Российская частная железнодорожная транспортная компания Globaltrans, акции которой находятся в нашем аналитическом покрытии, представила свои финансовые результаты за первое полугодие 2021 года.

Несмотря на то, что ценовая конъюнктура на рынке грузоперевозок резко улучшилась во втором квартале текущего года, полугодовые показатели компании вышли существенно ниже значений годом ранее — чистая прибыль снизилась на 41% г/г до 4,2 млрд руб., скорректированная EBITDA упала на 29% г/г до 10,4 млрд руб., а выручка сократилась на 9% г/г и составила 32,1 млрд руб. Чистый долг Globaltrans расширился на 3% к концу 2020 года и составил 27,9 млрд руб., а коэффициент «Чистый долг / скорректированная EBITDA» увеличился с 1,01х на конец 2020 года до 1,2х.

Тем не менее, руководство Globaltrans отметило положительную тенденцию на рынке насыпных грузов, что поспособствовало росту ставок на полувагоны, начиная со второго квартала. В то же время компания продлила крупные сервисные контракты с ключевыми клиентами, на которые пришлось 63% чистой выручки от оперирования в первом полугодии. Так, контракт с Роснефтью был продлен до конца марта 2026 года, с ММК — до конца сентября 2024 года, с Металлоинвестом — до конца текущего года.

( Читать дальше )

В этом году на рынок через IPO вышла еще одна компания из отечественного ритейла, чье размещение стало достаточно громким событием. Fix Price является несомненным лидером среди магазинов фиксированных цен и по сути олицетворяет собой этот сегмент рынка. При этом данная модель пока находится на ранней стадии развития в России и соседних странах, что открывает значительный потенциал для роста в будущем. Магазины фиксированных цен, как показывает практика, способны успешно конкурировать с другими игроками как из офлайн, так и из онлайн сферы, а текущая экономическая ситуация дополнительно способствует распространению дискаунтеров. Мы полагаем, что оборот Fix Price может вырасти почти в 3 раза в ближайшие 5 лет, а количество магазинов сети должно удвоится. В рентабельности сохраняется потенциал для улучшения, что вкупе с низким уровнем долговой нагрузки и небольшими капитальными затратами позволит компании быстро наращивать денежный поток. Мы инициируем покрытие Fix Price с рекомендацией «Покупать» для GDR ритейлера. Целевая цена составляет 819 руб. (MOEX) и 11,1 долл. (LSE) за бумагу.

( Читать дальше )

«Газпром» отчитался за 2 кв. 2021 года, заметно превысив ожидания рынка по EBITDA и чистой прибыли. Сильные результаты были обеспечены за счет наращивания объемов поставок газа и роста средней цены реализации. Скорректированная на неденежные статьи чистая прибыль Газпрома за 1-е полугодие позволяет акционерам рассчитывать на дивиденды в 17,8 руб./акцию, а по итогам 2021 г. – более 30 руб./акцию – рекордный уровень. Мы повышаем целевой ориентир по акциям «Газпрома» до 351 руб., рекомендация – «покупать».

«Газпром» представил сильную отчетность за 2 кв. 2021 г. Результаты заметно превзошли рыночные ожидания как по EBITDA, так и по чистой прибыли, которая поднялась до максимальных уровней за последние 9 кварталов.


( Читать дальше )

Совет директоров группы «Самолет» рекомендовал акционерам выплатить дивиденды за 1П21 в объеме 2,524 млрд руб. (41 руб. на акцию). В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов СД рекомендовал установить 15 октября 2021 г. Доходность по текущей цене – 1,2%.

Эффект на компанию. Утвержденные выплаты станут вторыми после вступления в силу новой дивидендной политики Группы, принятой в октябре 2020 г. В полном соответствии с обещанием, данным в ходе прошлогоднего IPO, компания выплачивает вторую половину от 5 млрд руб. дивидендных выплат.

Эффект на акции. С начала года акции компании подорожали в 3,6 раза на фоне повышения индекса Московской биржи на 19%. Мы полагаем, что на фоне такого роста новость об очередных дивидендах не вызовет сколько-нибудь сильной реакции рынка.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

VEON опубликовал результаты за 2К21    

Органическая выручка VEON в локальных валютах показала рост на 11.3% г/г (против 4.3% в 1К21), благодаря восстановлению бизнеса группы в России (+6.2% г/г против 1.4% в 1К21), а также сильной динамике в Пакистане (+21.5% г/г), Казахстане (+26.9%) и на Украине (+18.1%). Рост общей выручки за отчетный период оказался ниже, чем органической из-за в целом неблагоприятных курсовых изменений и составил 9.2% г/г до $2.065 млрд. EBITDA Группы выросла на 8.7% г/г до $879 млн. Рентабельность EBITDA составила 42.6%, почти без изменений г/г и на 1.4 пп ниже по сравнению с 1К21. Чистая прибыль, причитающаяся акционерами VEON, снизилась на 35.4% г/г до $101 млн. Операционные капзатраты увеличились на 2.5% г/г до $505 млн. FCFE составил $63 млн против отрицательного показателя -$36 млн во 2К20. Прогноз по росту выручки на 2021 повышен до 6-9% с 4-6% ранее, а по EBITDA — до 4-9% в локальной валюте (с 4-6% ранее).

VEON опубликовал хорошие результаты, выручка и EBITDA оказались на 3.1% и 1.6% выше консенсуса Интерфакса. Компания демонстрирует операционные улучшения в России, что умеренно позитивно для динамики абонентской базы (+0.6% г/г) и ARPU (+4.8% г/г), наряду с сильным ростом в других основных регионах. В то же самое время генерация FCF остается невысокой, и неясно, будут ли возобновлены дивидендные выплаты, что оказывает давление на динамику акций.

Атон

Группа НМТП представила результаты за 1П21 по МСФО  

Выручка компании в 1П21 показала рост на 1.7% г/г до $362.6 млн. Показатель EBITDA вырос в 1П21 на 0.2% до $254.8 млн, рентабельность EBITDA составила 70.3% (+1.1 пп г/г). Чистая прибыль группы за 1П21 удвоилась, составив $171.2 млн, а чистый долг в 1П21 сократился на 39.4% г/г до $249.5 млн.

Компания представила вполне достойные результаты, в том числе заметно сократив величину чистого долга, но в целом влияние результатов на динамику цены акций нейтрально. Бумага торгуется с мультипликаторами EV/EBITDA 2021П 4.5x и P/E 2021П 6.7x, что относительно дешево. Но значимых катализаторов стоимости акций мы не видим, за исключением дивидендов, которые компания, впрочем, может объявить не ранее конца 1К22.

Атон

Совет директоров Алроса рекомендовал дивиденды за 1П21 в размере 8.79 руб. на акцию  

26 августа совет директоров АЛРОСА рекомендовал распределить в качестве дивидендов за 1П21 8.79 руб. на акцию, что соответствует общей сумме выплаты 67.4 млрд руб. Рекомендованная дата закрытия реестра — 19 октября 2021.

Рекомендованные дивиденды в размере 100% FCF — в рамках дивидендной политики АЛРОСА и ожиданий рынка и обеспечивают доходность 6.3%. Мы ожидаем, что АЛРОСА выплатит 45-55 млрд руб. в качестве дивидендов за 2П21 (100% свободного денежного потока), что соответствует 6.1-7.5 руб. на акцию и дивидендной доходности 4.6-5.6%. Мы сохраняем рекомендацию НЕЙТРАЛЬНО по АЛРОСА, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2022П 6.71x.

Атон

Акции «НОВАТЭКа» последние полтора года выглядели значительно лучше сектора, что в основном связано с развитием его СПГ-проектов и ростом цен на СПГ и природный газ. На данный момент мы полагаем, что цены на СПГ достигли локального пика, а стоимость будущих проектов «НОВАТЭКа» справедливо учитывается в оценке акций компании. На этом фоне мы понижаем рекомендацию по акциям газовика с «Покупать» до «Держать».

После достижения акциями «НОВАТЭКа» нашего таргета в 1778,9 руб. мы повышаем целевую цену до 1858,8 руб., но снижаем рекомендацию с «Покупать» до «Держать». Потенциал роста на горизонте 12 мес. составляет 10,6%.

«НОВАТЭК» — крупнейший в России независимый производитель природного газа. Компания занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов, а также производством сжиженного природного газа (СПГ).


( Читать дальше )

Выручка «Татнефти» за 2 квартал выросла в 2,3 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 311 млрд руб. на фоне роста цен на нефть и нефтепродукты.

Чистая прибыль «Татнефти» увеличилась в 2,8 раз – до 48,6 млрд руб. Сильное негативное влияние на прибыль оказали налоги, кроме налога на прибыль. В частности, налог на добычу полезных ископаемых, налог на добавленную стоимость и экспортные пошлины.

Таким образом, суммарная налоговая нагрузка увеличилась более чем в 2 раза по итогам I пол. 2021 г. В основном это связано с прекращением действия льгот по налогу на добычу полезных ископаемых с 1 января 2021 г., а также ростом котировок на нефть, учитываемых в ставке налога на добычу полезных ископаемых.

Кроме этого, на прошлой неделе совет директоров «Татнефти» рекомендовал дивиденды за I пол. 2021 г. в размере 16,52 руб. на оба типа акций. Текущая дивидендная доходность по обыкновенным акциям составляет 3,4%, по «префам» — 3,7%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 12 октября 2021 г.

( Читать дальше )

АФК «Система», одна из крупнейших российских публичных финансовых корпораций, опубликовала отчетность за 2 кв. 2021 г. Выручка АФК «Системы» выросла на 16%, до 180 млрд руб. Скорректированная OIBDA увеличилась на 7%, до 58,5 млрд руб. Динамика основных финансовых результатов обусловлена улучшением показателей ключевых активов из портфеля корпорации: МТС, Segezha Group, Степь и Медси. По нашим оценкам АФК «Система» значительно недооценена относительно собственных активов. Мы сохраняем наш целевой ориентир – 45 руб. на акцию.

Финансовая корпорация АФК «Система» представила результаты за 2 кв. 2021 г., которые оказались лучше консенсус-прогноза по выручке (180,0 млрд рублей против 177,37 млрд рублей) и OIBDA (58,49 млрд рублей против 57,42 млрд рублей).

АФК «Система» увеличила выручку во 2 кв. 2021 г. на 16,0% г/г до 180,0 млрд руб. за счет роста ключевых активов. Наибольший вклад внесла компания МТС за счет превалирующей доли в портфеле. Он увеличил выручку на 10,6% г/г (эквивалент 12,3 млрд руб. в выручке Системы) благодаря росту потребления основных телекоммуникационных и финансовых услуг, увеличению выручки розничного сегмента, а также благодаря существенному вкладу цифровых и облачных решений для бизнеса. Второй по вкладу оказалась Segezha Group (+44,9% г/г, вклад в выручку Системы 7,6 млрд руб.) – рост связан с восстановлением спроса со стороны строительной отрасли и увеличением цен на все виды продукции группы. Медси (+60,3% г/г, вклад в выручку Системы 2,8 млрд руб.) нарастила выручку за счет восстановления спроса на плановую медицинскую помощь, при сохраняющемся спросе на услуги, связанные с COVID-19. Наибольший темп роста среди ключевых активов отразил агрохолдинг СТЕПЬ благодаря увеличению выручки во всех ключевых сегментах (+76,6% г/г), однако из-за сравнительно небольшого размера вклад в выручку Системы составил только 2,1 млрд руб.

( Читать дальше )