Год к году мы знаем что имеем мощный рост цен, при этом мощный рост объема перевозок. А еще — рост эффективности, занятость кресел. год к году в кв2 она выросла на 3,5% по внутренним рейсам, и на 2,2% на внешних. Составив 88,9% и 89,9% соответственно.

Это очень высокий показатель эффективности, я не знаю как найти достоверные данные по миру, может потом посравниваю с другими перевозчиками. Но вот статистика собранная неплохим сайтом по миру:
https://www.statista.com/statistics/658830/passenger-load-factor-of-commercial-airlines-worldwide/

Загрузка кресел это главный влияющий на эффективность фактор. Мир не вернулся до доковидных пиков эффективности года было 82%, а Аэрофлот попирает 90%.

Какая при таком раскладе возможна маржа — для меня вопрос открытый, но с текущими(и растущими) ценами — маржа может многих удивить. Еще крутой момент — компания станет прибыльной лишь в этом году, и есть накопленный убыток на прибыль. Т.е. 100% прибыли будут прибылью, ладно не 100% — все-же бизнес консолидированный. Но налог на прибыль по году будет сильно меньше 20%.

Тут пройдусь по критике компании из комментов, и одного спора.

Начнем с долга. «Вы видели размер долга компании? Да это почти банкрот!»

Допустим вы — очень не любите долги, ипотека не для вас. И вообще вы состоятельный инвестор, и больше заработаете на рынке, вам нравится переезжать… И вообще не готовы вы морозить бабло в недвиге. Для живущих в мск, и особенно желающих жить в центре- весьма актуально. Сколько стоит 100м внутри садового?

Короче хатку вы арендуете, договорились на 11 месяцев. И… Вот эти 11 мес платежей таки записаны вашим долгом. Только условные не 11, а скорей 110(точно не знаю). Так по новым стандартам бух учета работает лизинг. Самолеты грубо говоря в аренду, но сразу все обязательства за все года попали в ваш долг. Это очень неудобно, раньше было не так. Насколько мне известно ведутся переговоры чтобы это изменить. Пол дела что долг инвесторов пугает, его валютная часть рисует бумажные прибыли и убытки которые надо очищать чтобы понять что происходит в компании. В общем текущая отчетность — просто бред, и жуть как не отражает положение дел в бизнесе. Что по моему мнению собственно и рисует возможность там заработать — когда потечет прибыль рекой — до всех уже дойдет что там что то есть. Там начнут копать, и еще некоторые интересные моменты узнают.

Сразу Дисклеймер: у меня приличный лонг, и приличный убыток. Хотя приличность убытка — с оговорками, поскольку это лишь последний заход в бумагу — убыток от бумаги на текущий момент за последние пол года около 1% от депозита.

Для начала опишу мой тейк в бумаге, далее зароюсь поглубже. Один из крутых путей найти крутую бумагу, может даже кратник(ну это надо было раньше шевелиться чтобы был кратник) — выбрать что то где мало маржи, но очень большая выручка.

Акций у нас 4 ярда, капа при текущих выходит — 232 млрд. Выручка за слабый кв 1 — 170 млрд, за прошлый год — 600. За этот можно ждать 800+, т.е. p/s на 2024 где-то 0,29(!).

Важно это для нас т.к. это сырьевая база для раскрытия прибыли через и потом с большой вероятностью — выплаты дивидендов.

В прошлом году кв1 был традиционно убыточным, и даже на операционном уровне. Из памяти не уверен насколько это нормальное явление для компании, но и с годами бизнес изменился, а при том нормальных лет толком не было с 2019г — и прошлое уже не индикатор. Так или иначе — операционный убыток первого квартала прошлого года 5 млрд, а операционная прибыль этого года — 30(!).

Итак… Давно не писал какой то «прям аналитики» по компаниям с цифрами, но, похоже — это карма… Каждый второй вопрос рубрики «Вопросы» связан Аэрофлотом. От судьбы не убежишь.

Обычно мне нет смысла погружаться в цифры в постах т.к. есть чужая аналитика лучше которой я не напишу, копипастить смысла нету. Но в этот раз мой уголь видения я нигде не встретил, хоть отчет за первый квартал вышел некоторое время назад.

Сначала тезис без цифр:
Один из инструментов поиска кратника, писал об этом в одном из циклов — найти бизнес с очень очень дешевой выручкой (P/S), и купить в тот момент когда там чуть чуть расшириться маржа. Это то что сейчас происходит с Аэрофлотом, и пахнет тем что он окажется очень дешевым для прибылей 2024-2027… Напрягает меня при этот тот факт что когда массово пойдут сырые самолеты — высока вероятность что появится какая-то дотационность, которая плохо скажется на перспективах дивидендных выплат, хоть почти все деньги и пойдут государству.

Итак, к капле цифр. К сожалению нельзя взять какой-то «нейтральный» год, у бизнеса последние много лет много объективных внешних проблем. Последний более или менее «честный» год — 2019. Потом ковид, потом СВО. Так что не будем рыть далеко, тезис о том что маржа расширяется на растущей выручке доказывается на пальцах и так.

Будни №14
USDRUB- Для разворота нет моих любимых всплеска объемов и волатильности, но все-же уровень около 50-и очень очень сильный, и получивший «фундаментальную поддержку» от ЦБ.
Если добавить к этому то что импорт упал на 38%, экономика упала лишь чуть а далеко не все можно заменить можно предположить что он должен подрасти(соотношение Import2014Q1/Import2015Q1<Import2014Q2/Import2015Q2). Раз уж импульсная стратегия не работает сейчас, вероятно должен работать уровень.
Думаю в понедельник пара ВВЕРХ.

ММВБ- Вроде поддержка сработала, разворот состоялся… Ничего большего.
Думаю завтра вверх.

Аэрофлот- Сильно вырос, небольшой всплеск объема. Из-за размера роста и наличия новости о пассажиропотоке можно предположить что рост на этой новости(да и да, вполне позитивна она кажись).
Я хватанул по 40,05 и пока-что доволен. График говорит держи)
Импульс есть уровня пока нет.

ОАК- Сильно вырос без идей на чем, вроде докапитализация не особо серьезная(есть серьезная, но она совсем не новость). В общем бумага супер, растет без меня. Несколько раз забрала у меня денег, да и нету их свободных.
Завтра думаю вверх, увы без меня.

Будни №7
USDRUB- Мог бы рухнуть и сильнее, но это очень убедительный пробой уровня которого я ждал уже более двух недель. Путь до 45 открыт. Кстати для желающих сыграть на валюте, советую сгладить бету путем продажи евро и бакса, а не только одной валюты.
Завтра вниз почти без вариантов.

ММВБ- На сильном рубле расти будет сложно, думаю на отскок по ММВБ завтро шансов мало.
Завтра или вниз или на месте.

Аэрофлот- Я имел глупость сдать часть, чтобы купить… Русал(отчет реально хороший). Это было зря, оттуда -11,3к вместо -2,7к :(
41,1 поддержка 42 сопротивление. Считаю Аэрофлот бенефициаром укрепления рубля.
Завтра вверх.

Мосэнерго- я сдал все что оставалось по 0,989.
Завтра сложно сказать куда, о 0,95 по нему плачет.

ОАК- все еще в рейндже, но рисует шикарную консолидации. Полагаю тоже бенефициар силы рбуля, т.к. основой поток заказов отечственный. При таком раскладе дешевле импортные состовляющие, и больше шансов на больше заказов.
Думаю завтра вверх.

Северсталь- Будет падать вместе с нашими валютными парами по ясным причинам.
Завтра вниз.