Рыночная стоимость активов Эталона на конец 2023 года выросла на 5%, или на 15 млрд руб., до рекордных 303 млрд руб. Оценка портфеля проектов увеличилась на те же 5% до 286 млрд руб.  Объем недвижимости, доступной для продажи, в квадратных метрах снизился на 8% с 6,4 млн кв. м до 5,9 млн кв. м.

Опубликованные данные не принесли каких-либо сюрпризов, поэтому реакция рынка, скорее всего, будет сдержанной. В целом мы сохраняем позитивный взгляд на акции Эталона. Публикация операционных результатов компании за 1К24 может стать катализатором роста котировок. Объемы продаж новостроек в России снижаются, но мы ждем, что компания покажет хорошую динамику.

Иванин Георгий
Ковалев Никита
СберИнвестиции

В середине года мы ожидаем завершения редомициляции, которая технически приблизит Эталон к выплате дивидендов. Несмотря на убытки по итогам 2023 года, что связано со спецификой отчетности девелоперов, компания имеет возможность выплатить дивиденды — она обладает значительным объемом нераспределенной прибыли (44,5 млрд руб., что выше капитализации) и умеренной долговой нагрузкой (коэффициент «чистый долг с учетом средств на счетах эскроу/EBITDA» на конец 2023 года составлял 1,6). Оценка акций — «Покупать».

Накануне бумаги ЭсЭфАй продолжали свой активный рост после технической коррекции.

Пока акции компании не входят в индекс МосБиржи, хотя обороты заставляют задуматься — объем торгов превышает 4 млрд руб. в день при общих оборотах в бумагах из базы расчёта индекса в районе 60 млрд руб.

Теперь и уровень в 2000 руб., и даже исторический максимум около 2074 руб. Причина роста ясна — планы менеджмента по использованию средств от IPO Европлана на сделки по слияниям и погашению долга. Торги акциями дочки корпорации стартуют завтра с тикером LEAS.

Что касается целей IPO Европлана, то она следует реализации стратегии SFI. Будучи публичной компанией, SFI ставила целью сделать публичным свой основной актив, это анонсировалось ещё в 2021 году. Что касается перспектив SPO SFI, то пока говорить об этом рано: сначала нужно завершить этап IPO. Далее, по всей видимости, компания будет думать о дальнейших размещениях на горизонте 2025–2026 гг.

Мы рекомендуем держать бумаги «ЭсЭфАй» долгосрочно. Теперь, кроме триггера в лице IPO Европлана, стоит отметить и снижение международных геополитических рисков для группы: в январе крупнейший акционер  (с длей 18,6%) провел редомициляцию, переехав с Кипра в российский офшор в Калининградской области.

ИК «Риком-Траст»

( Читать дальше )

Лидер продуктового ритейла России X5 Group имеет стабильный бизнес и хорошие перспективы. Однако зарубежная регистрация не позволяет компании распределять прибыль на дивиденды. Поэтому мы считаем, что у расписок X5 ограниченный потенциал для роста и новый импульс для котировок возможен только после переезда.

По нашей оценке, целевая стоимость расписок X5 на горизонте 12 месяцев составляет 3 328 руб., потенциал роста 14%. Рейтинг «Держать».


( Читать дальше )

Акционеры HeadHunter Group Plc, расписки которой сейчас торгуются на МосБирже, вчера одобрили редомициляцию с Кипра в РФ. Компания ранее сообщала о плане редомициляции для HeadHunter Group Plc.

Напомним, HeadHunter находится в процессе более сложной схемы смены юрисдикции через обмен бумаг, в результате которой на МосБирже будут торговаться акции МКАО «Хэдхантер» вместо расписок HeadHunter Group Plc. Первый этап схемы завершен — обмен расписок держателей в зарубежной инфраструктуре с коэффициентом 1:1, по итогам которого МКАО получила долю в 73% в HeadHunter Group Plc. Следующий этап — объявление аналогичного обмена для держателей в российских депозитариях.

Ожидаемое событие — часть уже начатого процесса смены юрисдикции в РФ. Следующий шаг — обмен бумаг в депозитариях РФ. У нас позитивный взгляд на HeadHunter на 12 месяцев, учитывая наш прогноз сильных результатов в 2024 г., привлекательную оценку (P/E 2024п 12x), вероятное возобновление дивидендов (доходность 5-9% в 2024п).

Суханова Мария

( Читать дальше )

Акционеры HeadHunter одобрили редомициляцию в Россию  

Акционеры HeadHunter Group PLC на годовом общем собрании 27 марта одобрили редомициляцию компании из Республики Кипр в Российскую Федерацию.

Данная новость, на наш взгляд, позитивна, поскольку она вносит ясность в вопрос с активами HeadHunter, которые до сих пор оставались за рубежом, несмотря на регистрацию МКАО «ХэдХантер» в Калининградской области.

Наш взгляд на компанию остается позитивным. По нашим оценкам на 2024 год, компания торгуется на уровне около 7,2x по EV/EBITDA, что примерно на 15% ниже медианы по российскому ИТ-сектору и более чем на 60% ниже собственной исторической средней оценки. После завершения редомициляции компания cможет платить дивиденды. По нашим расчетам, размер дивидендов мог бы составить около 380 рублей на акцию из суммы чистых денежных средств на балансе по состоянию на декабрь 2023 года (с доходностью в районе 9%) и около 170 рублей на акцию из расчета 50% чистой прибыли за 2024 год (с доходностью 4%).

Атон

В последний год расписки Fix Price существенно отстали как от широкого рынка, так и от потребительского сектора. Такая динамика была связана с замедлением темпов роста бизнеса и неопределенностью относительно возобновления дивидендных выплат. В то же время Fix Price продолжает расширять сеть высокими темпами и имеет потенциал для частичного восстановления трафика. Кроме того, редомициляция в Казахстан может позволить Fix Price вернуться к регулярной выплате дивидендов, доходность которых по итогам 2024 года, по нашим оценкам, может достигнуть 12,4%.


( Читать дальше )

Строительная компания Эталон опубликовала финансовые результаты за 2023 год по МСФО. Ранее девелопер уже заявил о рекордных продажах по итогам года и представил финансовые результаты за I полугодие.

Ключевые результаты 2023 года

Изменение год к году

• Выручка: +10%, 88,8 млрд руб, в том числе в сегменте девелопмента жилья — +13% год к году (78 млрд руб.).


( Читать дальше )

Эталон опубликовал результаты за 2023 по МСФО

Выручка за 2023 год выросла на 10% г/г до 88,8 млрд рублей, включая выручку от продажи жилой недвижимости в объеме 78,0 млрд рублей (+13% г/г). EBITDA до распределения стоимости приобретения активов (PPA) прибавила 3% г/г до 19,4 млрд рублей, а рентабельность pre-PPA EBITDA составила 21,9%. Компания отчиталась о чистом убытке в размере 2,3 млрд рублей против скорректированной чистой прибыли на уровне 1,0 млрд рублей в прошлом году. Соотношение чистый корпоративный долг/pre-PPA EBITDA составило 1,9x против 0,8x на конец 2022.

Эталон опубликовал нейтральные результаты за 2023, показав неплохой рост по основным бизнес-направлениям. Тем не менее акции компании упали после выхода результатов на 7%, поскольку инвесторы ожидали увидеть более уверенные показатели роста выручки и прибыли, которые могли бы транслироваться в более высокие дивидендные выплаты после редомициляции. Такая динамика связана с тем, что Группа продолжает экспансию в регионы, в соответствии со своими планами, а это требует дополнительных инвестиций. В связи с этим долговая нагрузка компании и ее процентные расходы выросли на фоне высоких процентных ставок.

( Читать дальше )

У компании есть хороший потенциал — рассказываем, какие факторы говорят в пользу покупки акций ЦИАНа в инвестиционный портфель.

Лидер в своём секторе

Циан — крупнейший в России классифайд аренды и покупки жилья. Он вошёл в число 10 самых популярных ресурсов объявлений о недвижимости в мире. Бизнес активно растёт по всем ключевым направлениям, а потенциальная редомициляция может привести к дополнительному скачку котировок.


( Читать дальше )

Группа Эталон получила убыток по МСФО за 2023 г. из-за разовых факторов, но дала обнадеживающий прогноз по прибыли на период до 2026 гг. Мы ожидаем от рынка краткосрочной негативной реакции, но позитивно оцениваем дальнейшие перспективы компании.

Основные финансовые результаты


( Читать дальше )