил вчера на открытии :D

https://t.me/LadimirKapital