Ответы на вопросы LV.

Считаю что в Т ROE можно экстраполировать в 30% надолго потому-что:
1. Как и у Яндекса есть «убыточные направления», хотя этот вопрос не столь масштабный. А они выйдут в прибыль, ну или всегда можно их бросить. Т.е. есть запас прочности, а менеджмент то прогнозирует-обещает РОЕ 30%, так что так.
2. Чем больше банк, тем сложнее быстро расти, но на лицо факт умения делать этот ROE. Вместо его падения из-за роста бизнеса, можно нарастить возврат акционерам, просто повысить pay out, как Сбер платит половину. Т в силу более высокого ROE может вообще отдавать 65%, и расти с сектором, в ногу со Сбером. Это кстати поставит его ДД выше Сбера. Но это очень не скоро, мб туда придем лет через 10.
3. Тупо очень много точек роста, это все-ж реально не чисто банк. Это мощная воронка продаж. Продавать можно все. Это вполне себе хайтек, больше даже чем Сбер, хотя и и Сбер хайтек. Подороже пассивы, но мега экономия на офисах.
4. По мере исчерпания потенциала расширения можно подрезать расходы на маркетинг, привлечение.В общем… Растут как им комфортно, и можно очень много что сделать для продолжения роста на 20% в год, и выплаты трети прибыли.

( Читать дальше )

Послушал Q&A по поводу сделки.

Мне крайне тяжело оценить эффективность, и выгодность ее. Но факт что синергия будет, и исключительно сильная. Важно что помимо готового бизнеса, Т получает не пересекающихся клиентов (не названное напрямую число, но всего становятся вторым банком по числу бизнес клиентов, ясно что большая чатсь это мелкий бизнес).

А с Клиентами Т работать умеет, придут в экосистему, раскатаются кредиты и т.д

А привлечение нынче дорогое. ну и так то сам бизнес вполне прибыльный.

В целом долгосрочно Т поставляет крутой ROE, вполне можно еще долго ждать ROE 30%, так что… Им виднее.

С точки зрения собственника обоих бизнесов — ясно что их выгоднее слить в один, так как синергия на лицо. ВОпрос лишь в оценке. Она не кажется мне ни низкой ни завышенной. Что не значит что она справдлива, или нет, у меня нет инструментов знать.

В целом Т пожалуй лучшая долгосрочная идея на нашем рынке, так что так.

---

Источник: https://telegram.me/ladimirkapital/3729

А знали ли вы что. 100 млн бочек нефти в день что добываются в мире это… Не только нефть, но и всякие «эквиваленты», типа конденсата. Я так понимаю всякие биоприсоски туда же.

А чистой сырой нефти — 80. Если я в чем то сильно запутался, буду рад компетентной обратной связи.

Ну и США… Добыча 14, потребление где-то 17. При том импорт около 5… Т.е. я так понимаю не вся своя подходит, нужны более тяжелые сорта — сланец легкий.

Да, упс… Добыча 20 это все с учетом эквивалентов.

На выходит выходит что США полностью обеспечены американской нефтью, ну, больашя часть Канада, еще Мексика и венесуэла. А конфлкит где-то на другом конце земли.

И в целом запрет на экспорт дизеля их проблему по больешй части бы решил.

А остальные импортеры по миру питаются объедками. По этому WTI дешевле Брент ощутимо. А дизел в ЕС 220 за бочку. И если пролив не открыть — дальше хуже.

Кстати еще нюанс. Запрет экспорта из США может взвинтить цены в ЕС ТАК высоко что у нас можетн ачаться уничтожение спрос ценой. Сколько будет… 300?

( Читать дальше )

Вечная тема проблемы долгов США. И почему там нет сейчас никаких проблем. Точнее они есть, но не срочные.

Итак, посмотрим на Францию.

Если что, живут.

По итогам 2026, дефицит будет около 119%. Дефицит бюджета около 6%. Рост экономики в евро, около 3%.

Т.е через год, дефицит станет около 122-123%, проблема в том что долг дорожает.

Но. Суть в том что инфляция выше текущей стоимости долга. И я не думаю что в 2027 инфляция будет ниже.

Хотя глобально, проблема страшная. Если большую долю долга придется финансировать по текущим ставкам, ребята приплыли.

В США же, есть крутой момент. Экономика Франции в евро растет типа на 3%, а США в долларах типа на 6%.

И при том инфляция да удорожает рост стоимости новых займов, но обесценивает она весь, уже взятый долг. Что сильно облегчает долговую нагрузку.

Долг США около 100% ВВП, дефицит около 6%, аналогично Франции. Но рост, так же около 6%. Иными словами, через год собака будет там же где сейчас.

Проблема конечно в стоимости новых займов. Но это очень дорогая история, и никаких радикальных шагов сейчас ребята могут позволить себе не делать.

( Читать дальше )

Капельку общего ликбеза по про погоду и газ. И общую конспирологию того что ЕС управляется в интересах США.

Итак, погода. Бывает теплее, бывает холоднее. Бывает прохладнее бывает жарче. И вот чем дальше то что есть от того что нам комфортно — тем больше надо газа. Жаркое лето — много газа. Щас мб меньше за счет ВИЭ, но исторически. Холоднее — больше газа.

И это все очень волатильно. И волатильно не только от дня ко дню, но и от года к году.

Разница значительна. Исторически в ЕС спрос на газ из-за погоды плавал примерно на 50 млрд кубов. По текущим ценам это под 40 млрд $. Только объем.

КОроче в отличии от нефти — потребление газа по своей природе очень волатильно. Соответсвенно и расходы и выручка очень волатильны… Вот в этом году надо 150 млрд кубов, а в том подвезите нам 100.

Но это пол дела. Хуже то что когда после 150 надо 100… А продавец не один, еще и цена падает потому что все хотят продать. В результате в год малого потребления объем потребления может быть меньше, да еще и цена может быть меньше в разы.

( Читать дальше )

Итак, ФРС — двинули до 4%… +0.25%, это пол дела… Тут было мало сомнений.

Интереснее тот факт что за это решение проголосовало 12 директоров.

Это глобально наводит на мысль что важность блокирования монетарных эффектов от роста цен на топливо разделяют все ЛПРы.

Иными словами — если заварушка не кончится — это вряд-ли последний задерг ставки.

Полагаю нам теперь будут меньше информации сообщать по поводу планов, так что… Вот так теперь гадать.

Ну и в любом случае — такой консенсус… Это прям да. Мандат начала цикла роста ставок.

Далее по поводу ставки — консенсус сейчас это еще одно повышение, и длительное удержание.

Что абсолютно виллами по воде: если пролив не открыть, и словить таки истхаи по нефти, и еще более дорогие продукты переработки — то скорей всего дергать ставки придется еще выше.

Только это за гранью мышления финансистов и экономоистов. За то в сфере компетентности трейдеров/спекулей инвесторов.

В общем рост нефти, и крэкинг спреда будет дальше вверх пинать доходность госдолгов западных стран, а так же прижимать их акции(кроме военки и нефтегаза), драгмет крипту и т.д…

( Читать дальше )

ВАЖНЕЙШИЙ НЕФТЯНОЙ ТРУБОПРОВОД САУДОВСКОЙ АРАВИИ «ВОСТОК-ЗАПАД», ПОВРЕЖДЕННЫЙ НА ПРОШЛОЙ НЕДЕЛЕ, БУДЕТ ВЫВЕДЕН ИЗ ЭКСПЛУАТАЦИИ НА НЕСКОЛЬКО НЕДЕЛЬ (3-5 НЕДЕЛЬ) ДЛЯ ПРОВЕДЕНИЯ РЕМОНТНЫХ РАБОТ — AP

***

Очень бычьий для нефти расклад, шокирует медлительность ремонта… Трубы. Даже собственно насосов. У вас типа в загашнике нет готовых насосов на случай удара?

Какой месяц на ремонт? Вы качаете 7 млн бочек в день. Месяц это 200 млн бочек. 20 млрд $.

Я фшоке… НО мои лонги нефти рады. Жаль относительно мало, и набирать больше не буду… Но 150 я все еще жду.

По поводу трубы… Я думаю починят сильнее быстро все-ж, даже если насосы и пожары и это все.

Но есть одно но. Починят допустим за неделю. Окей. А после этого там будет равзернуто ПВО на протяжении всей длины трубы, и ее больше никто бомбить не будет?

… продолжая мысль саудовской трубы. Когда гонят по 700 млн $ в день — ПВО будто бы развернуть можно. И сетку натянуть. Но это все равно никак не месяц, вряд-ли успеют в этом году. И потом можно организовать дрон потяжелее. Новость была — что поражение было в семи местах.

( Читать дальше )

К нашим баранам, рабочая неделя началась..

Пахнет задергом ставки ФРС, из-за цен на топливо. От чего можно ждать обвала драгмета дальнейшего.

Спрос на нефть осенью традиционно спадает после высокого летнего сезона, так как нпз встают на ремонты по плану.

Но когда крэкинг спред столь высок — убежден что многие не встанут, и сезонного провала спроса на нефть у нас не будет. Будет сезонное снижние спроса на нефтепродукты мб, но не на нефть. Полагаю цены на дизель по миру снизиться, так как спрос припадет сезонно, а нпз продолжат гнать пропустив сезонные ремонты.

Газ в ЕС — на многолетних хаях, и думаю будет выше ткак как рецессией там не пахнет, PMI зеленые. А до истхая газу еще иксы… Думаю есть все шансы за несколько месяцев собрать типа +50% от текущих, типа под 1500 за млн куб м.

Всех с хорошим началом недели.

Кстати по поводу ударов по НПЗ и просьбам Трампа чтобы Киев не наносил по ним удары. Так или иначе, как минимум до всей заварушки — РФ третий переработчик нефти в мире после США и Китая, с бОльшим уклоном в сторону дизеля.

( Читать дальше )

🛢#нефть #ормуз
С учётом трубопроводных и других маршрутов объём поставок, экспортнефти с Ближнего Востока восстановился до двух третей от довоенного уровня — глава Минэнерго США Райт

***

С М. Твитс…
Т.е. выпадание не менее 7 млн бочек.

И дефицит типа… 7?
Я думаю не 200 еще по двум причинам: не успевают НПЗ за спросом(а вот щас на низком сезоне они не встанут на ремонты) + китай который временно сократил спрос. Ну и Трамп с распродажей резервов, что тоже временное явление.

Короче или мир или 150.

---

Источник: https://t.me/ladimirkapital/3666

Кстати еще важный момент по поводу того как дешев индекс. Да, теперь дешев индекс.
Помните я зимой писал что вообще не уверен в его дешевизне, так как куча бумаг могут ничего не стоить, а нефтянка в значительной степени дорогая?

Ну так вот. А щас у нас супер дешевая нефтянка, и банки. А это уже больашя часть индекса. Хайтек некоторый туда же, типа озона и яндекса. А, еще я опять думаю что рубль скорей укрепится, нефть высоко, госзакупки припали… И вроде какая-то сезонность? Последнее — не уверен. Вроде у нас сезонная слабость рубля — зима, а сила — как раз перед этим, типа ближайшие два три месяца, но кстати давно не смотрел.

У кого-то есть стата по месяцам за последние 10 лет?

Вот. Короче я думаю это все идеальный шторм чтобы приволочь РТС куда нить под 1000. И еще кстати, чуть меньший риск с ЦБ… Будто бы рынок нырнет на сохранении ставки, а думаю ему быть. Хотя канешь совсем не факт.

Вот а рубль на этом капельку укрепится. Глобально при том ни на то ни на другое 0,25 пп влиять не должны. Но спекулятивно в моменте наверное будут.

( Читать дальше )