Мы с оптимизмом смотрим на перспективы бизнеса Мосбиржи, ожидая, что дальнейший рост количества частных инвесторов, увеличение времени торгов, запуск новых инструментов продолжат позитивно сказываться на объемах торгов, что в свою очередь будет и далее поддерживать финпоказатели компании. В последние недели акции Мосбиржи заметно снизились вместе с широким рынком и на текущих ценовых уровнях, на наш взгляд, интересны для покупки.

Мы рекомендуем «Покупать» акции Мосбиржи с целевой ценой на горизонте 12 мес. 187,3 руб., что предполагает потенциал роста на уровне 16,5%.

Московская биржа — крупнейшая биржевая площадка России, которая проводит торги акциями, облигациями, производными инструментами, валютой, инструментами денежного рынка и товарами, а также обеспечивает клиринг и расчетно-депозитарное обслуживание.


( Читать дальше )

Вчера у компании ММК прошел день инвестора, где было выделено две основные темы: политика ESG и перспективы капвложений. 

Наше мнение относительно перспектив ММК по итогам дня инвестора остается прежним. Мы считаем компанию привлекательной, в том числе в плане дивидендов. По нашим оценкам, в следующем году, ввиду наращивания объемов и сохранения благоприятной ценовой конъюнктуры, а также отставания по дивидендной доходности от Северстали и НЛМК, компания может продемонстрировать двузначную годовую дивидендную доходность – 13,4% при достижении нашей целевой цены. Мы сохраняем целевой ориентир по бумагам ММК в 87 руб./акцию.

На дне инвестора было выделено две основные темы: политика ESG и перспективы капвложений.


( Читать дальше )

Акционеры Юнипро в ходе ВОСА утвердили дивиденды  

По итогам внеочередного собрания (ВОСА) акционеры Юнипро утвердило промежуточные дивиденды. Всего компания выплатит 12 млрд руб. или 0.19 руб. на акцию. Дата закрытия реестра для получения дивидендов — 17 декабря.

Указанная сумма предполагает дивидендную доходность на уровне 6.8%. Компания ежегодно направляет на дивиденды 20 млрд руб., что соответствует доходности в 11.3%.

Атон

VEON провела День инвестора

Группа определила свои цели на 2022-2024 — рост выручки на 10-14% г/г в местной валюте и в районе 5% в долларах США (против -10% в 2020 и 5% в 9М21), повышение рентабельности EBITDA на 3 пп (43.2% в 2020 и 43.7% в 9М21), сокращение интенсивности капзатрат до менее чем 20% в 2024 (в настоящее время — около 25%). В качестве факторов роста выручки группа видит дальнейшее проникновение услуг 4G, увеличение средней выручки на абонента (ARPU) и развитие цифровых услуг. Для поддержания уровня прибыльности Veon намеревается повысить эффективность контроля над затратами. Менеджмент отдельно отметил планы VEON по дальнейшей монетизации башенных активов — следующими кандидатами в этом направлении станут Пакистан и Украина, что будет способствовать снижению долговой нагрузки и повышению дивидендного потенциала группы.

VEON представила четкие цели по ускорению роста и повышению прибыльности, что должно добавить ей доверия со стороны инвесторов. Мы приветствуем новые цели Veon, отмечая успехи группы в российском дивизионе, который вернулся к росту после длительного периода слабой динамики, а также значительную вовлеченность в процессы цифровизации на таких рынках, как Пакистан и Бангладеш. В нашем базовом сценарии мы предполагаем, что VEON может предложить дивидендную доходность около 8% за 2022. Точный коэффициент выплат исторически варьируется в зависимости от решения Совета директоров, но должен составлять не менее 50% от величины FCF на собственный капитал.

Атон  

«Норникель» выплатит рекордные дивиденды за 2021 г. с доходностью 12%, однако в 2022 г. выплаты окажутся гораздо ниже в результате изменения дивидендной формулы. Переход к расчету дивидендной базы на основе FCFF вместо EBITDA станет горькой пилюлей, которая спасет компанию от роста долговой нагрузки в период реализации масштабной инвестиционной программы.

В ближайшие годы свободный денежный поток «Норникеля» будет находиться под давлением из-за высокого CAPEX, в результате чего дивиденды в 2022-2023 гг. составят 1 492-1 580 руб. на акцию. На наш взгляд, в условиях роста процентных ставок форвардная дивидендная доходность на уровне 7-8% не является привлекательной. Ранее мы ожидали, что сохранение старой дивидендной формулы до конца 2022 г. позволит «Норникелю» вернуть 4-е место в индексах MSCI Russia, однако теперь и этот драйвер вряд ли будет реализован. Также «Русал» приостановил процесс выделения Быстринского ГОКа, что могло бы поспособствовать росту котировок «Норникеля» в 2023 г. Амбициозная инвестиционная программа приведет к падению дивидендных выплат, но при этом позволит укрупнить производство, модернизировать активы и сделать технологический процесс «Норникеля» более «зеленым» после 2025 г. В то же время позитивных изменений придется ждать несколько лет, поэтому при текущих вводных мы не видим потенциала для роста котировок компании и меняем рекомендацию на «Держать» с целевой ценой 20 539 руб. (27,4 долл. за АДР).

( Читать дальше )

Результаты АФК «Система» за 3К21 выявили значительный рост консолидированной выручки (+22% г/г) и умеренное повышение консолидированной OIBDA (+4,7% г/г). Рост второй обеспечили ключевые активы группы (МТС, Segezha, Медси), однако он был частично нивелирован убытком по OIBDA на уровне корпоративного центра. Рост OIBDA накопленным итогом за 9М21 (5,7% г/г) указывает на вероятность того, что в 2022 г. дивиденды могут превысить минимальный порог 4 млрд руб., предусмотренный дивидендной политикой. Однако даже в этом случае дивидендная доходность должна остаться в пределах 3%.

Мы подтверждаем рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА», учитывая привлекательную оценку. Оцениваемый дисконт рыночной капитализации к стоимости чистых активов превышает 40% против оцениваемого справедливого значения ~30–35%. В числе главных катализаторов роста – потенциальная монетизация некоторых кандидатов на IPO (Биннофарм, Медси и Агрохолдинга «Степь») начиная с 2022 г.

Гончаров Игорь
«Газпромбанк»

По прошествии года J-образного восстановления бизнеса и недавней волатильности акций мы пересмотрели наш взгляд на Сбербанк. На текущих уровнях мы считаем, что инвесторы игнорируют способность финансового бизнеса Сбера генерировать ROE, превышающее 21% в ближайшие годы.

Нефинансовые бизнесы быстро растут и могут принести свои плоды в более долгосрочной перспективе, тогда как краткосрочное размывание стоимости от них минимально. Комфортная позиция по капиталу обеспечивает сильную дивидендную доходность на уровне 8-10%. Сильный фокус на ESG-повестке улучшает инвестиционную привлекательность Сбера. Учитывая это, как и более комфортные оценки стоимости после недавних распродаж акций (-16% с середины октября против роста индекса Московской биржи на 7%), мы считаем Сбер (особенно SBERP) наиболее очевидным кандидатом на покупку, пользуясь слабостью рынка.

Обновив нашу финансовую модель с учетом самых последних макроэкономических допущений и динамики финансовых и нефинансовых бизнесов, мы видим потенциал роста акций Сбера на 31-34% с текущих уровней, подтверждая свою рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Лидирующие позиции компании на рынке недвижимости России, амбициозные планы по расширению географии присутствия, а также внедрению высокотехнологичных сервисов в бизнес-структуру позволят компании в среднесрочной перспективе сохранять преимущество перед остальными публичными застройщиками. Тем не менее, мы полагаем, что потенциал роста акций ПИК в среднесрочной перспективе ограничен.

В связи с этим мы рекомендуем «Держать» акции ПИК с целевой ценой 1103,2 руб. на 12 мес., что предполагает потенциал роста на 2,6% от текущего ценового уровня.

ПИК — крупнейший российский девелопер, который стремительно развивается и становится высокотехнологичной компанией. Земельный банк компании составляет порядка 21,5 млн кв. м. Компания реализует девелоперские проекты в 14 регионах страны, а в 2021 году запустила свой первый зарубежный проект на Филиппинах.


( Читать дальше )

Globaltrans представил промежуточный обзор рынка  

На рынке во второй половине года продолжилось восстановление на фоне высокого спроса на насыпные грузы и ускоренного роста объемов в сегменте нефтепродуктов и нефти. В целом по России железнодорожный грузооборот за июль-ноябрь увеличился на 3.0% г/г. Ценовая конъюнктура остается стабильной: на рынке полувагонов продолжается рост ставок, а в сегменте цистерн сохраняются благоприятные условия. В этом контексте компания отмечает укрепление своего дивидендного потенциала благодаря благоприятной рыночной конъюнктуре и ценам.

Группа подтвердила целевой уровень дивидендов за 2П21 в размере 5 млрд руб. или 28 руб. на акцию, что соответствует доходности 5.3%. Дивиденды будут выплачены в апреле-мае. Мы ожидаем рост дивидендов до 35+ руб. за 1П22, что соответствует общей годовой дивидендной доходности около 12%.

Атон

Московская биржа опубликовала объемы торгов за ноябрь   

По данным Московской биржи, оборот торгов на рынке акций в ноябре вырос на 29.1% г/г до 3.2 трлн руб. Объем торгов на рынке облигаций без учета размещения однодневных бумаг снизился на 47.8% г/г до 1.5 трлн руб. Объем торгов на срочном рынке увеличился на 44.1% до 17.6 трлн руб. С учетом прямых сделок репо с ЦБ РФ оборот торгов на денежном рынке увеличился на 19.2%, а на валютном рынке — сократился на 4.3%. Средства участников рынка остались на уровне свыше 775 млрд руб., что соответствует снижению на 1.2% м/м и 2.6% г/г, а объем рублевых средств, генерирующих наиболее существенный процентный доход, сократился на 1.1% м/м / 18.3% г/г до 89.7 млрд руб.

Результаты торгов за ноябрь выглядят достаточно неплохими с особенно сильными показателями на рынке деривативов и акций. Мы считаем, что объявленные результаты могут поддержать динамику бумаги, которая в настоящий момент торгуется с мультипликатором P/E 2022П 11.7x против среднего исторического значения 13-14x. Бумага предлагает дивидендную доходность около 7% за 2021.

Атон