ММК отчитался по МСФО за 1 квартал 2021 года.

Консолидированная выручка оказалась близка к прогнозам и составила $2185 млн. Это на 18% больше чем в 4 кв. и на 28% больше чем в 1 кв. 2020 года. EBITDA и прибыль несколько превысили наши ожидания и составили $726 млн и $477 млн соответственно. Прибыль выросла в полтора раза в квартальном и в 3,5 раза в годовом сравнении. Показатель EBITDA увеличился на 53% кв/кв и на 64% г/г. Рентабельность EBITDA поднялась до 33,2% по сравнению с 25,8% годом ранее.

Свободный денежный поток сохранился на уровне 4кв2020 ($125 млн), прибавив 8,7% в годовом сопоставлении. Чистый долг незначительно вырос, но долговая нагрузка на отчетную дату осталась на низком уровне 0,08х по отношению к EBITDA. Это позволяет ММК распределить на дивиденды не менее 100% свободного денежного потока.

Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды по итогам квартала в расчете 1,795 рубля на акцию. Фактически, общий объем дивидендов соответствует 212% от свободного денежного потока за квартал или чуть более половины всей чистой прибыли за период. Текущая дивидендная доходность составляет 2,66% к цене на вчерашнее закрытие рынка. Металлурги вновь подтверждают дивидендную привлекательность акций и делают заявку на двузначную годовую дивидендную доходность, что будет поддерживать их акции.

2021 год в целом обещает быть удачным для отрасли в целом и ММК в частности. Запуск инфраструктурных проектов в США, продолжение их реализации в Китае и России поддержат цены на продукцию ММК на внутреннем и внешнем рынках. Благоприятная конъюнктура на мировых рынках и сезонный рост спроса со стороны строительной индустрии в России положительно скажутся на объемах продаж ММК во 2 квартале. При этом в мае 2021 года ММК планирует осуществить запуск реверсивного стана 1700 х/п, что отразится на структуре портфеля продаж ростом доли премиальной продукции.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» по акциям ММК с целевой ценой в районе 77 рублей за штуку

Калачев Алексей
ГК «Финам»

Компания ФосАгро представила операционные результаты за 1 кв. 2021 года

Компания ФосАгро в 1 кв. 2021 увеличила выпуск минеральных удобрений на 2,3% г/г, до 2,7 млн тонн. Объем продаж фосфорсодержащих удобрений сопоставим с аналогичным периодом 2020 года, продажи азотных удобрений выросли на 12% г/г.

В 1 кв. 2021 года компания показала сильные операционные результаты, чему способствовали сезонный спрос и благоприятная экономическая конъюнктура. Цены на MAP/DAP за отчетный период выросли в среднем на 30-40% кв/кв. Мы ожидаем впечатляющий рост финансовых результатов ФосАгро по итогам 1 кв. Рекомендуем «держать» бумаги компании, целевой уровень 4610 руб. за акцию.

Промсвязьбанк

Татнефть видит диапазон дивидендов за 2020 г. шире прогноза аналитиков

Татнефть видит диапазон дивидендов за 2020 год шире прогноза аналитиков, которые оценивают дивиденды компании «в вилке» от 25 до 31 руб. на акцию.

Новости по дивидендам ожидаются 28 апреля. По нашим прогнозам, в случае выплаты дивидендов за 4 кв. при 100% распределении чистой прибыли по РСБУ акционеры могут получить 20,9 руб./акцию. Совокупные дивиденды за год тогда составят 30,84 руб./акцию. Увеличение дивидендов может быть положительно воспринято рынком. Мы рекомендуем акции Татнефти к покупке.

Промсвязьбанк

Лесопромышленный холдинг Segezha Group объявил предварительный ценовой диапазон на уровне 7,75-10,25 рублей за акцию для IPO на Московской бирже. Компания намерена разместить новые акции в объеме до 32,4% от ранее размещенных и привлечь от 30 до 39,7 млрд рублей. С 21 апреля компания начинает формирование книги заявок, окончательная цена будет определена приблизительно 28 апреля. Мы считаем, что объявленный ценовой диапазон соответствует ожидаемому и положительно смотрим на факт размещения Segezha Group. Оцениваем стоимость холдинга в 117 млрд руб.

Установлен предварительный ценовой диапазон для IPO на Московской бирже Segezha Group на уровне 7,75-10,25 рублей за акцию. Компания намерена разместить новые акции в объеме до 32,4% от ранее размещенных (сейчас уставный капитал состоит из 11,94 млрд акций). Если предположить, что IPO пройдет по максимально заявленным параметрам, то компания может привлечь в ходе размещения от 30 до 39,7 млрд рублей, что соответствует ранее озвученному диапазону. Предполагаемая рыночная капитализация Segezha Group может составить 122,5-152,4 млрд рублей (при расчете привлечения 30 млрд рублей).

С 21 апреля компания начинает формирование книги заявок, окончательная цена предложения будет определена по окончании процесса — приблизительно 28 апреля. Ожидается, что торги акциями Segezha Group на Мосбирже начнутся с 28 апреля под тикером SGZH. Привлеченные в рамках IPO средства компания планирует направить на финансирование инвестпрограммы и оптимизацию долговой нагрузки холдинга.

Также есть предварительные операционные результаты деятельности Segezha Group. Выручка по итогам 1 кв. 2021 года может вырасти на 25,9-29,4% г/г и составит порядка 18-18,5 млрд рублей, говорится в сообщении компании. OIBDA за отчетный период может увеличиться в 1,8-2 раза и составить от 4,7 млрд руб. до 5,3 млрд руб., а рентабельность по OIBDA прогнозируется на уровне 25,4-29,4%. Рост показателей связан с увеличением цен на ключевую продукцию Segezha Group. Компания планирует представить итоговые финансовые результаты за 1 кв. 23 апреля.

Мы считаем, что объявленный ценовой диапазон соответствует ожидаемому. С учетом операционных результатов 2020 г. и ожидаемых в 1 кв. 2021 г. мы переоценили Segezha Group в большую сторону — до 117 млрд руб. (9,8 руб. за акцию исходя из текущего уставного капитала) против 96 млрд руб., полученных нами ранее. Однако наша оценка стоимости компании ниже, чем в случае 100% размещения по объявленной цене. В целом мы оцениваем Segezha Group как компанию перспективную и рекомендуем участвовать в IPO. Мы видим перспективы роста холдинга и возможности укрепить лидирующие позиции по ряду направлений производства пиломатериалов и лесозаготовки с высокой добавленной стоимостью.

Теличко Людмила
«Промсвязьбанк»

X5 Retail Group видит потенциал роста дивидендов в 2021 году на 10%

Дивиденды могут вырасти с 50 млрд рублей в 2020 году до 55 млрд в 2021 г. В рамках стратегии сумма дивидендов должна быть не меньше величины 2020 г.

Мы оцениваем данную новость позитивно, т.к. возможность увеличивать дивиденды говорит об устойчивом росте компании. Потенциальная дивидендная доходность к текущему курсу акций составляет 8,4%. Целевой уровень по бумаге 2800 руб./акцию, рекомендация «покупать».

Промсвязьбанк

В новом обзоре мы проанализировали портфель проектов «Газпром нефти». Их реализация помогает раскрыть стоимость резервов Газпрома и при этом способствует росту добычи и более эффективной реализации проектов самого Газпрома. Мы ожидаем увеличения доли добычи газа в портфеле «Газпром нефти» при усиливающейся значимости сегмента жидких углеводородов (ЖУВ) для бизнеса Газпрома.

С учетом возможностей для позитивных изменений вдоль всей цепочки добавленной стоимости в газовом сегменте мы полагаем, что в долгосрочной перспективе «Газпром нефть» сейчас является самой привлекательной компанией российской нефтяной отрасли. Запасы на ее балансе уже вдвое превышают объем доказанных, вероятных и возможных запасов ЛУКойла, а портфель геологоразведочных проектов по объему ресурсов и потенциалу добычи сопоставим с проектом Роснефти «Восток Ойл». По нашим оценкам, в ближайшие десять лет «Газпром нефть» может обеспечить ежегодный рост добычи углеводородов в среднем на 5%, хотя для этого некоторым из проектов потребуются дополнительные налоговые льготы. Мы также полагаем, что менеджмент компании будет уделять больше внимания вопросам ESG, особенно в ближайшие несколько кварталов. В целом, «Газпром нефть», по нашему мнению, представляет собой уникальное сочетание отличных перспектив роста и конкурентоспособной доходности. График реализации проектов из ее портфеля позволяет предположить, что вопрос о вторичном размещении акций скорее будет актуален в среднесрочной перспективе, а не в ближайшем будущем.

Мы считаем, что бизнес «Газпрома» продолжит устойчиво расти, как в сегменте газа, так и ЖУВ. По нашему мнению, дивидендная доходность в 2022 году увеличится более чем в два раза до 12% на фоне повышения прибыли, а в 2025 году превысит 15%. Мы полагаем, что на «дне инвестора» «Газпрома», который запланирован на 29 апреля, в центре внимания будет контроль над расходами, генерирование свободных денежных потоков для устойчивого финансирования растущих дивидендных выплат.

Мы по-прежнему позитивно оцениваем российский нефтегазовый сектор в целом и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по всем освещаемым компаниями. Мы значительно повысили целевую цену только для Газпром нефти, акции которой мы считаем хорошей ставкой на рост в долгосрочной перспективе. При этом в краткосрочной перспективе мы отдаем предпочтение «Татнефти», «Газпрому», «Роснефти» и «ЛУКойлу», ожидая роста прибыли и выплаты высоких дивидендов.

Громадин Андрей
Sberbank CIB
           

Вчера компания «ФосАгро» представила сильные операционные результаты за 1К21.

Производство удобрений превысило наши прогнозы — совокупный показатель вырос на 2% по сравнению с 1К20 до 2,6 млн тонн, что при пересчета на год дает 10,5 млн т (в 2020 году было произведено 10 млн т). Производство фосфорсодержащих и азотных удобрений выросло на 2,3% относительно уровня годичной давности соответственно до 1,98 млн т и 0,63 млн т.

Совокупные продажи удобрений по итогам 1К21 на 2,6% превысили уровень 1К20, составив 2,8 млн т. Этому способствовало годовое увеличение продаж азотных удобрений на 12%, тогда как продажи фосфорсодержащих удобрений не изменились. Большие объемы продаж указывают на значительное высвобождение запасов (0,2 млн т). При этом географическая структура продаж в 1К21 немного ухудшилась. Продажи в Латинской Америке выросли на 82% относительно 4К20 до 532 тыс. т, или 20% от общего объема), что указывает на рост дебиторской задолженности, поскольку поставки в этот регион часто производится с отсрочкой оплаты. Мы ожидаем улучшения структуры продаж в 2К21 за счет их увеличения в России, на основном рынке для ФосАгро, где продажи обычно производятся с предоплатой. Это должно улучшить ситуацию с оборотным капиталом в 2К21.

С учетом временного лага в полтора месяца базовая цена МАФ (FOB Балтийское море) в 1К21 выросла на 22% по сравнению с 4К20 до $407/т. Принимая во внимание большие объемы и значительный рост цен, мы прогнозируем, что EBITDA ФосАгро в 1К21 на 80% превысит уровень предыдущего квартала и составит около $430 млн, что будет самым высоким квартальным показателем с 2008 года. Спотовые цены сейчас намного выше среднего уровня 1К21 (например, цена МАФ (FOB Балтийское море) составляет около $580/т, что на 42% выше средней цены 1К21). Это значит, что в 2К21 ФосАгро, вероятно, снова продемонстрирует хороший квартальный рост прибыли.

Мы полагаем, что в текущем году цены на удобрения будут высокими с учетом подорожания сырьевых товаров и сырья для производства удобрений (серу и аммиак), а также ввиду отсутствия избыточных запасов фосфорных удобрений во всем мире. С учетом рыночных цен акции ФосАгро торгуются с доходностью свободного денежного потока 14,5% (2021о) и 22% (2022о) — более высокую доходность в нашем сегменте демонстрируют только сталелитейные компании. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции «ФосАгро».

Киричок Алексей
Sberbank CIB

Segezha Group повысила оценку IPO, диапазон составляет 122-152 млрд руб. (7,75-10,25 за акцию). Это объясняется, прежде всего, ожиданиями хороших результатов за 1 квартал. Они будут опубликованы в пятницу, до даты IPO. Улучшение прогноза объясняется ростом цен на пиломатериалы, брус, фанеру и другие виды продукции до 48% за год. Это обеспечит рост выручки до 18-18,5 млрд руб. в 1-м квартале, а маржа показателя OIBDA увеличится до 25-30% по сравнению с 18% годом ранее.

Другим поводом является стратегия компании, направленная на рост производства. Сейчас у Segezha Group ведущие позиции по некоторым направлениям, крупнейший лесной банк, но в будущем планируется увеличить лесопереработку и производственные мощности бумажных фабрик. Стратегия также предусматривает удержание долговой нагрузки ниже 2х OIBDA и выплату 70-100% свободного денежного потока акционерам. Дивиденд ожидается на уровне 3-5 млрд руб., что соответствует доходности 2-4,5% к оценке на размещении.

На наш взгляд, бумага будет интересна стратегическим инвесторам, но спрос со стороны розничных клиентов будет невысоким. Обусловлено это преимущественно тем, что как бы ни успешно шел бизнес, акции займут место в 3 эшелоне и вряд ли войдут в престижные индексы. После IPO не стоит рассчитывать на высокий апсайд, не исключаю, что размещение пройдет в нижней половине диапазона.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

ВТБ планирует ежегодный рост прибыли после 2022 г. на уровне 10%, обещает половину направлять на дивиденды

Топ-менеджмент ВТБ прогнозирует прибыль в 2021 году на уровне 270 млрд. руб. (верхняя граница прежнего прогноза), после чего обещает ежегодный рост прибыли в 10%, а также прирост активов на 7%-8% в год. От экосистем с Яндексом, Магнитом и ПИКом ожидается прибыль к 2025 г. на уровне 30 млрд. руб., а число активных клиентов вырастет вдвое – до 30 млн. чел. по дальнейшей цифровизации розничного бизнеса.

В целом, именно на розничный сегмент делаются большие ставки. По итогам 2021 года ВТБ планирует на четверть нарастить портфель розничных кредитов – до 4,6 трлн руб. за счет ипотеки и кредитов наличными: вдвое быстрее рынка (+11,5%). Рост портфеля привлеченных средств физлиц ожидается в пределах 15% за счет инвестиционных инструментов – до 7,8 трлн. руб. Несмотря на то, что планы по розничному бизнесу выглядят достаточно амбициозно,подтверждение планов по выплате 50% прибыли в виде дивидендов является позитивным сигналом для инвесторов. Дополнительным источником прибыли также может стать частичный роспуск созданных в 2020 г. резервов, а также активные инвестиции в ОФЗ. Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» акции ВТБ с целевой ценой 0,053 руб. за акцию.

Промсвязьбанк

Ростелеком намерен нарастить выручку до 700 млрд руб.

Новая стратегия Ростелекома нацелена на рост выручки на 28% с 547 млрд руб. в 2020 г. до более 700 млрд руб. в 2025 г. Компания планирует сохранить CAPEX на уровне 2020 г, т.е. 136 млрд руб. Также в перспективе есть планы по привлечению стратегических партнеров и выводу на IPO отдельных бизнесов. Также анонсирована новая стратегия дивидендных выплат: в 2021–23 гг. компания намерена платить на обыкновенную акцию минимум 5 руб., ежегодно наращивая выплаты на не менее чем 5%, и сохранять долю от чистой прибыли не менее 50%.

Мы оцениваем новую стратегию умеренно позитивно. Дивидендная доходность по текущему курсу составит 4,8%. Целевой уровень по бумаге 109 руб. за акцию, рекомендация «держать».

Промсвязьбанк