Показатели X5 за 1 квартал оцениваем положительно. Компания продолжает получать сильные результаты за счёт развития бизнеса, роста среднего чека, а также ускоренной продовольственной инфляции.

Помимо позитива в операционной деятельности отметим реализовавшиеся риски иностранной регистрации ретейлера. В начале апреля Минпромторг России подал иск о приостановке прав голландской X5 Retail Group на российскую «дочку». Ранее компания попала в список экономически значимых орагнизаций, что и стало поводом для иска. При удовлетворении иска (первое заседание – 23 апреля) акции российской компании будут перераспределены между держателями ГДР и конечными собственниками X5. По окончании суда «дочка» должна будет получить листинг на МосБирже, т.к. 5 апреля биржа приостановила торги ГДР X5 Group. Пока сроки возобновления торгов также неизвестны.

Краткосрочно сохраняем негативный взгляд на компанию на фоне высокой неопределённости в отношении смены юрисдикции и обмена долей компании. Кроме того, видим риск навеса продавцов после завершения принудительной редомициляции.

Хейфец Екатерина

( Читать дальше )

Минпромторг России подал иск о приостановке корпоративных прав голландской компании X5 Retail Group N.V. в отношении ее российской дочерней компании, которая управляет сетями магазинов Пятерочка, Перекресток и Чижик. В случае положительного решения суда корпоративные права X5 в отношении российской компании будут приостановлены. Мосбиржа уже анонсировала приостановку торгов расписками X5 Group с 4 апреля 2024 года. Объясняем, что это значит для инвесторов.


( Читать дальше )

МосБиржа объявила о приостановке торгов депозитарными расписками (ГДР) X5 Group c пятницы 5 апреля.

Последний торговый день в «стакане Т+1» — 2 апреля. Это связано с тем, что Минпромторг подал иск о приостановке корпоративных прав X5 в отношении ее российской «дочки» Корпоративный центр Икс 5, которая ранее попала в список экономически значимых организаций (ЭЗО). Вторая причина — порядок определения даты фиксации реестра акционеров, имеющих право на получение долей в ЭЗО, не установлен. Когда МосБиржа планирует возобновить торги, то есть начать торги акциями ЭЗО, не сообщается.

Торги могут возобновиться только в конце августа-начале сентября, что краткосрочно негативно, так как создает неопределенность. Однако наш позитивный взгляд на ГДР Х5 Group на 12 месяцев в силе: бумага торгуется с мультипликатором 4.3х EV/EBITDA 2024п, и мы ждем доходности по дивидендам компании в размере 5-20% за 2023п.

Суханова Мария
«БКС Мир инвестиции»

Вчера Арбитражный суд Москвы приостановил производство по иску НЛМК к ФАС.

Напомним, что в апреле 2021 года ФАС возбудила дела против трех металлургических компаний (Северстали, ММК и НЛМК), обвиняя их в нарушении антимонопольного законодательства. В январе Арбитражный суд Москвы признал законным решение ФАС оштрафовать Северсталь, но в феврале компания подала апелляционную жалобу.

Приостановка судебного производства не означает его прекращения. Хотя причины такого решения не раскрываются, мы не исключаем, что оно может быть связано с рассмотрением апелляции Северстали (слушание по ней назначено на 23 апреля). Мы считаем новость нейтральной для НЛМК. Даже при худшем сценарии сумма штрафа не очень велика (по нашим оценкам, она составляет менее 1% рыночной капитализации НЛМК).

Мы по-прежнему позитивно смотрим на акции НЛМК с учетом потенциального возобновления дивидендных выплат. Кроме того, у компании привлекательная оценка, и мы считаем ее фаворитом среди сталелитейных компаний: по коэффициенту EV/EBITDA 2024о акции НЛМК торгуются с дисконтом более 20% к Северстали.

Мартынова Мария

( Читать дальше )

Австралийский суд отклонил иск UC Rusal к Rio Tinto по делу о контроле над долей в глиноземном заводе, сообщает Интерфакс. Формально компания все еще владеет 20% австралийского производителя глинозема Queensland Alumina (QAL), остальное принадлежит Rio Tinto (по данным на сайте QAL). Но, после того как Австралия ввела ограничения на поставки глинозема и бокситов в РФ, UC Rusal, по сути, лишился доступа к австралийскому сырью в рамках своей доли QAL, а Rio Tinto взяла эту долю под свой контроль.

Решение суда было ожидаемо, учитывая санкции Австралии против РФ. Мы полагаем, что UC Rusal заместит выпадающие объемы приобретением доли в китайском производителе глинозема HWNM.Сохраняем негативный взгляд на UC Rusal ввиду низких цен на алюминий и экспортных пошлин.

Чуйко Кирилл
Алиев Ахмед
«БКС Мир инвестиций»

Капитализация: RUB 274 791 млн
Объём торгов: RUB 794,7 млн
В свободном обращении: 8,00%

В среду (8 ноября) президент РФ Владимир Путин подписал указ о передаче Росатому акции ДВМП (головная компания группы FESCO) в качестве имущественного взноса РФ. Документ опубликован на официальном портале правовой информации, вступает в силу со дня подписания.

Напомним, что Хамовнический суд Москвы в январе 2023 года обратил в доход государства акции группы FESCO по иску Генеральной прокуратуры РФ к братьям Магомедовым и ряду физических и юридических лиц. В мае Московский городской суд оставил без изменений решение первой инстанции об обращении в доход государства акций группы FESCO. По данным Ведомостей, суммарно конфискации подлежали более 92% акций ДВМП.

"Ренессанс Капитал"

В пятницу стало известно, что сегодня арбитражный суд рассмотрит ходатайство об утверждении мирового соглашения по иску Газпромбанка к «Мечелу» о взыскании $244 млн.

Еще 20 сентября Газпромбанк, Челябинский металлургический комбинат и «Мечел» подали заявление об утверждении мирового соглашения. Кроме того, Газпромбанк попросил, чтобы разбирательство проходило в закрытом режиме.

Напомним, что в апреле этого года Газпромбанк подал в Арбитражный суд Москвы иск к «Мечелу» на сумму в 11,9 млрд руб. В июле суд постановил взыскать с «Мечела» и ЧМК $244 млн, но позже компания подала апелляцию.

Позиция банка заключается в том, что он предоставлял финансирование французскому банку BNP Paribas на основании договора финансового участия от 2010 года, а BNP Paribas кредитовал ЧМК. «Мечел» был поручителем по кредиту. ЧМК должен был гасить кредит через французский банк до 2019 года, но последний платеж внес в 2014 году.

Мы видим вероятность роста бумаг «Мечела» на 10–15% на горизонте 3–4 месяцев.

( Читать дальше )

X5 Group проиграла налоговый спор   

Как сообщает Интерфакс, апелляционный арбитражный суд оставил в силе решение о взыскании с X5 Group налоговой недоимки из-за учета в расходах роялти за товарный знак «Карусель», а также платежей за услуги по факту не работавшего агента по недвижимости. Сумма иска о взыскании составляет 771.8 млн руб.

Новость нейтральная, поскольку сумма иска несущественна для группы — по нашим оценкам, менее 1.5% ее оценочной прибыли за 2023.  

Атон

Акции Мечела просели на новостях о решении суда взыскать с компании 12 млрд рублей в пользу Газпромбанка.

Акции Мечела днем в понедельник просели на Мосбирже на фоне известий, что Арбитражный суд Москвы удовлетворил иск Газпромбанка о взыскании с ПАО «Мечел» и ПАО «Челябинский металлургический комбинат» (входит в группу Мечел) 11,9 млрд рублей. На Мосбирже привилегированные акции Мечела на этой новости теряли более 2%, обыкновенные — чуть меньше. Иск, согласно картотеке, был заявлен о взыскании 11,9 млрд рублей, однако в оглашенном решении говорится, что во взыскиваемую задолженность вошли около $154,8 млн основного долга и $89,4 млн процентов.

Ввиду того, что Газпромбанк — основной кредитор Мечела, решение об удовлетворении иска вполне ожидаемое. Сумма иска составляет до 20% от капитализации Мечела, и компания в состоянии исполнять обязательства, однако с точки зрения влияния на его бизнес — это событие носит негативный характер.

«Промсвязьбанк»

В данный момент, несмотря на благоприятную конъюнктуру на рынке энергоносителей, мы не считаем бумаги Мечела привлекательными для инвестиций.

Суд принял решение взыскать $244 млн с Мечела в пользу Газпромбанка, сообщает ТАСС со ссылкой на решение суда. Суд признал Челябинский металлургический комбинат (ЧМК) обязанным лицом перед Газпромбанком по договору участия в финансировании от 15 сентября 2010 г. и по кредитному договору от 15 сентября 2010 г. ПАО «Мечел» также признано обязанным лицом перед Газпромбанком по договору поручительства от 15 сентября 2010 г. Таким образом, суд решил взыскать с ЧМК и ПАО «Мечел» задолженность в размере $155 млн и проценты в размере $89 млн. 

Анализ: Долговая нагрузка и денежные потоки позволяют досрочно гасить долг. Мы считаем, что благодаря высоким мировым ценам на уголь Мечел заработал в прошлом году рекордную EBITDA в размере $1.8 млрд (+14% г/г). В результате соотношение Чистый долг/EBITDA опустилось ниже 2х (против 2.3х в 2021 г.). Решение суда в пользу Газпромбанка оказывает умеренное негативное влияние на ликвидность Мечела, но не на его бизнес в целом, поскольку, по нашему мнению, компания генерирует хорошие денежные потоки и имеет сильный баланс для удовлетворения требований суда.

( Читать дальше )