Ozon: положительное впечатление от телеконференции с финансовым директором

Финансовый директор Ozon Игорь Герасимов провел телеконференцию с аналитиками и инвесторами, посвященную недавно раскрытым результатам за 3К22. Наши впечатления в целом положительные — ниже представлены основные выводы по итогам онлайн-встречи.

• Рост GMV в 3К22 оказался сильным в сегменте 3P (возможно, лучше, чем у Wildberries), но на общий показатель негативно повлияла слабая динамика сегмента 1P. В результате пожара в распределительном центре компания потеряла около 5–6 п. п. от годового прироста GMV.


( Читать дальше )

Яндекс представит свои финансовые результаты за 3К в четверг, 3 ноября.

Мы полагаем, что прошедший квартал был удачным для компании и рост выручки составил 36% г/г, а EBITDA увеличилась более чем в 3 раза г/г. Благодаря перераспределению долей на рекламном рынке в пользу отечественных игроков Яндекс продолжает фиксировать приток рекламных бюджетов, что положительно сказывается на сегменте поиска. Некоторое замедление темпов роста в отчетном периоде могло произойти в сегменте такси и онлайн-торговли на фоне сезонности, макроэкономических факторов и объявления частичной мобилизации.

Михайлин Артем
«Велес Капитал»

Деконсолидация Дзена затронула 18 дней сентября и, вероятно, не оказала существенного влияния на результаты так как в это же время началась консолидация Delivery Club. Мы полагаем, что компания учла не более 1 млрд руб. выручки от приобретенного бизнеса. Холдинг возобновил наем сотрудников и частично вышел из режима экономии средств, поэтому мы ожидаем, что рентабельность была ниже, чем во 2К, но все же заметно выше прошлогодних показателей. Наша рекомендация и целевая цена для акций Яндекса сейчас находятся на пересмотре.

( Читать дальше )

«Яндекс» представит свои финансовые результаты за 2К 2022 г. во вторник 26 июля.

Мы полагаем, что основные усилия компании в течение квартала были сосредоточены на экономии средств и обеспечении достаточной ликвидности.

Михайлин Артем
«Велес Капитал»

То есть холдинг постарался максимально ограничить траты, которые являлись необязательными, что, в свою очередь, могло привести к замедлению роста зависимых от инвестиций направлений. При этом мы все еще ожидаем от компании сильных результатов с ростом выручки на уровне 39% г/г, а также улучшением рентабельности EBITDA г/г и кв/кв. Так как компании удалось достигнуть договоренности о выкупе с подавляющим большинством держателей конвертируемых облигаций, следующий отчетный период может быть для холдинга менее сдержанным с точки зрения трат. Объем раскрытия информации, по всей видимости, останется ограниченным, и компания пока продолжит воздерживаться от проведения звонка и предоставления прогнозов. Наша рекомендация и целевая цена для акций «Яндекса» сейчас находятся на пересмотре

( Читать дальше )

Мы начинаем анализ Детского мира с рейтинга «Покупать». Занимая особое положение на рынке товаров для детей и располагая знаменитым брендом, компания смогла успешно противостоять конкуренции в стремительно развивающемся сегменте интернет-торговли. Детский мир отличают высокая операционная эффективность и сильные показатели баланса. С другой стороны, уже в следующих кварталах на финансовых результатах компании могут негативно отразиться сбои в цепочках поставок и неблагоприятные изменения в макроэкономике, а выплата дивидендов поставлена на паузу. Но, на наш взгляд, эти риски уже отражены в цене акций, если учесть ее снижение в последнее время.

Триггеры: (1) восстановление спроса на товары для детей вместе с улучшением состояния экономики; (2) развитие продаж через Интернет; (3) возобновление выплаты дивидендов; (4) стабилизация курса рубля.

Риски: (1) сбои в цепочках поставок; (2) конкуренция со стороны «чистых» интернет-продавцов; (3) падение располагаемых доходов.

( Читать дальше )

Интернет и ИТ: В выигрыше от импортозамещения, рост капитальных затрат и снижение инвестиций. В то время как сектор информационных технологий является очевидным бенефициаром импортозамещения, последствия внешних ограничений и ухудшения макроэкономических условий для сектора онлайн-услуг разнонаправленны. Мы ожидаем консолидации во всех онлайн-сегментах, что должно быть позитивно для крупных компаний, включая «Яндекс» и VK.

Ограничение импорта технологического оборудования повысит общие затраты техкомпаний и, вероятно, подтолкнет их к снижению инвестиций в новые проекты. Конвертируемые облигации остаются фактором неопределенности для Яндекс и VK. Softline должен выиграть от роста спроса на отечественное ПО, однако международный бизнес из факта драйвера может стать фактором неопределенности с точки зрения менеджмента операций. Бизнес HeadHunter находится под давлением.

В целом мы рассматриваем Яндекс, VK и Softline как истории, которые должны выиграть от импортозамещения в среднесрочной перспективе. На данный момент, однако, в каждой из компаний преобладает свой фактор неопределенности, что удерживает нас от их включения в список предпочитаемых бумаг.

Курбатова Анна

( Читать дальше )

Китайский лидер онлайн-ритейла Alibaba представил отчётность за первый финансовый квартал 2021 года. Выручка компании выросла на 33,8% г/г до 67,7 млрд RMB, а чистая прибыль на акцию – на 12% г/г до 16,6 RMB. При этом скорректированная EBITDA снизилась на 4,7% г/г до 48,6 млрд RMB. Отметим, что выручка оказалась на уровне наших ожиданий и на 2% ниже консенсуса, а чистая прибыль на акцию оказалась выше прогнозов.

Ключевым драйвером роста выручки стало развитие китайского e-commerce по мере восстановления экономики и роста оборота розничной онлайн-торговли в стране. Рост на уровне 29,1% г/г показала выручка от сегмента облачных вычислений. Динамика могла бы быть близка к 40%, но, по словам менеджмента, в первом квартале крупный клиент прекратил сотрудничество с Alibaba, что и повлияло на выручку облачного сегмента. EBITDA и чистая прибыль оказались под небольшим давлением инвестиций в новые проекты, включающие суперапп и сегмент New Retail.

Небольшим негативным моментом стал рост доли чистой прибыли в Ant Group на 48,1% г/г, но снижение на 37% в квартальном выражении. Так сказывается на финтехе трансформация после срыва IPO. Также немного ниже прогнозов оказалось количество мобильных месячных активных пользователей в Китае – 939 млн против ожиданий в 947 млн, хотя рост в годовом выражении всё равно выглядит солидным – 7,4%.

( Читать дальше )

Федеральная антимонопольная служба одобрила ходатайство «Ленты» о покупке 100% в ООО «Билла» и ООО «Билла Риэлти». Ожидается, что сделка будет закрыта 2 августа, говорится в сообщении «Ленты».

Напомним, что «Лента» объявила в мае о приобретении розничной сети Billa за 215 млн евро (19,35 млрд руб.). В сделку войдут 161 супермаркет и 1 распределительный центр. Магазины Billa носят стратегически важный характер для «Ленты», т.к. торговые точки находятся преимущественно в Москве и Подмосковье, что дает возможность расширить онлайн-доставку на всю территорию региона.

Мы оцениваем сделку как перспективную и соответствующую целям, намеченным в стратегии «Ленты». Учитывая меньший размер (чем слияние «Магнита» и «Дикси») и заложенные в таргет ожидания по цифровизации бизнеса, сохраняем целевой диапазон по акциям «Ленты» на уровне 280 руб.

Промсвязьбанк
           

Активизация сделок слияния и поглощения в сегменте продовольственной розницы снижает риски усиления ценовой конкуренции, т. к. темп роста современных торговых площадей остается в пределах 2,5-2,8% в год, а выручка в отрасли ежегодно увеличивается на 8-9%. Значения мультипликаторов в рамках недавних приобретений торговых сетей оказались намного ниже, чем в 2010 году, так что отдачи на инвестированный капитал (ROI), сопоставимой с рентабельностью инвестиций при органическом росте сетей, можно достичь за счет плавной интеграции. Мы позитивно оцениваем перспективы «Магнита» и сохраняем осторожный подход при оценке «Ленты».

Темпы консолидации на рынке продовольственной розницы в 2020 году ускорились: доля пяти крупнейших сетей повысилась на 3 п. п. до 32%, что превышает средний прирост за 2016-2019 годы (1,4 п. п.). В прошлом году ускорение было обусловлено изменившимися трендами совершения покупок в связи с коронавирусом: в частности, больше покупателей стали делать выбор в пользу крупных торговых сетей.

Доля пяти ведущих игроков на этом рынке по-прежнему значительно ниже, чем в некоторых странах Европы (57-61%). Впрочем, на наш взгляд, аналогичный показатель в США — 47% — можно считать более приемлемым ориентиром для России, для которой мы оцениваем эту долю в 45% в долгосрочной перспективе с учетом большей территории и продолжающегося роста онлайн-торговли.

В текущем году сделки слияния и поглощения обеспечили рынку дополнительный импульс к росту: уже объявлено о трех сделках по покупке розничных сетей (Dixy, Billa и «Семья») с совокупной выручкой 348 млрд руб. (2% рынка). Учитывая амбициозные планы «Магнита» и «Ленты», мы ожидаем дальнейших сообщений о подобных сделках.

Мы позитивно оцениваем влияние сделок на отрасль, т. к. они могут поспособствовать тому, что темпы расширения современных торговых площадей в отрасли останутся в пределах 2,5-2,8% в год при сохраняющемся годовом росте выручки на 8-9%. В данном случае не должна усиливаться ценовая конкуренция, в отличие от ситуаций, когда наблюдается органический рост торговых площадей.

Влияние этих сделок на компании будет зависеть от стоимости приобретений и того, насколько гладко будет проходить интеграция. Впрочем, следует отметить, что значения мультипликаторов для этих сделок оказались гораздо ниже, чем в ходе предыдущей волны приобретений в 2010 году («стоимость предприятия/выручка» сейчас в среднем 0,3 против 0,8 десять лет назад).

На таких условиях приобретения активов могут обеспечить ROI более 15% по сравнению с 17% при органическом росте. Мы позитивно оцениваем перспективы «Магнита»: исходя из того, что ROI в результате подобных сделок не ухудшится, значения мультипликаторов компании должны остаться как минимум на текущих уровнях, а EBITDA и выручка от приобретенных активов должны поспособствовать повышению общей оценки компании.

Красноперов Михаил
Мельникова Людмила
Sberbank CIB

Сегодня финансовую отчетность за 1 кв. 2021 г. представила Х5 Retail Grouр. За счет увеличения LFL продаж и расширения торговых площадей, компания показала рост по выручке, EBITDA и чистой прибыли, а онлайн-сегменты за 1 кв. продемонстрировали более чем 300% рост — до 2,1% от общего объема выручки.  Мы сохраняем положительный взгляд на перспективы компании с учетом развития сегмента онлайн-торговли и перспективы наращивания рыночной доли. Целевой ориентир 2800 руб./акцию, потенциал роста 18% к текущей цене.

Х5 Retail Grouр, крупнейший в России ритейлер по объему продаж, опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2021 г.

Выручка компании в 1 кв. выросла на 8,1%, до 507,191 млрд рублей. Рост связан с увеличением LfL-продаж (+2,1%) и расширением торговых площадей (+8,3%). Доля онлайн-продаж выросла более чем на 300%, до 10,5 млрд рублей, увеличившись, до 2,1% от общего объема.


( Читать дальше )

По итогам 2020 года выручка X5 Retail Group возросла на 14,1% — до 1,98 трлн рублей, а чистая прибыль увеличилась на 45,3% — до 28,3 млрд рублей. Кроме того, X5 стала крупнейшей цифровой компанией онлайн-рынка продуктов питания по итогам минувшего года.  На вопросы о том, каким образом компания планирует расширять свое присутствие и конкурентные преимущества, что является приоритетным направлением развития бизнеса в текущем и будущем году и существуют ли какие-либо риски для успешного развития бизнеса компании, эксперты ответили в рамках онлайн-конференции Finam.ru  «Российский ритейл: тренды и вызовы постковидной реальности».

Мария Язева, руководитель направления, управление по связям с инвесторами X5 Retail Group, отметила, что ключевой приоритет стратегии компании – лидерство на рынке еды. «Наш фокус будет на трех ключевых направлениях: лидерство в ключевых клиентских миссиях, лучший клиентский опыт и сервисы на всех этапах клиентского пути. К 2023 году наша доля на рынке продуктовой розницы должна составить 15%, увеличившись с 12,8% в 2020 году. На рынке e-grocery мы планируем нарастить нашу долю до 20% к 2023 году. Мы ставим себе цель достичь лидерства по уровню цифровизации в индустрии с помощью лучших в ритейле мобильных интерфейсов, а также с помощью сервисов сквозной цифровизации внутренних процессов на уровне магазинов и управления цепочками поставок. К 2023 году доля цифровых бизнесов в выручке Х5 должна быть не менее 5%, а к 2030 — 20%», — добавила эксперт.

Кроме того, Мария Язева подчеркнула, что «в ближайшие 3 года основной фокус компании будет на усилении нашего бизнеса на рынке еды. Мы расширим границы нашего присутствия во всех сегментах. В основе нашей стратегии лежат наши конкурентные преимущества как крупнейшего ритейлера на продуктовом рынке страны, такие как закупочная сила и миллионы лояльных клиентов. Нам важно создать для наших покупателей цифровую инфраструктуру из бизнес-единиц и сервисов, чтобы присутствовать на всех этапах клиентского пути в еде. Это будет нашим преимуществом, как в конкуренции с традиционными сетями, так и с новыми экосистемными игроками.

Технологическое лидерство становится мощнейшим драйвером для нас и элементом конкурентного преимущества. Наша стратегия роста ключевого бизнеса во многом связана именно с цифровой трансформацией. 80 % наших инвестиций в цифровизацию идет именно на автоматизацию процессов нашего основного бизнеса».

Эмма Терченко, менеджер по связям с инвесторами X5 Retail, в свою очередь, отметила, что «на сегодняшний день стратегически важным направлением для себя X5 видит развитие своих бизнесов онлайн-доставки. За время пандемии многие оценили удобство доставки, X5 удалось поддержать этот тренд и стать лидером в сегменте доставки продуктов питания. В планах у X5 увеличение доли онлайна в выручке компании до 5% к 2023 году, дальнейшее развитие агрегатора доставки „Около“ (запущен в ноябре 2020 года и включает в себя доставку из сетей X5, в ближайшем будущем к нему подключатся другие партнеры), а также увеличение присутствия X5 на всех этапах клиентского пути – от формирования потребности в покупке до написания отзыва на нее. Также X5 продолжит развивать основной бизнес. В 2021 году мы планируем открыть около 1400 магазинов „Пятерочка“, 90 магазинов „Перекресток“ и до 50 пилотных магазинов „Чижик“. А также отремонтировать около 1500 магазинов „Пятерочка“ и около 50 супермаркетов „Перекресток“ в соответствии с новыми концепциями этих магазинов с более приятными интерьерами, зонами с кофемашинами, горячим хлебом, свежевыжатым соком и т.д. Также X5 в 2021 году примет решение о дальнейшем развитии сети жестких дискаунтеров „Чижик“ по итогу пилотного проекта. Если он окажется успешным, с 2022 года начнутся массовые открытия магазинов сети „Чижик“».